作者：錦上花

來源：GPLP(ID:gplpcn)

11月13日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《第十七屆發(fā)審委2018年第172次會議審核結果公告》，顯示華致酒行連鎖管理股份有限公司首發(fā)申請獲通過。

據(jù)披露，華致酒行本次IPO，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過5788.87萬股，占發(fā)行后總股本的比例不超過25%。計劃募集資金6.65億元，其中4.91億元用于營銷網(wǎng)絡建設項目，1.06億元擬投向產(chǎn)品研發(fā)中心建設，6815萬元用于信息化營銷系統(tǒng)建設。

上市之路一波三折

這是華致酒行第三次沖擊IPO。2011年，證監(jiān)會以“華致酒行存在關聯(lián)交易隱憂，以及突擊任命多位董事、高管”為由，拒絕了華致酒行的首次IPO申請，2017年5月，第二次IPO之路又被切斷。華致酒行的上市之路可謂一波三折。

其2017年5月12日提交的招股書顯示，2014年華致酒行實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元，實現(xiàn)凈利潤-1.15億元；2015年實現(xiàn)營業(yè)收入15.78億元，實現(xiàn)凈利潤2502.32萬元；2016年實現(xiàn)營業(yè)收入21.84億元，實現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比增349%。

華致酒行的主營業(yè)務是代理、銷售中國及世界優(yōu)質酒品，成立于2005年5月26日。

依托華澤集團，華致酒行直接從酒廠進貨，而其專賣店則從華致直接進貨，這種機制將傳統(tǒng)酒水分銷的5-8級渠道，簡化成兩級，基本杜絕了假貨進入華致酒行渠道的可能。

事實上，從這里可以看出華致酒行戳中了名酒行業(yè)的痛點。中國酒水專賣中最大的問題就是假冒。因為酒水的利潤很高，所以賣酒的店鋪就如雨后春筍般冒了出來，由此拉低了酒水的利潤。這種情況下，很多營銷店就開始鋌而走險賣假酒。而此刻，華致酒行打出“只有好酒”的旗號，就從良莠不齊的市場中脫穎而出。

廣告費和存貨占比居高不下

似乎，華致酒行的各項指標都非?？春?。要定位有定位，要價格有價格，要市場有市場。但是分析數(shù)據(jù)，缺陷還是顯而易見。

首先，對廣告依賴過大。近年來，華致酒行在廣告上投入很大。2014年至2017年6月，公司共賺了1.65億，而同期的廣告費用為8334萬元。也就是說，三年半公司所賺的錢，一半用于廣告宣傳。

其次，華致酒行存貨占比居高不下。2014年至2016年，華致酒行存貨分別為11.99億元、10.25億元和8.08億元，而存貨周轉率僅為0.64、1.05和1.95。雖然有所提升，但相對于行業(yè)平均水平1.73、2.53和2.53而言，依然不算樂觀。

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