?文 | 明邦名

2018年注定是行業(yè)動蕩的一年，但沒人知道這是終局還是起點，商業(yè)沉浮，從繁盛頂峰的神壇到只剩一地雞毛的殘垣，數(shù)字貨幣逐步回歸正常，野蠻生長的ICO也在政策、技術(shù)以及大環(huán)境下開始止步，而在其中大肆掠奪財富的數(shù)字交易所也迎來真正的寒冬。

有利益的地方，就會有人，而有人的地方，就會有江湖。

平臺發(fā)幣，上演“權(quán)利的游戲”

由于缺少市場監(jiān)管和行業(yè)約束，全球數(shù)字貨幣交易所紛紛爆出黑客盜竊、監(jiān)守自盜、巨額上幣費、少數(shù)莊家聯(lián)合割韭菜、數(shù)據(jù)造假等惡意事件，全球數(shù)字貨幣交易所面臨著巨大的交易風(fēng)險、信任風(fēng)險、投資風(fēng)險。

相比于傳統(tǒng)金融交易所，數(shù)字貨幣交易所有著難以衡定的“權(quán)利”界限，有著“去中心化”天然屬性的數(shù)字貨幣，賦予數(shù)字交易所游離在律法之外的高級權(quán)限，政策不清晰、制度人為化、群眾盲目化導(dǎo)致“暗箱操作”愈發(fā)明顯，發(fā)售平臺幣更是將權(quán)利極度放大。

平臺幣最初是由幣安交易所Binance提出來的，也就是幣市交易者熟知的BNB，其主要目的是標的燃料費，作為交易手續(xù)費而存在，然而隨著交易所影響力逐步擴大，平臺幣也開始呈現(xiàn)出與諸多數(shù)字“法幣”等同地位。

交易所的職責(zé)本是強化項目評測、監(jiān)管、制約，負責(zé)對接項目與二級市場交易，提供賬戶體系、KYC、資產(chǎn)充值、資產(chǎn)托管、撮合交易、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)兌換等業(yè)務(wù)。

然而作為第三方地位存在，利益的牽扯勢必導(dǎo)致平臺信任度的降低、制度的傾斜，破壞了交易雙方基本利益。

權(quán)利高度集中化也是行業(yè)尚未走入正軌的一個縮影，同時也映射出數(shù)字貨幣市場亂象的事實。

正是權(quán)利的無限放大，導(dǎo)致本以信任為基石的區(qū)塊鏈，也開始爆發(fā)“信任危機”，致使交易所不得不重塑信用，尋求更高級別的玩法。

內(nèi)憂外患，交易所部署“去中心化”

隨著經(jīng)濟全球化浪潮不斷沖刷歷史軌跡，昔日的經(jīng)濟體系已無法支撐龐大身軀，進而催生出更多取代現(xiàn)有機制的落地方案，數(shù)字經(jīng)濟就是其中一種解決策略，借助區(qū)塊鏈優(yōu)勢開始暫露頭尖。

“木秀于林，風(fēng)必摧之”，數(shù)字貨幣交易所既是數(shù)字貨幣交易的“集散地”，同時也是眾多參與用戶的“在線錢包”，作為第三方立場的連接池以及“虛擬銀行”，也成為黑客們便捷截取財富的灰色地帶。

在過去的時段里，由于技術(shù)不成熟導(dǎo)致系統(tǒng)漏洞，致使災(zāi)難性事件層出不窮。

2014年全球最大的比特幣交易所Mt.Gox，被盜走85萬枚比特幣，價值120億美元，因存款到期無法兌現(xiàn)而宣告倒閉；2017年12月，韓國比特幣交易所Youbit因遭遇“黑客攻擊”，丟失了17%的數(shù)字貨幣，宣布破產(chǎn)；2018年1月，日本最大的加密貨幣交易所Coincheck遭黑客襲擊，價值5.3億美元的新經(jīng)幣（NEM）被非法轉(zhuǎn)移至其他交易所。

雙重登錄驗證、客戶KYC認證、PGP加密電?郵件溝通、錢包冷隔離等無不是考驗著各大交易所底層網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)。

受權(quán)利高度集中、內(nèi)箱操作、安全事故等因素聚合，中心化數(shù)字交易所一度成為大眾質(zhì)疑的輿論中心，各大交易所也開始嘗試著“放權(quán)式”去中心化交易所新模式。

2018年3月13日，幣安官方宣布正式啟動Binance Chain，嘗試塑造一個去中心化交易所。致力于打造不受組織監(jiān)管、不受利益控制的獨立第三方。

隨著各方安全意識提升，去中心化逐漸成為趨勢，就如當(dāng)年智能手機受限于網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施一般，一旦突破某個瓶頸點，將以席卷之勢改變商業(yè)軌跡。

無論是頭部大型交易所還是尾部中小型交易所，都在尋求下一步突圍之道，隨著場景升級化，不斷稀釋著中心化交易所份額，布局“去中心化”生態(tài)鏈已是大勢所趨。

整肅離場，多寡頭局面形成

2017年9月4日，國家相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》；2018年1月22日，央行支付結(jié)算處下發(fā)《關(guān)于開展為非法虛擬貨幣交易提供支付服務(wù)自查整改工作的通知》；2018年1月23日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布《關(guān)于防范境外ICO與“虛擬貨幣”交易風(fēng)險的提示》。

關(guān)于虛擬代幣發(fā)行，國內(nèi)政策可見一斑，嚴令禁止以區(qū)塊鏈名義非法籌集資金，這也導(dǎo)致了本土出生的數(shù)字交易所如幣安、OK以及火幣總部撤離大陸，相對于頭部交易所而言，中小型交易所的生存局面更是不容樂觀。

存量市場基本被大型交易所“承包”，致使中小型交易所逐步將目標鎖定在增量市場，在市場初期階段，新入場的人群缺乏對大環(huán)境判斷以至于產(chǎn)生信息隔離狀態(tài)，大部分人抱著“先入局”想法進入，這也給了中小型交易所機會，大力拓展蠻荒之地。

然而定位“開發(fā)”增量市場的成本顯然比存量市場成本更高，加上小型交易所技術(shù)滯后、資金缺乏、貨幣種類少、制度不完善、用戶體驗差等天然缺陷，用戶留存率低下，資源逐步向頭部交易所靠攏。

強者越強、弱者越弱局面逐步加深，以至于中小型交易所只能寄托于通過降低門檻、削減或免除上幣費用等制度來吸引項目方，充實交易對、幣種數(shù)量。

相比于中小型交易所而言，頭部交易所同樣面臨著層層壓力，行業(yè)入局門檻低導(dǎo)致不斷涌出推陳致新的交易所搶占現(xiàn)有市場。

新模式又極易被效仿，致使大型交易所與小型交易所模式、技術(shù)甚至激勵方式基本保持在同一水平線上，唯一的優(yōu)勢在于資金鏈供應(yīng)、現(xiàn)有用戶基數(shù)以及口碑等“隱性資產(chǎn)”。

總體而言，交易所尾部留存率將隨著跑道收窄、雪球效應(yīng)下逐漸降低，真實用戶流量也會隨著安全度、信用度、激勵機制等因素聚集在頭部交易所，留給中小型交易所時間、空間并不多。

但也不可避免市場偶爾出現(xiàn)類似Fcoin一般的“黑馬”，在政策、技術(shù)、前景尚未明朗前，能夠重開市場。

寒冬降臨，數(shù)字市場價值幾何

從2018年11月14日起，以比特幣為首的加密貨幣經(jīng)歷了新一輪價格跳水，至12月17日，一個多月時間里，比特幣已經(jīng)從6400美元附近攔腰折斷跌至3300美元附近，斷崖式暴跌，造成市場恐慌情緒蔓延，而跌勢仍將持續(xù)。

事實上，就區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣領(lǐng)域而言，暴跌早已不可避免。2017年的數(shù)字貨幣隨著大型資本以及無數(shù)投機者瘋狂涌入，水漲船高的數(shù)字貨幣市值強行拔高至目前階段無法“等值衡量”的制高點。

處于高倉位的投資者、投機客們，內(nèi)心懷揣著希冀的同時，恐懼也如影隨形，而“算力戰(zhàn)”猶如最后一棵稻草，壓垮了增長疲軟后的數(shù)字市場。

將時間維度拉長，區(qū)塊鏈未來價值或許能夠匹配頂峰時期價值，然而在技術(shù)薄弱、覆蓋人群面積小、資金注入量少、政策不明等因素下，大規(guī)模無價值幣充斥數(shù)字市場，稀釋了整個市場“價值濃度”。

同時，由于劣幣的存在，使得部分專注于技術(shù)升級、場景迭代的團隊，質(zhì)疑市場運行規(guī)則。

行情下行就某種程度而言，也在間接保護著數(shù)字貨幣領(lǐng)域，一方面讓盲目的投機者認識到投資風(fēng)險以及數(shù)字貨幣的本質(zhì)，另一方面將劣幣從理想泡沫中去除，還原市場價值平衡。

激戰(zhàn)正酣，數(shù)字交易所尋求多方突圍

數(shù)字市場低迷行情也同步影響著數(shù)字交易所，然而卻從未停止過廝殺，即便在如今大行情下行階段，仍有大規(guī)模中小型數(shù)字交易所爆發(fā)。

之所以讓創(chuàng)業(yè)者孜孜不倦執(zhí)著于此，一方面是行業(yè)仍處于初期成長期，十年的時間跨度，區(qū)塊鏈價值逐步為人們所認可，而交易所無疑是介入行業(yè)的最佳角色，掌握著行業(yè)的行為、話語權(quán)。

另一方面，區(qū)塊鏈信仰者堅信著區(qū)塊鏈技術(shù)終究會給這個世界添上華麗的一筆，暨時有望能夠比肩傳統(tǒng)金融證券交易所，從而在大潮流中占據(jù)一方席位。

隨著區(qū)塊鏈知識普及率逐步提升，區(qū)塊鏈開始成為全球技術(shù)發(fā)展的前沿陣地，開辟國際競賽新的賽道迫在眉睫，而面對激烈競爭，各大交易平臺紛紛開始“對外”擴張，對外不僅僅是跨區(qū)域、跨國度展開業(yè)務(wù)，更是跨行業(yè)、跨領(lǐng)域建立生態(tài)體系。

據(jù)相關(guān)媒體報道，火幣集團已完成對新加坡、美國、日本、韓國、中國香港、泰國、澳大利亞等多個國家及地區(qū)合規(guī)服務(wù)團隊的建立，旗下業(yè)務(wù)涵蓋交易所、錢包、投資、HT生態(tài)基金、孵化器、礦池、資訊、研究院等模塊，在未來或?qū)⒃诟鱾€領(lǐng)域展開“強連接”生態(tài)布局。

至少，在目前情況下，多種框架建立能夠有效避免被新入場模式、玩法所取締，同時也是完善用戶所需內(nèi)容的一體化服務(wù)。

數(shù)字市場整體走勢只會隨著解決策略不斷完善而不斷變得有價值，在此之前的任何方位走向都有可能是資本、人性、媒體等干擾的最終導(dǎo)向，在各國、各地政策尚未明朗之前，交易所多方布局或能在寒冬逼近時暫時抑制頹勢。

江湖老劉，知名IT評論員。

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