一、公司簡(jiǎn)介
達(dá)勢(shì)股份,是知名披薩品牌在中國(guó)大陸、中國(guó)香港特別行政區(qū)和中國(guó)澳門(mén)特別行政區(qū)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商,截至日前,公司在中國(guó)大陸14個(gè)城市擁有569家直營(yíng)門(mén)店。
二、基本面分析
2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),擴(kuò)張與虧損并存
營(yíng)收方面:公司從2019年至2021年實(shí)現(xiàn)總收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率38.73%。截至2021年6月30日實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收9.09億元,去年同期7.67億元,同比增長(zhǎng)18.51%。
利潤(rùn)方面:2019年、2020年以及2021年公司凈利潤(rùn)分別為-1.82億元、-2.74億元、-4.71億元。截至2022年6月30日公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-0.96億元,去年同期為-2.05億元,虧損同比減少53.2%。
門(mén)店數(shù)量:根據(jù)招股書(shū)顯示,旗下門(mén)店數(shù)量由2019年的188家增長(zhǎng)170%至截止2022年6月30日的508家。
2.2 行業(yè)地位,排名第三
2.2.1 按照2021年?duì)I收計(jì),公司排名第三
按照2021年?duì)I收計(jì),前5大參與者占據(jù)51.6%的市場(chǎng)份額,其中達(dá)勢(shì)股份以16.11億元成為中國(guó)披薩市場(chǎng)第三大披薩餐廳公司,市場(chǎng)份額為4.4%,市場(chǎng)排名第一和第二分別為必勝客和尊寶披薩,其市場(chǎng)份額分別為37.4%、6.0%。而在此之前的2017年、2018年、2019年以及2020年,公司的市場(chǎng)份額分別為1.6%、2.0%、2.4%、3.6%,實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。
2.2.2 按2021年外賣(mài)銷(xiāo)售額計(jì),公司排名第三
達(dá)美樂(lè)披薩最重要的特色就是擁有獨(dú)立的外送系統(tǒng),承諾30分鐘必達(dá),這也是達(dá)美樂(lè)最引以為傲的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。按照2021年外賣(mài)銷(xiāo)售額計(jì),公司依然是中國(guó)的第三大披薩餐飲公司,市場(chǎng)份額為6.7%。市場(chǎng)排名第一和第二的分別是必勝客和尊寶披薩,市場(chǎng)份額分別為26.8%和8.4%。
值得一提的是,排名第一的必勝客門(mén)店數(shù)量大約在2590家,排名第二的尊寶披薩門(mén)店數(shù)量大約在2150家,而達(dá)勢(shì)股份所擁有的門(mén)店數(shù)量?jī)H為468家,必勝客門(mén)店數(shù)量是其7.7倍,尊寶披薩是其4.6倍,但是必勝客的外賣(mài)份額是其4倍,尊寶披薩外賣(mài)份額是其1.3倍,從這些數(shù)字上,我們可以看出,達(dá)美樂(lè)披薩在外賣(mài)這一塊優(yōu)勢(shì)確實(shí)明顯,制約公司發(fā)展的看來(lái)只有門(mén)店數(shù)量了,因此只要達(dá)美樂(lè)披薩門(mén)店數(shù)量上來(lái)了,市場(chǎng)份額將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,這基本上是板上釘釘?shù)摹?/strong>
2.3 門(mén)店擴(kuò)張,是未來(lái)制勝法寶
對(duì)于餐飲連鎖企業(yè)來(lái)說(shuō),門(mén)店的數(shù)量就是公司能否成為行業(yè)霸主重要憑證。2019年、2020年、2021年公司門(mén)店數(shù)量分別為268家、363家、468家,復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.15%,截至2022年6月30日公司累計(jì)擁有門(mén)店508家,如果單從門(mén)店擴(kuò)張速度來(lái)看,其實(shí)達(dá)勢(shì)股份還是比較克制的。
根據(jù)招股書(shū)顯示,公司預(yù)計(jì)在2022年、2023年、2024年在華北、華東及華南的3個(gè)現(xiàn)有中央廚房及即將開(kāi)設(shè)的中央廚房的城市分別開(kāi)設(shè)120家、180家、66家門(mén)店。也就是在2024年的時(shí)候,公司旗下門(mén)店預(yù)計(jì)將達(dá)到834家,預(yù)計(jì)2024年公司營(yíng)收將達(dá)到27.65億,2021年至2024期間,公司營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.73%,當(dāng)然這只是按照2021年現(xiàn)有門(mén)店及營(yíng)收粗略估算,而且還沒(méi)有考慮到單店的復(fù)合年增長(zhǎng),順便提一下,2020年同店?duì)I業(yè)額同比增長(zhǎng)9%,2021年同店?duì)I業(yè)額同比增長(zhǎng)18.7%,截至2022年6月30日同店?duì)I業(yè)額同比增長(zhǎng)13.9%。
因此,達(dá)勢(shì)股份只要門(mén)店鋪開(kāi)了,營(yíng)收根本不用擔(dān)心。
三、基石及保薦人分析
公司本次ipo居然沒(méi)有引進(jìn)任何基石投資者,這一點(diǎn)還是有點(diǎn)意外,大股東怎么說(shuō)也是全球排名第一的披薩連鎖餐廳公司,想弄幾個(gè)基石進(jìn)來(lái)那還不是輕輕松松,只能說(shuō)公司此次上市還是自信滿(mǎn)滿(mǎn)啊。
四、中簽率分析
公司本次ipo香港公開(kāi)發(fā)售113.5萬(wàn)股,每手100股,合計(jì)11350手,目前孖展才不到0.1倍,然最近港股熱度有點(diǎn)起色,尤其是自11月份以來(lái)新股頻頻捷報(bào),再加上恒指最近跟打了雞血一樣,蹭蹭往上沖,但是港股打新昔日的火爆已經(jīng)成為過(guò)去,最終不會(huì)超過(guò)15倍,當(dāng)然也就不會(huì)回?fù)埽敲醇滓医M各獲5675手,按照3000人申購(gòu),預(yù)計(jì)一手中簽率在100%,申購(gòu)1手穩(wěn)中一手。
五、新股的綜合分析及評(píng)級(jí)
1、從基本面來(lái)看,公司在營(yíng)收方面毋庸置疑,營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了令人的18.51%,由于公司現(xiàn)在還屬于快速擴(kuò)張階段,因此公司一直處在虧損尚未盈利,不過(guò)好在虧損正在減少,未來(lái)制約公司營(yíng)收的只有門(mén)店數(shù)量,只要公司門(mén)店數(shù)量起來(lái)了,營(yíng)收、凈利潤(rùn)也就跟上來(lái),這一點(diǎn)基本不用太過(guò)于擔(dān)心。
2、從知名度開(kāi)看,達(dá)勢(shì)股份的大股東達(dá)美樂(lè)披薩是全球最大披薩餐飲公司,論知名度那是響當(dāng)當(dāng),但是無(wú)奈必勝客已經(jīng)先入為主,提起披薩,大家的第一反應(yīng)就是必勝客,當(dāng)然提起必勝客的第一反應(yīng)就是披薩,必勝客和披薩已經(jīng)緊密聯(lián)系在一起,不過(guò)達(dá)勢(shì)股份有達(dá)樂(lè)美這樣的世界巨頭的支持,未來(lái)的披薩市場(chǎng)格局或許會(huì)有不一樣的變化。
3、從基石投資看,這么大公司,達(dá)勢(shì)股份居然沒(méi)找基石,不知道是太自信還是資本不夠看好,總而言之,沒(méi)有基石的新股都不是好新股。
4、從市場(chǎng)環(huán)境看,市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)慢慢發(fā)生變化,看看恒生指數(shù)都已經(jīng)站上19000點(diǎn)了,20000點(diǎn)那也是遲早的事,11月以來(lái)累計(jì)有14只新股,上市首日只有最近的2只破發(fā),港股打新環(huán)境已經(jīng)不是之前那種風(fēng)聲鶴唳,但是就此來(lái)說(shuō)港股打新的春天來(lái)了還有點(diǎn)為時(shí)尚早。
5、從估值來(lái)看,目前公司市值在60億港幣之間,由于公司尚未盈利,那就只能看市銷(xiāo)率PS,2021年公司營(yíng)收16.11億元,PS=60/16.11=3.72倍,而必勝客的母公司百勝中國(guó)的市銷(xiāo)率為2.43倍,當(dāng)然百勝中國(guó)不僅僅有必勝客還有肯德基也包含在內(nèi),我們也只能拿過(guò)來(lái)參考一下,不過(guò)在餐飲行業(yè),達(dá)勢(shì)股份這市銷(xiāo)率確實(shí)也沒(méi)啥太大吸引力,去年上市的港股本地餐飲譚仔國(guó)際,其市銷(xiāo)率才2.39倍。
6、從門(mén)店來(lái)看,這應(yīng)該是達(dá)勢(shì)股份未來(lái)能否成為國(guó)內(nèi)第一披薩關(guān)鍵,局限于公司門(mén)店數(shù)量遠(yuǎn)不及排名第一和第二的必勝客和尊寶披薩,但是達(dá)樂(lè)美披薩的單店運(yùn)營(yíng)能力卻很能打,只要門(mén)店數(shù)量上來(lái)了,營(yíng)收利潤(rùn)那都是水到渠成的事情。
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