繼上周騰訊以亮眼中報(bào)帶頭吹響港股市場的數(shù)字經(jīng)濟(jì)號角后，本周新經(jīng)濟(jì)SaaS龍頭股微盟集團(tuán)（2013.HK）再傳捷報(bào)：上半年?duì)I收和凈利雙雙逆勢增長，經(jīng)調(diào)整營收10.50億元人民幣同比增長59.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤由同比增長77.4%至0.52億元人民幣。

隨著港股進(jìn)入中報(bào)密集發(fā)布期，市場將重點(diǎn)聚焦在新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)的背景下依舊保持業(yè)績逆勢增長的在線新經(jīng)濟(jì)公司。作為微信生態(tài)的頭部服務(wù)商，今年上半年微盟集團(tuán)在SaaS和精準(zhǔn)營銷的雙輪驅(qū)動(dòng)下，代表著“在線新經(jīng)濟(jì)”增長點(diǎn)的智慧零售、直播電商等業(yè)務(wù)板塊強(qiáng)勢發(fā)力，借助投資并購等手段，微盟的新經(jīng)濟(jì)SaaS版圖更是迅速擴(kuò)張到智慧餐飲、在線教育等領(lǐng)域。

正是受益于疫情推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型線上數(shù)字化需求大增、微信小程序商業(yè)化加速等因素帶來的業(yè)績催化，微盟集團(tuán)今年以來的股價(jià)累計(jì)漲幅超過230%，市場對這只首批納入恒生科技指數(shù)的SaaS龍頭股未來發(fā)展前景充滿期待，“SaaS+營銷”的業(yè)務(wù)模式將為微盟集團(tuán)提供持續(xù)的高成長驅(qū)動(dòng)。

1、微盟逆增長秘訣：搭小程序東風(fēng)，抓住數(shù)字化變革紅利

微盟集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，上半年公司營收首次突破10億達(dá)到10.50億元人民幣，增幅59.9%，經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前盈利）同比增長68%至1.15億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤由同比增長77.4%至0.52億元人民幣，可以說是成績斐然。穩(wěn)健提升的盈利水平讓微盟集團(tuán)在資金儲(chǔ)備上更加充足，財(cái)報(bào)期內(nèi)，微盟集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到21.48億元人民幣，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)為未來發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

上半年，新冠疫情造成很多上市公司業(yè)績都出現(xiàn)不同程度下滑、收入不及預(yù)期的情況下，微盟集團(tuán)頂住了壓力，依然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的運(yùn)營和業(yè)績增長，體現(xiàn)了良好的抗壓性及業(yè)績增長潛力。這種強(qiáng)韌的抗險(xiǎn)能力，與微盟集團(tuán)主推的SaaS產(chǎn)品和精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式密不可分。依托領(lǐng)先的技術(shù)和營銷優(yōu)勢，2020年上半年，微盟集團(tuán)的SaaS產(chǎn)品收入由2019年上半年的2.19億元提高到3.05億元人民幣，增長39.2%；精準(zhǔn)營銷毛收入由2019年同期的17.97億元增長至46.1億元人民幣，增長156.5%，精準(zhǔn)營銷收入7.45億元人民幣，同比增長70.2%，超出大摩等機(jī)構(gòu)預(yù)期。

拆解微盟集團(tuán)的SaaS產(chǎn)品和精準(zhǔn)營銷兩大業(yè)務(wù)，不難發(fā)現(xiàn)微盟集團(tuán)逆勢增長的秘訣。

SaaS產(chǎn)品方面，微盟集團(tuán)的SaaS業(yè)務(wù)主要基于微信小程序提供。騰訊近期發(fā)布的Q2財(cái)報(bào)顯示，二季度微信及Wechat的合并月活增至12.06億。在以12億社交用戶為基礎(chǔ)，以小程序?yàn)檩d體、加上廣告營銷、支付、公眾號、視頻號等構(gòu)成的微信生態(tài)圈內(nèi)，小程序商業(yè)服務(wù)能力不斷升級，陸續(xù)推出小程序直播、微信小商店、小程序訂單管理、交易保障、微信物流助手等系列能力，完善電商交易生態(tài)，“小程序經(jīng)濟(jì)圈”不斷爆發(fā)活力，商業(yè)化步伐明顯提速。小程序商業(yè)化對微盟這樣的小程序生態(tài)服務(wù)商的利好顯而易見。上半年，微盟集團(tuán)等小程序概念股與騰訊可以說是“同頻共振”，每當(dāng)小程序發(fā)布重大利好，微盟等第三方服務(wù)商股價(jià)就隨之拉升。另一方面，對To B端商戶來說，疫情之下固守傳統(tǒng)的經(jīng)營模式已經(jīng)行不通了，小程序的崛起讓商家看到了數(shù)字化變革的方向。可以看到，疫情中借助小程序轉(zhuǎn)型線上經(jīng)營的零售、餐飲等行業(yè)商家數(shù)不勝數(shù)。微信小程序商業(yè)化加速、疫情倒逼企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的種種契機(jī)，鋪墊了微盟集團(tuán)SaaS業(yè)務(wù)的逆勢增長。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年微盟集團(tuán)SaaS產(chǎn)品現(xiàn)有存量付費(fèi)商戶數(shù)88463名，同比增長26.4%，ARPU為3447元人民幣，同比增長10.2%。

線下熄火、線上開火的企業(yè)數(shù)字化變革加速也令微盟集團(tuán)的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長。2020年上半年，微盟集團(tuán)精準(zhǔn)營銷服務(wù)廣告主26084名，同比增長33.5%，每廣告主平均開支增長92.1%至人民幣17.68萬元。雖然疫情導(dǎo)致整個(gè)廣告市場不景氣，廣告主預(yù)算驟降，但微盟集團(tuán)通過區(qū)域下沉、拓展區(qū)域牌照、加大短視頻端投入等舉措，穩(wěn)住了陣腳，精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)延續(xù)高增長態(tài)勢，并已經(jīng)進(jìn)入電商、金融、快速等20多個(gè)行業(yè)，中小商家和大客戶齊頭并進(jìn)。在流量多元化方面，微盟集團(tuán)與騰訊、頭條等多個(gè)流量方開展深度合作。

2、搶灘“在線新經(jīng)濟(jì)” 智慧零售、直播電商率先發(fā)力

在上半年的企業(yè)抗疫阻擊戰(zhàn)中，電商網(wǎng)購、直播帶貨、社區(qū)團(tuán)購、無接觸配送、在線服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)成為企業(yè)化解疫情危機(jī)的有力武器，一場突如其來的疫情倒逼很多企業(yè)用幾個(gè)月的時(shí)間完成了過去幾年都沒有下定決心去做的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

正是在這場危機(jī)中，微盟集團(tuán)及時(shí)抓住了巨大的機(jī)遇， 瞄準(zhǔn)直播電商、社交電商、小程序電商等智能營銷新業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛帶來的巨大需求，搶灘在線新經(jīng)濟(jì)，圍繞著為商家提供智慧零售、直播電商、私域流量運(yùn)營等的解決方案，不斷拓展創(chuàng)新能力，幫助眾多企業(yè)在疫情危機(jī)中成功自救。其中，智慧零售與直播電商板塊更是強(qiáng)勢發(fā)力，成為微盟集團(tuán)搶灘在線新經(jīng)濟(jì)的“排頭兵”。

2020年上半年疫情期間，眾多零售企業(yè)線下經(jīng)營一度停滯，轉(zhuǎn)型線上成為紓困之路，智慧零售升級已經(jīng)從“不得已而為之”變?yōu)椤皠菰诒匦小?。受零售?shù)字轉(zhuǎn)型需求激增推動(dòng)，微盟集團(tuán)智慧零售業(yè)務(wù)在上半年屢獲大單，智慧零售商戶數(shù)量已達(dá)2260家，其中有五分之一的商戶都是品牌商戶，達(dá)到457家。其中，在服飾、體育運(yùn)動(dòng)、家居家紡、美妝護(hù)膚、3C數(shù)碼等行業(yè)，微盟都簽下許多知名品牌，包括林內(nèi)、帥康電器、慕尚集團(tuán)、唐獅、譚木匠、Leysen萊紳通靈、鄂爾多斯等。品牌商戶的體量大、門店多，需求也相應(yīng)的更加復(fù)雜。為此，微盟集團(tuán)迅速開發(fā)出一整套完整的數(shù)字化和私域運(yùn)營方案，對于服務(wù)商提出了更高的要求。

強(qiáng)大的智慧零售業(yè)務(wù)吸金能力給微盟集團(tuán)帶來更豐厚的利潤回報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年微盟智慧零售收入4606.0萬元人民幣，占SaaS總收入15.1%，較2019年上半年增長701.0%，超2019年全年。微盟智慧零售自2018年上線，通過不斷完善產(chǎn)品與服務(wù)能力，深耕大客市場，如今已經(jīng)成為微盟集團(tuán)的“現(xiàn)金?！碑a(chǎn)品，“建立智慧零售生態(tài)合作，助力零售品牌數(shù)字升級”已被列入微盟集團(tuán)下半年發(fā)展重點(diǎn)，預(yù)期未來隨著客戶體量的不斷增長以及ARPU的提升，智慧零售業(yè)務(wù)增長后勁十足。

直播電商板塊也表現(xiàn)不俗。自微信小程序直播公測以來，具備私域直播帶貨屬性的小程序直播發(fā)展迅猛。微盟的小程序直播平臺“微盟直播”成為商家小程序直播的首選工具。2020年6月，微盟集團(tuán)舉辦首屆零售購物節(jié)，聯(lián)合近百家零售企業(yè)上萬門店，借助小程序私域直播創(chuàng)新脫口秀直播帶貨模式，取得了良好反響。

在新經(jīng)濟(jì)模式的推動(dòng)下，企業(yè)的數(shù)字化變革正以前所未有的速度向前推進(jìn)。IDC預(yù)測，2020年至少55%的組織將成為“數(shù)字化的堅(jiān)定者”。分析人士認(rèn)為，經(jīng)過上半年疫情，企業(yè)正逐步加大線上端營銷布局，企業(yè)數(shù)字化進(jìn)程加快，對微盟等企業(yè)級服務(wù)商的利好效應(yīng)將愈發(fā)凸顯。未來微盟SaaS業(yè)務(wù)有望在智慧零售、智慧餐飲等大客產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，ARPU將進(jìn)一步提升，收入保持增長態(tài)勢。微盟集團(tuán)SaaS+精準(zhǔn)營銷雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式擁有長期結(jié)構(gòu)性增長的機(jī)會(huì)。

3、多產(chǎn)業(yè)布局 大客化、國際化、生態(tài)化將成核心戰(zhàn)略

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施大顯身手，各大科技公司都在爭分奪秒布局新基建。今年5月，騰訊宣布未來五年將投資5000億用于新基建項(xiàng)目進(jìn)一步布局。疫情之下激流勇進(jìn)的微盟集團(tuán)在夯實(shí)SaaS產(chǎn)品和精準(zhǔn)營銷核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的同時(shí)，著眼于未來，也開始了先手布局，新經(jīng)濟(jì)SaaS商業(yè)版圖不斷擴(kuò)大。

2020年上半年，微盟集團(tuán)積極尋求優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，納入到微盟生態(tài)體系，并加強(qiáng)與行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)的合作。在商業(yè)云板塊，2020上半年微盟集團(tuán)通過內(nèi)生增長和外延并購并舉的模式進(jìn)軍智慧餐飲市場，先后控股雅座、投資商有、并且于5月成立智慧餐飲公司，整合智慧餐廳、雅座收銀、雅座會(huì)員、成本管家和商有外賣五大業(yè)務(wù)線，打造一體化智慧餐飲解決方案。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，微盟集團(tuán)餐飲商戶數(shù)達(dá)6532家，收入為民幣2211.8萬元，占SaaS總收入7.3%。亮眼的成績表明微盟進(jìn)軍智慧餐飲首戰(zhàn)告捷。未來，通過打造一體化智慧餐飲解決方案，微盟集團(tuán)有望占有更多智慧餐飲市場。

在營銷云板塊的投資布局也有進(jìn)展。上半年微盟集團(tuán)投資了一站式短視頻創(chuàng)意和生產(chǎn)平臺“秒影工場”，深化短視頻營銷業(yè)務(wù)布局。同時(shí)，微盟集團(tuán)此前與投資機(jī)構(gòu)合作成立產(chǎn)業(yè)基金也陸續(xù)迎來項(xiàng)目落地。上半年，微盟集團(tuán)與華映資本聯(lián)合成立的產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投了“智能教務(wù)+教培”SaaS供應(yīng)商“小麥助教”，并參與直播電商服務(wù)機(jī)構(gòu)“構(gòu)美”的近億元A輪融資。一般來說，To B投資更考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)和公司前瞻性的眼光和提早布局的行動(dòng)力。

微盟集團(tuán)通過這些直接或間接的投資布局，已精準(zhǔn)把握住了未來短視頻、教育、直播電商等多領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿ΑＮ⒚吮硎緦⒊掷m(xù)探索戰(zhàn)略合作關(guān)系及投資收購機(jī)會(huì)，未來隨著更多優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的落地，微盟集團(tuán)的新經(jīng)濟(jì)商業(yè)版圖還將不斷擴(kuò)大。

值得注意的是，微盟還在財(cái)報(bào)中著重提到，公司SaaS業(yè)務(wù)正在進(jìn)行國際化的嘗試，目前已在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、香港等國家和地區(qū)進(jìn)行布局和初步營運(yùn)。未來，大客化、國際化、生態(tài)化將是集團(tuán)的核心戰(zhàn)略，以高客單、高留存、高增購撬動(dòng)大客市場；通過跨地域、多平臺、本地化踐行國際化策略，并通過多場景、深服務(wù)、云協(xié)調(diào)構(gòu)建智慧商業(yè)生態(tài)。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)趨勢推動(dòng)、政策支持，中國軟件企業(yè)走向全球?qū)a(chǎn)生更強(qiáng)的用戶黏性、聚合更大的勢能，SaaS業(yè)務(wù)國際化將讓微盟集團(tuán)的商業(yè)前景更加充滿想象空間。

穩(wěn)健的運(yùn)營和持續(xù)上揚(yáng)的業(yè)績讓微盟集團(tuán)廣受機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)可。2020年，微盟集團(tuán)不僅被納入MSCI中國小型股指數(shù)，還首批入選恒生科技指數(shù)。大摩認(rèn)為，公司通過智慧零售服務(wù)進(jìn)入中大型企業(yè)市場獲取市場份額的策略，預(yù)計(jì)將使公司收入快速增長并同時(shí)改善客戶生命周期價(jià)值對客戶獲取成本(LTV/CAC)的比率，若公司進(jìn)展順利將有助于公司估值獲得提升。中信證券表示，持續(xù)看好微盟集團(tuán)智慧零售及智慧餐飲KA客戶拓展帶來的高質(zhì)量成長性和潛在超預(yù)期的可能性,以及精準(zhǔn)營銷業(yè)績增長的高確定性，微盟集團(tuán)作為頭部SaaS+營銷服務(wù)商將持續(xù)受益。

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