虎牙赴美上市，游戲直播第一股出爐？

中國五一小長假，但華爾街夜不眠，五月份的美股市場又將增加一只標志性的中國概念股：游戲直播概念股，而順勢成為中國游戲直播第一股的是虎牙，股票交易代碼為“HUYA”。

最新消息顯示，虎牙在今天向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書1號修訂文件（AmendmentNo. 1 to FORM F-1），確定了10美元至12美元的發(fā)行價格區(qū)間，以及1500萬股美國存托憑證的發(fā)行量。另根據(jù)美國IPO研究公司IPOBoutique.com公布的信息顯示，虎牙將于5月11日在紐交所掛牌交易。按照12美元的最高發(fā)行價計算，虎牙將通過首次公開募股估計1.8億美元資金。如果承銷商執(zhí)行225萬股美國存托憑證的超額配售，虎牙將通過首次公開募股最高募集到2.07億美元資金。

虎牙是隸屬于歡聚時代(YY)旗下游戲直播平臺，根據(jù)招股書披露內容，虎牙在2017年為止累積近2億注冊用戶、平均月度活躍用戶超8600萬、營收達3.4億美元，因而成為中國市場上最大的游戲直播平臺。

虎牙的赴美上市，將是中國直播行業(yè)的一件分水嶺性事件。之前，在虎牙申請IPO的同時，其競爭對手斗魚也在籌謀上市，而在直播之外，則有映客和花椒也在做同樣的事情，但目前從上市進程看，虎牙奪得中國直播第一股當無意外，在只有第一沒有第二的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，爭奪“第一股”的符號實際上具有相當重大的意義。

在目前的上市公司中并非沒有直播平臺，像虎牙的母公司歡聚時代，天鴿互動，陌陌等，直播都是其重要業(yè)務，但這些平臺卻都不是“千播大戰(zhàn)”中的標志性公司，而屬于上一個互聯(lián)網(wǎng)時代。虎牙、映客、花椒、斗魚們則屬于三年前開始的“千播大戰(zhàn)”中的代表性企業(yè)，“千播大戰(zhàn)”在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上被認為屬于超常激烈的一場行業(yè)競爭，而首例IPO的產(chǎn)生，則意味著“千播大戰(zhàn)”決出第一批幸存者和勝利者，像斗魚這樣的幸存者，通過IPO成為公眾公司、獲得資本市場認可、募集后續(xù)發(fā)展資金，從而開啟良性發(fā)展的新階段，這同時也意味著中國游戲直播業(yè)告別生死存亡階段，進入良性發(fā)展新階段。

權威投資機構解讀：虎牙因何成為中國“游戲直播第一股”？

“千播大戰(zhàn)”血腥殘酷，為何是一家直播行業(yè)的垂直細分領域平臺--游戲直播平臺拔得上市頭籌，其中原因值得細究。

四月底，中銀國際一周內連發(fā)兩份研報，觀察并分析了決定虎牙崛起的各種因素以及大的直播行業(yè)背景。

綜合這兩份分別題為《虎牙直播：電競發(fā)展造就行業(yè)獨角獸》、《直播平臺正在重新吸引市場關注》的研報，可以從四個側面看待虎牙的崛起。

其一，盡管虎牙所在游戲直播是屬于直播行業(yè)的細分領域，但在整個中國移動直播市場中卻占了近乎半壁江山，另一半江山屬于泛娛樂移動直播平臺，而且是增長最快的一大塊市場。這得益于中國網(wǎng)絡游戲和電競市場的快速發(fā)展。根據(jù)Frost＆Sullivan的數(shù)據(jù)，2017年中國游戲市場收入達到322億美元，預計到2022年將達到602億美元，復合年增長率為13.3％，其中電競市場符合增長率則高達23%。

在整個中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，游戲業(yè)是離錢最近的一塊產(chǎn)業(yè)，而游戲直播作為游戲的伴生產(chǎn)品，天生符合移動互聯(lián)時代的交互和娛樂需求，從一面世就先天的占據(jù)了直播和游戲兩大風口，具有強大的盈利能力。而從發(fā)展?jié)摿?，游戲直播在直播行業(yè)內最容易走向“直播+”模式，通過反哺游戲，促進產(chǎn)業(yè)的升級，而成為垂直領域開展業(yè)務的服務工具。

根據(jù)Frost＆Sullivan的資料，2017年游戲直播市場總收入為8.34億美元；預計到2022年將達到45億美元，復合年增長率為40.2％。而根據(jù)虎牙招股書數(shù)據(jù)，其在2017年全年營收已達3.4億美元。

其二，行業(yè)大環(huán)境的助力決定了游戲直播平臺更容易在“千播大戰(zhàn)”中勝出，而具體到虎牙，其成為游戲直播第一股還是因為自身業(yè)績，在招股書上則主要表現(xiàn)為虎牙的高用戶粘性以及盈利能力的持續(xù)提升。

中銀國際指出，數(shù)據(jù)顯示，虎牙2017年平均 MAU為 8340萬，同比增 長 30.1%，其中第四季度平均MAU為 8,670萬，同比增長 17.2%；第四季度的 平均移動 MAU為 3,880萬，同比增長 47.6%。2017年平臺用戶在移動應用上 消耗的平均時長高達 98分鐘，同比增長 7.69%。豐富的內容促進直播收入保持高速增長的態(tài)勢。

2017年虎牙凈營收為21.848億元，同比上漲1.74倍，而2017年上半年其營收增速一度超過200%。其中視頻直播貢獻了20.695億元的營收，占比達94.7%；廣告及其他為1.153億元，較2016年的4930萬元上漲了1.33倍。凈利潤方面虎牙由于堅持持續(xù)大肆市場擴張導致目前仍處于虧損狀態(tài)，但虧損額已從前兩年累計虧損超過7億元縮窄至2017年的8096.8萬元，甚至在剛過去的2017年第四季度還實現(xiàn)了盈利。

其三，與騰訊的特殊關系備受投資方看重。在提交招股說明書前的2月份，虎牙剛剛接受了來自騰訊的4.6億美元獨家戰(zhàn)略投資，已經(jīng)很說明虎牙與騰訊的深度綁定關系。

背靠歡聚時代，虎牙嚴格說并不缺錢，騰訊的投資“戰(zhàn)略性”非常明顯。在中國互聯(lián)網(wǎng)界，騰訊一向被稱為“游戲公司”，投資虎牙，屬于騰訊游戲布局游戲直播產(chǎn)業(yè)的重要一步，同時也將虎牙納入其游戲產(chǎn)業(yè)鏈條。如今的直播在游戲產(chǎn)業(yè)鏈中已經(jīng)占據(jù)了相當重要的位置。如果游戲廠商能夠把持住直播平臺，對于電競聯(lián)賽生態(tài)，新游宣傳，打擊競品來說都是非常有利的武器。

而對虎牙來說，與騰訊合作打造閉環(huán)生態(tài)，對未來的發(fā)展影響深遠。

在此前，虎牙的很大一部分增長來自騰訊游戲生態(tài)，比如2017年虎牙的增長發(fā)動機《絕地求生》就是騰訊在進行獨家運營，而就在五一期間，騰訊剛剛入股成為《絕地求生》開發(fā)商藍洞公司的第二大股東；另外就是虎牙擁有LPL、KPL兩大職業(yè)聯(lián)賽直播權的《英雄聯(lián)盟》，也屬于騰訊旗下，這些都構成虎牙的差異化競爭優(yōu)勢。

其四，招股書還透露了虎牙在業(yè)務模式上的領先之處，即虎牙的增長實際上是建立在技術+ 社交 + 渠道三重優(yōu)勢之上。

背靠YY和騰訊，虎牙的渠道優(yōu)勢顯而易見，而在技術上，在直播行業(yè)普遍不太重視前沿技術的應用時，虎牙始終將技術創(chuàng)新作為其差異化競爭力。比如，虎牙是首家啟用并全面支持HTML5直播技術、業(yè)內第一家推出藍光8M直播、首家將AI引入游戲直播等。

虎牙是中國排名第一的游戲直播平臺，但其背后，還有一個中國規(guī)模最大、最活躍的游戲直播社區(qū)，這使得虎牙同時成為社交屬性最強的游戲直播平臺，而社交屬性在移動直播時代往往屬于決定性因素之一。

根據(jù)招股書，目前虎牙月開播主播數(shù)量超過60萬人，支撐60萬主播的是一套完整的基于公會的主播養(yǎng)成機制，這保證了虎牙擁有持續(xù)的內容造血能力和生態(tài)打造能力。

技術、社交、渠道，這三元素共同構成了虎牙的三道護城河。

游戲直播造就了虎牙，但虎牙不止于游戲直播

無疑，這次成功在美股率先上市，將使虎牙“中國第一大游戲直播平臺”的地位得到極大鞏固，但這卻并不是說虎牙的未來僅止步于游戲直播。

游戲直播造就了虎牙，但虎牙不止于游戲直播，未來虎牙的更多前景將是來自立足于游戲直播的整個泛娛樂領域，無論電競直播還是游戲直播，虎牙的已有巨大用戶群體實際上也是所有泛娛樂商業(yè)模式的目標人群。

現(xiàn)在的虎牙用戶在看虎牙游戲直播的同時，還在觀看娛樂、戶外、二次元等周邊內容，未來，虎牙可以在技術+社交+渠道模式下將大批內容和玩法都添加到直播產(chǎn)品內，當直播融入主流的綜藝娛樂產(chǎn)業(yè)當中之后，下一步必定是開始搶奪電視行業(yè)的廣告主們了。

實際上，當下的互聯(lián)網(wǎng)競爭，無非就是用戶和時間的二元爭奪戰(zhàn)，按照這一邏輯，只要擁有一個穩(wěn)定的核心用戶群，虎牙就可以持續(xù)投入時間爭奪戰(zhàn)，逐漸的擴大業(yè)務版圖，從游戲直播霸主向泛娛樂的大視野發(fā)起沖擊。

當然，這未來的一切還要取決于虎牙要有一個穩(wěn)定的執(zhí)行團隊和眼光長遠的戰(zhàn)略。

而這實際上是虎牙的另一重優(yōu)勢，根據(jù)招股書顯示，跟大多數(shù)公司相比，由于上市前只進行了兩輪融資，虎牙的股東結構相對簡單，控制權相對集中。目前，虎牙主要股東包括歡聚時代（YY）和騰訊控股全資子公司Linen投資。其中YY持有虎牙48.3%的股份，以及55.5%的表決權；騰訊持有34.6%的股份和39.8%的表決權，如果再加上虎牙董事長李學凌擁有的0.4%的投票權；虎牙CEO董榮杰擁有的3.1%投票權，虎牙的控制權實際上仍牢牢的掌握在創(chuàng)始團隊手中，這足以保證虎牙在相當一段時間內在戰(zhàn)略上的清晰與發(fā)展路線上的穩(wěn)定。

生成海報

免責聲明：此文內容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網(wǎng)無關。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責聲明：本網(wǎng)站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。