作者：虞漾
審校：周鶴翔
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
2019年11月15日，證監(jiān)會發(fā)文披露，上海海融食品科技股份有限公司（以下簡稱“海融食品”）近日遞交招股說明書（申報稿），擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
值得一提的是，這不是海融食品第一次提交IPO申請。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2017年6月，海融食品便向證監(jiān)會遞交過招股書；2018年2月，海融食品再次遞交招股書。然而，海融食品這兩次的IPO申請均受阻。經(jīng)歷過兩次上市挫折，海融食品此次IPO申請從主板轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，其能否成功值得關注。
海融食品是一家以植脂奶油、巧克力、果醬等烘焙食品原料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務，以植脂奶油系列產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的股份有限公司。作為烘焙食品原料供應商，在奶油市場競爭激烈的情況下，海融食品能夠拿下“奶油第一股”的稱號嗎？
增速放緩
根據(jù)招股書披露的信息，海融食品2016年到2019 年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.12億元、4.71億元、5.41億元和 2.60億元，其中，2017年和2018年的營業(yè)收入分別同比上升14.50%和14.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6145.73萬元、6959.27萬元、7293.24萬元和2107.78萬元，其中，2017年和2018年歸母凈利潤分別同比上升13.24%和4.80%。
由此可見，海融食品的營業(yè)收入和歸母凈利潤在2016年到2018年均呈上升趨勢，但增速趨緩，其中，凈利潤的增速還呈下滑態(tài)勢。這意味著海融食品的業(yè)績其實并沒有太大的變化。
主產(chǎn)品單一，產(chǎn)能閑置
在業(yè)績增速放緩的情況下，海融食品太過依靠主要產(chǎn)品植脂奶油來維持其業(yè)績的做法也值得討論。
招股書資料顯示，2016年到2019年上半年，植脂奶油的營業(yè)收入占海融食品營業(yè)收入的比例分別為89.76%、91.26%、90.72%和91.06%?？梢?，其他產(chǎn)品占其營業(yè)收入的比例只有10%左右。
也就是說，植脂奶油的營業(yè)收入是海融食品的主要收入來源。然而，一個想要上市的企業(yè)主要依靠單一的主產(chǎn)品維持收入并不利于公司的發(fā)展。
此外，值得一提的是，在植脂奶油收入占比已經(jīng)居高的情況下，公司的產(chǎn)能仍然有閑置。
據(jù)招股書披露的信息，2016年到2019年上半年，海融食品植脂奶油的產(chǎn)能利用率分別為87.38%、54.30%、78.28%和66.06%。這意味著，海融食品植脂奶油的實際生產(chǎn)能力并沒有完全發(fā)揮生產(chǎn)作用，還存在產(chǎn)能閑置的情況。
而針對2017年，海融食品植脂奶油的常能利用率僅有54.30%的情況，海融食品給出的解釋是，在進行技術改造時，考慮未來2-3年的生產(chǎn)需求，因此在2017年度，公司植脂奶油產(chǎn)品產(chǎn)能利用率相對較低。
有相關人士指出，奶油行業(yè)不是一個大產(chǎn)業(yè)，而且利潤率也一般，很難當作一個獨立板塊盈利。而海融食品將植脂奶油作為主要收入來源，在其產(chǎn)能利用率不足的情況下，未來想要在奶油市場有較大突破并非易事。
過分依賴經(jīng)銷商
作為原材料供應商，海融食品的銷售渠道是其重要的戰(zhàn)略布局。目前，海融食品主要通過經(jīng)銷和直銷兩種方式進行產(chǎn)品銷售。
招股書顯示，2016年到2019年上半年，海融食品經(jīng)銷收入占主營業(yè)務收入的比例分別為82.75%、87.08%、89.70%和88.57%；直銷收入占主營業(yè)務收入的比重分別為17.25%、12.92%、10.30%和11.43%。
可見，經(jīng)銷模式是海融食品的主要銷售模式。不過，經(jīng)銷商作為海融食品打通市場的重要途徑，兩方之間若存在利益糾紛則會影響企業(yè)的市場占有率，增加庫存，不利于產(chǎn)品銷售。
隨著烘焙食品行業(yè)的快速發(fā)展，奶油市場的競爭也日趨激烈，越來越多的企業(yè)開始加入烘焙食品原料供應的行業(yè)，海融食品在奶油市場中的生存將會日趨艱難，要想持續(xù)發(fā)展，海融食品還需要正確看待自身存在的問題。
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