T客匯官網(wǎng)：tikehui.com

撰文 | 人稱T客

很早之前T客匯就曾預(yù)測今年SaaS市場最大的一個關(guān)鍵詞就是“整合并購”，投融資通道遇冷IPO收窄，資本收激情過后我們也看到了誰在裸泳，一批融資乏力的SaaS廠商開始尋求上岸通道，而恰在此時A股上市公司紛紛拋出橄欖枝，整合并購將成為今年SaaS市場熱門話題。

對手壓迫 用友必須完成自我救贖

如果說像豐東股份這樣一家做熱處理設(shè)備的公司，收購企業(yè)財(cái)稅服務(wù)商方欣科技是一場傳統(tǒng)企業(yè)觸云轉(zhuǎn)型革命的話，那么用友收購大易HR的股權(quán)就是一次自我的完美救贖。

我為什么要用“救贖”兩個字，一是用友云端戰(zhàn)略用龜速前行描述不足為過，這么多年用友耗巨資投入的自有研發(fā)產(chǎn)品已悉數(shù)負(fù)傷脫離前線。從企業(yè)空間到工作圈，再到用友超客，還有一些知名的不知名的產(chǎn)品無數(shù)，可是能被稱為殺手級的產(chǎn)品少之又少，除了上個月發(fā)布的U8 Cloud 云ERP算是未來戰(zhàn)略中的一個主角外，其他也只能稱之為邊角料，甚至在用友的內(nèi)部已經(jīng)日漸勢弱，最后被融合到其他的產(chǎn)品線中從配角變成了跑龍?zhí)住?/p>

二是近年來SaaS創(chuàng)新公司興起，已讓用友備感壓力，特別是在云CRM,云HR，比如銷售易，紛享銷客，北森等公司。早年在對這些公司摸底后用友發(fā)現(xiàn)已無法通過收購來完成這一拼圖，倉促成立用友超客可是還沒滿周歲就宣布夭折，說明用友對于云端布局加速的迫切，幸好遇到今年資本退潮，否則用友不會有機(jī)會低價格吸入一些潛力股的公司彌補(bǔ)這些年丟失的時間。

三是金蝶、Oracle等一些老對手在三年前就已開始云端布局，最初金蝶的Cloud ERP推出時，一度讓用友在市場上非常難堪，金蝶也本想借助云端實(shí)現(xiàn)對用友的彎道超車，從這兩年的增長態(tài)勢來看，金蝶和用友利潤正在接近，所以用友急需云端的產(chǎn)品彈藥完成對這一市場失控的反制。所以我們看到用友今年主要戰(zhàn)略就是云。

回過頭來我們再看用友對大易的收購背后動因？為什么只是選擇收購大易45.9817%股權(quán)？而不是全資收購？

從公告中顯示：公司決定以67,108,612.50元受讓上海大易云計(jì)算股份有限公司（“大易”）合計(jì)5,368,689.00股股票，占大易總股本的29.8261%。公司股東北京用友企業(yè)管理研究所有限公司（“研究所”）擬以36,350,000元受讓大易2,908,000股股票，受讓后，研究所持有大易總股本的16.1556%。

沒有全資 避免陣亡的失敗收購

我們發(fā)現(xiàn)用友此次是兩家公司完成對大易聯(lián)合占股，按照以往的慣例用友多數(shù)會選擇全資收購，但是收購等于陣亡案例這些年也被用友血淚證實(shí)，兩家用友的嫡系公司聯(lián)手占大易近46%實(shí)際上已經(jīng)成為了大易的實(shí)際控股人。

用友沒有選擇全資也有自已的考量，一是可以繼續(xù)保持大易運(yùn)營獨(dú)立性，防止收購等于收沒這一定律，例如用友汽車，用友秉鈞網(wǎng)絡(luò)在這些年收購都會保持自有的獨(dú)立性，而沒有完全融入到用友體系，防止用友的企業(yè)文化將其淹沒。所以可以猜測大易云計(jì)算依然會保持自已的獨(dú)立性，此次用友購買大易股權(quán)，將夯實(shí)公司與大易的戰(zhàn)略合作，完善用友云在人力云的業(yè)務(wù)布局和戰(zhàn)略協(xié)同，增強(qiáng)用友人力云的競爭力。

同時，也說明用友人力云產(chǎn)品內(nèi)部研發(fā)進(jìn)展并不順利。

收購大易后 用友有可能會做中國的Zenefits？

用友收購大易后的目的可能是很多人要關(guān)注的，這還要從用友旗下的幾家公司說起，首先我們看這次交易中出現(xiàn)的股東，北京用友企業(yè)管理研究所有限公司（“研究所”）擬以36,350,000元受讓大易2,908,000股股票，受讓后，研究所持有大易總股本的16.1556%。這個研究所在 2017年2月28日與用友共同出資設(shè)立了用友（深圳）商業(yè)保理有限責(zé)任公司，總出資額5000萬元。其中，公司以現(xiàn)金人民幣1500萬元出資，出資比例為30%；用友研究所以現(xiàn)金人民幣3500萬元出資，出資比例為70%。這家商業(yè)保理公司主營業(yè)是貸款服務(wù)。

在用友的合資公司中還有一家保險公司，2016年12月27日用友與江鈴汽車集團(tuán)公司等6家公司共同投資發(fā)起設(shè)立友泰安財(cái)產(chǎn)保險股份有限公司(最終以國務(wù)院保險業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)及工商行政管理部門核準(zhǔn)的名稱為準(zhǔn),以下簡稱“友泰安財(cái)產(chǎn)保險”),公司出資額為2億元人民幣,占友泰安財(cái)產(chǎn)保險銀行的20%的股權(quán)。同時用友旗下還有一個友金所專注于投資理財(cái)客戶提供安全、便捷、穩(wěn)健的一站式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。

發(fā)力金融業(yè)務(wù)是用友這些年的布局，而此次大易主要的產(chǎn)品是云招聘系統(tǒng)、招聘管理、人才測評、簡歷解析、招聘寶、員工寶，加上用友集團(tuán)旗下薪酬、福利、社?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺——用友薪福社。用友薪福社就是要做一個人力資源及社保領(lǐng)域的B2B2C平臺。用友在補(bǔ)充人力資源云的空白的時候，也完成從員工招聘，入職，保險，繳稅，理財(cái)，福利發(fā)放，貸款等一系列企業(yè)員工的金融閉環(huán)。

而這樣的布局我們似曾相識，Zenefits就是一家這樣的公司，Zenefits 為中小企業(yè)提供免費(fèi)的一站式云 HR 管理工具，簡單地說，就是讓 HR 雜活更簡單便捷，包括員工的入職和離職手續(xù)辦理，工資和福利發(fā)放，保險和退休基金辦理，繳稅繳費(fèi)，專利追蹤等等，而Zenefits的主要營收都來自于保險服務(wù)。

雖然中國有一票SaaS創(chuàng)業(yè)公司借鑒Zenefits。但由于商業(yè)保險市場在中美兩國完全不同，美國商業(yè)保險的經(jīng)紀(jì)代理費(fèi)用占保單價值的比例接近50%，在國內(nèi)只有2%。很多人認(rèn)為這一模式在中國行不通，但不保證用友不會去做。

資本退潮 用友扮演收割機(jī)的角色

用友選擇此時出手時機(jī)恰當(dāng)，在三年前SaaS創(chuàng)業(yè)和資本大熱的時候,用友曾經(jīng)跟北森，Cloud CC，紛享銷客等后起新秀都談過收購和受讓股權(quán)等事宜，但當(dāng)時無論是估值還是創(chuàng)始人夢想熱情都使得用友收購布局并不順利，這也就為什么會有用友超客倉促上線又忽忙陣亡的慘劇。

而在此時資本逐漸退潮，經(jīng)過了四年的資本瘋狂，SaaS市場迎來一段靜默期，很多投資人發(fā)現(xiàn)中國SaaS市場并沒有像美國那樣出現(xiàn)獨(dú)角獸，甚至營利者都廖廖無幾，而五年的基金周期將近，從投資回報率來看并沒有想象中的那樣盆滿缽豐，資本收緊也就不可避免，而用友此時出手從產(chǎn)品上這些SaaS公司經(jīng)歷了市場的一段打磨日趨成熟，在資本上又融資通道收窄，再加上渠道和客戶資源不足已經(jīng)讓很多SaaS廠商顯露疲態(tài)，并購整合恰在當(dāng)時。

從大易公布的財(cái)報看，2016年?duì)I業(yè)總收入：2532.9萬元。同比增長：67.69%。歸屬于母公司股東的凈利潤：-1327.24萬元?？傎Y產(chǎn)：1979.11萬元。凈資產(chǎn)：863.67萬元?，F(xiàn)金流量凈額：-1290.02萬元。

2017年半年報營業(yè)總收入：1293.86萬元。同比增長：16.73%。歸屬于母公司股東的凈利潤：-994.53萬元?？傎Y產(chǎn)：1401.49萬元。凈資產(chǎn)：-424.84萬元?，F(xiàn)金流量凈額：-623.98萬元。

從整體表現(xiàn)來看，大易也急需用友這樣的大樹加速發(fā)展擺脫持續(xù)虧損的困境，所以用友花費(fèi)1個億多就占了大易接近46%的股權(quán)，如果在前兩年這是不太可能完成的。

所以可以預(yù)見，用友未來還會有一系列收購案發(fā)生，加上金蝶這些年的持續(xù)加壓，迫使用友不得不提速完成云產(chǎn)業(yè)布局，面對金蝶和用友在云端加速，這個壓力也會轉(zhuǎn)嫁給另一家上市公司浪潮軟件的身上。一場收購比拼大戰(zhàn)也即將開始，下一個我們也將會看浪潮的收購動作。

生成海報

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個人觀點(diǎn)，與極客網(wǎng)無關(guān)。文章僅供讀者參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。