上周，蜜雪冰城披露了招股說明書，終于揭開了財務(wù)上的神秘面紗。

發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城根本不是一家賣奶茶的公司，它的主要收入居然是給加盟店賣茶葉和杯子。報告期內(nèi)蜜雪冰城全國有21582家，蜜雪冰城向加盟店出售糖漿、水鍋、杯子等原材料和設(shè)備，去年收入將近100個億，占他總營收的比重超過了90%。

營收“三級跳”

疫情前的2019年蜜雪冰城營收只有25億，這兩年非但沒有下滑，還翻倍往上飆。去年他收入103億，凈利潤接近20億，而今年Q1已經(jīng)接近2019年全年的營收。

很多奶茶店價格是蜜雪冰城的好幾倍，但一年還要虧好幾個億。和他們一比，蜜雪冰城簡直就是商業(yè)奇才。你賣得這么便宜，為什么還這么賺錢？答案就兩個字，加盟。

過去十年，蜜雪冰城的加盟店數(shù)量從210家暴漲到21582家，光去年就開了7058家，幾乎每一個小時內(nèi)就有一家蜜雪冰城開業(yè)，比大家上班時帶薪上廁所摸魚的頻率還高。這種模式好處在于蜜雪冰城自己不需要負(fù)擔(dān)租金和人工成本。這也讓蜜雪冰城的稅前利潤率超過了20%，比大多數(shù)餐飲企業(yè)都要高。雖然蜜雪冰城也做直營店，但他的直營店今年還在虧錢，直營店2022年Q1毛利率下降8.21%。也就是說，蜜雪冰城自己開的店今年是虧錢的。這是因為蜜雪冰城的直營門店大多數(shù)是展示用的樣板店，面積比較大，裝修也很好，而且開在地價高的大商圈里，整體成本比較高。

加盟商也是打工人

大家更關(guān)心的肯定是他的加盟店賺錢嘛。不少人說加盟蜜雪冰城每年輕松賺個幾百萬，真有這么爽嗎？財報給了真實答案。去年蜜雪冰城加盟店的平均銷售額只有59萬。不過考慮到有好幾千家新店營業(yè)沒有滿一年，實際的平均銷售額應(yīng)該是高于這個數(shù)字的。大家想要做到人均幾百萬肯定也不現(xiàn)實。當(dāng)然就算營業(yè)額能有100萬，這里面的大部分錢也裝不到你的兜里。來給大家做一個估算，某家南方二線城市大商圈里的店，年流水150萬左右。從官方客服得知，其中材料的成本大概70萬。6萬元的原材料不看13萬的綜合毛利55%左右。材料外最大的開支是人力成本，五個人5000元工資，一年要30萬。房租、水電等日常開銷，按一年15萬算的話，每年光日常支出就超過了115萬。加盟蜜雪冰城后，每年還要繳納管理費、加盟費。地級市的繳費標(biāo)準(zhǔn)大概是1.6萬元。一年再算上設(shè)備維護費、宣傳物料費這些一年最少幾萬的開支，預(yù)計最后能送到老板手里的不到點30萬，利潤率不足20%，大部分的錢還是蜜雪冰城賺去了。

網(wǎng)上一個90后的蜜雪冰城，老板忙的時候每天能工作到凌晨一點，就比很多大廠都累，所以也別太羨慕他們。一年到手20來萬，這錢真不好賺。不過加盟店的錢好不好賺對于蜜雪冰城來說并不是最重要的，畢竟他做的是給加盟商供貨的生意。要維持業(yè)績的高增長，只要保證名氣夠大，店鋪總的數(shù)量不斷增加就行了。就算有店鋪生意不好關(guān)門業(yè)績好的電價就像女子腦袋前的蘿卜，總會有人前赴后繼往里趕。對于將要上市的蜜雪冰城來說，他最需要擔(dān)心的是未來還能不能保持這個增速。

是蜜糖也是砒霜

凡事都有兩面性，加盟制餐飲企業(yè)在享受模式便利的同時，也要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

一方面，加盟制餐飲企業(yè)對各個門店的管控能力始終是有限的，門店出現(xiàn)食品安全問題的風(fēng)險會高于直營模式下的餐廳。長期來看，頻繁的食安問題會對品牌形象造成損害。另一方面，加盟制餐飲企業(yè)的主業(yè)是“賣貨”，這種模式缺少溢價、毛利低，且隨著門店密度的增加，增長天花板也會出現(xiàn)。

很多城市大商圈里的蜜雪冰城已經(jīng)過于密集了，并且影響到了老店的外賣收益和新店的回本速度。網(wǎng)上也能看到很多加盟商抱怨類似的問題。短時間內(nèi)蜜雪冰城可能還能高速擴張，但等到將來四五線城市也飽和了，就得思考業(yè)績增長問題了。如果繼續(xù)高速擴充門店的話，加盟店的管理也會是個挑戰(zhàn)。最近幾年蜜雪冰城的翻車事故也在增多，時不時就能看到一些加盟店使用過期食材這樣的新聞。假如管理不好加盟店的品質(zhì)，那開更多的店對于任何以物美價廉著稱的連鎖品牌來說都會起到反作用。當(dāng)年的小飛揚就是前車之鑒，況且整個新茶飲市場也不可能一直高速增長。報告顯示，未來2～3年，隨著市場飽和，茶飲行業(yè)的收入增速會降低一半以上。很多曾經(jīng)昂貴的網(wǎng)紅奶茶已經(jīng)開始降價搶市場了。再加上很多模仿蜜雪冰城的低價奶茶開始出現(xiàn)，蜜雪冰城的競爭壓力一定會比以前更大。

多點開花，繼續(xù)加碼供應(yīng)鏈

似乎是意識到光做奶茶不是長久之計，這幾年蜜雪冰城還在悄悄發(fā)力?？Х绕放菩疫\咖小伙伴們聽過這個牌子嗎？從2020年開始到今天，幸運咖已經(jīng)有六百多家加盟店了，而且賣的也是十塊錢以下的低價咖啡。這比打了折的瑞幸還要狠。蜜雪冰城這可是卷完奶茶直接就奔著瑞幸、星巴克去了。

這次蜜雪冰城IPO計劃募集的資金超過了60億。其中最大的幾筆投資就是去海南等咖啡椰子的生產(chǎn)地建廠，以及在全國各地建造新的物流倉庫。在物流體系上，蜜雪冰城已經(jīng)在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等 22 個省份設(shè)立倉儲物流基地，形成了覆蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)?？催@架勢，蜜雪冰城是打算繼續(xù)擴大自己的商業(yè)版圖，奶茶、咖啡雙開花了。

希望蜜雪冰城踏入資本市場之后，我們都還能喝到令人放心的平價飲料。

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