原定于2月25日在納斯達克[微博]掛牌上市的窩窩商城并沒有按時出現(xiàn)，這是其第二次上市跳票。窩窩商城方面向北京商報記者表示，“25日只是外媒的預(yù)測，我們一直沒確定上市時間”.這個毫無征兆的跳票讓之前那些持觀望態(tài)度的人更加懷疑。從團購轉(zhuǎn)型商城模式，上市也許只是時間問題，但背后的夸大融資額及期權(quán)糾紛等問題卻漸漸暴露。

上市推遲

今年1月，窩窩商城向美國證券交易委員會提交了招股書，擬在納斯達克上市，股票代碼為“WOWO”,擬通過首次公開招股募集4000萬美元資金。2月5日，窩窩商城再次更新了在美國證券交易委員會官網(wǎng)的招股書。在新版招股書中，窩窩商城披露了IPO融資額、發(fā)行價區(qū)間及新引入的三名獨立董事。窩窩商城計劃通過本次IPO籌集5400萬-6600萬美元，預(yù)計發(fā)行價區(qū)間為9-11美元。

招股書顯示，窩窩商城計劃最高融資額約為6500萬美元。以中間值每股美國存托股10美元計算，窩窩商城上市后市值約為3.84億美元。據(jù)美國財經(jīng)網(wǎng)站iposcoop消息，窩窩商城將于2月25日在納斯達克上市。不過，窩窩商城并未如期出現(xiàn)在納斯達克，“上市事宜還在走流程中，具體上市時間暫不確定。2月25日上市的日期是外媒根據(jù)流程推算的”.早在2011年，當時的窩窩團[微博]就曾啟動IPO計劃并重金買下數(shù)字域名55.com鋪路，但終不了了之。

轉(zhuǎn)型尚未成功

從遞交IPO申請書開始，窩窩商城的爭議話題就圍繞著業(yè)績和模式，業(yè)界甚至認為其“為上市而上市”.招股書顯示，窩窩一直虧損，2011年虧損9039萬美元、2012年虧損3901萬美元、2013年虧損3217萬美元、2014年前9月凈虧損3240萬美元，連年虧損成為其致命傷。

窩窩商城在招股書中表示，“發(fā)現(xiàn)團購模式不能滿足商家需求后，2012年6月完成了‘窩窩商城’的組建。窩窩商城幫助商家在平臺開設(shè)網(wǎng)上店鋪，直接售賣，并為商家提供定制化的產(chǎn)品方案以及運營支持”.盡管已轉(zhuǎn)型三年，并定位“本地生活服務(wù)電子商務(wù)平臺”,但外界對其印象仍停留在團購。

目前窩窩商城三個核心產(chǎn)品為：窩窩商城、移動客戶端、窩窩電商操作系統(tǒng)，為商戶電商化服務(wù)。從其轉(zhuǎn)型后的主營業(yè)務(wù)上看，招股書中披露的財務(wù)信息顯示，其2012年和2013年收入分別為2780萬美元和3630萬美元。其中，平臺使用費收入分別是280萬美元和1000萬美元，平臺使用費占總營收的10%和28%.2013年前9個月和2014年前9個月，整體收入分別為2760萬美元和2060萬美元。平臺使用費收入分別為670萬美元和730萬美元，占總營收的24%和35%.轉(zhuǎn)型三年，核心業(yè)務(wù)的營收占比一直處于上升趨勢，但份額太小，而且增長乏力。這樣的轉(zhuǎn)型業(yè)績不知道是否會得到美國投資者的認可？

掀開融資漏洞

如果說窩窩商城上市只是時間問題，只需耐心等待，那么夸大融資額就需要嚴肅對待了。根據(jù)招股書披露，窩窩商城在A輪融資中，共計融資5500萬美元，其中，2011年4月，A-1輪融資500萬美元，投資人為清科資本。2011年5月，A-2輪融資3200萬美元。2011年7月，A-3輪融資1800萬美元。但是，窩窩商城之前對外宣傳的A輪總?cè)谫Y額是2億美元，比實際情況夸大近4倍。

同時，去年5月窩窩商城表示，原股東團隊已向窩窩商城再次注入5000萬美元資金，約合3.1億元人民幣（6.2706, -0.0038, -0.06%），以推進窩窩商城向生活服務(wù)領(lǐng)域縱深化發(fā)展。但這次融資在招股書中并未見到，而招股書中披露的2012年2月B輪融資1250萬美元，當年也并未向外公布。有投資人表示，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中，融資額夸大3-5倍的現(xiàn)象普遍，可給競爭對手壓力，也暗中抬高身價和估值。窩窩商城不得不面對期權(quán)糾紛。知名IT與知識產(chǎn)權(quán)律師趙占領(lǐng)公開表示，窩窩即將上市，曾經(jīng)的大規(guī)模裁員及其后轉(zhuǎn)型中的人員調(diào)整涉及的期權(quán)問題將會迅速凸顯出來。“近期接受一名窩窩商城前高管委托，代理其就可行使的8萬股期權(quán)，接下來可能訴諸法律解決。窩窩商城上市后首先會面臨期權(quán)糾紛。”

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