外界早已傳的紛紛揚揚的京東即將發(fā)行債券的傳聞終于落地，4月24日，京東宣布將發(fā)行總額為10億美元的企業(yè)債券，其中5億美元2021年到期，利率為3.125%；另外5億美元則是2026年到期，利率為3.875%，這些企業(yè)債根據(jù)1933年《美國證券法》注冊，將在新加坡證券交易所上市交易。無論之前劉強東怎么辯白，如今京東企業(yè)債券的發(fā)行終于使這家電商平臺對資金需求的隱憂徹底浮出了水面。而外界擔憂的則是，10億美元的債券是否能助京東度過目前的“難關(guān)”？

難關(guān)一，電商品類擴充計劃能否順利展開？

從2014年開始，品類擴充就已是京東的核心戰(zhàn)略，其目的除了要擺脫用戶對其“網(wǎng)上3C賣場”的品牌認知，扭轉(zhuǎn)為綜合類電商認知之外，另一個主要目的則是為了扭轉(zhuǎn)長期以來的虧損。尤其是京東在2014年8月份宣布大舉進入服裝類目，對于此，易觀分析師王小星認為，京東商城一直主打3C品類，其銷售額占比約60%，但3C品類價格較為透明，毛利低，京東商城的虧損與過分依賴3C品類有一定關(guān)系，京東商城擴充服裝品類是必然趨勢。另外，服裝品類作為電商銷售的第二大品類，商品種類繁多，服裝本身的季節(jié)性又使服裝的消費頻次要高于3C品類，這些因素導致服裝成兵家必爭之地。

盡管2015年，京東日用商品及其他品類商品GMV達人民幣2176億元，同比增長達109%，占京東核心GMV的48.7%，較2014年42.8%提升近6個點。但面對天貓在日用商品和其他品類商品的強勢，京東在非3C品類的擴充道路依然任重而道遠。尤其是天貓超市的突然發(fā)力，首期就對北京地區(qū)的消費者狂砸了10億元的補貼，對京東今年寄予重大希望發(fā)展的日百、快消領(lǐng)域造成了巨大的阻力。本來日百、快消領(lǐng)域不僅擔負著京東GMV持續(xù)增長的重任，還被京東看做是品類擴充、男女性用戶比例平衡化的重要戰(zhàn)略機遇，但隨著天貓超市的強勢切入，這一過程對京東來說又將變的艱難異常。電商品類擴充計劃受阻，這是京東目前的難關(guān)之一。

難關(guān)二，3C傳統(tǒng)強勢地位能否成功捍衛(wèi)？

盡管近年來京東一直努力地擴充自己的電商品類，但3C類目對其整體GMV的貢獻占比依然高達一半以上，依然是京東主要的營收來源。正當京東絞盡腦汁擴充自己非3C品類時，其競爭對手阿里則和合作伙伴蘇寧一起瞄準京東的3C份額。隨著阿里和蘇寧合作的深入，兩者終于在4月7日宣布“聯(lián)合練兵”打通物流、服務等渠道，以線上線下融合的模式在3C品類對京東發(fā)起了進攻。

根據(jù)阿里和蘇寧對外公布的“聯(lián)合練兵”細節(jié)，從9日起，除了在促銷方面的優(yōu)惠，凡是在天貓購買手機、數(shù)碼、家電的消費者可享受蘇寧的最近門店、倉儲所提供的各項服務，包括極速物流配送、家電上門以舊換新、免費上門安裝、3c數(shù)碼產(chǎn)品維修等售后服務等。其中，在北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京六大城市主城區(qū)，手機、數(shù)碼、家電配送將實現(xiàn)半日達。眾所周知，京東歷來的優(yōu)勢是在3C品類和物流配送方面，而阿里和蘇寧的這次“聯(lián)合練兵”在很多人看來就是對京東傳統(tǒng)3C強勢地位發(fā)起的全面進攻之舉。所以，擺在京東面前的第二個難關(guān)就是，如何能持續(xù)地保持自己在3C品類的強勢？

難關(guān)三，線上線下整合布局的探索能否成功？

2015年8月7日，京東宣布與永輝超市達成戰(zhàn)略合作，并以9元每股的價格出資43.1億元人民幣，獲得永輝超市10%的股份。根據(jù)雙方所披露的信息顯示，京東與永輝超市將建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，包括在聯(lián)合采購、倉儲物流、打通線上線下O2O、金融、信息技術(shù)等方面探索合作。對于這一次交易，許多媒體將之引申為“線上線下強強聯(lián)合”、“劍指O2O”甚至是“開始與阿里展開競爭”等諸多富有想象空間的字眼。京東對外更是宣稱，這次合作是京東O2O戰(zhàn)略升級之舉，其業(yè)務目標是能夠?qū)⒕€下連鎖實體店電商化，并為傳統(tǒng)零售市場和電商市場提供解決方案。發(fā)展O2O有利于京東進入更多的品類，并滿足更多用戶的需求，提升用戶的消費頻率，更加忠于京東的消費品牌。

如今8個月過去，京東和永輝合作的成果呢？除了在2015年雙十二前夕，業(yè)內(nèi)傳出永輝超市與京東O2O業(yè)務正式對接，共同舉辦主題為“生鮮到家”的活動消息之外，兩者的合作似乎如石沉大海般杳無音訊。反觀阿里和蘇寧的合作，兩者自戰(zhàn)略合作之后，動作頻繁，且每次的動作攻擊力十足，不僅實現(xiàn)了電商、物流和售后體系的全面打通，還上演了一番“聯(lián)合練兵”，可見兩者融合之迅速。而對于京東而言，不僅是和永輝的合作，還有其線上線下整合布局的探索能否成功將是其遇到的難關(guān)之三。

難關(guān)四，現(xiàn)金流能否支撐起未來業(yè)務布局？

在今年的京東年會上，劉強東明確了京東未來的三大發(fā)展方向，將主要聚焦在電商、金融和技術(shù)三大領(lǐng)域，電商包含京東商城、京東到家，金融包含京東金融和正在申請的京東財險，技術(shù)則以云計算技術(shù)和京東智能為主。盡管電商業(yè)務長期保持虧損，但劉強東依然表示由于電商賬期的因素，京東依然有較為充足的現(xiàn)金流。事實真的如此嗎？

公開數(shù)據(jù)顯示，目前京東除電商業(yè)務之外虧損的兩塊業(yè)務分別為：京東金融和京東到家，而這兩塊都需要持續(xù)不斷的投入資金。以京東金融為例，根據(jù)騰訊科技整理的數(shù)據(jù)顯示，京東金融2015年前三季度虧損為6.77億元，凈虧損率為53.8%。再比如京東到家，要做研發(fā)、產(chǎn)品，建物流體系，這同樣會有很多大量投入。這可能也是京東到家被拆分出去的主要原因之一吧，作為劉強東曾經(jīng)親自掛帥，全集團最受關(guān)注的業(yè)務，京東到家與達達合并之后，CEO易手，員工面臨離職，可見其面對現(xiàn)金流緊張的無奈。再聯(lián)想到如今京東發(fā)行的10億美元企業(yè)債券，如果再說京東不缺錢，你還信嗎？所以說對京東而言最大的難關(guān)還是其現(xiàn)金流能否支撐起未來業(yè)務布局？只能寄希望于京東的這次發(fā)行的企業(yè)債券可以一解其燃眉之急。

作者：何帥 微博：@小編也瘋狂 微信訂閱號：小編也瘋狂(id：xiaobianyefengkuang)專注科技硬件、互聯(lián)網(wǎng)分析評論、電商研究

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