來(lái)源：《惠星》

2020年，對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)來(lái)說(shuō)是非常特殊的一年，年初的疫情爆發(fā)讓公司股價(jià)跌至最低點(diǎn)3.3港元。但是進(jìn)入下半年，公司無(wú)論是業(yè)績(jī)還是股價(jià)都強(qiáng)勢(shì)反彈，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)一度沖上9.42港元，反彈幅度高達(dá)185%。

根據(jù)聯(lián)想官方財(cái)報(bào)，從4月1日至9月31日這半年時(shí)間里，聯(lián)想總收入279億美元，同比增長(zhǎng)7%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)10億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，公司權(quán)益持有人凈利潤(rùn)5.23億美元，同比增長(zhǎng)43.7%。

1月12日，聯(lián)想官方又宣布即將回到內(nèi)地，在科創(chuàng)板上市。根據(jù)聯(lián)想公告，本次在科創(chuàng)板上市將新發(fā)行擴(kuò)大后公司普通股股份總數(shù)的10%，也就是13.38億股，新發(fā)行股份所籌得的資金將被用于新技術(shù)、新產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)，相關(guān)行業(yè)的戰(zhàn)略性投資，以及補(bǔ)充公司的運(yùn)營(yíng)資金。

筆者認(rèn)為這次回歸科創(chuàng)板，將是聯(lián)想集團(tuán)近十幾年以來(lái)最重要的一個(gè)里程碑。

聯(lián)想這次科創(chuàng)板上市，絕對(duì)不是為了圈錢(qián)，因?yàn)槁?lián)想的現(xiàn)金流非常充裕，聯(lián)想近兩年盈利穩(wěn)步提升，2019財(cái)年聯(lián)想凈利潤(rùn)6.57億美元，2020財(cái)年年凈利潤(rùn)8億美元，2021財(cái)年凈利潤(rùn)肯定會(huì)超過(guò)10億美元，同時(shí)聯(lián)想賬上還有37億美元現(xiàn)金，公司存貨和周轉(zhuǎn)非常健康，外部債務(wù)逐漸降低，這些都說(shuō)明聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)狀況處在正循環(huán)的狀態(tài)中。

那么聯(lián)想為什么要回到A股在科創(chuàng)板二次上市？

如果投資者仔細(xì)看聯(lián)想近期的財(cái)報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)狀況在不斷提升，公司的戰(zhàn)略重心也在轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在的聯(lián)想核心業(yè)務(wù)已經(jīng)不再僅僅只是傳統(tǒng)的PC業(yè)務(wù)，智能設(shè)備和服務(wù)，以及云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施以及服務(wù)的收入占比正在快速提升。

聯(lián)想正在從一家銷(xiāo)售硬件的公司逐漸轉(zhuǎn)型為銷(xiāo)售智能和服務(wù)的公司。

2014年，深陷轉(zhuǎn)型困境的微軟宣布公司首席執(zhí)行官兼總裁鮑爾默將退休離職，印度裔高管納德拉接替鮑爾默出任公司首席執(zhí)行官和董事會(huì)董事，納德拉上任后微軟全力向云計(jì)算和云服務(wù)轉(zhuǎn)型，公司股價(jià)從2013年初的30美元一路上漲至如今的213美元，漲幅高達(dá)610%，年均漲幅32%。如今的微軟市值1.61萬(wàn)億美元，是全球市值第二高公司。

納德拉率領(lǐng)下的微軟，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型毫無(wú)疑問(wèn)是極其成功的，其成功的根本原因在于擺脫了舊有的傳統(tǒng)軟件思維和商業(yè)模式，全力擁抱云計(jì)算時(shí)代，在云計(jì)算服務(wù)上做的非常出色，資本市場(chǎng)對(duì)微軟自然青睞有加。

而現(xiàn)在，楊元慶下定決心要率領(lǐng)聯(lián)想也做一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

聯(lián)想的傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù)依然優(yōu)勢(shì)明顯，但是這是個(gè)紅海市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，聯(lián)想如果想要擁有一個(gè)光明的未來(lái)，全力轉(zhuǎn)型擁抱快速發(fā)展的智能服務(wù)和云計(jì)算領(lǐng)域，是絕對(duì)正確的選擇。

“Smarter technology for all”，這是聯(lián)想的新口號(hào)，也標(biāo)志著聯(lián)想未來(lái)的戰(zhàn)略重心將是以5G和云計(jì)算為核心的智能設(shè)備和服務(wù)。聯(lián)想的愿景是通過(guò)智能基礎(chǔ)架構(gòu)、行業(yè)智能和智能物聯(lián)網(wǎng)為所有用戶(hù)提供智能技術(shù)和解決方案。

根據(jù)聯(lián)想中期財(cái)報(bào)，上半財(cái)年聯(lián)想的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15%至31億美元，其中云計(jì)算強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求和客戶(hù)的多樣化推動(dòng)云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)33%，公司預(yù)計(jì)，由于新基建和新冠疫情的推動(dòng)，云計(jì)算業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)非常明確，聯(lián)想集團(tuán)毫無(wú)疑問(wèn)將是這一趨勢(shì)的受益者。

2020年，聯(lián)想已經(jīng)在云計(jì)算業(yè)務(wù)上的投資翻倍，即將推出的新產(chǎn)品和設(shè)計(jì)方案將在跨平臺(tái)上具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)兩年，聯(lián)想云計(jì)算業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是高端產(chǎn)品和設(shè)計(jì)方案，這將帶來(lái)更高的盈利性和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

聯(lián)想業(yè)績(jī)中的另一個(gè)亮點(diǎn)是軟件和服務(wù)收入增幅明顯高于傳統(tǒng)設(shè)備銷(xiāo)售收入，軟件和服務(wù)收入的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)設(shè)備收入，聯(lián)想利潤(rùn)的不斷提升在一定程度上也得到幫助。上半財(cái)年，聯(lián)想所有產(chǎn)品中以軟件和服務(wù)的利潤(rùn)率最高，其以開(kāi)具發(fā)票收入和遞延收入，分別比去年同期增長(zhǎng)39%和26%，軟件和服務(wù)收入目前占公司收入比重為8%。

自從新冠疫情爆發(fā)，客戶(hù)對(duì)聯(lián)想的服務(wù)能力興趣快速增長(zhǎng)，客戶(hù)在附加服務(wù)、管理服務(wù)、托管服務(wù)和復(fù)雜解決方案的需求在不斷增長(zhǎng)，這些需求正在推動(dòng)聯(lián)想的軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)收入快速提升。

同時(shí)，聯(lián)想的智能設(shè)備和服務(wù)戰(zhàn)略正在不斷開(kāi)花結(jié)果，上半財(cái)年，聯(lián)想推出基于ThinkAgile平臺(tái)的新一代混合云數(shù)據(jù)中心解決方案，此方案在中國(guó)和歐洲的智慧城市建設(shè)中受到歡迎，推動(dòng)集團(tuán)智能基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長(zhǎng)20%。

在行業(yè)智能方面，聯(lián)想加強(qiáng)了AI和大數(shù)據(jù)分析能力，同時(shí)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到醫(yī)療保健行業(yè)，該業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)40%。

在智能物聯(lián)網(wǎng)上，聯(lián)想加大了在垂直行業(yè)的邊緣計(jì)算、云、人工智能和大數(shù)據(jù)，增強(qiáng)公司在端到端解決方案的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，得益于附加服務(wù)和管理服務(wù)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，此業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30%。

通過(guò)上述內(nèi)容，投資者能夠看到，聯(lián)想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。聯(lián)想已經(jīng)不再只是那個(gè)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的紅海里全力搏殺的聯(lián)想，新的聯(lián)想已經(jīng)在軟件和服務(wù)上展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，一場(chǎng)類(lèi)似于微軟轉(zhuǎn)型云計(jì)算服務(wù)的案例即將發(fā)生在聯(lián)想身上。

聯(lián)想能獲得最終的成功嗎？筆者認(rèn)為概率很大，中國(guó)已經(jīng)是全球互聯(lián)網(wǎng)第一大國(guó)，美國(guó)科技巨頭也只是憑借全球市場(chǎng)才能在市值上壓過(guò)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，若論單一國(guó)家市場(chǎng)，中國(guó)是當(dāng)之無(wú)愧的全球第一。中國(guó)的5G新基建和互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展都是確定性極高的大趨勢(shì)，無(wú)論是智能設(shè)備服務(wù)還是云計(jì)算，未來(lái)的需求都將保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，在一個(gè)富饒的生態(tài)環(huán)境內(nèi)，聯(lián)想的戰(zhàn)略必將事半功倍。

最后說(shuō)說(shuō)聯(lián)想的估值。

聯(lián)想上半財(cái)年凈利潤(rùn)5.23億，同比增長(zhǎng)43.7%，預(yù)計(jì)聯(lián)想2021財(cái)年凈利潤(rùn)超過(guò)10億美元問(wèn)題不大，聯(lián)想目前市值1062億港元，也就是137億美元，動(dòng)態(tài)市盈率不到14倍，這對(duì)于一家近利潤(rùn)超過(guò)40%增速的公司來(lái)說(shuō)毫無(wú)疑問(wèn)是太低了。

回歸科創(chuàng)板將是聯(lián)想股價(jià)未來(lái)爆發(fā)的催化劑。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，科創(chuàng)板發(fā)行的平均市盈率高達(dá)54倍，聯(lián)想在科創(chuàng)板的二次上市，必將引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想的重新估值。即使以最保守的方式計(jì)算，科創(chuàng)板對(duì)于聯(lián)想的估值不會(huì)低于30倍市盈率，這說(shuō)明聯(lián)想的股價(jià)雖然近幾個(gè)月增長(zhǎng)不錯(cuò)，但是仍然還有翻倍的空間。

而聯(lián)想新的戰(zhàn)略重心也會(huì)受到科創(chuàng)板的歡迎，軟件和服務(wù)這種高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)一向是資本市場(chǎng)最喜歡的商業(yè)模式，所以科創(chuàng)板市場(chǎng)必將對(duì)聯(lián)想青睞有加。

回歸科創(chuàng)板，可以讓資本市場(chǎng)和投資者重新審視聯(lián)想集團(tuán)近兩年所發(fā)生的變化，公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正在快速進(jìn)行，軟件和服務(wù)將對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)提供重要的幫助。

這是聯(lián)想近十年最好的機(jī)會(huì)，蓄勢(shì)待發(fā)的聯(lián)想，有機(jī)會(huì)像微軟一樣華麗轉(zhuǎn)身，微軟在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型云計(jì)算之后，公司股價(jià)在7年里上漲幅度超過(guò)600%，聯(lián)想目前的市值只有137億美元，只要轉(zhuǎn)型成功，市值上漲一兩倍并不是難事。

正是有著多種潛在利好和市值上漲空間，多家內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)通過(guò)港股通在近兩個(gè)月不斷增持聯(lián)想，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年12月7日，內(nèi)地資金通過(guò)港股通持有聯(lián)想股份比例只有0.8%，到今年1月14日已經(jīng)大幅提升至4%，一個(gè)月的時(shí)間便增長(zhǎng)400%，說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)想的未來(lái)相當(dāng)樂(lè)觀。

總而言之，回歸科創(chuàng)板的聯(lián)想必將成為資本市場(chǎng)的寵兒，對(duì)于投資者而言這也是一個(gè)不可錯(cuò)過(guò)的盛宴。

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