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    論一個(gè) VC 從業(yè)者的自我修養(yǎng)(上)

    1969年美國(guó)宇航員阿姆斯特朗打開(kāi)登月飛船的艙門(mén),沿著梯子緩緩走出,隨即在月球表面留下了人類第一個(gè)腳印,并說(shuō)出了那句世人皆知的名言:“沙發(fā)”。

    在投資圈,通常把“沙發(fā)”的位置留給VC投資人。

    VC中文翻譯是風(fēng)險(xiǎn)投資。它的第一個(gè)字母 V 是 Venture 的縮寫(xiě),所以 VC 從業(yè)者第一天進(jìn)入這個(gè)行業(yè)首先應(yīng)該搞懂:風(fēng)險(xiǎn)是什么?只有搞懂了風(fēng)險(xiǎn),第二步才是去投資。但很可惜,很多 VC 機(jī)構(gòu)給員工上的第一課都是關(guān)于研究方法論和賽道的選擇。

    我問(wèn)過(guò)很多從業(yè)者為什么加入 VC 這個(gè)行業(yè)?大家的回答雖然有所不同,但總結(jié)起來(lái)大致是:這是一個(gè)看起來(lái)高大上的行業(yè),用自己的努力和智慧尋找到下一個(gè)獨(dú)角獸,從此登上財(cái)富巔峰,這一刻仿佛世界盡在自己的掌握之中。

    但并沒(méi)有人告訴你,其實(shí)這個(gè)行業(yè)最需要的是“運(yùn)氣”

    上面說(shuō)了這么多,但從未有人跟你提起過(guò)風(fēng)險(xiǎn);以至于許多從業(yè)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資。

    在一個(gè) VC 基金里,投資經(jīng)理的最優(yōu)策略就是不斷推項(xiàng)目;因?yàn)轫?xiàng)目投資失敗了,自己不需要承擔(dān)太多損失;而項(xiàng)目一旦投資成功,不但可以樹(shù)立行業(yè)地位,跳槽的時(shí)候薪水還可以加倍。所以 VC 領(lǐng)域一個(gè)穩(wěn)定的常態(tài)是:基金內(nèi)部的 FA 化。

    如果運(yùn)氣好,還可以去談一下 Carry。

    請(qǐng)注意!前方高能預(yù)警!!Carry 可以去談,可以去憧憬,但拿到手卻很難。之前有一篇爆款文章《我身邊的朋友,從沒(méi)拿到Carry》,讓很多小白從業(yè)者灰心沮喪;其實(shí)這個(gè)也很好理解,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益是相對(duì)應(yīng)的,一個(gè)項(xiàng)目投資失敗,項(xiàng)目負(fù)責(zé)人并未對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)的損失。既然損失很難量化或者補(bǔ)償,那么Carry自然也難以兌現(xiàn)。

    Carry 一直是困擾 VC 行業(yè)的難題,世界上沒(méi)有一個(gè)單邊向好的事情,在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以無(wú)本套利。這就好比只能單邊做多不能做空的大 A 股,自然少不了妖股叢生,定價(jià)畸形。2018年底,光是一個(gè)東方通信就讓人目瞪口呆。它踏著 5G 的春風(fēng)而來(lái),但是跟 5G 沒(méi)有一毛錢(qián)關(guān)系,讓我們一起感受下它的畫(huà)風(fēng)。

    其實(shí),真正讓風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等的是基金合伙人制度的推出和正確使用。因此VC 行業(yè)本質(zhì)就是基金管理合伙人用固定雇傭成本不斷加杠桿的過(guò)程,他們必須擊中一個(gè)Big Deal,博彈性去換來(lái)超額收益。

    風(fēng)險(xiǎn)是什么?

    經(jīng)典的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)給出了解釋:風(fēng)險(xiǎn)指收益的不確定性;也就是預(yù)期收益率的波動(dòng)性,在統(tǒng)計(jì)學(xué)上叫做方差。

    注意!!風(fēng)險(xiǎn)并非意味著虧損。因?yàn)樘潛p只代表投資完成之后的一種結(jié)果,而風(fēng)險(xiǎn)是用來(lái)衡量投資之后幾種不同結(jié)果的概率分布,它強(qiáng)調(diào)的是不確定性;因此,風(fēng)險(xiǎn)一定要在投資決策前搞清楚。一個(gè)優(yōu)秀投資人面對(duì)項(xiàng)目做出的決策,一定是基于對(duì)幾種潛在結(jié)果進(jìn)行考量后,按照最大期望值做出的

    很多VC圈的老司機(jī)總結(jié):在VC這個(gè)行業(yè),如果想要?jiǎng)俪?,最重要的是?strong>運(yùn)(kai)氣(xin)”啦。

    但運(yùn)氣不是賭出來(lái)的。在行業(yè)待久了,你會(huì)慢慢發(fā)現(xiàn)運(yùn)氣是風(fēng)險(xiǎn)控制做到極致的結(jié)果。但很可惜,我也是在入行四年以后,才慢慢悟出風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)東西。因?yàn)槲胰肼毜牡谝惶炀椭苯颖慌扇フ翼?xiàng)目了,那時(shí)的好奇心和新鮮感已經(jīng)容不得任何風(fēng)險(xiǎn),唯一覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)的地方就是每次買(mǎi)機(jī)票的時(shí)候,給自己買(mǎi)一個(gè)航空延誤險(xiǎn),我想這是大部分VC從業(yè)者的內(nèi)心告白。

    再優(yōu)秀的基金管理人,始終繞都不過(guò)LP的兩個(gè)奪命追問(wèn):

    Hey!盆友,為什么是你?為什么總是你?

    LP是VC管理人的金主爸爸,之所以把錢(qián)交給你去管理,自然不想冒太多風(fēng)險(xiǎn)。而優(yōu)秀的投資人之所以去投資一個(gè)項(xiàng)目,也并不代表這個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

    之所以觸發(fā)投資人進(jìn)行投資,是因?yàn)樵谒A(yù)期的收益率前提下,他愿意承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)搏取相對(duì)應(yīng)的高回報(bào)。

    毛澤東思想里面有一個(gè)很重要的觀點(diǎn):

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    認(rèn)清事物的主要矛盾和次要矛盾

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    認(rèn)清矛盾的主要方面和次要方面。

    我們會(huì)發(fā)現(xiàn)越是優(yōu)秀的基金決策越是非民主的;因?yàn)樵诿艿呐袛嗌媳緛?lái)就是主觀的,而這個(gè)主觀上的差異正是投資人之間的差異。一個(gè)項(xiàng)目的表決,并不是說(shuō)三個(gè)人反對(duì),兩個(gè)人贊成,這個(gè)項(xiàng)目就是爛項(xiàng)目;關(guān)鍵要看這兩個(gè)贊成的人是否抓住了主要矛盾。

    一個(gè)項(xiàng)目投委會(huì),或許大部分人的提問(wèn)對(duì)于發(fā)現(xiàn)矛盾的主要方面起不到任何作用;甚至很多最終做出的決策,都是屁股決定腦袋的結(jié)果。

    投委會(huì)的決策機(jī)制是民主還是獨(dú)斷都不是最終目的。一個(gè)真正好的決策機(jī)制是讓專業(yè)的人發(fā)揮出他的作用;如何最有效地發(fā)現(xiàn)主要矛盾,而且當(dāng)主要矛盾被驗(yàn)證是積極的時(shí)候,快速扣動(dòng)扳機(jī)是一個(gè)優(yōu)秀決策機(jī)制的體現(xiàn)。因?yàn)楫?dāng)投資人說(shuō)NO的情況下,或許90%都是對(duì)的;最難的是對(duì)項(xiàng)目說(shuō)YES!!

    曾經(jīng),去哪兒和京東在融資的時(shí)候并不順利,見(jiàn)了上百家投資機(jī)構(gòu),很少有人敢于拍板決定投資,但最終還是有VC抓住了機(jī)會(huì),一戰(zhàn)成名。

    同樣,一個(gè)項(xiàng)目并不是說(shuō)有2個(gè)優(yōu)點(diǎn)和3個(gè)缺點(diǎn),我們就把它PaaS掉;因?yàn)樵谀硞€(gè)特定的時(shí)間段,決定一個(gè)項(xiàng)目走勢(shì)的只有一個(gè)重要因素。如果發(fā)現(xiàn)這個(gè)因素并且被證明是積極地,這足以抵消掉其余所有消極因素帶來(lái)的負(fù)面影響。

    這也不斷提醒我,越是有爭(zhēng)議的項(xiàng)目越值得關(guān)注。注意!這里一定是有爭(zhēng)議的項(xiàng)目,如果一個(gè)項(xiàng)目人人都說(shuō)爛,那估計(jì)還是爛項(xiàng)目。

    在對(duì)失敗案例進(jìn)行復(fù)盤(pán)時(shí),我們發(fā)現(xiàn):對(duì)于導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的致命因素,平庸的基金在投資決策時(shí)要么錯(cuò)誤地選擇忽略要么根本沒(méi)有預(yù)見(jiàn);而優(yōu)秀的基金,盡管也會(huì)投資失敗的項(xiàng)目,但更多時(shí)候?qū)е率〉囊蛩厥撬麄冎邦A(yù)料到的,之所以進(jìn)行投資是因?yàn)槠谕幕貓?bào)率讓他們?cè)敢鈬L試冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),這也許就是管理人水平高低的重要差別。

    優(yōu)秀的投資人只愿意為承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)單,非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不是他們考慮的范圍。

    在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)里,有一個(gè)經(jīng)典的CAPM模型

    William Sharp博士因?yàn)檫@個(gè)公式獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

    CAPM模型給出了一個(gè)很直觀的結(jié)論:只有一種原因會(huì)使投資者獲得更高的報(bào)酬,那就是投資高風(fēng)險(xiǎn)的股票

    但需要注意的是,這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)一定是基于充分分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。等式βim越高,代表系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越高,投資的預(yù)期收益率E(ri)也越高;其中rm代表資本市場(chǎng)的平均收益率,你可以理解為投資股票指數(shù)的收益率;rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,你可以簡(jiǎn)單理解為國(guó)債利率。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)對(duì)預(yù)期收益率產(chǎn)生影響,非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也有一個(gè)通俗易懂的名詞-出幺蛾子

    舉個(gè)栗子,比如你只重倉(cāng)一支股票長(zhǎng)生生物。如果你運(yùn)氣不好,即使醫(yī)療板塊迎來(lái)紅利,一個(gè)疫苗事件爆發(fā)和獸爺?shù)囊黄恼拢阋宰屇銚p失慘重,因?yàn)檫@是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);沒(méi)有規(guī)避好非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是你自己的問(wèn)題。

    而正確的做法是:如果你看好醫(yī)療這個(gè)板塊,或者更確切的說(shuō)是疫苗這個(gè)板塊,你應(yīng)該同時(shí)投資這個(gè)行業(yè)的3-5支股票,一旦這個(gè)領(lǐng)域迎來(lái)紅利,你可以獲得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益率;因?yàn)?-5支股票足以分散掉你的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),雖然長(zhǎng)生倒下了,但是它的競(jìng)品因此而獲得爆發(fā)性增長(zhǎng),因此你的整體收益依舊跑贏其余行業(yè)板塊。

    上述道理如果放在VC投資市場(chǎng)仍然適用。一級(jí)市場(chǎng)其實(shí)也有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。很多VC基金還沒(méi)到比拼運(yùn)氣的階段,因?yàn)樗麄兊谝徊骄蜎](méi)有充分分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二級(jí)市場(chǎng)分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)靠的是投資一個(gè)投資組合而不是某支個(gè)股;一級(jí)市場(chǎng)分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),主要依靠的是常識(shí)。

    常識(shí)可以讓VC基金避開(kāi)很多不必要的坑;舉個(gè)栗子,這些坑可以是創(chuàng)始人股份5/5開(kāi),公司沒(méi)有設(shè)立期權(quán)池,創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)務(wù)處于灰色地帶,創(chuàng)業(yè)合伙人橫跨中美兩地、創(chuàng)始人是個(gè)跨行業(yè)者,創(chuàng)始人夫妻感情不和等等,這些因素足以讓進(jìn)入高速成長(zhǎng)期的企業(yè)瞬間毀掉。一級(jí)市場(chǎng)的常識(shí)類似于競(jìng)技游戲里的暴擊率或致命一擊。

    雖然暴擊對(duì)于某次推塔成功的影響很難量化,但是或許就是這次擊殺改變了雙方的格局。同樣對(duì)于一個(gè)VC基金來(lái)講, 3%-5%命中率的提升足以給你的基金省出彈藥多狙擊一個(gè)項(xiàng)目;或許你想不到,擠出的這一個(gè)項(xiàng)目很有可能賺回了你整個(gè)基金的盤(pán)子。

    優(yōu)秀的投資人可以允許項(xiàng)目失敗,但是絕對(duì)不能Miss。錯(cuò)過(guò)優(yōu)秀的頭部項(xiàng)目對(duì)他們來(lái)說(shuō)是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

    每年跑出來(lái)的頭部項(xiàng)目就這么幾家

    上面這個(gè)圖列舉了過(guò)去5年間,企業(yè)信息技術(shù)服務(wù)這個(gè)賽道涌現(xiàn)出的明星企業(yè)。

    這些企業(yè)不是簡(jiǎn)單地看看榜單排名、看看新聞就得出來(lái)的。

    首先,估值超過(guò)10億人民幣,收入已經(jīng)呈現(xiàn)規(guī)模化;

    其次,雖然很多企業(yè)尚未盈利,但是健康的商業(yè)模型已經(jīng)形成;

    此外,每個(gè)項(xiàng)目都獲得了一定數(shù)量的機(jī)構(gòu)投資人背書(shū),說(shuō)明估值還是得到了市場(chǎng)的認(rèn)可,不是一兩個(gè)基金坐莊推高的結(jié)果。

    每個(gè)企業(yè)我們選取的年份是它們完成天使輪融資和B輪融資時(shí)間的中位數(shù)。因?yàn)閺?strong>天使輪到B輪,是VC基金重點(diǎn)聚焦的階段。理論上,上圖每個(gè)企業(yè)所對(duì)應(yīng)年份的前后6個(gè)月,都是VC觸發(fā)投資的黃金時(shí)間段。也就是說(shuō)每個(gè)細(xì)分賽道,有一年的時(shí)間讓投資人去思考去下注。

    我們看到幾個(gè)有趣的現(xiàn)象:

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    每年企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)融資披露數(shù)量幾百例,只有前1%的項(xiàng)目具有變現(xiàn)和高速成長(zhǎng)的價(jià)值。

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    每年融資數(shù)額的總量,對(duì)于涌現(xiàn)出的頭部?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目數(shù)量影響不大

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    宏觀經(jīng)濟(jì)或者股市對(duì)于某個(gè)細(xì)分行業(yè)誕生優(yōu)秀的項(xiàng)目影響甚微。所以,天天看宏觀經(jīng)濟(jì),看股市,不接地氣的投資人很難投出好項(xiàng)目。

    每一年,經(jīng)濟(jì)無(wú)論好壞,市場(chǎng)上總有幾個(gè)獨(dú)角獸跑出來(lái),錯(cuò)過(guò)了,就只能等待來(lái)年尋找新的前1%項(xiàng)目。所以,2019年1/4的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了,你的獨(dú)角獸找到了嗎?

    此外,優(yōu)秀的基金管理人每年都要保證有充足的彈藥。例如像2014年涌現(xiàn)出的好項(xiàng)目比其余年份都要多一些,而其中有四個(gè)項(xiàng)目更是在納斯達(dá)克、港股、A股陸續(xù)閃亮登場(chǎng)。

    但如果很不幸,這一年你的基金正好處于募資的狀態(tài),那你可能就錯(cuò)過(guò)了一個(gè)大時(shí)代。所以優(yōu)秀的基金管理人一定是永遠(yuǎn)在投資,永遠(yuǎn)在募資。這才能解決LP的那個(gè)問(wèn)題:為什么是你,為什么總是你。

    給你一次機(jī)會(huì),你敢ALL IN嗎?

    每個(gè)人心中都有一座屬于自己的斷背山。 --李安《斷背山》

    每個(gè)人心中都有一座屬于自己的斷背山。你只是不知道你的內(nèi)心欺騙了你。

    在投資決策前,每個(gè)人都期待美好的事情即將發(fā)生。但大部分終究變成了一個(gè)故事。

    為什么?因?yàn)槟骋豁?xiàng)目的成功是一件概率極低的事情,你不知道你的項(xiàng)目最終落在了哪個(gè)區(qū)間。為什么自己總是投不出好的項(xiàng)目,其實(shí)是你心中的概率分布欺騙了你。因?yàn)槟泐A(yù)期的期望值或許一直都是負(fù)的。失敗的投資都是因?yàn)槟阃顿Y了——你自以為看懂了但你并沒(méi)真正懂的項(xiàng)目

    概率分布是基于科學(xué)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果;想正確指導(dǎo)實(shí)踐,必須建立在大數(shù)法則的基礎(chǔ)上。風(fēng)險(xiǎn)投資則是先驗(yàn)概率的一次實(shí)踐,更像一個(gè)盲人摸象的過(guò)程。

    風(fēng)險(xiǎn)代表結(jié)果的不確定性;但回頭看歷史,每一件事都是確定的。

    IBM早年給阿里巴巴提供IT咨詢和服務(wù),那時(shí)阿里巴巴的體量還很小。但有一批嗅覺(jué)靈敏的人發(fā)現(xiàn)這個(gè)契機(jī),從IBM跳入了甲方。他們或許認(rèn)清了自己在IBM未來(lái)職業(yè)生涯的概率分布,選擇放下身段來(lái)到阿里,但阿里的未來(lái)對(duì)他們來(lái)說(shuō)依然是充滿風(fēng)險(xiǎn)。

    人們常說(shuō):當(dāng)你能夠全面看清楚一個(gè)行業(yè)的時(shí)候,也是這個(gè)行業(yè)機(jī)會(huì)消失的時(shí)候。

    如今十幾年過(guò)去了,當(dāng)年第一批從IBM加入阿里的朋友,有人期權(quán)拿到手軟已經(jīng)提前退休;而跟他同時(shí)期在IBM的同事,目前可能面臨著被裁掉的風(fēng)險(xiǎn),即使跳槽去了BAT,還要經(jīng)受996的考驗(yàn)。

    那么如果時(shí)間倒流,同時(shí)期留在IBM的同事跳槽去了阿里巴巴,這個(gè)人的命運(yùn)會(huì)發(fā)生改變嗎?答案是:也未必。因?yàn)闅v史的因子變了,加入的人改變了,阿里很可能不是現(xiàn)在的這個(gè)樣子。

    上述的問(wèn)題其實(shí)也一直困擾著VC投資人。當(dāng)一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目擺在你的面前,你沒(méi)去好好的珍惜;直到有一天,某個(gè)知名VC投資了,你后悔莫及;然后這個(gè)項(xiàng)目一輪接一輪快速融資,此時(shí)一萬(wàn)匹草泥馬在你心中奔跑。但如果時(shí)間可以倒流,好運(yùn)就會(huì)來(lái)臨嗎?很可能的一種情況是:你投資完了,這個(gè)項(xiàng)目下輪根本融不到錢(qián)。

    正如那句話所說(shuō),成功可以復(fù)制,但不能粘貼。

    所以,基金的復(fù)盤(pán)并不是讓你回到最初的起點(diǎn)重新做一次選擇,而是讓你不斷驗(yàn)證之前的預(yù)判。我們應(yīng)該不斷反思,導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的重要因素在你決策時(shí)是否已經(jīng)考慮到?只有這樣的復(fù)盤(pán)才有意義。

    你陷入過(guò)投資陷阱嗎?

    所有投資人在面對(duì)某一個(gè)新項(xiàng)目時(shí),這個(gè)項(xiàng)目未來(lái)的收益概率分布都是一樣的,這是客觀的。再優(yōu)秀的投資人也無(wú)法概括出項(xiàng)目未來(lái)的收益分布,但優(yōu)秀的投資人掌握的信息更加完備,描繪的概率分布相對(duì)清晰(當(dāng)然,事后看也存在著極大的不確定性)。不過(guò)重要的是:他們能夠很好的控制風(fēng)險(xiǎn),他們會(huì)讓項(xiàng)目的最終結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定地落在某個(gè)置信區(qū)間內(nèi)

    此外,一個(gè)優(yōu)秀的VC基金一定要有足夠的籌碼。7%的成功概率可以解釋為你投資了100個(gè)項(xiàng)目,有7個(gè)成為獨(dú)角獸;但絕不意味著你投資了15個(gè)項(xiàng)目,就能命中一只獨(dú)角獸。這也就解釋了,為什么獨(dú)角獸總是出現(xiàn)在那幾個(gè)長(zhǎng)籌碼基金的手里。

    但遺憾的是,很多投資人首先關(guān)注的不是去控制風(fēng)險(xiǎn),而是更關(guān)注拿項(xiàng)目的成本。此時(shí),他就落入了概率分布陷阱。

    在風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)領(lǐng)域,很多老司機(jī)經(jīng)常會(huì)犯一個(gè)錯(cuò)誤:在行業(yè)龍頭已經(jīng)形成的時(shí)候,總是不甘心 Miss 這個(gè)行業(yè);這個(gè)時(shí)候他不是在龍頭上繼續(xù)加碼或是尋找新賽道的龍頭,而是寄希望于:以一個(gè)很低的價(jià)格投資行業(yè)5-8名。他們夢(mèng)想有一天實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē),但結(jié)果往往是一地雞毛。這種僥幸的心理,人們?cè)诘轮輷淇死锉恢巴惦u”。

    彎道超車(chē)的想法本身沒(méi)有問(wèn)題的,但大多數(shù)投資人把落腳點(diǎn)放在了價(jià)格便宜這個(gè)無(wú)關(guān)緊要的概念上,從而把路走偏了。

    預(yù)期收益本身是獲利倍數(shù)與概率的乘積,所以一個(gè)極低的概率會(huì)把美好的夢(mèng)想擊碎。有人會(huì)說(shuō):VC的本質(zhì)就是一個(gè)持續(xù)撞擊小概率的過(guò)程,但這是建立在信息不完備的前提之上,一旦格局形成,恐怕無(wú)力回天。

    這讓我想起巴菲特曾說(shuō)過(guò)的一句話:“It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price”。這句話原意是:寧可以一個(gè)合理價(jià)格去購(gòu)入頂級(jí)的公司,也絕不以一個(gè)便宜的價(jià)格去買(mǎi)入平庸的公司。

    其實(shí),在任何時(shí)候,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)看起來(lái)都不會(huì)便宜;但放在歷史長(zhǎng)河里回頭看,真正讓基金賺錢(qián)的還是那部分最優(yōu)質(zhì)的頭部項(xiàng)目。

    2019,我們依然在路上。。。

    PS:也許很多小伙伴看完這篇文章的第一反應(yīng)是,你上面啰嗦了這么多廢話其實(shí)一點(diǎn)用都沒(méi)有。我們基金投資的項(xiàng)目都是看人拍腦袋決策出來(lái)的。那我只能很遺憾地告訴你:趕快跳槽還來(lái)得及?。。?/p>

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    找人、找商機(jī)、找項(xiàng)目上軟交會(huì)

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    2019-04-29
    論一個(gè) VC 從業(yè)者的自我修養(yǎng)(上)
    1969年美國(guó)宇航員阿姆斯特朗打開(kāi)登月飛船的艙門(mén),沿著梯子緩緩走出。隨即在月球表面留下了人類第一個(gè)腳印,并說(shuō)出了那句世人皆知的名言:“沙發(fā)”。

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