采寫／馬如流

編輯／陳紀(jì)英

寧德時(shí)代，一度愛(ài)拼又愛(ài)賭。

董事長(zhǎng)曾毓群曾在辦公室掛過(guò)一幅字“賭性堅(jiān)強(qiáng)”，有投資人問(wèn)他為啥不掛頗有福建特色的“愛(ài)拼才會(huì)贏”，曾毓群正色回答，“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活”。

如今，愛(ài)“賭”的曾毓群早已把這幅字換成了“溥博淵泉”，意思是“像無(wú)底深淵那樣深厚、源遠(yuǎn)流長(zhǎng)”。

最近的三個(gè)動(dòng)作，也印證了曾毓群和寧德時(shí)代的轉(zhuǎn)變——廣結(jié)聯(lián)盟，減少賭性，更加重視確定性。

先是2月13日，吉利汽車旗下的極氪汽車宣布完成7.5億美元A輪融資，寧德時(shí)代參投，而且還成為了極氪兩輪融資中唯一一家全程參與的股東；

14日，福特汽車宣布投資35億美元建立一座年產(chǎn)能35吉瓦時(shí)的磷酸鐵鋰電池工廠，寧德時(shí)代提供技術(shù)支持；

兩天之后，寧德時(shí)代再放“團(tuán)購(gòu)”大招——鋰礦返利計(jì)劃，參團(tuán)企業(yè)有資格在三年內(nèi)以20萬(wàn)/噸的價(jià)格結(jié)算碳酸鋰，目前，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格約為44萬(wàn)元/噸，與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車企，需要承諾80%的電池采購(gòu)量……

連續(xù)三個(gè)動(dòng)作，都指向了一個(gè)目標(biāo)——深度捆綁客戶，減少客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。

隨著產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)，從上游說(shuō)了算的賣方市場(chǎng)，逐漸變換為買方市場(chǎng)。

當(dāng)話語(yǔ)權(quán)轉(zhuǎn)移，貴為“寧王”，也不得不放下身段。

布局產(chǎn)業(yè)鏈的執(zhí)拗

與客戶深度綁定，從而獲得供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和銷售訂單，寧德時(shí)代可謂深諳其道。其中，最著名的案例當(dāng)屬其對(duì)上游鋰礦的布局。

從2021年開始，由于新能源汽車銷量暴增，鋰礦企業(yè)也開始坐地起價(jià)，數(shù)據(jù)顯示，2021年初至2022年末，三元材料（523動(dòng)力型）由12.6萬(wàn)元/噸上漲至34萬(wàn)元/噸，漲幅169.84%；磷酸鋰鐵（動(dòng)力型）同期由3.7萬(wàn)元/噸上漲至16.65萬(wàn)元/噸，漲幅350%。

作為礦企與車企之間最大的“中間商”，寧德時(shí)代理所當(dāng)然地將價(jià)格傳導(dǎo)到了下游，僅僅在2021年下半年至2022年3月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池就漲價(jià)兩次，總計(jì)漲幅達(dá)每車2萬(wàn)元左右。

對(duì)此，廣汽董事長(zhǎng)曾慶洪曾無(wú)奈地表示，自己是在給寧德時(shí)代打工；經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平更是指責(zé)，寧德時(shí)代“打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，脅迫車企，擠壓上下游利潤(rùn)”。

車企們叫苦不迭，寧德時(shí)代“含淚”將利潤(rùn)收下，根據(jù)2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告，寧德時(shí)代全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)291億元至315億元，同比增長(zhǎng)82.7%至97.7%。

究其原因，提前布局上游鋰礦企業(yè)和資源，是寧德時(shí)代最大的籌碼之一。

先來(lái)看國(guó)外，2018年，寧德時(shí)代通過(guò)加拿大時(shí)代持有北美鋰業(yè)North American Lithium lnc.(NAL )43.59%的股權(quán)；此后，寧德時(shí)代更是先后投資或者收購(gòu)了皮爾巴拉、加拿大Neo 、加拿大Millennial、天華時(shí)代等等。

在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代投資或控股了天華超凈、天宜鋰業(yè)、天華時(shí)代、貴州時(shí)代、四川時(shí)代、宜春時(shí)代礦業(yè)、志存鋰業(yè)等多家鋰礦企業(yè)，就在剛剛過(guò)去的1月份，寧德時(shí)代還以64億元的天價(jià)贏得了斯諾威礦業(yè)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

這些投資讓寧德時(shí)代在鋰礦價(jià)格大漲的行情中，獲得了與其他對(duì)手的不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)。

比如，通過(guò)上述投資寧德時(shí)代獲得了優(yōu)先采購(gòu)權(quán)，這在一定程度上保障了電池的產(chǎn)能；

更重要的是，寧德時(shí)代對(duì)中游國(guó)內(nèi)供應(yīng)商有著很強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，能夠在原材料飛漲的背景下獲得長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，疊加巨大產(chǎn)能的規(guī)模效益，相比同行就擁有了異常顯著的成本優(yōu)勢(shì)。

以上局面與一流的研發(fā)水平等因素相疊加，讓寧德時(shí)代獲得了首屈一指的市場(chǎng)份額。

根據(jù)SNE 數(shù)據(jù)，2022年1 月至11 月，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池裝車量為165.7GWh，市場(chǎng)占有率為37.1%，其中11 月單月的市占率為40.9%，創(chuàng)歷史新高；根據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代2022 年國(guó)內(nèi)裝機(jī)142GWh，市占率48.2%。

嘗到了布局產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的甜頭后，為保證銷量長(zhǎng)紅，寧德時(shí)代開始將目光瞄向更廣闊的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

首先映入眼簾的便是極氪等整車企業(yè)，截至目前，寧德時(shí)代已經(jīng)成功入股與奇瑞、北汽藍(lán)谷、愛(ài)馳汽車、阿維塔、哪吒和賽力斯等車企，再加上此次投資的極氪，寧德時(shí)代的整車版圖可謂空前絕后，其車企朋友圈，遠(yuǎn)遠(yuǎn)把友商甩到后面。

除了整車，在更下游的共享出行賽道，寧德時(shí)代也已出手，包括享道出行、哈啰出行、準(zhǔn)點(diǎn)投資等；與汽車制造相關(guān)的智能駕駛領(lǐng)域，如上海拿森、贏徹科技、河南躍薪時(shí)代；甚至是汽車智能化更上游的半導(dǎo)體企業(yè)，包括深圳重投天科、杭州芯邁、寒武紀(jì)等。

當(dāng)然，重頭戲還是跟動(dòng)力電池關(guān)系密切的領(lǐng)域，比如充換電領(lǐng)域，寧德時(shí)代投資了包括啟源芯動(dòng)力、蔚能電池、云快充、藍(lán)谷智慧、快卜新能源、盛德新能源、時(shí)代星云等企業(yè)；儲(chǔ)能領(lǐng)域，比如山東電工時(shí)代、閩投電力、新疆國(guó)網(wǎng)時(shí)代、國(guó)網(wǎng)時(shí)代(福建)、寧德時(shí)代科士達(dá)等。

寧德時(shí)代投資分布

天眼查顯示，至2022年底寧德時(shí)代對(duì)外投資企業(yè)超104家，包括寧德蕉城時(shí)代新能源科技有限公司、時(shí)代綠色能源有限公司、寧德時(shí)代儲(chǔ)能發(fā)展有限公司等。

其中多家公司注冊(cè)資本過(guò)億，版圖涵蓋能源、科技、投資、供應(yīng)鏈等。通過(guò)直接或間接持股，該公司擁有超487家企業(yè)實(shí)際控制權(quán)。

從挖礦到電池生產(chǎn)和儲(chǔ)能，從芯片到智能駕駛，再到整車生產(chǎn)和共享出行，寧德時(shí)代的全產(chǎn)業(yè)鏈投資已經(jīng)在成功經(jīng)驗(yàn)的推導(dǎo)下遍地開花，寧德時(shí)代的投資帝國(guó)可以說(shuō)是根深葉茂。

日益逼近的對(duì)手

高速增長(zhǎng)的盈利能力，高居萬(wàn)億的公司市值，自然引來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)者們的覬覦，寧王從來(lái)不缺對(duì)手。

最先與寧德時(shí)代碰撞出火花的是比亞迪，2020年3月，比亞迪刀片電池剛發(fā)布，雙方就“隔空互懟”。

彼時(shí)，比亞迪直接以針刺實(shí)驗(yàn)叫板寧德時(shí)代，而被“挑釁”的寧德時(shí)代，則心有不甘的用三元鋰電池進(jìn)行了反擊，但卻接連兩次被外界質(zhì)疑“不專業(yè)”、“不敢扎”，雙方從此結(jié)下了梁子。

好在，繁榮的新能源汽車市場(chǎng)足夠大，容得下兩個(gè)王者。

垂直一體化的比亞迪，僅以自家汽車為載體，動(dòng)力電池裝機(jī)量就已接連邁上新臺(tái)階。

官方數(shù)據(jù)顯示，2022年，比亞迪汽車完成銷量186.85萬(wàn)輛，同比增加208.64%，摘得世界新能源汽車銷冠。

與之相應(yīng)，據(jù)韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名中，比亞迪僅次于寧德時(shí)代和LG新能源排名第三，全年裝機(jī)量達(dá)70.4GWh，同比增長(zhǎng)167.1%。

比亞迪的動(dòng)力電池野心，遠(yuǎn)不止用在自家汽車身上，刀片電池發(fā)布之初，比亞迪就開始著手將零部件業(yè)務(wù)拆分成了5家弗迪系公司，其中一個(gè)重要目標(biāo)就是到外部去競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代自然是第一目標(biāo)。

不過(guò)，從過(guò)往成績(jī)來(lái)看，兩年多的時(shí)間里，只有一汽紅旗E-QM5 等少數(shù)幾款車裝上了弗迪的刀片電池，僅就外部客戶而言，弗迪裝機(jī)量對(duì)比寧德時(shí)代，幾乎可以忽略不計(jì)。

但到2022年8月份，形勢(shì)開始扭轉(zhuǎn)。

有傳言稱，小米已經(jīng)選定比亞迪旗下的弗迪電池和寧德時(shí)代作為其電池供應(yīng)商，兩者分別負(fù)責(zé)低、高端車型動(dòng)力電池；

更讓寧德時(shí)代緊張的是，2022年6月有爆料稱比亞迪磷酸鐵鋰電芯已經(jīng)上線特斯拉柏林工廠的Model Y生產(chǎn)線，而在此之前，寧德時(shí)代是特斯拉唯一的中國(guó)動(dòng)力電池供應(yīng)商。

另外還有蔚來(lái)，早在去年初就有傳言稱其將與比亞迪開展電池合作。

然而，盯著寧德時(shí)代的絕非只有比亞迪，比如中創(chuàng)新航，其已成為僅次于寧德時(shí)代、位列第二的第三方動(dòng)力電池供貨商。

為阻止中創(chuàng)新航上市和過(guò)快成長(zhǎng)，從2021年開始，寧德時(shí)代不斷以知識(shí)產(chǎn)權(quán)之名，向其索賠超過(guò)6億元，以延緩其上市步伐。

實(shí)際上，比亞迪和中創(chuàng)新航給的壓迫感已經(jīng)躍然紙上，2019 年、2020 年、2021 年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額始終保持在50% 以上，但2022年，中國(guó)市場(chǎng)寧德時(shí)代的裝機(jī)量為142.02GWh，市占率為48.2%，同比減少3.9個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，比亞迪、中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代的差距卻在不斷縮小。

其中比亞迪2022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市占率為23.45%，與寧德時(shí)代的差距從2021年的35.1%已大幅減少到今年的24.75%；中創(chuàng)新航2022年的市占率為6.53%，較2021年提升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

此外，浙商證券預(yù)測(cè)，欣旺達(dá)、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技、中創(chuàng)新航2025年產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)140GWh、200GWh、300GWh、100GWh、500GWh，這還沒(méi)算上寧德時(shí)代、比亞迪和蜂巢能源等。

中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高認(rèn)為，到2025年中國(guó)動(dòng)力電池“產(chǎn)能會(huì)大幅過(guò)剩”。

在此形勢(shì)之下，甚至有人預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)市占比會(huì)從2021年的五成降至三成左右。

原因何在？

早在2022年寧德時(shí)代股價(jià)下跌時(shí)，前國(guó)金證券分析師裴培就質(zhì)疑寧德時(shí)代高科技企業(yè)屬性，稱其研發(fā)投入不高，但直接材料成本占比卻過(guò)高，“近似來(lái)料加工”。

另有業(yè)內(nèi)人士稱，就算寧德時(shí)代目前擁有科技領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但也并非牢不可破，其他企業(yè)無(wú)法獲得最新的技術(shù)和產(chǎn)線信息，但總能想辦法找到上一代電池材料和設(shè)備，“這些企業(yè)只要不斷追隨復(fù)制，就能贏得更重視成本的客戶，從寧德時(shí)代手中搶走部分市場(chǎng)”。

這也就解釋了為何寧德時(shí)代，在開年不久就接連打出了綁定客戶“三連炸”。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)，直觀地體現(xiàn)在了寧德時(shí)代的利潤(rùn)率上。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為22%，同比下滑了4.56個(gè)百分點(diǎn)，到了2022年，這一情況再度加劇，2022年前三季度寧德時(shí)代綜合毛利率分別為14.48%、21.85%、19.3%，在2021年的基礎(chǔ)上再度下滑。

吃到嘴里才是自己的

“寧德時(shí)代今年雖然還沒(méi)虧本，但是在盈利的邊緣上掙扎，非常痛苦。”在回應(yīng)廣汽董事長(zhǎng)曾慶洪“為寧德時(shí)代打工”言論時(shí)，寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱自稱“非常痛苦”。

一邊訴苦，寧德時(shí)代卻在另一邊發(fā)布了2022年預(yù)計(jì)盈利300億元的公告，而在隔壁的造車新勢(shì)力那里，卻是幾十上百億的巨額虧損，如此巨大的反差，很容易營(yíng)造錯(cuò)覺(jué)——整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)都被寧德時(shí)代“薅”走了。

有這種印象也并不奇怪，在智能汽車剛剛起勢(shì)的兩三年前，寧德時(shí)代就曾多次被輿論曝出非常強(qiáng)勢(shì)，最著名的案例當(dāng)屬與小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬的那次爭(zhēng)吵。

有知情人士爆料稱，曾毓群一度退出會(huì)議室，平靜了10 多分鐘，而原因就是因?yàn)楹涡※i打算引入新的主力電池供應(yīng)商，這勢(shì)必會(huì)削減寧德時(shí)代的供貨份額。

小鵬為何找二供？一個(gè)重要的原因就是希望面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的“寧王”時(shí)，可以增加討價(jià)還價(jià)的砝碼。

36氪曾報(bào)道，2019年蔚來(lái)陷入資金泥淖時(shí)，寧德時(shí)代曾對(duì)新造車施行“有錢才發(fā)貨”原則。

在與寧德時(shí)代簽訂的協(xié)議中，車企需要對(duì)未來(lái)5 年乃至10 年的電池需求做出預(yù)期，并向?qū)幍聲r(shí)代提前支付保證金，用于“產(chǎn)線建設(shè)、人力擴(kuò)招、物料儲(chǔ)備等”，有的車企單單保證金就高達(dá)20億元，壓力不可謂小。

更夸張的是，保證金的性質(zhì)類似押金，并非預(yù)付款，買電池的錢依然需要另外支付。

如此強(qiáng)勢(shì)的寧德時(shí)代，自然引起了車企們的擔(dān)憂。

最早反彈的是廣汽集團(tuán)，在一次不愉快的事故扯皮之后，廣汽不得不將電池訂單從寧德時(shí)代轉(zhuǎn)向了二供中創(chuàng)新航。

出于相似的擔(dān)憂，不少車企都開始開發(fā)自己的二供，欣旺達(dá)、億緯鋰能、國(guó)軒高科、孚能科技、中創(chuàng)新航們也由此獲得了機(jī)會(huì)。

不止如此，車企們?yōu)榱糇±麧?rùn)，甚至開始將手伸向了動(dòng)力電池制造環(huán)節(jié)。

就在不久前，由廣汽埃安、廣汽乘用車、廣汽商貿(mào)聯(lián)合投資，并由廣汽埃安控股的因湃電池科技有限公司正式注冊(cè)成立，總投資109億元；

奇瑞汽車也斥資百億元建設(shè)動(dòng)力電池工廠；

更早的2018年，長(zhǎng)城汽車就成立了蜂巢能源，專注于新能源汽車動(dòng)力電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

造車新勢(shì)力蔚來(lái)、小米等先后成立和投資了電池企業(yè)，開始新能源汽車動(dòng)力電池生產(chǎn)制造、電池材料研發(fā)及相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)服務(wù)等。

此外，奔馳、寶馬、特斯拉、現(xiàn)代、大眾、吉利、上汽、一汽、東風(fēng)、本田、福特等國(guó)內(nèi)外汽車企業(yè)也通過(guò)自研、自建、合建、入股等方式切入動(dòng)力電池領(lǐng)域。

車企們?nèi)绱苏R劃一的舉動(dòng)，不僅讓寧德時(shí)代直接客戶訂單減少，甚至還面臨著自己客戶被車企扶持的二供搶走的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于寧王來(lái)說(shuō)堪稱釜底抽薪。

而另一方面，在未來(lái)可預(yù)料的產(chǎn)能過(guò)剩中，如何繼續(xù)保住高增長(zhǎng)，也是寧德時(shí)代調(diào)整銷售政策的重要考慮項(xiàng)。

根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，2025年，寧德時(shí)代產(chǎn)能規(guī)劃已近900GWh，要知道2022年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量也才517.9GWh。

接連的大手筆投資，強(qiáng)如寧王也開始有點(diǎn)吃不消了。

2022年三季報(bào)顯示，即使發(fā)了超400億的定增，寧德時(shí)代的資產(chǎn)負(fù)債率依然高達(dá)70.24%，而在2020年，寧德時(shí)代的資產(chǎn)負(fù)債率只有55.82%，豪擲千金的買買買、建建建無(wú)疑已經(jīng)讓寧德時(shí)代感受到了壓力。

此前，為了與對(duì)手們競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代憑借規(guī)模、供應(yīng)鏈和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷降低利潤(rùn)率來(lái)保證銷量和市占率；同時(shí)，通過(guò)投資獲得的“朋友圈”資源，深度綁定客戶實(shí)現(xiàn)銷售。

開源證券新能源研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研報(bào)顯示，寧德時(shí)代目前已與上汽集團(tuán)成立時(shí)代上汽（寧德時(shí)代持股51%）、與浙江吉潤(rùn)成立時(shí)代吉利（寧德時(shí)代持股51%）、與廣汽集團(tuán)成立時(shí)代廣汽（寧德時(shí)代持股51%）、與東風(fēng)成立時(shí)代東風(fēng)汽車（寧德時(shí)代持股50%）。

現(xiàn)在，為了綁定長(zhǎng)期高價(jià)值客戶——蔚來(lái)、理想、華為、極氪等，寧德時(shí)代選擇一次性到位，靠三年的超低價(jià)合同鎖死可能倒向二供的大客戶、封死對(duì)手靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)獲勝的企圖，真正將“肉”含到嘴里。

總的來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代雖仍是行業(yè)的絕對(duì)帶頭大哥，但壓力也在提升，其所取得的技術(shù)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)并不足以讓其高枕無(wú)憂。

因此，抓住一切機(jī)會(huì)，將更多的不確定性變?yōu)榇_定性，甚至不惜降低利潤(rùn)率來(lái)獲得客戶，就成為了其不得不做的選擇。

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