中國并購行業(yè)的發(fā)展前景如何？

并購行業(yè)政策導(dǎo)向發(fā)生了哪些變化？

以實業(yè)為基石，以金融為動力，如何通過產(chǎn)融聯(lián)手、虛實結(jié)合，實現(xiàn)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級？

這些中國實業(yè)界和金融界共同關(guān)心的問題，答案就在第三屆“中國并購高峰論壇（CMAF）”上。

11月9日，實業(yè)界和金融界的大咖們、以及廣東省、佛山市的相關(guān)政府領(lǐng)導(dǎo)，齊聚佛山南海，參加由廣東金融高新區(qū)管委會、并購菁英匯、千燈湖創(chuàng)投小鎮(zhèn)共同主辦,君漢控股與南媒資本聯(lián)合承辦的“中國并購高峰論壇”。

該論壇首度轉(zhuǎn)戰(zhàn)佛山，首先是基于佛山作為全國制造業(yè)重地的產(chǎn)業(yè)實力。

2016年佛山市生產(chǎn)總值，位列中國城市GDP排名第15位，高達8600億。今年1-9月，佛山地區(qū)生產(chǎn)總值6870.74億元，同比增長8.6%。佛山工業(yè)投資總量居廣東省同期第一。

制造業(yè)之外，金融業(yè)也在高速發(fā)展，自廣東金融高新區(qū)2007年成立以來，已經(jīng)引入了中國人民銀行，中國人保，匯豐銀行等400多金融巨頭入戶。

佛山，成了產(chǎn)融結(jié)合的一線陣地，也成了窺探中國并購業(yè)前景的最佳窗口。

中國進入大并購時代

“全球并購的中心正在往中國轉(zhuǎn)移，中國已經(jīng)進入了并購?fù)顿Y的大時代?！敝袊蓹?quán)投資基金協(xié)會原秘書長李偉群說。

數(shù)據(jù)顯示，從2011年到2016年上半年，中國總計發(fā)生并購交易35939起，并購金額達到21973億美元。預(yù)計到2020年，中國并購交易將達10萬宗，交易總額將超8萬億美元。

而熟悉并購行業(yè)發(fā)展的上海證券教務(wù)所發(fā)行上市中心執(zhí)行經(jīng)理顧斌認為，中國并購行業(yè)呈現(xiàn)以下趨勢。

第一，上市公司資產(chǎn)重組總量在迅速提升，2016年全國上市公司并購重組交易額為2.39萬億元。

第二，國有企業(yè)的上市公司并購明顯增加，其推動力主要來自政策層面。中央推動的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革大計，指明了“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的方向，國有企業(yè)的整合產(chǎn)能以及業(yè)務(wù)整合合并成同項，國企積極引入戰(zhàn)略合作伙伴，提升混合所有制的比例。

比如，阿里等企業(yè)參與聯(lián)通混改等等。

第三，產(chǎn)業(yè)并購占比迅速提升，并購重組的數(shù)量由2010年的30%左右上升到了2016年的87.47%，第四，新興產(chǎn)業(yè)積極參與重組并購，特別是涉及到TMT、類金融、體育、動漫以及互聯(lián)網(wǎng)+的行業(yè)并購、跨界并購尤其活躍。顧斌強調(diào)，通過對這些新技術(shù)和新產(chǎn)品的外延式并購形，成了新的發(fā)展動能。2016年的年報顯示，創(chuàng)業(yè)板有一半的利潤來自外延企業(yè)。

第五，跨境并購占比提升。隨著“一帶一路”的推行，以及中國企業(yè)的全球化競爭力的提升，中企“出?！痹絹碓匠蔀橹髁鳎?016年整個中國的產(chǎn)業(yè)跨境并購金額達到2200億元，在上交所上市公司有27個案例涉及到跨境重組，這些案例大大增加了國家的影響力。

廣東證監(jiān)局紀委書記胡宇指出，有的公司大膽走出去，在全球范圍內(nèi)開展并購重組，迅速實現(xiàn)做大做強。

總部位于深圳的科陸電子（002121），也是實體企業(yè)借助并購實現(xiàn)跳躍式發(fā)展的典型案例。其董事長饒陸華介紹，公司上市以后，先后耗資幾十億資金，并購了三家企業(yè)。

2012 年 5 月，科陸電子以自有資金 1800 萬元收購參股公司上海東自電氣有限公司 35% 的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司持股比例?25% 升至 60%。對上海東自增資后，科陸一步到位進入了配電網(wǎng)開關(guān)行業(yè)，完善了智能電網(wǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈，增強核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展力。

總之，無論是并購的交易總額、活躍度、增長速度，并購覆蓋的廣度和深度，都顯示，中國進入了大并購時代。

虛實結(jié)合，政府引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)并購近九成

產(chǎn)融聯(lián)手、虛實結(jié)合的產(chǎn)業(yè)并購成為了主流，并購作為重要的金融手段，成為了助推中國實業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要助推力，產(chǎn)業(yè)并購占并購重組的占比，由2010年的三成左右上升到了2016年的近九成。

而作為中國制造業(yè)前沿陣地的廣東省，自然也成了上市公司并購重組的最前線。胡宇透露，2016年，廣東上市公司發(fā)生并購重組491家，累計金額約3531億元，占全國上市公司并購金額的15%，位居全國第二，而并購重組已成為資本市場支持廣東轉(zhuǎn)型升級的方式。

通過市場化的并購重組，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，擴大優(yōu)質(zhì)增量工具，實現(xiàn)供需動態(tài)平衡，幫助廣東上市公司淘汰落產(chǎn)能、優(yōu)化資源配置，進一步增強核心競爭力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，佛山市地區(qū)生產(chǎn)總值增長8.5%，規(guī)模以上總產(chǎn)值超過了1萬億，增長8.3%。佛山市副市長趙海認為，佛山經(jīng)濟指標良好的背后，是擁有雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ)，在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，金融、科技、產(chǎn)業(yè)的融合有著很大發(fā)展空間。

截至2017年10月，佛山南海共有境內(nèi)外上市公司15家，占佛山全市33%；中國A股上市審核排隊企業(yè)5家，其中，蒙娜麗莎在10月31日成功過會；新三板掛牌企業(yè)39家，占佛山全市42%；廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心主板掛牌企業(yè)143家；上市后備企業(yè)達100多家，A股上市企業(yè)融資總額突破157.53億元。目前，南海已初步建立起涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場的多層次資本市場體系。

佛山南海的上市企業(yè)，也在并購行業(yè)大展身手。其中，瀚藍環(huán)境、星期六、志高控股、雪萊特、德奧通航、南風(fēng)股份、東方精工以及德聯(lián)集團八家上市公司在2009年至2016年期間共發(fā)起了21項收購，資本運作活躍。

而佛山市地方政府，也開始通過金融手段，發(fā)揮政府資金對創(chuàng)新的驅(qū)動作用，助推佛山經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型。

據(jù)悉，截至到2017年7月，廣東金融高新區(qū)引進的私募創(chuàng)投類項已達180家，注冊及募集資金額超326億元。

就在并購高峰論壇上，又傳出了幾個好消息，佛山南海區(qū)政府將設(shè)立總規(guī)模10億元的并購母基金，支持區(qū)內(nèi)上市企業(yè)通過并購做大做強。期望籍此充分發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，撬動更多的社會資金投入到科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)并購，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

為引導(dǎo)一批優(yōu)質(zhì)的文化產(chǎn)業(yè)項目落戶佛山，扶持佛山優(yōu)秀文化企業(yè)發(fā)展，佛山市金融投資控股有限公司、佛山文化發(fā)展投資管理有限公司及廣東弘圖廣電投資有限公司合作成立總規(guī)10億元的佛山文投基金，主要投資于文化、教育、體育、旅游、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

其中，雪松控股集團有限公司聯(lián)合廣東南媒泛文娛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資有限公司共同發(fā)起設(shè)立30億元的雪松南媒文旅產(chǎn)業(yè)基金，以重構(gòu)旅游產(chǎn)業(yè)價值為戰(zhàn)略，對中國旅游產(chǎn)業(yè)進行維度升級，首期投資10億元。

同時，雙方還共同發(fā)起設(shè)立雪松南媒供應(yīng)鏈物流產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模為人民幣30億元，首期10億元，將致力于深度服務(wù)垂直產(chǎn)業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)，打造成我國供應(yīng)鏈及物流產(chǎn)業(yè)內(nèi)最強的產(chǎn)業(yè)投資平臺。

值得一提的是，CMAF特設(shè)“上市公司合作洽談會”，大會發(fā)起單位、主辦方之一的并購菁英匯突出強大的資源整合能力，調(diào)動豐富的上市公司及項目標的庫資源，征集了315個項目，覆蓋大消費、醫(yī)療健康及新能源等新興熱門產(chǎn)業(yè)方向，最終通過103個項目，促進32個上市公司與投資并購項目進行高效對接，充分發(fā)揮了平臺力量與專業(yè)金融服務(wù)能力推動資本服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級。

證監(jiān)會放權(quán)，地方政府支持，推動并購業(yè)發(fā)展

產(chǎn)業(yè)界、金融界、地方政府的合力推動，讓投資、并購成為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、資源整合、創(chuàng)新進步、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的加油站和新動能。

中國并購業(yè)的發(fā)展壯大，離不開主管部門的鼓勵推動，以及地方政府部門的大力支持。

曾在證監(jiān)會工作多年的易董聯(lián)合創(chuàng)始人蔡曼莉透露，在上市公司并購重組中，證監(jiān)會這幾年一直在簡政放權(quán)。

來自上市公司的數(shù)據(jù)顯示，2016年，涉及上市的并購重組中，證監(jiān)會審核的占比不高，只有10%的交易需要審核。蔡曼莉提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年，證監(jiān)會為了并購審核，召開了101次會議，每次上會三家并購項目，最終遭遇否決的只有24家，否決率不到9%。

24家被否決的上市公司并購重組，共涉及27個理由，“有11個理由是標的資產(chǎn)的持續(xù)盈利上，有9個是在信息披露問題上，有3個是在公司治理問題上，還有一些零碎的可能就是獨立性，關(guān)聯(lián)交易等等?！?/p>

上述數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會簡政放權(quán)的同時，監(jiān)管門檻越來越清晰化。2016年9月，中國證監(jiān)會再度修訂了上市公司重大重組管理辦法，除了繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟外，還扎緊了制度與標準的“籬笆墻”，給“炒殼”降溫，不斷推進符合國家產(chǎn)業(yè)政策和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的并購重組活動。

對于“忽悠型重組”、“盲目重組”等傾向，監(jiān)管層堅決說不。其中，借殼上市、重組上市是有嚴格的條條框框，必須符合三年或者是盈利水平門檻等等。“對于雙高，高估值，高溢價的市場，以及為了應(yīng)合市值所做的這些是很難通過重組的。”

總之，從政策導(dǎo)向來看，虛實結(jié)合、產(chǎn)融聯(lián)手的產(chǎn)業(yè)并購受到了主管部門的鼓勵。而十九大報告也指出，未來一段時間金融業(yè)改革的發(fā)展方向就是要深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

作為制造業(yè)重地的佛山，通過投資、并購等金融手段，推動實體經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型，正是對十九大報告的承接和呼應(yīng)，基于制造業(yè)優(yōu)勢，通過產(chǎn)融聯(lián)合，不僅跑得快，還要跑得遠。

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