7月19日周二美股盤后，流媒體巨頭奈飛公布了第二季度財報，誠然這一份讓人略感尷尬的財報，訂閱用戶環(huán)比減少97萬，而之前分析師以及公司預測這個數(shù)字大概是200萬，雖然訂閱用戶減少了，但是股價終于起來了，今天早上收盤價216.44美元，暴漲7.35%，這一次希望奈飛能站穩(wěn)200美元大關！

美東時間 7 月 19 日盤后，流媒體巨頭奈飛公布第二季度財報，期內(nèi)訂閱用戶損失量低于預期，盈利數(shù)據(jù)也優(yōu)于預期。財報發(fā)布后，奈飛股價大漲 7.35%，總市值升至 960 億美元，最近四個交易日市值增加超過 180 億美元，達到近 3 個月以來高點。

一、一般般的財務數(shù)據(jù)，有點尷尬

根據(jù)財報顯示，奈飛Q2總營收為79.70億美元（分析師預期80.4億美元），去年同期為73.42億美元，同比增長8.55%；凈利潤為14.41億美元，去年同期為13.53億美元，同比增長6.5%。

其實奈飛Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)真的是太一般了，雖然營收、凈利潤都有所增長，但是早已經(jīng)不再是之前那個飛速發(fā)展的奈飛了，或者說現(xiàn)在的奈飛已經(jīng)過了快速發(fā)展時期。

不過有一點還是需要指出的是，由于全球經(jīng)濟動蕩不安，美元走強，導致美元對大多數(shù)貨幣的匯率水平較以往有大幅提高，比如歐元兌美元首次突破1:1以下，這其實對于像奈飛這種跨國公司十分不利，因為奈飛的結算方式都是以美元來計算，換句話說，美元走強，導致奈飛變相的再給歐洲用戶打折，這應該也是公司營收、盈利指引不及預期的主要原因！

二、好于預期，居然是用戶流失減少

在本次財報中最受關注的當然就是奈飛Q2付費用戶流失97萬，市場預期為200萬，遠低于市場預期，截至目前奈飛在全球的訂閱用戶總數(shù)為22067萬。筆者將奈飛從2020年Q2至2022年Q2付費用戶數(shù)量與營收、凈利潤繪制如下圖表。

（1）奈飛付費訂閱用戶數(shù)量從2020年Q2至2021年Q4一直呈上升趨勢，2021年Q4訂閱用戶數(shù)量達到最高點22184萬，這期間復合季度增長率2.35%，折合復合年增長率為7.22%。其實在第一季度，奈飛的付費訂閱用戶就開始出現(xiàn)下滑，當時財報一出，奈飛股價斷崖式暴跌，如果關注過奈飛的朋友應該都還記得，而在第二季度，付費訂閱用戶繼續(xù)出現(xiàn)下滑，只不過流失數(shù)量好于預期罷了。

（2）根據(jù)財報顯示，Q2用戶流失的主要在UCAN（北美地區(qū)）、EMEA（歐洲、中東和非洲）等成熟市場，環(huán)比分別減少130萬、77萬，而在LATAM（拉美地區(qū)）、APAC（亞太地區(qū)）新興市場實現(xiàn)了不同程度增長，環(huán)比增加了108萬、1萬。

三、內(nèi)容公司的殺手锏——爆款作品

天降大任于斯人也，爆款劇集再一次拯救奈飛于水火之中，上一次大任落在了《魷魚游戲》，而這一次便落在了《怪奇物語》身上。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，《怪奇物語·第四季》在上映首周觀看時長就到了72億分鐘，在此之前從未有過流媒體劇集在一周內(nèi)觀看時長超過60億分鐘。當然《怪奇物語》也是奈飛迄今為止收視率最高的劇集。

正是《怪奇物語》的爆火，使得奈飛在Q2付費訂閱用戶數(shù)量的表現(xiàn)超出預期，奈飛作為一家以內(nèi)容為驅(qū)動的流媒體公司，只有源源不斷的制作出像《魷魚游戲》、《怪奇物語》這樣的爆款才是奈飛在資本市場利于不敗之地的制勝法寶。

四、奈飛的未來在亞太、在拉美

在前文中就提到，Q2付費訂閱人數(shù)流失97萬，低于市場預期的200萬，這其中起到關鍵的作用就是亞太地區(qū)的付費訂閱數(shù)量的增長在一定程度上彌補了北美、歐洲中東非洲的訂閱人數(shù)的流失。為了更直觀的看出奈飛在不同地區(qū)的付費訂閱用戶數(shù)量，筆者將最近5個季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計編制如下柱形圖。

（1）毫無疑問，北美地區(qū)和EMEA（歐洲、中東、非洲）在奈飛營收組成中占有絕對主導地位，以2022年Q2為例，北美地區(qū)和EMEA合計付費訂閱人數(shù)占總數(shù)的66%，拉美市場付費訂閱人數(shù)占總數(shù)的18%，亞太市場占總數(shù)的16%，而在去年同期，分別為68%、19%、13%。其實各個地區(qū)的付費訂閱人數(shù)占比變化不大，北美地區(qū)和拉美市場占比均有所下降，而這部分下降的份額被亞太地區(qū)補上。

（2）北美地區(qū)作為奈飛的大本營，這次用戶流失的重要原因就是美國的高通脹以及漲價引起的。雖然有爆款劇集《怪奇物語》的加持，但是并沒有增加北美地區(qū)的付費訂閱人數(shù)，但是如果沒有該劇，那么北美地區(qū)付費訂閱人數(shù)的流失可能會更多！

（3）拉美市場、亞太地區(qū)在付費訂閱人數(shù)上遠低于北美地區(qū)和EAMA地區(qū)，而北美地區(qū)訂閱付費用戶已經(jīng)接近增長的天花板，增長的難度遠高于其他地區(qū)。因此，奈飛未來主要的增長點還是集中在拉美市場、亞太地區(qū)，如何進一步打開這兩大市場。

五、奈何花落去，飛入訂閱家

無論是之前的《魷魚游戲》，還是這一季的《怪奇物語·第四季》，劇集的爆火具有很大的不確定性，即使是在奈飛內(nèi)部大概也沒想到這個《怪奇物語·第四季》能如此火爆，正是因為有這樣爆款的加持，才使得Q2的財報不至于那么糟，倘若沒有該劇的加持，暴跌個20%誰又說得準呢。

總而一致，奈飛還是那個奈飛，只不過外部環(huán)境發(fā)生了變化，參與流媒體行業(yè)的玩家也越來越多，奈飛想在復雜的競爭中占有一席之地，并不能墨守成規(guī)，只有源源不斷地創(chuàng)新，制造一個又一個的爆款劇集，才能立危墻之下不敗！

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