“一切以公告為準(zhǔn),其他不予評(píng)論。”2月16日晚,當(dāng)《投資者報(bào)》記者撥通阿里巴巴集團(tuán)公關(guān)部總監(jiān)顧建斌的電話時(shí),顧告訴記者,有關(guān)香港上市公司阿里巴巴(01688.HK,下稱“阿里巴巴”)的公開回應(yīng)目前仍以9日公司公告為主,對(duì)于其他市場(chǎng)傳言暫無回應(yīng)。
自2月9日阿里巴巴B2B公司在香港聯(lián)合交易所發(fā)布停牌公告以來,眼看一周就要過去,阿里巴巴公司卻毫無動(dòng)靜。16日,援引香港媒體報(bào)道,阿里巴巴母公司或計(jì)劃將上市公司私有化,而收購(gòu)要約價(jià)目前處于草擬階段,仍存在變數(shù)。
據(jù)最新外電引述消息指出,阿里巴巴已經(jīng)同意與包括瑞士信貸、澳新銀行、星展銀行、德意志銀行、匯豐銀行與瑞穗實(shí)業(yè)在內(nèi)的六家銀行簽訂協(xié)議,向銀行貸款30億美元,用于回購(gòu)雅虎手中的股份。而B2B私有化與回購(gòu)雅虎40%股權(quán)的關(guān)系,成為市場(chǎng)猜測(cè)的焦點(diǎn)。
以B2B“立牌坊”
停牌的背后,是主動(dòng)要求還是被動(dòng)選擇?9日公告中“以待澄清一項(xiàng)涉及控股股東交易的揣測(cè),交易可能不會(huì)影響本公司,并有可能屬于股價(jià)敏感信息”的描述模棱兩可,而在消息尚未證實(shí)的情況下,阿里巴巴的未來仍是個(gè)未知數(shù)。
與阿里集團(tuán)資產(chǎn)中的淘寶、天貓商城等相比,在香港上市的B2B業(yè)務(wù)占比分量和增長(zhǎng)潛力相對(duì)有限??蔀槭裁丛谶@個(gè)時(shí)候停牌B2B?各方的觀點(diǎn)說法不一,據(jù)本報(bào)記者從多位接觸港股的業(yè)內(nèi)人士處了解到,大家更多地推測(cè)或認(rèn)為用潛力不大的B2B回購(gòu)整個(gè)集團(tuán)的股份這一說法不合邏輯,畢竟阿里巴巴集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)前景為大多數(shù)看好,雅虎董事會(huì)也不會(huì)傻到為此放棄“一只會(huì)下金蛋的母雞”。
但是,“雅虎回購(gòu)戰(zhàn)是個(gè)‘一籃子’計(jì)劃,如果這個(gè)前提不成立,集團(tuán)私有化B2B也就沒有任何意義。”一位不愿意透露姓名的港股資深人士對(duì)《投資者報(bào)》記者說,“可能是為了籌錢。”
“無法用阿里巴巴內(nèi)部的錢進(jìn)行回購(gòu),只能尋求外部幫助。”據(jù)該人士介紹,B2B可以是張把水?dāng)嚋喌呐?。公告中提及的敏感信息可能影響股價(jià),而暫停的一個(gè)可能是馬云在找阿里巴巴現(xiàn)有股東行動(dòng),不過在談條件,回購(gòu)價(jià)格關(guān)鍵在于保證當(dāng)初認(rèn)購(gòu)新股機(jī)構(gòu)投資者的離場(chǎng)機(jī)會(huì),而用集團(tuán)的錢私有化B2B,讓部分股東資金釋放,以此做交換條件,再共圖雅虎回購(gòu)計(jì)劃,實(shí)在是“得了便宜又賣乖”。
而且,B2B是個(gè)多重的切入口,既防止了在目前僵持的特殊時(shí)期被惡意回購(gòu),也能避免股價(jià)上漲被惡意收購(gòu)。與此同時(shí),一旦私有化成功,也順便逼迫了雅虎,“私有化后價(jià)值難以估算,不需要公布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)增加內(nèi)部控制權(quán)很有用。”資深國(guó)際投行人士陳峰(化名)對(duì)《投資者報(bào)》記者說,“商業(yè)手段中,集中股權(quán)也有利于集團(tuán)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)布置。”
市場(chǎng)預(yù)計(jì),未來只要把阿里巴巴集團(tuán)拿出來做整體上市,還是可以賣個(gè)好價(jià)錢,所以在股市低點(diǎn)退市,轉(zhuǎn)而在高峰期重新包裝上市,高股價(jià)也是值得期待的。
私有化或有變數(shù)
16日,據(jù)港媒報(bào)道,阿里巴巴或擬公布大股東阿里巴巴集團(tuán)私有化建議。而消息人士透露,母公司或擬以2007年招股價(jià)13.5港元為前提私有化,這較停牌前價(jià)格溢價(jià)46%,而倘若私有化和該價(jià)格屬實(shí),對(duì)其他小股東將非常不利。
回首往昔,2007年11月,阿里巴巴登陸香港聯(lián)合交易所,“當(dāng)年的開盤價(jià)是30港元,較發(fā)行價(jià)13.5港元漲122%,融資15億美元,創(chuàng)下中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。”陳峰說,“阿里巴巴赴港上市,很多人把它當(dāng)成了中國(guó)的谷歌來長(zhǎng)線投資,但沒想其之后的股價(jià)表現(xiàn)并不好。”
阿里巴巴于香港掛牌時(shí)正值港股3萬點(diǎn)高峰時(shí)期,但是如今,公司股價(jià)已從最高的41.8港元跌至10港元以下。從股價(jià)走勢(shì)圖來看,盡管股票價(jià)格長(zhǎng)期走低,但是在10港元以下占比很小,大多數(shù)時(shí)候仍徘徊在15港元以上,截至停牌之日其股價(jià)被定格在了9.25港元。
上市公司“私有化”,是資本市場(chǎng)一類特殊的資產(chǎn)重組操作;與其他上市公司收購(gòu)行為的最大區(qū)別在于其目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司從交易所摘牌,由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽?/p>
不過,就H股而言,除了要受中國(guó)大陸相關(guān)適用法律的約束以外,上市公司私有化還要受香港證監(jiān)會(huì)以及香港聯(lián)交所等相關(guān)條款的規(guī)制。而根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的《公司收購(gòu)及合并守則》規(guī)定,合并決議需要獲得H股獨(dú)立股東的批準(zhǔn),而且該批準(zhǔn)需要同時(shí)滿足兩個(gè)條件:出席會(huì)議的獨(dú)立股東所持表決權(quán)的75%或以上同意;就該決議所投的反對(duì)票不超過全部獨(dú)立股東(包括未出席會(huì)議者)所持表決權(quán)的10%。
除此之外,香港法例保障個(gè)人財(cái)產(chǎn),假若私有化方案看上去像是在逼迫小股東退出,強(qiáng)搶小股東的財(cái)產(chǎn),又無合情理的解釋的話,法官或行使酌情權(quán),否決私有化。這從2009年沸沸揚(yáng)揚(yáng)的電訊盈科私有化被否案中便可見一斑。
從這個(gè)意義上來說,雖然近年來,阿里巴巴不斷回購(gòu),股權(quán)集中,也不排除在此過程中會(huì)遭遇私有化的悲劇“滑鐵盧”。
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