近期，生鮮電商龍頭公司叮咚買菜發(fā)布了2021年第四季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，該公司總收入從2020年同期的31.88億元增至54.84億元，同比增長(zhǎng)72.0%。2021年?duì)I收為201.2億元，同比增長(zhǎng)77.5%。第四季度非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損為10.34億元，2020年同期凈虧損為12.39億元。

過去的Q4是叮咚買菜成立以來運(yùn)營(yíng)最好的一個(gè)季度，營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)70%多，效率大幅度優(yōu)化。在12月份，全國(guó)Non-Gaap虧損率縮窄到13%以下，而上海地區(qū)已經(jīng)全面盈利。并且截至Q4末，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備有52億人民幣。公司已經(jīng)在高質(zhì)量發(fā)展的大道上闊步前進(jìn)，不久的將來將實(shí)現(xiàn)全面盈利。

通過對(duì)財(cái)報(bào)的分析，我們發(fā)現(xiàn)叮咚買菜呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

1、 GMV高速增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈體系不斷升級(jí)。

2021Q4叮咚買菜GMV為60.04億元，同比增長(zhǎng)59.6%。第四季度，公司繼續(xù)在供應(yīng)鏈全體系加大投入，提高效率。未來隨著公司繼續(xù)擴(kuò)張，叮咚的組織能力和效率也將得到充分提升。截至四季度末,公司擁有3家農(nóng)業(yè)示范園，118個(gè)簽約農(nóng)場(chǎng)基地，擁有10個(gè)食品研發(fā)加工工廠，其中松江面點(diǎn)工廠在2021年獲得了IFS認(rèn)證，是國(guó)內(nèi)獲得此認(rèn)證的極少的幾家工廠之一，擁有約60個(gè)城市分選中心，面積達(dá)40萬平方米，1400個(gè)前置倉，前置倉面積達(dá)50萬平方米。

供應(yīng)鏈體系不斷升級(jí)推動(dòng)公司效率提升：2021年叮咚上海一名騎手一天可配送85單以上，叮咚買菜終端損耗率約2%，而傳統(tǒng)生鮮電商則超過10%。

2022年，公司將開工建設(shè)3個(gè)大規(guī)模、現(xiàn)代化的生鮮綜合體，以實(shí)現(xiàn)更高效地開發(fā)、生產(chǎn)與運(yùn)輸商品。未來消費(fèi)升級(jí)和商品力是公司主要的增長(zhǎng)動(dòng)力，公司將用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品贏得用戶，因此提高研發(fā)和生產(chǎn)加工能力，以及對(duì)供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行長(zhǎng)期投資具有重要意義。

2、 上海地區(qū)實(shí)現(xiàn)整體盈利，自有品牌不斷優(yōu)化。

得益于商品力和效率不斷提升，公司宣布上海地區(qū)于2021年12月實(shí)現(xiàn)整體盈利，平均客單價(jià)超過66元，每單毛利率達(dá)28%以上。整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)于該季度UE實(shí)現(xiàn)翻正，整體虧損率得到大幅優(yōu)化。公司自有品牌數(shù)在報(bào)告期內(nèi)已達(dá)GMV總量的10.2%，預(yù)計(jì)未來有望持續(xù)提升至30%，叮咚買菜自有工廠研發(fā)和加工的商品銷售占整體GMV的6.5%。

目前，叮咚買菜擁有叮咚王牌菜、叮咚大滿冠、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人等共計(jì)超20個(gè)自有品牌，此外公司表示將聯(lián)手更多知名食品品牌，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，不斷提高新產(chǎn)品研發(fā)與品牌創(chuàng)新能力。在自有品牌和自有工廠的結(jié)合下，用戶將由“上叮咚買菜”逐漸轉(zhuǎn)化為“買叮咚的菜”。

天風(fēng)證券在研報(bào)中提及，公司自身在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、堅(jiān)定開發(fā)自有商品和優(yōu)化供應(yīng)鏈及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力，由“規(guī)模第一”向“效率第一”的戰(zhàn)略調(diào)整效果顯著，Q4整體經(jīng)營(yíng)效率提升幅度較大，上海地區(qū)12月份UE模型已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，幫助提前驗(yàn)證前置倉模式商業(yè)可行性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)季節(jié)擾動(dòng)下營(yíng)收增速有所波動(dòng)，長(zhǎng)期看預(yù)制菜等高毛利產(chǎn)品增長(zhǎng)帶動(dòng)強(qiáng)勁，未來隨著自有產(chǎn)品占比提升，利潤(rùn)改善趨勢(shì)明顯。

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