一、公司簡介

樂華娛樂集團(tuán)是國內(nèi)集藝人經(jīng)紀(jì)、藝人培訓(xùn)、音樂制作、發(fā)行、虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人相關(guān)衍生品銷等多項(xiàng)內(nèi)容于一體的中國知名藝人管理公司。公司目前以藝人管理為基本框架，音樂IP制作運(yùn)營和泛娛樂為輔，構(gòu)建起三大互補(bǔ)業(yè)務(wù)板塊的文化娛樂平臺。

2014年，樂華娛樂在韓國成立子公司樂華韓國，是中國首批實(shí)施“國際化”戰(zhàn)略并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外的藝人管理公司之一。

樂華娛樂擁有60余位藝人，涵蓋音樂、影視、綜藝等領(lǐng)域，成立十三年間先后推出多個(gè)受歡迎的藝人組合，擁有系統(tǒng)化的訓(xùn)練生培育及專業(yè)化的藝人運(yùn)營體系。公司擁有廣泛、多元及長期的合作伙伴，通過與主流媒體平臺合作，有效地將簽約藝人推廣到更廣泛的受眾。

二、基本面分析

2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，增長兇猛

收入端：根據(jù)公司招股書，2019年、2020年、2021年以及2022年截至4月30日，公司分別實(shí)現(xiàn)營收6.31億元、9.22億元、12.90億元、3.41億元，復(fù)合年增長率高達(dá)43.0%。

利潤方面：2019年至2021年實(shí)現(xiàn)利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.41億元，復(fù)合年增長率為67.6%。

2.2 市場排名，國內(nèi)第一

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國藝人管理行業(yè)市場規(guī)模為612億元，預(yù)計(jì)2026年市場規(guī)模將達(dá)到1117億元，復(fù)合年增長率為12.8%，市場前景廣闊，但是由于行業(yè)特殊性，競爭格局還是比較分散，前5名參與者市場份額總共9%，樂華娛樂排名第一，市場份額為1.9%，第二名至第五名市場份額分別為1.3%、0.9%、0.7%、0.7%。

2.3 三大業(yè)務(wù)，一馬當(dāng)先

根據(jù)公司招股書顯示，目前業(yè)務(wù)主要有藝人管理、音樂IP制作及運(yùn)營、泛娛樂三大業(yè)務(wù)板塊。其中藝人管理作為公司的絕對的支柱產(chǎn)業(yè)，2019年-2021年?duì)I收分別為5.30億元、8.08億元、11.75億元，復(fù)合年增長率為48.90％（公司總營收復(fù)合年增長率為43.0%），在當(dāng)年總營收占比分別為84.0%、87.7%、91%，逐年遞增。

藝人管理：目前公司共有簽約藝人66名以及參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生71名。旗下藝人參演劇集有《理想照耀中國之抉擇》、《風(fēng)起洛陽》及《冰球少年》，電影《革命者》、《建軍大業(yè)》及《建黨偉業(yè)》，以及綜藝節(jié)目《這！就是街舞》及《極限青春》。

音樂IP制作及運(yùn)營：截止2022年4月30日，音樂IP庫擁有1000首公司簽約藝人制作發(fā)行的原創(chuàng)音樂錄像制品以及超過5.6萬首第三方版權(quán)持有人的音樂作品。值得一提的是，旗下藝人王一博先生制作的2首數(shù)字單曲《無感》和《我的世界守則》銷量分別超過1700萬張及1500萬張。

泛娛樂業(yè)務(wù)：主要指的是虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人相關(guān)衍生品銷售。2020年11月公司與業(yè)務(wù)伙伴合作培養(yǎng)虛擬藝人組合A-SOUL正式出道。

2.4 超高毛利，賺錢不愁

根據(jù)公司招股書顯示，2019年至2021年，公司毛利潤分別為2.80億元、4.93億元、6.02億元，復(fù)合年增長率高達(dá)70.12％，報(bào)告期間毛利率分別為44.37%、53.47%以及46.67%，公司整體毛利率優(yōu)勢凸顯。

樂華娛樂三大業(yè)務(wù)板塊中藝人管理占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，且呈現(xiàn)出逐年遞增態(tài)勢。其中泛娛樂業(yè)務(wù)在2021年的毛利率高達(dá)77.7%，不過泛娛樂在公司整體營收占比只有1.2%，主要是目前泛娛樂業(yè)務(wù)虛擬藝人組合A-SOUL也是剛推出不久，虛擬藝人團(tuán)隊(duì)運(yùn)營成本較低，未來隨著公司虛擬藝人的不斷增加，對于公司業(yè)績的提升將會有很大幫助。

三、基石及保薦人分析

公司共引進(jìn)3名基石投資者，Harvest（嘉實(shí)集團(tuán)旗下）認(rèn)購1.57億港元，BlueFocus（A股上市公司藍(lán)色光標(biāo)旗下）認(rèn)購8000萬港元，貓眼香港（港股上市公司貓眼旗下）認(rèn)購3920萬港元，總計(jì)認(rèn)購2.76億港元。按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，認(rèn)購股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的27.2%。根據(jù)協(xié)定，基石投資人的鎖定期為6個(gè)月。

*****是*****此次上市保薦人，保薦人整體情況還算不錯(cuò)，首日上漲概率超過了****，下跌概率為****，總體來說保薦人漲多跌少。這一次****能不能延續(xù)首日繼續(xù)上漲的勢頭，唯有拭目以待！

四、中簽率分析

樂華娛樂香港公開發(fā)售1325.6萬股，每手400股，合計(jì)33140手，目前孖展0.66倍，雖然最近港股熱度有點(diǎn)起色，尤其是中國石墨和雙財(cái)莊這種小眾股帶來的熱度，但是最終大概率不會超過15倍，當(dāng)然也就不會回?fù)?，那么甲乙組各獲16570手，按照4000-5000人申購，預(yù)計(jì)一手中簽率在80-90%，申購2手穩(wěn)中一手。

五、新股的綜合分析及評級

最后總結(jié)下，樂華娛樂作為娛樂圈明星孵化器，質(zhì)地還是很不錯(cuò)的：

1、論基本面。公司營收保持高增長，復(fù)合年增長率高達(dá)43%，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，公司三大業(yè)務(wù)毛利率均超過44%，妥妥的賺錢小能手。

2、論知名度。旗下有知名藝人韓庚、王一博、范丞丞、軍孟美岐、吳宣儀等流量明星，公司在藝人管理方面，市占率排名第一。

3、論稀缺性。公司作為一家藝人管理公司，無論是A股還是港股，目前都沒有可以對標(biāo)的公司，絕對是明星孵化器第一股，也是娛樂圈第一明星孵化器。

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