隨著阿里啟動(dòng)在美上市，圍繞合伙人制度的討論又稱為熱點(diǎn)。昨天，香港《南華早報(bào)》記者余小飛采訪我的時(shí)候，就問到了這個(gè)問題：“阿里為啥這么介意合伙人制度，騰訊就無(wú)所謂，馬化騰的股份也不多啊?！?/p>

by劉興亮

隨著阿里啟動(dòng)在美上市，圍繞合伙人制度的討論又稱為熱點(diǎn)。昨天，香港《南華早報(bào)》記者余小飛采訪我的時(shí)候，就問到了這個(gè)問題。

余小飛的問題是：“阿里為啥這么介意合伙人制度，騰訊就無(wú)所謂，馬化騰的股份也不多啊。”關(guān)于這個(gè)話題的采訪，已刊登于今天的《南華早報(bào)》，由于其為英文版，這里我在采訪內(nèi)容的基礎(chǔ)上，再說(shuō)說(shuō)我的觀點(diǎn)。

馬化騰持股約為10%，馬云為7%，雖然馬化騰要多一點(diǎn)，但也是五十步和百步的問題。為何馬云這么介意，因?yàn)檫@事鬧得全世界沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而馬化騰卻相對(duì)好一些呢？

我們先來(lái)看看兩家公司的大股東是誰(shuí)。馬化騰持有10.2％的股份，騰訊于2004年在香港上市，3.70港元的招股價(jià)。大股東MIH是一個(gè)南非的媒體公司，擁有33.8％的股份。馬云持有7%的股份，大股東是日本的軟銀，擁有33.6%的股份；二股東是美國(guó)的雅虎，擁有22.1%的股份。

自己的股份很少，誰(shuí)都會(huì)介意。馬化騰雖然沒有像馬云那么到處去嚷嚷，但心里一定也介意的很，而事實(shí)上，馬化騰也非常怕人在這個(gè)問題上糾纏不休，尤其是面對(duì)政府的時(shí)候，這是一個(gè)很大的軟肋。

當(dāng)馬云和馬化騰都很青澀的時(shí)候，或者說(shuō)對(duì)資本市場(chǎng)這玩意不是特別懂的時(shí)候，一切都好說(shuō)。時(shí)過境遷，他們都修煉成了人精，或者說(shuō)身邊有了太多的人精，而且又有了討價(jià)還價(jià)的資本，所以和過去相比，現(xiàn)在就顯得特別在意。如果騰訊也經(jīng)歷一次退市之后再上市，馬化騰也一定會(huì)介意。

但是目前，至少?gòu)谋砻嫔峡矗R化騰從不關(guān)心的上市架構(gòu)，而馬云認(rèn)為這是一個(gè)大忌？事實(shí)上馬化騰確實(shí)也沒有馬云那么著急，其中的相對(duì)原因又是什么呢？關(guān)鍵的區(qū)別在于兩家公司的大股東。騰訊的大股東MIH公司專注于媒體，并不很懂互聯(lián)網(wǎng)，它給騰訊很多的信任和自由的管理。

而軟銀和雅虎卻不一樣，他們有豐富的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)，麻煩就出在這個(gè)地方。英國(guó)諺語(yǔ)說(shuō)，“當(dāng)一個(gè)人認(rèn)為自己很懂的時(shí)候，他就會(huì)努力后座駕駛”。后座駕駛（back-seat driving）的意思就是：不開車的人，偏要告訴司機(jī)怎么開。這是一種很討厭的行為。

我們從來(lái)沒有聽說(shuō)過騰訊和MIH之間有過什么摩擦，但阿里巴巴和其大股東就不同，他們之間多次傳出“不和諧的聲音”，比如2010年以來(lái)阿里一直試圖從雅虎回購(gòu)其股份，但雅虎總是不情愿。

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