5月26日晚間，拼多多于美股盤前公布了2021年第一季度業(yè)績數(shù)據(jù)。這份財報的一大亮點是營收的大增。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，拼多多Q1營收221.7億元，高于市場預期的197.14億元，較去年同期同比增長239%，而上個季度（即2020年第四季度）同比增速還是146%。此外，年活買家突破8億人，達到8.238億，單季凈增3580萬人。

“隨著我們的規(guī)模不斷茁壯，我們更有能力，也更有責任來履行‘普惠’的使命。”財報中，拼多多董事長兼首席執(zhí)行官陳磊如是說。長期以來，外界對于拼多多的固定印象就是以低價、便宜為代表的“實惠”字眼。正是在這樣一種刻板印象的影響之下，他們在看待拼多多的時候總是會和下沉市場、小鎮(zhèn)青年聯(lián)系在一起。殊不知，現(xiàn)在的拼多多正在擺脫原有的刻板印象，真正開始從實惠時代邁向普惠時代。

透過拼多多第一季度的財報，我們就可以看出一絲端倪。無論是用戶數(shù)正式邁入8億時代，還是超乎外界預期的營收數(shù)據(jù)，甚至是在農(nóng)業(yè)基礎設施上的持續(xù)投入，我們都可以看出拼多多正在從建構于規(guī)模效率邏輯之上的實惠平臺，轉變成為深入用戶行業(yè)的普惠平臺。

因此，在看待拼多多Q1財報的問題上，我們需要更多地從財報本身看到拼多多正在發(fā)生的新變化，從而對拼多多的未來有一個充分而又全面的認識。

那么，拼多多Q1財報，究竟為我們透露了哪些方面的訊息呢？具體來看，主要包含如下幾個方面。

8億時代如期而至

我們都知道，在2020年Q4財報當中，拼多多的用戶數(shù)是7.88億，這是拼多多首次以最大電商平臺的身份出現(xiàn)在人們的視野當中。如果我們將上個季度拼多多的用戶數(shù)領先看成是經(jīng)濟復蘇大背景下理所當然的表現(xiàn)的話，那么，今年拼多多Q1財報當中用戶數(shù)突破8億的表現(xiàn)，正在告訴人們，拼多多的最大電商平臺是名符其實的。

因為按照常理而言，第一季度是電商平臺的淡季。能夠在春節(jié)假期和傳統(tǒng)淡季的綜合影響之下，繼續(xù)獲得用戶數(shù)的增長多少是有些難度的。然而，從拼多多Q1的財報當中，我們可以看出，從2020年Q4財報的7.88億，到2021年Q1財報的8.24億，拼多多的用戶數(shù)增加了3600萬。

對比阿里、京東，我們可以非常直觀地看出，拼多多在新增用戶上的巨大領先。根據(jù)阿里和京東的財報，兩家平臺的新增用戶分別是3200萬和2800萬?？梢姡炊喽嗟男略鲇脩袅颗c阿里、京東相比有著非常明顯的優(yōu)勢。

當拼多多用戶進入8億大關，我們可以預計的是，在即將到來的消費旺季，拼多多還將會保持這樣一種增長勢頭，繼續(xù)鞏固它在Q1季度的優(yōu)良表現(xiàn)。

深入分析，不難發(fā)現(xiàn)，拼多多的用戶數(shù)之所以會逆勢增長，繼續(xù)保持領先，與平臺商家的持續(xù)入駐以及“百億補貼”計劃的持續(xù)加碼是有著很大的關系的。Q1，越來越多的一線商家陸續(xù)入駐到拼多多平臺上，在上一季度商家規(guī)模在860萬的基礎上，繼續(xù)保持高速增長。單單以小家電為例，僅僅一個季度就增加了600多家。

隨著商家的持續(xù)入駐，拼多多繼續(xù)加大“百億補貼”的力度，每天在“百億補貼”頻道有超過1000萬人拼購下單。可以預見的是，拼多多的用戶數(shù)增長還將持續(xù)，年底達到9億用戶應該不成問題。

在這種趨勢之下，拼多多已經(jīng)不再是人們印象當中的那個低價、便宜的實惠平臺，而是變成了一個滿足人們對美好生活追求的普惠平臺。

營收超預期，經(jīng)營進入良性發(fā)展軌道

根據(jù)拼多多Q1財報顯示，拼多多一季度營收221.67億元，較去年同期的65.41億元，同比增長239%。非通用會計準則下，平臺一季度歸屬于普通股股東的凈虧損為18.903億元，對比去年同期凈虧損為31.696億元，凈虧損大幅收窄。

這與市場預期的204億元的營收相比增加了不少。筆者認為，拼多多的營收之所以會超出預期，其中一個很重要的原因在于外界對于拼多多本身的不了解以及拼多多自身正在進行的轉型升級。

外界認為，GMV是考量電商平臺的重要指標。于是，他們在看待拼多多營收的時候同樣與其聯(lián)系在一起。事實上，對于拼多多這樣的新電商平臺，我們應當用新的維度來考量它。特別是在流量見頂?shù)拇蟊尘跋?，我們同樣需要拋棄傳統(tǒng)意義上以GMV作為唯一考量的邏輯，轉而用復購率或者訂單量來看待拼多多的營收數(shù)據(jù)。

若要實現(xiàn)用戶的復購率，必然需要不斷加大營銷投入，只有營銷投入增加之后，銷售收入才能增長，營收才能水漲船高。根據(jù)拼多多Q1財報，我們同樣可以看出為了提升用戶復購率而進行的諸多投入。

一季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為129.974億元，較去年同期的72.966億元，增長78%。在持續(xù)強勁的營銷投入的影響下，我們看到的是拼多多銷售收入在淡季的逆勢增長。一季度，平臺在線營銷技術服務收入為141.115億元，較上一年同比增長157%，商品銷售收入為51.241億元。

除了營銷端不斷加大投入，不斷滿足用戶多樣化的需求，從而讓用戶不斷復購之外，我們還看到的是拼多多在逐漸做深，做實，做透產(chǎn)業(yè)端。通過不斷強化與產(chǎn)業(yè)端的聯(lián)系，讓自身的盈利空間更加具有想象力。

從某種意義上來講，拼多多找到了一條真正適合自己的發(fā)展道路，而不僅僅只是沿著阿里、京東這樣的傳統(tǒng)電商的老路前進。可以說，Q1財報當中的營收超預期，是對拼多多探索新電商發(fā)展模式的一次良性回饋，以此為開端，拼多多的發(fā)展將會進入到良性的發(fā)展軌道。

如果深入分析拼多多在營銷上不斷加大投入以及不斷強化與產(chǎn)業(yè)端融合的內(nèi)在邏輯，我們就會發(fā)現(xiàn)，拼多多之所以會這么做，從本質(zhì)上來看，依然是為了滿足用戶對于好的產(chǎn)品、好的生活的需要，從而讓用戶可以在自身的平臺上不斷重復訂購。

從這個邏輯來看，拼多多同樣正在找到一條實現(xiàn)普惠的新路子，最終讓自己的發(fā)展更加良性。

由輕變重，只為惠及更多

當互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展紅利見頂，越來越多的玩家開始將關注的焦點從C端轉移到了B端。然而，如果僅僅只是目標對象的轉移，而沒有去做一些基礎性的工作，所謂的發(fā)展模式依然沒有發(fā)生根本性的改變。通過拼多多Q1財報，我們非常明顯地感受到拼多多正在從單純意義上的平臺，轉變成為一家深入到行業(yè)發(fā)展細枝末節(jié)的存在。

以拼多多一直專注的三農(nóng)領域為例，我們可以看出，拼多多正在通過不斷投入，將關注的焦點從產(chǎn)業(yè)的末端，轉移到了產(chǎn)業(yè)的前端。在農(nóng)業(yè)科研領域，拼多多還先后與國內(nèi)外多個頂級科研機構、院士專家等科研團隊展開深度合作，在科學種植、農(nóng)業(yè)機器人、智慧農(nóng)業(yè)、未來食品等領域持續(xù)投入。據(jù)了解，拼多多剛剛聯(lián)合新加坡食品與生物技術創(chuàng)新研究院，針對新型植物基肉進行首創(chuàng)性研究。在此之前，拼多多還啟動了一項基于農(nóng)藥殘留檢測的科研項目，深入探索食品安全問題。

從數(shù)據(jù)方面來看，Q1，拼多多平臺直連農(nóng)戶突破1600萬，第一季度，單品銷售額突破10萬元的農(nóng)副產(chǎn)品達到2645萬款，同比增長156%；截止目前，累計培訓10萬名“新農(nóng)人”，未來五年內(nèi)，拼多多將繼續(xù)培訓10萬“新農(nóng)人”。

除了不斷對三農(nóng)進行賦能之外，拼多多還不斷加大農(nóng)村基礎設施的投入，進一步推動農(nóng)業(yè)轉型升級，助力鄉(xiāng)村振興。

可以非常明顯地看到，拼多多做得越來越多，越來越重。于是，我們不僅會問，為什么拼多多會不斷投入？為什么拼多多不斷做深？如果一定要為這些問題找到一個答案的話，筆者更多地認為，拼多多只是想要通過自己做得更多，從而讓用戶做得很少，獲得的更多，從而更好地滿足人們對于未來美好生活的向往。

通過梳理，我們可以看出，拼多多正在從早期簡單地將價格上的實惠提供給用戶，到現(xiàn)在將盡可能多地將好的產(chǎn)品提供給用戶。由此看來，拼多多其實依然是在遵循這樣一種從“實惠”到“普惠”的發(fā)展邏輯。

虧損持續(xù)收窄，資本價值不斷普惠

如果我們將用戶數(shù)的增加、營收的增長以及持續(xù)做深、做重、做透，看成是拼多多不斷通過運營層面來實現(xiàn)普惠的話，那么，拼多多在Q1財報當中所展現(xiàn)出來的虧損的不斷收窄，則是在為我們展示它在資本市場不斷實現(xiàn)的普惠。

截至2021年3月31日，拼多多現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期投資為834億元。在強勁營收的帶動下，本季度的經(jīng)營虧損和凈虧損同時收窄。財報顯示，非通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈虧損為18.903億元，相比去年同期凈虧損31.696億元大幅收窄。

我們同樣可以看出，拼多多正在通過自身在運營層面的從實惠轉移到普惠，拓展到資本層面上的從實惠轉移到普惠，讓公司在營收上的價值惠及到更多的人。

這同樣是在為我們展示拼多多發(fā)展模式正在從實惠轉變成為普惠，從而真正讓自身的價值在更大的層面上，惠及更多的人和更多的行業(yè)。對于拼多多來講，這同樣是一種蝶變。

透過拼多多的Q1財報，我們可以非常清晰地看出，拼多多本身正在發(fā)生的一場深刻而又全面的蝶變。這是拼多多的順勢而為之舉，同樣是它開始更多地承擔起滿足人們對于美好生活責任的表現(xiàn)。只有真正認識到拼多多本身正在發(fā)生的這樣一種“越來越好”的改變，我們才能對它的未來有一個客觀、理性的認知。

—完—

孟永輝，資深撰稿人，專欄作家，特約評論員，行業(yè)研究專家，戰(zhàn)略咨詢顧問。長期專注行業(yè)研究，累計發(fā)表文章超500萬字。支持保留作者來源的分享，轉載請保留作者版權信息，違者必究。

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