中國(guó)三大電信企業(yè)研究共同組建一家通信設(shè)施公司，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌建設(shè)通信鐵塔設(shè)施，進(jìn)一步提高電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享水平。中興通訊表示，將不會(huì)受到影響。

中興通訊（00763-HK）表示，集團(tuán)有建設(shè)基站業(yè)務(wù)，但并沒有參與通信鐵塔設(shè)施建設(shè)的相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)于工信部4月底發(fā)表聲明表示，中國(guó)三大電信企業(yè)研究共同組建一家通信設(shè)施公司，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌建設(shè)通信鐵塔設(shè)施，進(jìn)一步提高電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享水平。中興通訊表示，將不會(huì)受到影響。

不過匯豐證券發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，三大電信企業(yè)研究共同組建一家通信設(shè)施公司，對(duì)于設(shè)備商而言，會(huì)令到股本相對(duì)投資的回報(bào)直接減少，對(duì)現(xiàn)金流分布有負(fù)面影響，除非內(nèi)地的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)模式改為外判模式，由私營(yíng)企業(yè)去執(zhí)行，而不是成立一間新的國(guó)企，否則對(duì)中興及中通服（00552-HK）會(huì)有負(fù)面影響。中興通訊走勢(shì)偏軟，現(xiàn)報(bào)15.76元，微跌0.38%,中通服現(xiàn)報(bào)3.77元，跌4%.

匯證指，內(nèi)地電訊業(yè)6月1日實(shí)施“營(yíng)改增”,三大電訊商正研究成立全國(guó)性的設(shè)備供貨商，協(xié)調(diào)建設(shè)發(fā)射基站設(shè)施，推動(dòng)共享基站設(shè)施，以降低網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及營(yíng)運(yùn)成本，目前仍未有共識(shí)去設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司及決定是否執(zhí)行計(jì)劃。該行認(rèn)為，發(fā)射站其用可以令到4G推出資本開支減少，對(duì)行業(yè)有利，不過運(yùn)營(yíng)開支可能會(huì)增加，因?yàn)樾枰蚵?lián)營(yíng)公司支付租賃費(fèi)用。

匯證認(rèn)為，設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司對(duì)電訊商有正面好處，但設(shè)備商則有負(fù)面影響，相信中聯(lián)通（00762-HK）最受惠，因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)負(fù)載高、自由現(xiàn)金流受限及頻道資源弱。另外中移動(dòng)（00941-HK）話音覆蓋雖然有優(yōu)勢(shì)，不過，未有發(fā)射站可共享。

匯證又認(rèn)為中電信（00728-HK）受惠最少，因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)利用率強(qiáng)、頻率最優(yōu)質(zhì)、及以資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁。該行又認(rèn)為，中電信及中移動(dòng)再投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。

另外，巴克萊發(fā)表報(bào)告，對(duì)于內(nèi)地電訊業(yè)將于6月1日起實(shí)施營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，短期對(duì)電訊商的盈利有顯著影響，約拖累盈利減少10-25%.報(bào)告又指，雖然營(yíng)改增風(fēng)險(xiǎn)早已被市場(chǎng)知悉及某程度上反映在股價(jià)上，但落實(shí)措施時(shí)間，股價(jià)應(yīng)更全面反映消息。不過，由于內(nèi)地指電訊商建國(guó)家基站公司，長(zhǎng)遠(yuǎn)將可提升現(xiàn)金流及釋放基建資產(chǎn)價(jià)值，可抵銷前景不明及令市場(chǎng)有憧憬，有利電訊股。

巴克萊維持聯(lián)通及中電信“與大市同步”評(píng)級(jí)，亦維持中移動(dòng)“減持”評(píng)級(jí)。巴克萊續(xù)指，估計(jì)實(shí)施營(yíng)改增后，將減少電訊商今年盈利10-25%,明年凈收入亦會(huì)受到影響，減少約12至28%,稅改對(duì)電訊商的影響仍然非常明顯，可能對(duì)股價(jià)有更進(jìn)一步的影響。

不過，該行相信確認(rèn)電訊商建國(guó)家基站公司，或觸發(fā)市場(chǎng)提升電訊股估值，因目前電訊股的

估值便宜。早前電訊商已估算對(duì)其盈利的影響，亦指營(yíng)改增短期令收入減少，但影響會(huì)由收入組合改善而逐漸減退，營(yíng)運(yùn)成本亦會(huì)減少，折舊亦會(huì)隨時(shí)間逐步下跌，中移動(dòng)亦表示稅改有助現(xiàn)金流。

中資電訊股普偏受壓，中電信現(xiàn)報(bào)3.91元，跌1.76%,中移動(dòng)跌1.2%,報(bào)72.8元，中聯(lián)通現(xiàn)報(bào)11.54元，跌約3%.

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