本報記者/譚倫/北京報道

等待多年后，中國三大電信運營商之一的中國電信終于宣布將正式回歸登陸A股。

3月9日下午，中國電信在港交所發(fā)布公告稱，擬申請本次A股發(fā)行并在上海證券交易所主板上市。公告顯示，此次中國電信擬公開發(fā)行A股的數(shù)量不超過120.93億股。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，這是作為央企之一的中國電信首次在A股上市，成為繼中國聯(lián)通后第二家在A股募資上市的中國電信運營商。

而就在對外公告的同時，中國電信也對外發(fā)布了2020年業(yè)績報告。財報顯示，中國電信2020年營收3936億元，同比增長4.7%；公司股東應占利潤為人民幣209億元，同比增長1.6%，其中每股基本凈利為人民幣0.26元。

對于回歸A股的動機，記者第一時間聯(lián)系了中國電信有關(guān)負責人，對方援引公司業(yè)績通報會上董事長柯瑞文的表態(tài)回應稱，這一決定是在公司經(jīng)過綜合研判后做出的。柯瑞文表示，當前是公司發(fā)展難得的戰(zhàn)略機遇期，中國電信堅持云網(wǎng)融合轉(zhuǎn)型與數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，發(fā)行A股是公司發(fā)展到恰當?shù)臅r候，要做出的恰當?shù)臎Q定。

柯瑞文進一步表示，此次A股募集的資金將主要用于科技創(chuàng)新及研發(fā)、toB的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、增強新型基礎(chǔ)設施的能力，特別是云和云網(wǎng)融合以及5G發(fā)展等問題，都是當前中國電信必須高度關(guān)注、影響公司未來發(fā)展的大問題。

回歸時機已成熟

雖然官方回應仍聚焦于戰(zhàn)略需要，但業(yè)界仍有諸多猜測。多位通信業(yè)人士向記者分析表示，“時機成熟”或是最大的原因。一方面，美國紐交所接連的摘牌為難加速了中國電信新辟主場的打算；另一方面，隨著5G建網(wǎng)與新戰(zhàn)略實施的推進，中國電信融資需求日益提高，此時歷經(jīng)多年發(fā)展與管理機制日益成熟的中國A股自然成為理想選擇。

“現(xiàn)在美國接連的舉動，也算給中國電信一個提醒，還是需要在國內(nèi)資本市場有一個穩(wěn)定的運營主體。”獨立電信分析師付亮向記者表示。

去年底，紐約證交所宣布在2021年1月7日到11日期間停止中國三大電信運營商的股票交易，但僅過了不到一周就撤回了該決定，可隨后又表示仍有可能勒令中國電信等三家公司退市，引出一場“鬧劇”。

付亮認為，除了美國給予的壓力外，港股回報低于“預期”也是重要原因。付亮表示，兩大資本渠道皆不如意下，回到成長多年、表現(xiàn)不錯的A股市場成為目前中國電信的最優(yōu)解。

對于中國電信當初放棄首選A股的原因，業(yè)界普遍認為是當時A股融資規(guī)模太小，但在Strategy Analytics無線運營商戰(zhàn)略高級分析師楊光看來，更重要的原因來自中國電信自身的需求。

“2002年距離中國電信與中國移動拆分才兩年，當時非常急迫地想通過去海外上市來改革內(nèi)部落后的管理與機制?！睏罟庀蛴浾弑硎荆诋敃r的歷史背景下，包括中國電信在內(nèi)的許多國有企業(yè)更愿意去港股與美股上市融資，主要原因還是希望利用成熟資本市場對于上市公司的監(jiān)管體系來提升內(nèi)部治理，同時引入一些戰(zhàn)略投資者，從而提升公司整體的水平。

“開源”拉動融資需求

在回到A股的背后，中國電信的融資需求劇增也成為最大的驅(qū)動力。

最新財報顯示，中國電信2020年全年資本支出848億元，預計2021年資本支出為870億元，45.6%用于5G。中國電信方面稱，將在2021年底累計開通70萬座5G基站，全年新建32萬座5G基站，目標5G網(wǎng)絡覆蓋范圍擴大到所有縣城和部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

但與此形成鮮明對比，2020年中國電信的利潤同比增長1.6%，僅為209億元，收支缺口接近700億元?！翱抗步ü蚕砗瓦\營商自身的造血能力顯然是不行的，支撐不起5G的投資。”一位運營商人士告訴記者，共建共享可以看作“節(jié)流”，但根本還是要通過“開源”來實現(xiàn)。

而回歸A股融資成為“開源”的理想方式之一。該人士告訴記者，按照中國電信目前的體量，融資規(guī)模預估可以達到400億元至600億元之間。

對于中國電信回歸A股后的前景，楊光認為，短期來看，這取決于中國電信的基本盤——5G業(yè)務的發(fā)展，而中長期則要看公司的經(jīng)營表現(xiàn)。

財報顯示，截至2020年底，中國電信移動用戶達到3.51億戶，凈增1545萬戶，用戶市場份額提升至22.0%，5G套餐用戶達到8650萬戶，滲透率達到24.6%。

付亮則認為，回歸A股只是一個開始，未來關(guān)鍵仍取決于中國電信在目前與中國聯(lián)通進行戰(zhàn)略合作的大框架下，如何形成自身的競爭優(yōu)勢?！芭c之前不同，最近中國電信的資本投資與運作非?；钴S。”付亮告訴記者，明顯能夠看出中國電信正在加強對物聯(lián)網(wǎng)和云業(yè)務的布局。

天眼查信息顯示，繼去年11月以17.7億元收購主營物聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務的辰安科技后，日前中國電信又宣布完成對ZStack的戰(zhàn)略投資，而后者是目前國內(nèi)云計算領(lǐng)域具備自研優(yōu)勢和產(chǎn)品化優(yōu)勢的IaaS提供商。

記者注意到，在最新財報中，中國電信2020年的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入已達到840億元，全網(wǎng)云業(yè)務收入達到138億元，公告也強調(diào)正在積極以5G和云為核心打造新型信息基礎(chǔ)設施，推動云網(wǎng)融合轉(zhuǎn)型與數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地。

下一個，中國移動？

在中國電信宣告回歸后，中國移動是否也會回到A股上市成為市場關(guān)注的又一焦點。

在2007年，中國移動也曾希望回內(nèi)地A股市場上市，但最終此事被擱置。

對此，付亮認為，雖與中國電信一樣，也在美股遭受“打壓”，但中國移動的資金相對而言更為充裕，對于融資的需求并不旺盛，相比而言，推動旗下的咪咕等子公司IPO上市，是更具可能性的選項。“這些子公司規(guī)模也很大了，如果跟集團公司綁緊的話，對自身發(fā)展反倒不利，更獨立、更市場化地去參與競爭，可能對未來發(fā)展更有好處?！备读帘硎?。

雖然短期內(nèi)三大運營商齊聚A股的圖景可能難以出現(xiàn)，但業(yè)界普遍認為，在經(jīng)歷多年業(yè)務瓶頸與業(yè)績乏力后，國內(nèi)運營商有望迎來復蘇前景。

中信建投研報指出，2020年前三季度，三大運營商營收合計12924億元，同比增長2.41%。在傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力的背景下，三大運營商紛紛拓展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務，相關(guān)業(yè)務收入及占收比均呈現(xiàn)提升趨勢。此外，三大運營商的估值也均已經(jīng)處于歷史低位。

而在今年全國兩會上，《政府工作報告》也對國內(nèi)5G發(fā)展提出了明確要求：“加大5G網(wǎng)絡和千兆光網(wǎng)建設力度，豐富應用場景?！边@無疑將為運營商的增長提供又一利好。

在此背景下，C114通信網(wǎng)主編周桂軍向記者表示，國內(nèi)運營商目前整體處于一個觸底反彈的階段?！皬?020年開始，目前運營商已經(jīng)回到了業(yè)績正增長的良性軌道?！彼硎?，隨著基本面的向好，運營商可能迎來新一輪的增長“拐點”。

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