京東財報同比轉(zhuǎn)虧但股價卻大漲

昨天京東發(fā)布了2015財年第四季度及全年財報。財報顯示，第四季度，京東凈營收為人民幣546億元(約合84億美元)，同比增長57%。凈虧損為人民幣76億元(約合12億美元)，而上年同期凈虧損人民幣5億元?；诜敲绹ㄓ脮嫓蕜t，凈虧損人民幣6.562億元(約合1.013億美元)，而上年同期凈利潤人民幣8380萬元。

京東財報的同比轉(zhuǎn)虧是這次發(fā)布的一個引人注目之處，但股票市場卻做出不同于常的反映，一開盤即大漲，當日報收于26.50，比前日增長3.05%，股價創(chuàng)近月來收盤最高值。

為什么京東同比轉(zhuǎn)虧反而股價上漲？其背后大概有四個原因。

其一，盡管京東同比轉(zhuǎn)虧，但從長遠看，其虧損是主動的戰(zhàn)略性選擇，而盈利是短期行為，和亞馬遜一樣，京東的虧損主要是來自業(yè)務的高速擴張，把賺來的錢以更快的速度花了出去。華爾街不止看到76億元的凈虧損，還看到其各項核心業(yè)務指標（交易總額、營業(yè)收入、凈利潤率、活躍用戶數(shù)等幾個關鍵指標）繼續(xù)保持遠高于電商行業(yè)均速的高速增長。

據(jù)商務部2月12日公布數(shù)據(jù)顯示，2015年全國網(wǎng)絡零售交易額同比增長33.3%，京東GMV增速達到78%，超過行業(yè)增速2倍多?？紤]到當前行業(yè)增速放緩，中國經(jīng)濟整體面臨下行壓力的大背景，京東表現(xiàn)出的增長動力令華爾街給出正面肯定。

京東一公布虧損財報，資本市場反而大漲幾成慣例，去年第三季度京東財報公布也是虧損，但其美股收盤漲幅超7%。

京東五百強之夢已經(jīng)實現(xiàn)

其二，股價反映的是外界預期。而京東此次財報的表現(xiàn)不但高于行業(yè)平均，實際上也要高于華爾街預期。一方面，其2015全年交易總額（GMV）達到4627億元人民幣，同比增長78%；核心GMV（不含拍拍平臺）4465億，同比增長84%，全面超過華爾街此前預期。另一方面，京東的虧損額實際上也比之前華爾街預期的要窄，因為第四季度是傳統(tǒng)的電商促銷季，恰逢雙十一、雙十二電商大戰(zhàn)，投資人多認為促銷大戰(zhàn)會使京東虧損大幅擴大，但其0.5%的運營虧損率卻出乎預料，所以盤前京東漲5%。

華爾街31位分析師平均預期，京東2015年全年總營收為人民幣1787.8億元。但財報顯示，京東2015年全年總營收為人民幣1813億元，高于分析師預期。

再看整個2015年，京東集團交易總額達4627億 凈收入1813億，后者折合280億美元，已經(jīng)進入去年財富全球五百強企業(yè)的前430名，預計2016年，京東鐵定是第一家進入全球五百強的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

其三，財報顯示，未來京東將聚焦在電商、金融和技術三大領域，電商包含京東商城、京東到家；金融包含京東金融和正在申請的京東財險；技術則以云技術和京東智能為主。2015年京東在金融、O2O、技術等戰(zhàn)略性創(chuàng)新業(yè)務方向積極布局，并取得了階段性的成果，在京東的高速增長中，新業(yè)務的擴張是一大推動力。

第四季度，第四季度京東的非電業(yè)務占比終于突破50%，這具備某種象征意義，因為長期以來外界一直質(zhì)疑京東對3C品類過于依賴，而非電業(yè)務占比突破50%則表明京東已經(jīng)逐漸成為一家全品類、一站式綜合性購物平臺，劉強東此前曾對媒體表示，“過去大家總認為京東是賣電器的公司，如果非電業(yè)務占比能夠超過50%，便說明京東不再是單純賣電器的公司了，也將意味著轉(zhuǎn)型的徹底成功。而零售盤口一開，增速會更快?！?/p>

其四，停止拍拍業(yè)務也帶來了高于預期的影響。

停止拍拍業(yè)務對京東意味著什么？

時隔三月之后，京東對拍拍業(yè)務的關停，值得更多關注。

從賬面上看，2015年第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損為12億美金，但似乎并沒有引起業(yè)界對其盈利能力的擔憂。這背后的原因除了京東的增長速度，還因為第四季度的虧損增長主要源于2015年12月31日拍拍網(wǎng)停止運營帶來的相關商譽和無形資產(chǎn)減值、以及本季度對部分投資確認的減值。

京東在去年11月11日宣布關閉拍拍網(wǎng)的C2C業(yè)務（PAIPAI.COM），并表示將在三個月過渡期后，將完全關閉拍拍網(wǎng)。之后，原拍拍網(wǎng)團隊并入集團其他部門，轉(zhuǎn)型并專注于移動社交電商等創(chuàng)新業(yè)務。

拍拍網(wǎng)的關閉在當時并未引起驚呼，甚至看好者居多，當時就有預測認為，關閉拍拍網(wǎng)，對于京東下一步的輿論氛圍將會更有優(yōu)勢，同時，也會讓京東的增速至少提升五個百分點。剛剛公布的財報也證實，京東第四季度交易總額（GMV）達到1453億元，同比增長69%，2015年第四季度京東核心交易總額（Core GMV，即交易總額除去拍拍的交易額）同比增長79%，達到1432億元。拍拍網(wǎng)的關閉確實在一定程度上提高了京東核心交易總額增速。

Paipai.com 來自于京東此前和Tencent Holdings Ltd.(HK:0700) 騰訊控股有限公司的交易，2014年初，騰訊以2.15億美元收購京東15%股權，根據(jù)協(xié)議騰訊旗下Paipai.com 等電商平臺并入京東，而騰訊在QQ及微信為京東提供入口。

拍拍網(wǎng)的C2C業(yè)務，其業(yè)務模式實際上有利于提高整個京東的GMV流水，但京東看來，拍拍業(yè)務的難以監(jiān)管所帶來的麻煩要遠大于收益，所以選擇關閉拍拍，當時京東是這么說的：“鑒于C2C（個人對消費者）模式的電子商務在中國目前的商業(yè)環(huán)境中監(jiān)管難度較大，無法有效杜絕假冒偽劣商品，京東集團決定，到2015年12月31日停止提供C2C模式（PAIPAI.COM）的電子商務平臺服務?！?/p>

京東表示，假冒偽劣難以監(jiān)管是關停的主因。雖然采用了各種技術手段和創(chuàng)新的管理方式積極解決相關問題，但個人賣家不被要求在工商登記備案，導致工商行政執(zhí)法部門也無法進行有效監(jiān)管，售假者違法成本幾近為零。京東坦言，關閉拍拍將對京東集團的交易總額(GMV)產(chǎn)生一定的負面影響，每年將損失百億級的潛在交易額和一筆可觀的廣告收入。但對于京東而言，相比起其對消費者的承諾，減少盈利也在所不惜。

拍拍一度占據(jù)國內(nèi)C2C電商第二把交椅，而京東斷然將之關閉，也顯示出劉強東為了維護其商業(yè)價值觀不惜壯士斷腕?！斑@些，相比起我們對消費者的承諾，相比起我們的社會責任，或許都不再重要。當假貨問題不再成為中國電子商務的‘阿喀琉斯之踵’的時候，才是中國企業(yè)引領世界，廣泛贏得尊重的時候，中國的品牌才能崛起，參與到全球競爭中，那才是消費者真正幸福的時候！”（京東當日聲明）。

客觀說，劉強東壯士斷腕關閉拍拍并不是一件容易的事情，因為這等于放棄了京東通過大力發(fā)展C2C模式挖對手墻角的路子，也等于放棄了一種業(yè)務通過C2C模式獲得更快速發(fā)展的可能，無論從哪方面來說，都不是一個簡單的決定。

但從目前的事實看，放棄拍拍對京東來說應該是一個正確的決定，世上的路有很多條，選擇最適合自己的一條才是王道，以自營起家的京東，自成立以來就堅持正品、對假貨零容忍的態(tài)度，正品行貨已成為京東標識。很多人對京東的最早認識，來自于它必須開發(fā)票，必須納稅、必須正品，這也奠定了京東品牌和消費者的信賴。在這樣的背景下，京東再去做C2C，尤其是在假貨橫行的中國做C2C其實面臨著很大的客觀困難，因為京東模式本來就不是為C2C所創(chuàng)建，既然劉強東選擇了這樣一條眼里容不下沙子的路徑，那為了價值觀也好，為了京東的長遠利益也好，就一直走到底吧！

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