文|許穎

11月17日，B站發(fā)布還算“不錯(cuò)”的財(cái)報(bào)，Q3營(yíng)收為52.07億元，同比增長(zhǎng)61%，但是財(cái)報(bào)之后的股價(jià)卻是不盡如人意。截止當(dāng)前，美股方面，相比于二月的高點(diǎn)也就剩下零頭了，港股更是在財(cái)報(bào)發(fā)布后短暫停牌，今日受益于大盤(pán)才稍微反彈一點(diǎn)，這不得不讓人思考背后原因。

就這一輪下跌，本探員從MAU、UGC和B站本身窺見(jiàn)了一些端倪，下面聽(tīng)我娓娓道來(lái)。

可預(yù)見(jiàn)的MAU天花板

B站憑借二次元彈幕網(wǎng)站聲名鵲起，成長(zhǎng)為“Z世代”的精神樂(lè)園。2020年的疫情讓短視頻一枝獨(dú)秀，B站也得到迅猛發(fā)展(B站以長(zhǎng)視頻自居），在2020年的跨年春晚上的創(chuàng)新與火爆，讓各大衛(wèi)視只能望其項(xiàng)背，牢牢的抓住了年輕人的心。月均活躍用戶(hù)的增速達(dá)到了67%，B站也放出豪言：2023年月活沖擊4億。但是從表格中來(lái)看，平均月活用戶(hù)(MAU）的增速明顯放緩，不論是環(huán)比還是同比的方式來(lái)計(jì)算都達(dá)不到4億。

B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿稱(chēng)，B站用戶(hù)平均年齡在21歲左右，新增用戶(hù)的平均年齡在20歲左右，如此鮮明的標(biāo)簽“二次元”、“年輕人”一定程度上也限制了B站用戶(hù)的天花板。也不僅僅是B站一家，像知乎、愛(ài)優(yōu)騰都是如此，用戶(hù)增長(zhǎng)都陷入了瓶頸期，于是B站又把目光轉(zhuǎn)移到了內(nèi)容上，下面我們?cè)賮?lái)看看B站的UGC做的怎么樣。

UGC不可持續(xù)性困境

在B站發(fā)布的財(cái)報(bào)中，直播及大會(huì)員業(yè)務(wù)高速發(fā)展，第三季度B站增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比提升95%達(dá)19.1億元。廣告業(yè)務(wù)同比高速增長(zhǎng)110％，達(dá)11.7億元。這得益于B站在內(nèi)容上的執(zhí)著，在原有的興趣社區(qū)基礎(chǔ)上，更大眾化的影視綜內(nèi)容吸引了一大批用戶(hù)，并轉(zhuǎn)化為付費(fèi)。具體來(lái)看，今年夏天，B站上線(xiàn)了一系列自制綜藝及紀(jì)錄片，其中，《90婚介所》展現(xiàn)了當(dāng)代年輕人的婚戀價(jià)值觀；《我的音樂(lè)你聽(tīng)嗎》在豐富社區(qū)音樂(lè)內(nèi)容的同時(shí)，吸引了眾多音樂(lè)愛(ài)好者加入B站；B站與河南衛(wèi)視聯(lián)合出品的《舞千年》，以舞蹈與劇情融合的模式展現(xiàn)了中國(guó)傳統(tǒng)文化之美。這些垂類(lèi)內(nèi)容也帶動(dòng)了PUGV社區(qū)情感、音樂(lè)、舞蹈、生活等品類(lèi)的增長(zhǎng)。

但是要考慮的是，長(zhǎng)內(nèi)容的可持續(xù)性是有很大難度的，更何況是精品，愛(ài)優(yōu)騰這些年探索我們尚可見(jiàn)得，這幾家尚且不能保證爆款率，B站又拿什么來(lái)保證？況且一些優(yōu)質(zhì)的博主正在流失，我相信“法外狂徒”羅翔大家是知道的，視頻內(nèi)容做得那么好，在B站上累計(jì)的收入也不過(guò)37萬(wàn)元。

要不是羅翔把這筆錢(qián)捐出來(lái)，我們不會(huì)想到影響力如此大的博主內(nèi)容收益那么少。相比一些流量up主動(dòng)輒百萬(wàn)，可謂是天壤之別。同為價(jià)值輸出的華大教授戴建業(yè)走紅之后，在抖音等平臺(tái)的收入也有4000萬(wàn)之多，我們也可以看一下其他“網(wǎng)紅”在各平臺(tái)的收入情況，可以發(fā)現(xiàn)，收入較高的基本沒(méi)有B站的身影，優(yōu)質(zhì)博主變現(xiàn)問(wèn)題是一個(gè)很大的問(wèn)題。

當(dāng)初上市前，陳睿斬釘截鐵說(shuō)了一句很有情懷的話(huà)“B站未來(lái)有可能會(huì)倒閉，但絕不會(huì)變質(zhì)?！?/p>

但這兩年，頭部up主不斷流失，百大up主中二次元up主不斷減少，首頁(yè)推薦越來(lái)越多廣告和明星視頻，番劇中和諧的彈幕禮儀變得充滿(mǎn)戾氣。

一切的一切都在證明，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年里，B站可能不會(huì)倒閉，但已經(jīng)變味了。

啟動(dòng)破圈戰(zhàn)略后的B站正在上演“劣幣驅(qū)逐良幣”，這是一個(gè)難題、也是一個(gè)考驗(yàn)。

一個(gè)渠道泛濫、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容稀缺的年代，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容難以維系的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)合理估值區(qū)間在哪里？或許是意識(shí)到未來(lái)在用戶(hù)增長(zhǎng)、內(nèi)容不可持續(xù)性的問(wèn)題，B站開(kāi)啟破圈戰(zhàn)略，探索多元化道路，來(lái)提升自己的估值，可是投資又做的怎么樣呢？

B站對(duì)外投資的不確定性

這幾天，關(guān)于愛(ài)奇藝大舉裁員的消息廣為流傳。前三季度，愛(ài)奇藝虧損額達(dá)到44億元。在虧錢(qián)方面，年輕的B站也毫不遜色。一舉手、一投足盡現(xiàn)財(cái)大氣粗。

而B(niǎo)站虧損的原因，一方面在于大量的對(duì)外投資還沒(méi)有帶來(lái)實(shí)際效益，目前大多處于虧損狀態(tài)；另一方面，在業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略下，毛利率較高的游戲業(yè)務(wù)占比不斷下滑，而自研游戲成本巨大，卻反向平平，也進(jìn)一步加大了虧損。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅去年以來(lái)，B站就對(duì)外投資了超50家公司，涉及的行業(yè)五花八門(mén)，包括游戲、動(dòng)漫、媒體、電商、MCN、漢服甚至餐飲、化妝品等。今年在元宇宙概念大火之后，又豪擲千金攻入元宇宙的大門(mén)。

從各大互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，很多平臺(tái)用戶(hù)增長(zhǎng)進(jìn)入了瓶頸期，開(kāi)始了勒緊褲腰帶的日子，B站卻依然大手大腳的投資，用這樣“廣撒網(wǎng)”的投資未來(lái)究竟能見(jiàn)到多少回報(bào)?未來(lái)又有哪些能成為公司真正的盈利之源？在投資者心中都有一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

在MAU增長(zhǎng)放緩、高質(zhì)量UGC不可持續(xù)的情況下，投資卻不見(jiàn)成效，導(dǎo)致虧損持續(xù)增加，B站股價(jià)的續(xù)命良方在哪里？

生成海報(bào)

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