極客網(wǎng)·極客觀察（小刀）馬斯克發(fā)布消息，說(shuō)他想將特斯拉變成私營(yíng)公司，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道說(shuō)，特斯拉董事會(huì)已經(jīng)開(kāi)會(huì)，準(zhǔn)備討論馬斯克提案。

在上市公司的諸多領(lǐng)導(dǎo)中，馬斯克可能是最古怪、最頑皮、最快樂(lè)的?，F(xiàn)在他準(zhǔn)備拋棄這種形象。周二下午，馬斯克發(fā)消息說(shuō)，準(zhǔn)備讓上市公司特斯拉私有化，他已經(jīng)籌到資金，推進(jìn)計(jì)劃。

按照提議，每股開(kāi)價(jià)約為420美元，比周二上午的股價(jià)高出20%，因?yàn)轳R斯克發(fā)布消息，股價(jià)匆匆上漲6%。照此計(jì)算，特斯拉的市值超過(guò)700億美元，如果計(jì)劃真的實(shí)現(xiàn)，它會(huì)成為美國(guó)歷史上規(guī)模最大的私有化交易。

所有人都在問(wèn)：這家伙是認(rèn)真的嗎？

馬斯克很認(rèn)真 困難也很多

當(dāng)然。特斯拉隨后在公司博客中發(fā)表一份信件，這封信是馬斯克發(fā)給所有員工的。在信件中，馬斯克解釋私有化理由，說(shuō)“股價(jià)的波動(dòng)對(duì)于公司每個(gè)人來(lái)說(shuō)都是一大干擾，讓大家分心?！彼€說(shuō)，在季度目標(biāo)的壓力下，公司將短期利益擺在長(zhǎng)期利益之上。最后他又說(shuō)：“特斯拉股票是股票市場(chǎng)歷史上做空最多的股票，上市意味著會(huì)有更多的人向公司發(fā)起攻擊?！?/p>

受此影響，特斯拉股價(jià)暫停交易90多分鐘，直到美東時(shí)間下午3點(diǎn)45分才恢復(fù)交易。最終，特斯拉股價(jià)當(dāng)日上漲11%。

如果馬斯克很認(rèn)真，想完成私有化交易，困難很多。首先，他要與董事會(huì)協(xié)商，提交全盤(pán)收購(gòu)議案，然后還要在股東投票中拿到51%的贊同票。馬斯克說(shuō)：“即使公司私有化，也希望現(xiàn)有股東能夠100%留下?！?/p>

馬斯克擁有20%的股票，如果想收購(gòu)公司其它股份，需要大筆資金。這可不是一件易事?！度A爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，交易規(guī)模比之前最大的私有化交易還要大一倍多，之前Energy Future Holdings Corp.完成私有化交易，規(guī)模最大。2017年，Energy Future Holdings成功私有化，但是2014年申請(qǐng)破產(chǎn)。如果想從銀行拿到貸款，完成私有化交易，一般會(huì)要求企業(yè)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。特斯拉還沒(méi)有盈利，現(xiàn)金流為負(fù)，而且流血嚴(yán)重。

好吧，就算馬斯克真的籌到足夠的資金，能夠完成交易，他所發(fā)的消息也會(huì)將自己、將公司送到法庭，別人會(huì)說(shuō)他違法操縱市場(chǎng)。哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院企業(yè)治理中心主管John Coffee Jr.認(rèn)為：“馬斯克發(fā)的消息相當(dāng)于客觀聲明，只是聲明是否真實(shí)存有疑問(wèn)?！?/p>

他還認(rèn)為，如果投資者在馬斯克發(fā)消息之前拋售公司股票，完全有理由起訴。律師會(huì)要求調(diào)查特斯拉與潛在資金支持者的來(lái)往文件和通訊記錄。如果有證據(jù)證明發(fā)消息時(shí)馬斯克正在籌集資金，他與特斯拉就會(huì)有操縱市場(chǎng)的嫌疑。

Coffee說(shuō)：“我們很可能會(huì)看到訴訟。因?yàn)樘厮估氖兄岛芨撸V訟索賠金額可能高達(dá)10億美元，對(duì)于原告律師來(lái)說(shuō)，10億美元的案子很有吸引力。”

華爾街吹響集結(jié)號(hào)

消息出來(lái)之后，華爾街就拿起算盤(pán)計(jì)算：如何才能完成交易？如果才能參與交易？

高盛與花旗高管討論了交易架構(gòu)。華爾街銀行家、律師認(rèn)為，交易價(jià)值可能介于100-200億美元。

一些華爾街銀行的高管說(shuō)，馬斯克周二發(fā)消息，刺激股價(jià)上揚(yáng)，在此之前，他們并不知道有這樣的事情。周三時(shí)，一些銀行家抱怨說(shuō)，他們給特斯拉高管打電話(huà)，居然沒(méi)有回應(yīng)，對(duì)于公司的計(jì)劃，他們沒(méi)有給出太多解釋。

大型投資者，比如Fidelity和阿里巴巴Public Investment Fund，它們被馬斯克的評(píng)論嚇了一跳。

周三時(shí)，舊金山SEC辦事處聯(lián)系特斯拉高管，就馬斯克發(fā)的消息提出一些問(wèn)題。SEC官員追問(wèn)特斯拉，馬斯克的評(píng)論是否屬實(shí)，為什么公司沒(méi)有通過(guò)監(jiān)管文件直接披露。周三特斯拉股價(jià)下跌2%以上。

如果銀行能夠參與特斯拉私有化交易，可以分到可觀的費(fèi)用，所以它們都想?yún)⑴c進(jìn)去。怎么參與？有一個(gè)辦法：先為交易拿出可行架構(gòu)，然后向特斯拉及其顧問(wèn)推銷(xiāo)。

一般來(lái)說(shuō)，上市公司私有化會(huì)通過(guò)杠桿收購(gòu)的形式完成，在交易過(guò)程中，PE公司或者其它投資者會(huì)掏錢(qián)購(gòu)買(mǎi)所有流通股，這些錢(qián)是從銀行或者其它來(lái)源借來(lái)的。

不過(guò)投資銀行家認(rèn)為，用杠桿方式買(mǎi)下特斯拉不太可行。為什么？特斯拉沒(méi)有盈利，燒錢(qián)速度極快，很難找到銀行或者其它債券投資者，讓它們掏出幾十億美，完成收購(gòu)交易。

芝加哥投資銀行高管Lincoln International指出：“從數(shù)字角度看難以成立 ，為什么會(huì)有人再給他幾十億美元呢？”

可能的交易方式

當(dāng)然，并不是說(shuō)私有化完全不可能。

有一種交易架構(gòu)是銀行和特斯拉正在研究的：先削減股東數(shù)量，降到一定程度，就可以讓特斯拉股票從納斯達(dá)克退市，接下來(lái)，特斯拉就沒(méi)有必要向SEC提交季度報(bào)表了。

這樣做代價(jià)不小，大約要100-200億美元，但是相比杠桿全盤(pán)收購(gòu)少很多。

交易是如何進(jìn)行的？

可能用一種名叫“Going Dark”的方式完成。首先，特斯拉先從許多股東手中買(mǎi)下股票，不是買(mǎi)下全部股票，將投資者數(shù)量降到一定水平。用這種方式完成交易，說(shuō)服小股東拋售股票就會(huì)容易很多。

馬斯克、Fidelity、T. Rowe Price和Scotland的Baillie Gifford合計(jì)占有特斯拉45%的股份，用這樣的方式完成交易，他們沒(méi)有必要拋售股票。

最后，特斯拉股票不會(huì)在納斯達(dá)克交易，但是投資者可以繼續(xù)買(mǎi)賣(mài)，在監(jiān)管寬松的場(chǎng)外市場(chǎng)交易。場(chǎng)外市場(chǎng)的交易量少很多，投資者對(duì)賭或者做空的難度就會(huì)大很多。

用這樣的方法交易也有許多問(wèn)題。例如，因?yàn)樘厮估善睕](méi)有在主流全國(guó)性交易所交易，一些機(jī)構(gòu)和個(gè)體投資者可能不愿意繼續(xù)持有股票。有些指數(shù)基金也擁有特斯拉股票，如果特斯拉股票不再是指數(shù)組成部分，它們可能也不愿意繼續(xù)持有。

紐約律師Gilbert J. Bradshaw說(shuō)，Going-Dark一般適合小企業(yè)，他還說(shuō)：“我沒(méi)有看到有哪家大企業(yè)自愿用這樣的方式完成交易。”

私有化可以加快生產(chǎn)低價(jià)版Model 3

那么，私有化有什么好處呢？讓我們聽(tīng)聽(tīng)各方說(shuō)法。

即使特斯拉籌集到足夠的資金，分析師仍然保持懷疑，不知道私有化是否合理，甚至有人說(shuō)私有化不會(huì)很快到來(lái)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》專(zhuān)欄作家Charley Grant認(rèn)為，作為上市公司，特斯拉已經(jīng)從公開(kāi)交易中獲得利益，現(xiàn)在私有化似乎沒(méi)有意義。

一些分析師指出，改變特斯拉企業(yè)架構(gòu)是一把雙刃劍，有利也有弊。

最近，特斯拉Model 3汽車(chē)的產(chǎn)能有了一些提升，但是這些汽車(chē)主要是高端版本，至于3.5萬(wàn)美元版本，現(xiàn)在還沒(méi)有生產(chǎn)。分析師認(rèn)為，當(dāng)生產(chǎn)還存在問(wèn)題時(shí)，推出高端版Model 3是有必要的，它可以為公司帶來(lái)更多收入。

Autotrader分析師Michelle Krebs認(rèn)為，如果私有化，從理論上講可以?huà)咔逡恍┱系K，讓公司加緊生產(chǎn)低價(jià)電動(dòng)汽車(chē)。特斯拉可以擺脫束縛，投入巨額，擴(kuò)充設(shè)施，不用承受來(lái)自公眾股東的壓力。她還說(shuō)，私有之后，特斯拉可以尋找新的資金來(lái)源。

開(kāi)發(fā)新車(chē)的時(shí)間延長(zhǎng)

作為上市公司，比如蘋(píng)果，投資者分析師總是期待公司能夠用更快的頻率更新產(chǎn)品，并且獲得成功，這是一種無(wú)形的壓力。如果私有化，特斯拉可以化解這種壓力。

Edmunds分析師Jeremy Acevedo認(rèn)為，在這種壓力下，企業(yè)的產(chǎn)品規(guī)劃往往顯得華而不實(shí)。從這個(gè)角度看，私有化對(duì)消費(fèi)者的影響不會(huì)太大。

馬斯克曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)電動(dòng)版跑車(chē)和皮卡。作為上市公司，你必須開(kāi)發(fā)一些新東西，這種壓力很大，如果能夠卸下這份壓力。未來(lái)，特斯拉可以花更多時(shí)間改進(jìn)產(chǎn)能，避免出現(xiàn)Model 3一樣的問(wèn)題。Acevedo還說(shuō)：“特斯拉的發(fā)展軌跡相當(dāng)獨(dú)特，之前我們?cè)谄?chē)產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有看到過(guò)?！?/p>

購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)會(huì)更難一些

在美國(guó)，如果你想購(gòu)買(mǎi)特斯拉汽車(chē)，只有兩種途徑，一是直接從公司網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)，二是從特斯拉展廳購(gòu)買(mǎi)。特斯拉下面沒(méi)有經(jīng)銷(xiāo)商。在美國(guó)許多州，經(jīng)銷(xiāo)商都抵制特斯拉。

特斯拉汽車(chē)轉(zhuǎn)售網(wǎng)站EV-CPO.com的所有者Hank Eskin說(shuō)，特斯拉必須與銷(xiāo)售禁令對(duì)抗，防止禁令影響新車(chē)銷(xiāo)售，如果公司私有，情況可能會(huì)進(jìn)一步惡化。馬斯克發(fā)消息說(shuō)要將公司私有化，SEC展開(kāi)調(diào)查，地方政府可能會(huì)以此作為理由，拒絕修改法律，幫助特斯拉。

Eskin認(rèn)為：“在特斯拉面前，來(lái)自汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì)的阻力可能會(huì)更大，因?yàn)樗鼈兛赡軙?huì)說(shuō)，特斯拉沒(méi)有能力銷(xiāo)售汽車(chē)?！?/p>

Autotrader分析師Michelle Krebs認(rèn)為，品牌認(rèn)知是特斯拉最重要的資產(chǎn)之一，單看消費(fèi)者認(rèn)可度，它也是行業(yè)標(biāo)桿。

RealCarTips.com創(chuàng)始人Gregg Fidan指出：“從情緒角度講，在所有汽車(chē)制造商中，特斯拉最能吸引人。它不只擁有奢侈形象，而且有著真誠(chéng)的使命，能讓許多人產(chǎn)生共鳴，它的使命就是讓世界朝著可持續(xù)能源快速前進(jìn)?！?/p>

最終，私有化肯定會(huì)受到投資者、公眾、做空者的嚴(yán)格審查。

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