文章來(lái)源：Institutional Investor

編譯：李珠江

編輯：瓊涼

審校：周鶴翔

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

沙特阿美（Saudi Arabian Oil Company，即沙特阿拉伯國(guó)家石油公司）的IPO越來(lái)越近，這已引起華爾街的關(guān)注。此外，對(duì)于沙特阿美的估值問(wèn)題，我們相信市場(chǎng)將會(huì)做出合理的判斷。

沙特阿美將其IPO發(fā)行價(jià)定為每股32里亞爾（約合8.53美元），處于指導(dǎo)性定價(jià)區(qū)間的上限，這意味著該公司有望籌集到256億美元資金，并將成為全球規(guī)模最大的一次IPO。

據(jù)悉，沙特阿拉伯王儲(chǔ)穆罕默德-本-薩勒曼稱(chēng)，對(duì)于此次沙特阿美上市旨在轉(zhuǎn)變沙特阿拉伯“2030愿景”的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。

沙特阿美上市后將如何經(jīng)營(yíng)，以及上市后將如何影響石油市場(chǎng)，這是資本市場(chǎng)關(guān)注的核心。

對(duì)OPEC的影響力

過(guò)去，沙特阿拉伯國(guó)家在OPEC中一直扮演調(diào)節(jié)供給產(chǎn)量的角色。這一角色在上世紀(jì)70年代尤為重要，并且聯(lián)合OPEC將油價(jià)推高4倍。然而由于供給經(jīng)濟(jì)學(xué)派在上世紀(jì)80年代占據(jù)了主導(dǎo)地位，OPEC成為了一個(gè)無(wú)足輕重的存在。近幾十年來(lái)，直到美國(guó)的頁(yè)巖油熱潮爆發(fā)，OPEC的影響力才逐步恢復(fù)。

故事要從2014年11月開(kāi)始講起，OPEC即使在油價(jià)下跌時(shí)也沒(méi)有計(jì)劃減產(chǎn)，這主要是為了打破美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的盈利能力。2015年2月，油價(jià)跌至每桶27美元的歷史低點(diǎn)，許多頁(yè)巖油生產(chǎn)商陷入了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。隨后，油價(jià)逐步回升，伴隨而來(lái)的是美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商也起死回生，隨之美國(guó)成為了世界上最大的石油生產(chǎn)商，地位略高于俄羅斯和沙特阿拉伯。

管理股票，而不是石油

隨著沙特阿拉伯國(guó)家對(duì)調(diào)節(jié)產(chǎn)能和油價(jià)能力的下降，外界對(duì)沙特阿拉伯國(guó)家在石油方面的主導(dǎo)地位產(chǎn)生質(zhì)疑：沙特阿拉伯正在轉(zhuǎn)變自己的立場(chǎng)。正如約翰·拉特利奇（John Rutledge）所觀察到的那樣，沙特阿拉伯將管理所持有沙特阿美的股份而不再管理生產(chǎn)石油的工作。

也就是說(shuō)，隨著時(shí)間的流逝，沙特阿拉伯對(duì)石油生產(chǎn)的影響將越來(lái)越小，沙特阿拉伯作為石油產(chǎn)量調(diào)節(jié)器的時(shí)代就要結(jié)束。當(dāng)沙特阿拉伯需要更多資金為其經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃提供資金時(shí)，它只需要出售足夠的阿沙特阿美股份就夠了。

我們正處于一個(gè)新的世界格局中，OPEC的影響將逐漸減小，而隨著沙特阿拉伯將產(chǎn)油調(diào)節(jié)器的角色轉(zhuǎn)讓給美國(guó)頁(yè)巖生產(chǎn)商，石油價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)更大。

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