作者：何夕

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年春節(jié)，食品零售行業(yè)經(jīng)營陷入停滯， 高度依賴電商渠道的三只松鼠（300783.SZ）也沒有幸免。

2月9日，三只松鼠對媒體公開表示，該公司已經(jīng)統(tǒng)一停工，將會通過年費(fèi)延期減少損失，并且對臨期產(chǎn)品開展處理活動(dòng)，以及給予補(bǔ)貼幫助店長度過難關(guān)。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，三只松鼠有108家直營店，278家聯(lián)盟小店。

業(yè)績正在變差的三只松鼠，需要克服更多的困難。

上市后業(yè)績突然反轉(zhuǎn)

上市成為三只松鼠業(yè)績分水嶺。

2019年7月，成立7年的三只松鼠上市，股價(jià)連續(xù)漲停，最高達(dá)81.50元/股。截止2020年2月11日收盤，三只松鼠股價(jià)為58.95元，與高點(diǎn)相比下跌了27.67%。

三只松鼠股價(jià)下跌，主要是因?yàn)闃I(yè)績也出了問題。

2020年1月23日，三只松鼠發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)凈利潤為2.3億-2.8億元，同比下滑8%-24%。

IPO招股書數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，三只松鼠凈利潤分別為897.39萬元、2.37億元、3.02億元和3.04億元，同比分別增長2535.44%、27.70%和0.61%。

三只松鼠的業(yè)績轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在上市后的3個(gè)月。三只松鼠2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收達(dá)45億，同比增長39.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.7億元，同比增長27.94%。

而三只松鼠的2019年三季報(bào)業(yè)績出現(xiàn)了大反轉(zhuǎn)，營收同比上漲53%，凈利潤下跌了50.95%，營收和凈利潤之間出現(xiàn)的反向關(guān)系，也讓三只松鼠的股價(jià)出現(xiàn)下滑。

三只松鼠的業(yè)績下呈現(xiàn)連續(xù)趨勢。2019年前三季度三只松鼠實(shí)現(xiàn)凈利潤2.98億元，預(yù)計(jì)2019年凈利潤為2.3億-2.8億元，這意味著，三只松鼠2019年第四季度又虧損了。

“質(zhì)量門”頻發(fā)，過渡依賴電商“后遺癥”

要知道，“雙11”“雙12”這些電商大促銷的節(jié)日都集中在第四季度，三只松鼠還曾宣布“雙11”活動(dòng)全渠道銷售額突破10.49億元；在2019年12月，全渠道成交額突破百億，依舊掩蓋不了業(yè)績下滑的尷尬。

對于2019年業(yè)績下滑的原因，三只松鼠解釋稱，政府補(bǔ)助減少，通過產(chǎn)品升級、加強(qiáng)市場推廣以及全渠道并進(jìn)等策略，獲取新用戶及擴(kuò)大市場占有率，導(dǎo)致費(fèi)用有所上升。

在成本支出方面，三只松鼠費(fèi)控依舊高漲，2019年三季度報(bào)告顯示，營業(yè)成本增加43.89%，銷售費(fèi)用增加49.12%，管理費(fèi)用增加71.38%，這些都是因?yàn)殇N售規(guī)模擴(kuò)大所致。

三只松鼠極度依賴的電商平臺和代工廠模式也為其業(yè)績帶來了影響。代工廠模式生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，難以監(jiān)控，無法保證產(chǎn)品質(zhì)量，所以近些年來，三只松鼠頻陷“質(zhì)量門”風(fēng)波，產(chǎn)品發(fā)霉、含有頭發(fā)、蟲子、異物等報(bào)道屢見不鮮。

盡管三只松鼠也有自營渠道，但對第三方平臺的依賴程度依舊不減。2019年半年報(bào)中，第三方電商平臺營業(yè)收入占比高達(dá)88.62%，過分依賴電商一定程度上也侵蝕了三只松鼠的利潤。

三只松鼠的線下開店計(jì)劃也在推進(jìn)，根據(jù)公開資料，三只松鼠2025年目標(biāo)是開設(shè)1000家投食店，1萬家松鼠小店。

生成海報(bào)

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