3月21日晚間，良品鋪?zhàn)影l(fā)布2021全年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2021年良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)收93.24億元，同比增長(zhǎng)18.11%；歸母凈利潤(rùn)2.82億元，同比下降18.06%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.06億元，同比下降25.15%。

值得注意的是，2021年第四季度，良品鋪?zhàn)訂渭緦?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.55億元，同比增長(zhǎng)16.53%；歸母凈利潤(rùn)為虧損3371.04萬(wàn)元，同比減少142.17%，為近三年來(lái)首次單季度虧損，需要思考的是導(dǎo)致虧損的原因在哪，曾經(jīng)的零食第一股路在何方？

線上增長(zhǎng)見(jiàn)頂，線下不及預(yù)期

休閑食品電商主要通過(guò)創(chuàng)新玩法吸引流量關(guān)注，從而擴(kuò)大銷(xiāo)售。一直以來(lái)，良品鋪?zhàn)右彩沁@樣做的，花費(fèi)重金進(jìn)行流量宣傳，包括簽下頂流迪麗熱巴以及曾經(jīng)的頂流吳某凡當(dāng)代言人等，將品牌包裝成為“網(wǎng)紅食品”。

在2019年初，良品鋪?zhàn)诱?qǐng)當(dāng)時(shí)的頂流吳亦凡為全新的品牌代言人并打出高端零食的口號(hào)：高端零食，品味不凡。在外界還在期待良品鋪?zhàn)雍蛥且喾策@位頂流能擦出什么火花的時(shí)候，吳亦凡本人的故事卻是越走越魔幻，最后甚至不得不劃清界限，可是遠(yuǎn)水救不了近火，股價(jià)依然受到?jīng)_擊。這一次對(duì)于良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)是賠了夫人又折兵，代言人危機(jī)是個(gè)不可忽視的問(wèn)題。

不僅如此，對(duì)于網(wǎng)紅食品，總的趨勢(shì)是流量成本越來(lái)越高，零售品牌逐漸淪為電商平臺(tái)的打工人。正因如此，導(dǎo)致良品鋪?zhàn)咏鼉赡昝书_(kāi)始下滑——2019年、2020年和2021年分別為31.87%、30.47%和26.98%，流量帶來(lái)的效益趨緩，在一定程度上擠壓著良品鋪?zhàn)拥挠芰Α?/p>

更為顯著的是，2021年年報(bào)顯示，在公司諸多的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)中，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)下滑明顯，較上年同期減少了2.62/1.24個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)隨著良品鋪?zhàn)釉诰€上付出高昂成本，這個(gè)最大規(guī)模渠道市場(chǎng)的收益也衰退最快。

線上市場(chǎng)增速放緩的情況下，良品鋪?zhàn)影涯抗饷闇?zhǔn)到線下市場(chǎng)，結(jié)果卻是門(mén)口的擴(kuò)張并不及預(yù)期。

截至 21 年末，良品鋪?zhàn)佑兄睜I(yíng)/加盟門(mén)店 907/2067 家，相較于20 年末凈增 157/116 家，拓店速度明顯放緩，主要是因?yàn)榱计蜂佔(zhàn)舆M(jìn)行門(mén)店調(diào)整，閉店率較高 （21 年新開(kāi) 619 家 vs 閉店 346 家）；分區(qū)域看，公司華東/華南/華中/西北/西南/華北分別凈增 40/7/76/37/106/7 家店，華東、華中、西南地區(qū)拓展較快；3）分季度看，公司拓店速度有所加快，21Q1/Q2/Q3/Q4 分別凈增門(mén)店 45/-19/43/204 家，線下門(mén)店的極速擴(kuò)張是一場(chǎng)豪賭，帶來(lái)的是各種成本的上升，這些費(fèi)用主要由原材料的采購(gòu)、租金、人員薪酬、運(yùn)雜及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用以及促銷(xiāo)費(fèi)用構(gòu)成，在疫情常態(tài)化的挑戰(zhàn)下，門(mén)店到客量和供應(yīng)鏈管控必定會(huì)遭到考驗(yàn)。

于此同時(shí)，不僅僅是良品鋪?zhàn)右患颐闇?zhǔn)著線下市場(chǎng)，近年來(lái)各線上網(wǎng)紅零食品牌紛紛入局線下分銷(xiāo)市場(chǎng)：據(jù)傳百事收購(gòu)百草味后有計(jì)劃借由樂(lè)事經(jīng)銷(xiāo)商布局線下，李子柒、拉面說(shuō)、王小鹵等線上爆紅品牌也紛紛開(kāi)展線下鋪市……在零食這個(gè)低門(mén)檻賽道，良品鋪?zhàn)有枰聢?chǎng)與眾多友商肉搏。

股東數(shù)不斷減少，高瓴大幅減持

3月22日，良品鋪?zhàn)优豆竟蓶|人數(shù)最新情況，截止2月28日，公司股東人數(shù)為24761人，較上期（2021-12-31）減少2257戶，環(huán)比變動(dòng)-8.35%，相較于2021年9月30的30828更是減少6067戶，環(huán)比減少19.6%,已經(jīng)不復(fù)往日的人氣，沒(méi)有流動(dòng)性下，股價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)下行。

不僅是小股東，2021年2月26日，良品鋪?zhàn)邮装l(fā)限售股解禁僅2天，就披露了高瓴的減持股份計(jì)劃，隨后在不到一年時(shí)間，遭高瓴系兩輪多次減持，曾經(jīng)的“親密戰(zhàn)友”正在分道揚(yáng)鑣。

除此之外，美港探案還注意到，在2020年前十大流通股東中，除了高瓴資本巨額減持外，全國(guó)社?；鸷屯赓Y挪威中央銀行也占了很大份額，卻都在2021年接近清倉(cāng)式減持了良品鋪?zhàn)?，這無(wú)疑也助推了良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)的下跌。

良品鋪?zhàn)颖硎?，股東減持是根據(jù)自身資金需求原因自主決定的，減持計(jì)劃不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)性經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

話雖如此，隨著大股東的清倉(cāng)式減持，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)也一路震蕩下滑。截止發(fā)稿，良品鋪?zhàn)訄?bào)27元左右，下跌3.35%，總市值109.11億。較去年高點(diǎn)已經(jīng)跌去近三分之二，創(chuàng)下新低。股價(jià)的持續(xù)性下跌直觀反映了投資者對(duì)企業(yè)或者說(shuō)食品行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的不看好。

貼牌模式下不可避免的食品安全隱患

公司資料顯示，良品鋪?zhàn)又饕獜氖滦蓍e食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷(xiāo)售、物流配送和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中并沒(méi)有“生產(chǎn)”這一環(huán)節(jié)。代加工模式下，被冠以“高端零食第一股”的良品鋪?zhàn)樱差l頻被曝食品安全問(wèn)題。懷著好奇的心態(tài)打開(kāi)了黑貓投訴，投訴量高達(dá)996，最近的一條是吃出異物，再往下翻翻下，有種不可思議的感覺(jué)，異物甚至包括蟲(chóng)子、發(fā)霉、石頭等等，在此之前，良品鋪?zhàn)蛹捌淇毓勺庸揪驮驗(yàn)榇S產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被食品監(jiān)管部門(mén)行政處罰。2017年3月，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，湖北食品藥品監(jiān)督管理局下發(fā)了《行政處罰決定書(shū)》，罰款金額合計(jì)64.28萬(wàn)元。

對(duì)于頻繁出現(xiàn)的食品質(zhì)量安全問(wèn)題，良品鋪?zhàn)颖硎?，“休閑零食產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題分系統(tǒng)性問(wèn)題和偶發(fā)性問(wèn)題。對(duì)于系統(tǒng)性問(wèn)題，不需要擔(dān)心；但對(duì)于偶發(fā)性問(wèn)題，公司也很頭疼，并進(jìn)行了很多投入，但是如果投入過(guò)大帶來(lái)成本過(guò)高，最后還得消費(fèi)者買(mǎi)單?！?/p>

315晚會(huì)上被點(diǎn)名的康師傅這個(gè)前車(chē)之鑒還在眼前，良品鋪?zhàn)拥陌踩[患是亟需解決的問(wèn)題，一旦暴雷很有可能便是粉身碎骨。

短期來(lái)看，良品鋪?zhàn)幼?020年面臨平臺(tái)流量去中心化、疫情反復(fù)影響線下客流等諸多挑戰(zhàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于千億級(jí)別的食品賽道依然可期。

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