途牛旅游網(wǎng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“途牛”）于上周向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股說(shuō)明書(shū)，但披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)頗受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。昨日，勁旅資詢通過(guò)對(duì)途牛網(wǎng)包裝的數(shù)據(jù)進(jìn)行還原看到，途牛2013年的營(yíng)收僅為2億元，而包裝后的數(shù)據(jù)則為19.62億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，途牛為了在上市時(shí)獲得更高的估值，所以采用了一種“別出心裁”的計(jì)算方式，對(duì)營(yíng)收數(shù)據(jù)進(jìn)行包裝。這種計(jì)算方式間接導(dǎo)致連續(xù)三年途牛跟團(tuán)游營(yíng)收占總營(yíng)收的96%以上。

盡管處于靜默期的途牛，表示不談上市事宜。但在業(yè)內(nèi)對(duì)公司跟團(tuán)游營(yíng)收占比過(guò)高提出質(zhì)疑時(shí)，途牛還是通過(guò)一些渠道透露，跟團(tuán)游和休閑自助游的營(yíng)收統(tǒng)計(jì)口徑不一，使得財(cái)報(bào)顯示跟團(tuán)游營(yíng)收在總營(yíng)收占比中超九成。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，在線旅游企業(yè)計(jì)算“營(yíng)收”通常會(huì)刨除本金，而以跟團(tuán)游、自助游兩大業(yè)務(wù)作為支撐的途牛，在IPO招股書(shū)中披露的“營(yíng)收”數(shù)據(jù)中，跟團(tuán)游是按總交易規(guī)模計(jì)入營(yíng)收，自助游則是按傭金為主計(jì)入的營(yíng)收。

若以包裝后的數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年途牛的行政總務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品研發(fā)三大支出僅分別占總營(yíng)收的4%、6%、2%.然而，一家支出微小的企業(yè)，卻已連續(xù)八年虧損。2011、2012、2013這三年，途牛分別虧損1.23億元、1.07億元、1.39億元。勁旅咨詢CEO魏長(zhǎng)仁表示，由于途牛2011、2012、2013連續(xù)三年凈虧損都在1億元以上，沒(méi)法計(jì)算市盈率，只能用市銷(xiāo)率（總市值除以營(yíng)收）來(lái)估值，以至于途牛在營(yíng)收數(shù)據(jù)中進(jìn)行包裝。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，雖然這種操作手法并不違法，但卻體現(xiàn)出了途牛對(duì)自身盈利模式的不自信。在他看來(lái)，途牛的業(yè)務(wù)模式更像個(gè)渠道商，本身不提供旅游產(chǎn)品，而是通過(guò)自身平臺(tái)去銷(xiāo)售各個(gè)旅行社的產(chǎn)品，從中抽取傭金，這種模式本身就是低盈利模式。

而另一個(gè)尷尬的情況是，途牛目前仍處于一個(gè)品牌塑造期，需要投入大量的廣告費(fèi)用來(lái)?yè)Q回訂單的高速增長(zhǎng)。勁旅咨詢對(duì)途牛業(yè)績(jī)還原后的數(shù)據(jù)顯示，去年，途牛的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占總營(yíng)收的50.3%.

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。