原標題：華誼兄弟2018年虧損近11億元 ?還有多少票房可以期待？

作者：松雒

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2018年是華誼兄弟（300027.SZ）最難受的一年，在《芳華》、《前任三》票房開門紅后，華誼兄弟一直在走下坡路。

4月26日晚間，華誼兄弟發(fā)布的2018年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入38.91億元，同比下降1.40%；歸屬上市公司股東的凈利潤-10.93億元，同比下降231.97%；歸母扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-11.81億元，同比下降1001.40%。

這家曾經(jīng)輝煌廣為人知的文娛公司業(yè)績虧損接近11億元，這是華誼兄弟自上市以來首次虧損。整體來看，造成華誼兄弟虧損的主要原因是計提資產(chǎn)減值損失和部分影視作品票房失利。

商譽減值華誼虧損元兇

受整體宏觀經(jīng)濟下行和政策監(jiān)管從嚴的影響，2018年影視行業(yè)經(jīng)歷多年來最嚴酷的寒冬。華誼兄弟在沖擊下，更是走的謹小慎微。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解到，2018年末華誼兄弟計提資產(chǎn)減值損失13.82億同比增加393.8%，是影響利潤的增長主要因素。資產(chǎn)減值損失是指因資產(chǎn)的賬面價值高于其可收回金額而造成的損失。在普遍行業(yè)不利好的情況下，計提資產(chǎn)減值損失是不可避免的，尤其是商譽減值。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解到，在2018年初華誼兄弟的商譽估值為30.47億元，年末估值為20.96億元，同比減少31.20%，占總資產(chǎn)比例為11.37%。商譽通常是指企業(yè)在同等條件下，能獲得高于正常投資報酬率所形成的價值。

商譽是指能在過去期間為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟價值，或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過可辨認資產(chǎn)正常獲利能力的資本化價值。商譽變化說通俗一點就是市場估值的變化。

商譽問題爆發(fā)并非個別現(xiàn)象。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2018年業(yè)績預(yù)告中，傳媒行業(yè)中共有20家上市公司計提商譽減值，減值總額近240億元。也有業(yè)內(nèi)人士分析認為，受2015年、2016年A股大量并購重組影響，2018年市場整體將迎來商譽減值高峰。

票房縮水盈利不達預(yù)期

華誼兄弟主要投資及運營的有四大業(yè)務(wù)板塊：以電影、電視劇、藝人經(jīng)紀等業(yè)務(wù)為代表的影視娛樂板塊；以電影城、電影世界、電影小鎮(zhèn)、文化城等業(yè)務(wù)為代表的品牌授權(quán)與實景娛樂板塊；以游戲、新媒體、粉絲社區(qū)等業(yè)務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊以及第四大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)業(yè)投資板塊。

表一：華誼兄弟2018年分類產(chǎn)品財務(wù)數(shù)據(jù)

根據(jù)華誼兄弟2018年的公開數(shù)據(jù)來看，影視娛樂是華誼兄弟營業(yè)收入和主營利潤的主要來源。具體來講，2018年影視娛樂的收入為36.57億，占主營收入的93.99%。品牌授權(quán)及實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂和其他所創(chuàng)收入分別為1.50億、5260.65萬和3178.88萬。影視娛樂、品牌授權(quán)及實景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂和其他的主營利潤構(gòu)成分別為94.35%、2.93%、1.26%和1.46%。

從上面圖表中可以看出，主營業(yè)務(wù)的毛利率，除了品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)為34.21%，其他均大于40%，說明華誼公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力還是不錯的。同時，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，華誼的利潤成也“影視娛樂”，敗也“影視娛樂”。

在2018年第一季度，華誼兄弟來了個開門紅，其中，《芳華》在報告期內(nèi)票房約2.2億元，《前任3：再見前任》在報告期內(nèi)票房約16.4億元。開門紅的爆發(fā)力沒有持續(xù)保持住，二三季度業(yè)績變動開始下行，到第四季度業(yè)績變動幅度為-219%，實現(xiàn)上市以來首度虧損。最終，2018年華誼兄弟整體歸母凈利潤-10.93億元，同比下降231.97%；歸母扣非凈利潤-11.81億元，同比下降1001.40%。

在影視娛樂方面，對于電影來說報告期內(nèi)上映的《狄仁杰之四大天王》、《云南蟲谷》等主要影片票房未達預(yù)期；對電視劇來說進一步推進資源整合，劇集內(nèi)容進行升級調(diào)整，儲備項目在開發(fā)制作過程中，不能實現(xiàn)現(xiàn)期收益。在品牌授權(quán)與實景娛樂板塊收入較上年同期相比有所下降，項目進度存在時間差異，導(dǎo)致收款進度在各年之間有所差異。

總體來說，華誼首虧的主要原因還是來自于商譽減值，這個主要是由于行業(yè)整體行情不好導(dǎo)致的。而且隨著人們對精神富足的需求越來越高，整個影視行業(yè)未來的發(fā)展前景還是可觀的。票房縮水導(dǎo)致的盈利下降，這個就需綜合考量，華誼公司應(yīng)秉承高質(zhì)量內(nèi)容產(chǎn)出，畢竟現(xiàn)在影視行業(yè)越來越趨于“口碑效應(yīng)”。

據(jù)年報顯示，華誼兄弟2019年堅持高質(zhì)量內(nèi)容產(chǎn)出，參與了多部電影及影視劇投資制作,電影方面，戰(zhàn)爭巨制《八佰》和《偉大的愿望》都已殺青進入后期制作階段，根據(jù)現(xiàn)象級手游改編的電影《陰陽師》和《兩萬里計劃》陸續(xù)開機。戰(zhàn)爭巨制《八佰》已定檔7月5日，田羽生執(zhí)導(dǎo)的喜劇電影《偉大的愿望》也確定于8月9日上映。

華誼兄弟發(fā)布2018年年報的同時，也發(fā)布了2019年度一季報業(yè)績報告，件第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損近9400萬。對于虧損原因，公司表示，主要是因為報告期內(nèi)公司因優(yōu)化電影業(yè)務(wù)缺席春節(jié)檔，上映影片不達預(yù)期以及劇集收入較上年同期下降。

2019年華誼能否轉(zhuǎn)虧為盈就需要時間來見證。

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