3月7日，威馬再發(fā)聲明，這一次終于帶來(lái)了好消息。

威馬方面表示，近期全國(guó)將有超100家經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店陸續(xù)恢復(fù)常態(tài)化服務(wù)，也正全力推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，緊急調(diào)配零配件緩解供應(yīng)鏈問(wèn)題。重新開(kāi)門(mén)迎客，意味著威馬終于迎來(lái)曙光，沈暉“以時(shí)間換空間”的戰(zhàn)略也收到了成效。

然而，威馬身上的問(wèn)題還有很多：

3月初，黃岡市勞動(dòng)保障監(jiān)察局表示已成立專(zhuān)班調(diào)查威馬員工維權(quán)事宜。上個(gè)月，有消息稱(chēng)威馬進(jìn)入全員停薪留職模式，部分員工被通知居家不辦公，也沒(méi)有協(xié)商離職、遣散事宜。此外，威馬今年1月完成的20億元融資據(jù)悉尚未到賬，直接導(dǎo)致其現(xiàn)金流吃緊、所有部門(mén)都要削減預(yù)算。

威馬如今遇到的問(wèn)題，小鵬、蔚來(lái)、零跑等造車(chē)新勢(shì)力多少也沾點(diǎn)邊。特別是持續(xù)燒錢(qián)、長(zhǎng)期虧損這個(gè)老大難題，始終沒(méi)法解決。威馬現(xiàn)在是暫時(shí)活過(guò)來(lái)了，但造車(chē)新勢(shì)力的危機(jī)警報(bào)尚未完全解除。

（圖片來(lái)自威馬汽車(chē)官方微博）

想絕境逢生，威馬得邁過(guò)三道坎

威馬度過(guò)至暗時(shí)刻了嗎？?jī)r(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題需要從三個(gè)角度回答：生產(chǎn)、經(jīng)銷(xiāo)以及資金鏈。只有生產(chǎn)線和經(jīng)銷(xiāo)體系恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，資金鏈解除警報(bào)，威馬才算真正緩過(guò)氣來(lái)。

首先看經(jīng)銷(xiāo)商的狀況，這也是威馬當(dāng)前遭遇的最大挑戰(zhàn)。

2月底開(kāi)始，上海等地的消費(fèi)保障部門(mén)就陸續(xù)接到了消費(fèi)者的投訴，針對(duì)的是威馬門(mén)店大批關(guān)停，導(dǎo)致售后無(wú)人響應(yīng)，維修、配件更換等服務(wù)全部暫停。經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店，是車(chē)企的門(mén)面以及企業(yè)連接消費(fèi)者的通道。門(mén)店沒(méi)了，企業(yè)和消費(fèi)者的聯(lián)系就要斷了。

經(jīng)銷(xiāo)體系成為導(dǎo)致威馬決堤的那個(gè)蟻穴，和2020年那一次改革有直接關(guān)系。當(dāng)時(shí)，為了加快開(kāi)店速度，威馬宣布將直營(yíng)改為合伙人模式，提供補(bǔ)貼、鼓勵(lì)合伙人快速開(kāi)店，也走上了燒錢(qián)補(bǔ)貼的不歸路。此前公布的招股書(shū)顯示，威馬2021年為經(jīng)銷(xiāo)商提供的返利和補(bǔ)貼高達(dá)21億元，超過(guò)2019和2020之和。

過(guò)度擴(kuò)張，為今日的崩塌埋下伏筆。雖然威馬在最新聲明中表示全國(guó)已有100多家門(mén)店陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，但也是治標(biāo)不治本。經(jīng)銷(xiāo)體系改革，將成為威馬日后最難解的一道方程式。

其次看生產(chǎn)，情況也不樂(lè)觀。

2月17日，威馬黃岡工廠被爆“幾乎成為一座空城”，相關(guān)詞條甚至登上了微博熱搜。雖然當(dāng)天晚上威馬就發(fā)布公開(kāi)聲明，辟謠“財(cái)務(wù)部門(mén)擅自立項(xiàng)”、“靠黃牛刷單千萬(wàn)”等傳聞，威馬創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)沈暉還在個(gè)人微博表示會(huì)全力保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但沒(méi)法打消外界質(zhì)疑。

黃岡工廠，是威馬擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的核心?？偼顿Y高達(dá)202億元、最高30萬(wàn)輛的年產(chǎn)能，當(dāng)初每一項(xiàng)規(guī)劃都承載著威馬的野心。而威馬位于溫州的另一家工廠，雖然沒(méi)有成為黃岡工廠一樣的“空城”，但也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)2月8日復(fù)工的計(jì)劃?，F(xiàn)在回過(guò)頭看，威馬在黃岡建第二工廠的計(jì)劃，也許還是太過(guò)激進(jìn)了。

工廠停擺，原因主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是上游原材料、零部件供應(yīng)和工廠人力出現(xiàn)缺口，二是缺乏訂單。沈暉在此前已經(jīng)默認(rèn)，前一個(gè)因素影響更大，即便他否認(rèn)了拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)的傳聞。

經(jīng)銷(xiāo)體系的補(bǔ)貼太燒錢(qián)，建新工廠也需要錢(qián)，供應(yīng)鏈和工廠的日常運(yùn)轉(zhuǎn)同樣和錢(qián)息息相關(guān)。歸根結(jié)底，前兩個(gè)問(wèn)題能不能解決，都得看第三個(gè)問(wèn)題什么時(shí)候解決——即融資何時(shí)到位。

威馬現(xiàn)在還做不到自給自足，極度依賴(lài)外部融資。招股書(shū)顯示，截止2021年末其流動(dòng)總負(fù)債已高達(dá)94.77億元，公司所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物卻只有41.56億元。過(guò)去一年，大環(huán)境下行、原材料漲價(jià)疊加疫情的影響，威馬的現(xiàn)金流必然會(huì)更加緊張。

在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來(lái)，什么時(shí)候錢(qián)到位了，威馬的警報(bào)才能階段性解除——但要徹底逃出生天，光靠資本輸血肯定是不行的。

燒錢(qián)、虧損、融資難，造車(chē)新勢(shì)力難解死結(jié)

威馬走到今天這一步，其實(shí)從一開(kāi)始就埋下了伏筆。

先后在博格華納、菲亞特、吉利等大廠工作的沈暉，職業(yè)生涯相當(dāng)輝煌，在汽車(chē)界也頗有人脈。在吉利收購(gòu)沃爾沃這個(gè)轟動(dòng)一時(shí)的項(xiàng)目中，沈暉成為李書(shū)福最看重的得力助手，同時(shí)給不少車(chē)圈大佬留下了深刻印象。

但或許是這一路走來(lái)太順風(fēng)順?biāo)?，沈暉?duì)自主造車(chē)的困難認(rèn)識(shí)稍顯不足。他手下的威馬，則更像一個(gè)被資本催熟的雛鳥(niǎo)，內(nèi)在骨架并不成熟。

威馬的融資速度和規(guī)模，比“蔚小理”都要夸張得多。截至2018年赴美上市前，蔚來(lái)融資總額不足100億，和同期的小鵬相當(dāng)，理想公開(kāi)披露的融資總額才不到50億元。但這年年底，威馬已經(jīng)融了200多億，目前這個(gè)數(shù)字則達(dá)到350億元。

翻看威馬背后的股東名單，百度系戲份頗重。從2017年開(kāi)始，百度資本、百度集團(tuán)、百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司等先后參與了威馬多輪融資。此外，騰訊、紅杉中國(guó)等大鱷也是威馬的早期股東之一，都在其估值處于巔峰時(shí)入局。

遠(yuǎn)超對(duì)手的融資金額對(duì)威馬來(lái)說(shuō)，既是蜜糖也是砒霜。這些早期股東可不想看著威馬變成燙手山芋，后者只有盡快上市才能給股東一個(gè)交代。在資本的催促下，威馬一路狂奔沖向二級(jí)市場(chǎng)，追求短期規(guī)模和快速擴(kuò)張，債務(wù)窟窿才會(huì)越來(lái)越大。

更不幸的是，即便成功上市，情況也不一定會(huì)變好。和威馬相比，“蔚小理”處境要樂(lè)觀得多，卻也有相似的煩惱——所有人都在虧。

財(cái)報(bào)顯示，2022財(cái)年蔚來(lái)凈虧145.59億，同比放大了37.71%，上市以來(lái)已經(jīng)連虧五年。小鵬年報(bào)尚未出爐，但去年前三個(gè)季度累計(jì)虧掉了近70億元，虧損額也一直在放大。就連財(cái)務(wù)狀況最健康的理想，上市以來(lái)也從未實(shí)現(xiàn)年度凈盈利，2022財(cái)年的凈虧損為20.12億元，同比放大了526.79%。

一直賣(mài)一直虧，造車(chē)新勢(shì)力仿佛陷入了詛咒一般。個(gè)中原因，其實(shí)也不難理解：新能源車(chē)是一個(gè)方興未艾的市場(chǎng)，所有玩家都在進(jìn)行一場(chǎng)犧牲利潤(rùn)換份額的豪賭。

在初始階段，搶占市場(chǎng)份額和用戶心智，遠(yuǎn)比賺取利潤(rùn)重要。因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展速度快、前方看不到天花板，資本也樂(lè)于輸血供養(yǎng)，和造車(chē)新勢(shì)力維持著微妙又牢靠的合作關(guān)系。但隨著時(shí)間推移，蛋糕被分得差不多了，車(chē)企要開(kāi)始追求利潤(rùn)，資本仍在追求估值、股價(jià)，雙方就會(huì)凸現(xiàn)分歧。

越到后面，威馬融資就越難。已經(jīng)登陸二級(jí)市場(chǎng)的“蔚小理”和零跑，幕后同樣有復(fù)雜的資本勢(shì)力相互拉鋸，各有各的難。資本催促著造車(chē)新勢(shì)力不斷爭(zhēng)搶更大市場(chǎng)份額和更多用戶，卻沒(méi)有給它們足夠的時(shí)間走向精細(xì)化、理性經(jīng)營(yíng)。

融資、燒錢(qián)、搶市場(chǎng)、陷入虧損，繼而遭遇資本施壓，一切如同一個(gè)死結(jié)，無(wú)人能解。當(dāng)然，為錢(qián)所困的不止威馬，威馬的今天也有可能成為其他造車(chē)新勢(shì)力的明天——威馬走過(guò)的每一步，后來(lái)者都應(yīng)該牢牢記住。

賽道日漸擁擠，小米、百度還來(lái)得及入場(chǎng)嗎？

新能源車(chē)就像一座新時(shí)代的圍城，里面的人在掙扎，外面還有人不斷涌進(jìn)來(lái)。

3月6日，就在威馬宣布自己起死回生的前一天，小米也公布了造車(chē)計(jì)劃的新進(jìn)展。在北京參會(huì)的雷軍，向外界表示小米造車(chē)進(jìn)展超預(yù)期，近期已順利完成冬季測(cè)試，預(yù)計(jì)明年上半年即可量產(chǎn)。雷軍同時(shí)透露，小米汽車(chē)研發(fā)團(tuán)隊(duì)已超2300人，他本人也將一半的時(shí)間都花在了汽車(chē)業(yè)務(wù)上。

今年1月，百度和吉利合作創(chuàng)辦的集度汽車(chē)也在廣州開(kāi)啟了智能駕駛泛化測(cè)試，這是繼北京、上海后集度開(kāi)啟測(cè)試的第三城。頻繁的測(cè)試預(yù)示著集度距離上市、量產(chǎn)更進(jìn)一步，去年在廣州車(chē)展上展出的ROBO-01量產(chǎn)版就承載著百度的主要希望。

雷軍、李彥宏野心勃勃，但日漸擁擠的新能源車(chē)市場(chǎng)，還能容得下這兩尊大神嗎？

在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來(lái)，機(jī)會(huì)肯定是有的。畢竟國(guó)內(nèi)新能源車(chē)滲透率有很大提升空間，且有關(guān)部門(mén)還在提供政策扶持。目前，小鵬、哪吒、比亞迪基本上把入門(mén)級(jí)市場(chǎng)吃干抹凈，市場(chǎng)份額、利潤(rùn)空間都有限。但中端、高端市場(chǎng)還有很大潛力，也是各大車(chē)企發(fā)力方向。

除了本就立足中高端市場(chǎng)的蔚來(lái)之外，理想旗下幾款新車(chē)型售價(jià)集中在30-45萬(wàn)之間，目標(biāo)群體相當(dāng)明確。比亞迪、吉利等傳統(tǒng)車(chē)企同樣在發(fā)力中高端，前者甚至推出了上探百萬(wàn)區(qū)間的子品牌“仰望”。

小米汽車(chē)和集度汽車(chē)，同樣瞄著這個(gè)價(jià)格區(qū)間做文章。去年10月限量上市的集度ROBO-01探月限定版起售價(jià)39.98萬(wàn)元，和理想、蔚來(lái)基本上完全撞車(chē)。尚未亮相的小米汽車(chē)，價(jià)格區(qū)間則在10-30萬(wàn)元之間，并不像小米其他產(chǎn)品一樣走高性?xún)r(jià)比路線。

不過(guò)有威馬們的前車(chē)之鑒，小米、百度也要吸取教訓(xùn)：錢(qián)是一定要燒的，但度一定要控制好。

2022財(cái)年，小米汽車(chē)等新業(yè)務(wù)投入超過(guò)30億元，和初創(chuàng)期的造車(chē)新勢(shì)力比高出3倍。小米實(shí)際上也是在和時(shí)間賽跑，希望用巨額投入縮短研發(fā)、上線、量產(chǎn)周期，盡快進(jìn)入市場(chǎng)。表面上看，這條路線和“蔚小理”、威馬們別無(wú)二致。但當(dāng)中有一個(gè)很大的區(qū)別——小米燒的是自己的錢(qián)。

集度汽車(chē)雖然獨(dú)立完成了多輪融資，背后站著的也始終是百度、吉利兩座大靠山。直到去年6月夏一平卸任集度法人、百度全面接手，集度汽車(chē)也沒(méi)有開(kāi)放外部融資窗口。

燒自己的錢(qián)造車(chē)，意味著小米、百度可以比造車(chē)新勢(shì)力更從容一些，也具有更大的自主性。不過(guò)小米、百度也要跟背后的股東交代，需要及時(shí)交出答卷。只可惜這一場(chǎng)和時(shí)間賽跑的游戲還沒(méi)到終點(diǎn)，終點(diǎn)后的氣候已經(jīng)變得不穩(wěn)定了。

小米和百度還有機(jī)會(huì)后來(lái)居上，只是要面對(duì)更多未知的考驗(yàn)。

寫(xiě)在最后

今年2月底，沈暉曾接受了一次深度專(zhuān)訪。在這次訪談中，他大方承認(rèn)了自己的不足：缺乏創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)融資，尤其是和一級(jí)市場(chǎng)打交道屬于外行。

沈暉真正的短板，其實(shí)并不是不擅長(zhǎng)和資本打交道——畢竟威馬這些年實(shí)打?qū)嵧瓿闪私賰|融資。他最大的問(wèn)題，或許是錯(cuò)估了威馬燒錢(qián)的速度，以及盈利的難度。

和沈暉及威馬相比，百度、小米們是有優(yōu)勢(shì)的：更強(qiáng)大的資金實(shí)力，以及前人帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，都讓它們贏在起跑線上。但隨著市場(chǎng)漸趨飽和、上升通道不斷收窄，即便是含著金湯匙出世的小米汽車(chē)、集度汽車(chē)也能感受到肩上的壓力越來(lái)越重。

從2014年特斯拉向中國(guó)車(chē)主交付第一輛Model S，到同年11月蔚來(lái)成立，再到去年年底零跑敲鐘上市，新能源車(chē)、造車(chē)新勢(shì)力在這片熱土上已經(jīng)走過(guò)近10年的光景，歷經(jīng)起伏。留給后來(lái)者的空間愈發(fā)有限，今后的每一步都注定要更加艱難。

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