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    二級市場交易繁榮的背后:不等上市套現(xiàn)離場

    12月22日消息,據(jù)國外媒體報道,由于目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及初創(chuàng)公司本身都對買賣原始股票的行動進(jìn)行收緊,此外更多初創(chuàng)公司也在私募資本的影響下不斷推遲IPO時間,從而造成了買方以及買方市場巨大差異。

    風(fēng)投機(jī)構(gòu)Bessemer Venture Partners合伙人Brian Feinstein說:“許多公司都吸取了Facebook的經(jīng)驗?!逼湓诙壥袌錾腺徺I了一些初創(chuàng)公司發(fā)給員工的早期股份。

    目前市場允許初創(chuàng)公司的早期員工將其手中的原始股份套現(xiàn),諸如房產(chǎn)租賃服務(wù)Airbnb以及打車服務(wù)公司Lyft尤為如此。而一些早期的投資者也不再等待,開始在二級市場上將其手中持有的初創(chuàng)公司股份套現(xiàn)。

    在這樣的需求刺激之下,二級市場的交易量目前出現(xiàn)了飆升。

    專業(yè)顧問及經(jīng)紀(jì)公司Scenic Advisement本周發(fā)布的一份報告指出,美國頂級私營公司的流通股總市值為350億美元,相比于2011年的110億美元,這是其三倍多。同時Scenic指出,明年這一數(shù)字將增至380億美元。據(jù)悉,Scenic成立于2013年,旨在促進(jìn)二級市場的證券交易。

    根據(jù)美國“新三板” 納斯達(dá)克私人股票交易市場(Nasdaq Private Market)統(tǒng)計,二級市場交易量在2016年上半年翻了一番,達(dá)到5.44億美元,而預(yù)計2017年這一數(shù)字將進(jìn)一步增加。

    投資公司Founders Circle公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理克里斯·阿爾賓遜(Chris Albinson)指出,公司已經(jīng)對自己所持有的DocuSign,Pinterest和其他科技公司股份進(jìn)行了大量的二級市場交易,估計今年次級交易總額大約12億美元。雖然相比于去年的16億美元有所下降,但主要因素在于第一季度的交易量低迷所致。但阿爾賓遜認(rèn)為2017年公司在二級市場的交易額將達(dá)到14億美元。

    為什么是現(xiàn)在

    業(yè)內(nèi)觀察人士指出,美國證券交易委員會對上市公司的嚴(yán)格審查致使買賣雙方在二級市場上促成更多的股份交易。

    自Facebook上市以來,一些高估值初創(chuàng)公司,譬如那些被業(yè)內(nèi)稱之為獨(dú)角獸的科技企業(yè)不再利用公開上市作為募集資金、推動公司發(fā)展的手段,而是轉(zhuǎn)而擁抱私人投資者。

    更重要的是,美國大選造成金融市場的不確定性增加,加之初創(chuàng)公司擔(dān)心上市后估值下降,這導(dǎo)致許多高估值的初創(chuàng)企業(yè)在上市道路上猶豫不決,步履維艱。

    這些初創(chuàng)公司公開上市計劃的推遲,導(dǎo)致公司創(chuàng)始人以及早期員工不再等待通過上市套現(xiàn)這種傳統(tǒng)途徑獲取現(xiàn)金。在這種情況下,二級市場交易成為初創(chuàng)公司員工將持股套現(xiàn)為現(xiàn)金的一種選擇。對于那些急需現(xiàn)金結(jié)婚、置業(yè)或是教育孩子并持有大量公司股份的員工尤為如此。創(chuàng)始人股權(quán)合作伙伴公司(Founders Equity Partners)的董事總經(jīng)理霍華德·李(Howard Lee)表示,該公司一年前開始在二級市場進(jìn)行投資。

    持股員工的另外一個動機(jī)是,其擁有的股份期權(quán)通常會在公司成立10年后到期。如果不套現(xiàn),他們等待的時間或?qū)⒈瘸鮿?chuàng)公司上市時間還要久。

    在交易的另一端,諸如各種投資基金、主權(quán)財富基金等投資者也愿意購買初創(chuàng)公司的股份,因為他們無法獲得Uber等明星創(chuàng)業(yè)公司的原始股。

    Scenic Advisement的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Sobel表示,“這些初創(chuàng)公司都意識到,如果99%的價值都在公司內(nèi)部,而上市又是遙遙無期的情況下,套現(xiàn)無疑是最為經(jīng)濟(jì)的做法。”

    在其報告中,Sobel的公司考察了大約168家私人公司,其中大多數(shù)被歸類為估值為10億美元或更多的獨(dú)角獸企業(yè),預(yù)計這些公司8%左右的股份可能在二級市場上交易。

    風(fēng)險與機(jī)遇共存

    但毫無疑問,二級市場交易依舊存在風(fēng)險。因為非上市公司的數(shù)據(jù)本來就很少,而且公司估值也在不斷發(fā)生變化。

    盡管有所完善,但總體上說相應(yīng)的法律法規(guī)依舊不夠完善。有公司幫助初創(chuàng)企業(yè)員工規(guī)避公司對二級市場交易的限制,也導(dǎo)致一定程度的混亂。

    三月份,美國證券交易委員會主席Mary Jo White向硅谷受眾表示,二級市場交易可能會放大“估價中的錯誤或誤解”.她指出,二級市場交易缺乏透明度,令人擔(dān)憂。

    在某些情況下,投資者“真的只是賭一個名字,有時成功了,有時則打了水漂,”投行Bessemer的Feinstein如是指出。

    即便如此,自Facebook上市以來,二級市場交易已經(jīng)成為風(fēng)險投資者和創(chuàng)業(yè)公司競相追逐的目標(biāo)。SharesPost Inc是一家二級市場交易的經(jīng)紀(jì)交易商,自2009年以來已完成價值23億美元的交易,并稱其交易量環(huán)比增長50%至60%.

    套現(xiàn)離場

    Airbnb成立于2008年,由于存在著一些法律糾紛,加之公司一直在拓展新市場,因此距離IPO還有一年多的時間。該公司在7月份為員工提供了一個機(jī)會,允許員工賣出手中所持有的一部分股票。該公司拒絕對該交易發(fā)表評論。

    買家甚至?xí)傁嘧分鸶」镜墓善?,但不是每個人都準(zhǔn)備賣出。硅谷大數(shù)據(jù)公司Cask的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官喬納森·格雷(Jonathan Gray)表示,雖然他并沒有打算出售股份,但他一直在與意向買家保持接觸。他稱他想要現(xiàn)金更多進(jìn)入公司的銀行帳戶,而不是他自己的。

    一些早期投資者也更傾向于在二級市場上出售其股份,以便他們能夠在十年的周期內(nèi)向其有限合伙人支付回報。

    August Capital的早期科技投資者大衛(wèi)·霍尼克(David Hornik)表示,他仍然有一個2000年的投資基金,其中有三筆投資尚未上市或找到買家。

    “從這方面講,出售股份套現(xiàn)離場或許是比較明智的做法?!被裟峥酥赋?。

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    2016-12-22
    二級市場交易繁榮的背后:不等上市套現(xiàn)離場
    12月22日消息,據(jù)國外媒體報道,由于目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及初創(chuàng)公司本身都對買賣原始股票的行動進(jìn)行收緊,此外更多初創(chuàng)公司也在私募資本的影響下不斷推遲IPO時間,從而造成了買方以及買方市場巨大差異。

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