作者：微溫
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
人人都在說比亞迪（002594.SZ）上半年表現(xiàn)好，但其面對后補貼時代的憂愁有幾人明白。
8月21日晚間，比亞迪發(fā)布了2019年中報，報告顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入621.80億元，同比增長14.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤為14.50億元，同比增長203.61%；每股收益0.49元，同比上漲276.92%。
截至目前，比亞迪是已披露的A股整車制造上市公司中報最優(yōu)秀的一位，不過比亞迪“期中考”的成績雖然值得稱贊，但是面對下半年的后補貼時代，比亞迪也要慎重對待。
財報顯示，比亞迪表示：“2019年第三季度，在汽車行業(yè)市場需求下滑及新能源汽車補貼大幅退坡等多重因素的影響下，預(yù)計公司新能源汽車銷售將有所放緩，業(yè)務(wù)整體盈利較去年同期有較大幅度的下降?！?/p>
目前比亞迪測算，預(yù)計今年前三季度實現(xiàn)凈利潤在15.55億元至17.55億元之間，同比增幅為1.83%至14.93%。
后補貼時代的銷量難保證
汽車市場發(fā)展變緩，國內(nèi)車企也紛紛進入陣痛期，在傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車銷量日益下滑中，新能源汽車銷量的逆勢上漲成為少有的靚麗風(fēng)景。
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，我國汽車產(chǎn)銷分別完成1213.2萬輛和1232.3萬輛，比上年同期分別下降13.7%和12.4%，其中新能源市場表現(xiàn)優(yōu)秀，產(chǎn)銷量分別達(dá)到61.4萬輛和61.7萬輛，同比增長48.5%和49.6%，市場滲透率持續(xù)提升。
在此影響之下，比亞迪的汽車業(yè)務(wù)也同大環(huán)境表現(xiàn)相似。
2019年1-6月，比亞迪累計銷售22.80萬輛，同比增長1.59%；其中燃油汽車?yán)塾嬩N量8.24萬輛，同比下降44.91%；新能源汽車?yán)塾嬩N售14.56萬輛，同比增長94.50%。
以這個成績來看，比亞迪的表現(xiàn)十分優(yōu)異，但這只是2019年新能源補貼政策未落實前的情況。
今年3月，工信部同相關(guān)部門發(fā)布了2019年新能源汽車補貼新政，政策指出今年新能源補助金額會出現(xiàn)大幅下滑，地方新能源汽車補助全部退出，并對新能源汽車的電池密度和續(xù)航里程有了更嚴(yán)格的要求，但為新能源汽車制造商緩解壓力，決定設(shè)置過渡期，2019年6月25日再全面實施。
這次補助政策改動影響頗大，同2018年的補助數(shù)額相比直接腰斬，直接影響了消費者購車價格和生產(chǎn)商的利潤，也導(dǎo)致比亞迪的新能源汽車，在正式實施后的7月份，突然從增長變成下滑。
在比亞迪發(fā)布的7月銷量快報中，新能源汽車?yán)塾嬩N量1.65萬輛，同比下滑11.84%，環(huán)比下滑37.65%，是公司自2014年以來少有的雙下滑。
除此之外，隨著后補貼時代到來，除了銷量會相對下滑，對比亞迪而言，在公司的凈利潤上也會增速變緩。
比亞迪2019年半年度財報上顯示，計入當(dāng)期損益的補助有7.09億元，而在今年1-6月歸屬上市股東的凈利潤為14.54億元，刨除補助，比亞迪的凈利潤將會縮水一半左右。最重要的是所得補助大多源自新能源汽車的銷售，這就導(dǎo)致在補助下滑嚴(yán)重的情況下，凈利潤出現(xiàn)增速變緩的趨勢。
當(dāng)下比亞迪也認(rèn)識到這個局面可能發(fā)生，并在半年財報中標(biāo)注說明，希望投資人理性投資。
強敵飼環(huán)壓力加大
比亞迪不僅在內(nèi)部承壓，還有部分壓力來自友商。
在國內(nèi)的新能源汽車市場，比亞迪雖然是頭部企業(yè)，但友商北汽新能源也不容小覷。
GPLP犀牛財經(jīng)了解到，今年7月北汽新能源共銷售12509輛，同比增加77.86%。是A股上市車企本月唯一銷量正增長的公司；1-7月累計銷量為77668輛，同比增長28.10%，不難看出，北汽新能源在新能源汽車整車制造上同樣強勢。
在2018年，北汽新能源實現(xiàn)營業(yè)收入164.38億元，同比增長43.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比增長161.21%，上市首年就迎來盈利。
不僅如此，今年以來，諸多造車新勢力相繼量產(chǎn)或推出了新車，這對比亞迪原本的市場會產(chǎn)生或大或小的影響，尤其特斯拉入華量產(chǎn)，將新車Model 3的價格拉到了30萬元上下，對比亞迪高端車型都有一定沖擊。
合資品牌車也對比亞迪的新能源產(chǎn)生威脅，在中國的新能源汽車市場有一定份額，7月10日，乘聯(lián)會公布了6月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)中，日產(chǎn)軒逸EV與起亞K5 PHEV首登榜單。
其次是燃油車市場，比亞迪的表現(xiàn)也差強人意，在上半年總計銷售8.24萬輛，同比下滑44.91%，半年業(yè)績中首次出現(xiàn)不如新能源汽車銷售量的表現(xiàn)。當(dāng)然，這和比亞迪近年將大多精力推廣新能源汽車有一定的影響。
綜合看來，比亞迪的汽車業(yè)務(wù)確實有遇阻的可能。為此比亞迪在今年下半年，將陸續(xù)推出e2、e3、全新秦EV等車型，希望利用新車型將進一步帶動銷量增長，繼續(xù)穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。
其他業(yè)務(wù)市場出現(xiàn)疲軟
除了主營業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)增長下滑外，比亞迪其他業(yè)務(wù)或許在下半年疲軟。
比亞迪雖然是一家整車制造公司，但最早以電池產(chǎn)業(yè)起家，隨后在2003年開始造車，單對原有業(yè)務(wù)并未放棄，而后更是開展諸多業(yè)務(wù)，并在智能產(chǎn)品開發(fā)及生產(chǎn)和組裝、城市軌道交通業(yè)務(wù)等方面都有參與。
GPLP犀牛財經(jīng)了解到，今年1-6月，比亞迪手機部件及組裝等業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收233.23億元，同比增長14.35%，毛利率為8.59%；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收44.53億元，同比減少1.61%。
不難看出，比亞迪在整車制造之外的業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了狀態(tài)下滑，為避免形勢持續(xù)，在手機部件及組裝業(yè)務(wù)方面，當(dāng)下比亞迪已經(jīng)開始深化與全球領(lǐng)導(dǎo)品牌廠商的合作，而光伏業(yè)務(wù)方面，比亞迪表示隨著訂單的陸續(xù)交付，預(yù)計在第三季度有所恢復(fù)。
值得一提的是，雖然比亞迪已對整車制造的其他業(yè)務(wù)加強投入，但是對于后續(xù)市場表現(xiàn)仍信心不足。
比亞迪表示，由于市場競爭加大，市場需求下滑，這會對盈利帶來加大壓力，其中在光伏業(yè)務(wù)方面，強調(diào)雖然第三季度營收有所恢復(fù)，但仍有一定虧損。
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