導(dǎo)讀：互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的壞賬率一直是圈內(nèi)圈外認(rèn)識(shí)熱議的話題。最新的網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管細(xì)則出爐后，要求平臺(tái)進(jìn)一步做好信息公開(kāi)。在這種背景下，部分“先知先覺(jué)”平臺(tái)開(kāi)始披露運(yùn)營(yíng)信息，其中不乏敏感的壞賬率數(shù)據(jù)。作為行業(yè)觀察者，筆者將對(duì)此進(jìn)行跟蹤報(bào)道和解讀。今天先來(lái)看火球網(wǎng)的案例。

無(wú)論是傳統(tǒng)金融還是互聯(lián)網(wǎng)金融，壞賬率一直是運(yùn)營(yíng)方慎之又慎加以對(duì)待的一個(gè)數(shù)字。特別是在時(shí)下火熱的P2P網(wǎng)貸投資市場(chǎng)，各平臺(tái)方更是對(duì)自家的壞賬率諱莫如深。個(gè)中緣由，不外乎壞賬率是影響平臺(tái)形象及投資人信心的一個(gè)關(guān)鍵因素。

不過(guò)，隨著國(guó)家相關(guān)監(jiān)管政策對(duì)平臺(tái)信批透明度要求的提高，以及日趨成熟的網(wǎng)貸投資人對(duì)真實(shí)信息訴求的高漲，有志于走得更遠(yuǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都應(yīng)該誠(chéng)實(shí)公示壞賬率了。日前，首創(chuàng)活期理財(cái)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)火球網(wǎng)發(fā)布了其2015年運(yùn)營(yíng)報(bào)告，披露了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的各項(xiàng)敏感數(shù)據(jù)，其中全年萬(wàn)分之六的壞賬率讓筆者驚嘆。

壞賬率僅萬(wàn)分之六 用戶0損失

1月18日，火球網(wǎng)在其發(fā)布的2015年運(yùn)營(yíng)報(bào)告中曬出火球2015壞賬單，列出了2015年發(fā)生在火球平臺(tái)的8起P2P債權(quán)違約事件。這8起導(dǎo)致壞賬的事件包括7起提現(xiàn)困難和1起限制提現(xiàn)，涉及總壞賬金額為122791.81元。這個(gè)壞賬數(shù)字除以2.02億元的總債權(quán)組合，得出一個(gè)低得驚人的壞賬率：0.061%。并且，火球網(wǎng)用風(fēng)險(xiǎn)備用金對(duì)這些壞賬進(jìn)行回購(gòu)，沒(méi)有讓用戶造成一分錢的損失。

這個(gè)壞賬率有多低呢？可以先和銀行壞賬率做個(gè)對(duì)比。從2015年上市銀行公布的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行業(yè)的整體不良率處于上升趨勢(shì)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大。其中，農(nóng)業(yè)銀行（1.83%）、招商銀行（1.5%）、建設(shè)銀行（1.42%）、和光大銀行（1.42%）的不良貸款生成率較高。以上面四家中壞賬率最低的光大銀行為例，其壞賬率是火球網(wǎng)的23倍。

P2P平臺(tái)的壞賬率目前由于信息披露不足沒(méi)有權(quán)威的統(tǒng)計(jì)，但業(yè)界普遍看法是比銀行高，而且要高出銀行數(shù)倍。前不久，房易貸CEO周道廣曾爆料稱，P2P行業(yè)平均壞賬率在8%左右，逾期率更是超過(guò)20%。上周，紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平在投資人論壇發(fā)布公開(kāi)信，稱紅嶺的壞賬率為3%；2016年?duì)幦】刂圃?%以內(nèi)。但據(jù)筆者所知，很多P2P平臺(tái)的壞賬率早已達(dá)到了10%以上，假使就以2%作為P2P行業(yè)的平均壞賬率，那么這個(gè)數(shù)字是火球網(wǎng)壞賬率的32倍。

無(wú)論是橫向還是縱向比，0.061%的壞賬率都低得驚人，足以讓無(wú)論是傳統(tǒng)理財(cái)還是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)都心生艷羨。那么，這種超低壞賬率是如何煉成的呢？

超低壞賬率的秘密

火球網(wǎng)一類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)通常被稱作“委托式”理財(cái)平臺(tái)，它是怎么運(yùn)作的呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)火球網(wǎng)就是一個(gè)理財(cái)項(xiàng)目的二級(jí)銷售平臺(tái)，由平臺(tái)方依據(jù)一套評(píng)級(jí)篩選規(guī)則，精心篩選市場(chǎng)上的符合條件的優(yōu)質(zhì)置產(chǎn)作為投資標(biāo)的庫(kù)，開(kāi)放給平臺(tái)注冊(cè)用戶投資。在風(fēng)控方面更是嚴(yán)格把控，不是把所有資金平均分散到各個(gè)債權(quán)平臺(tái)，而是根據(jù)不同債權(quán)平臺(tái)進(jìn)行不同金額的投資，這也是為什么火球的8起壞賬一共才12萬(wàn)多的原因。

盡管2014年就起步的火球網(wǎng)在選擇將分散P2P資產(chǎn)作為投資標(biāo)的的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)中屬于先行者，但支撐它穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)并做到超低壞賬率的，關(guān)鍵不在模式本身，而在于讓這套模式良性運(yùn)轉(zhuǎn)的技術(shù)能力——如何從源頭上篩選出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，控制壞賬率提高利潤(rùn)水平。而這個(gè)能力，就是被大家熱衷討論的互聯(lián)網(wǎng)金融（也稱科技金融）的核心?；鹎蚓W(wǎng)CEO孟慶彪也有一套自己的邏輯：2016年對(duì)于P2P行業(yè)來(lái)說(shuō)最重要的一個(gè)趨勢(shì)就是離資產(chǎn)越近的公司能活得越久，想把控整體資產(chǎn)的規(guī)模、安全和收益率，只能去自己把握資產(chǎn)端。

2015年，可以看出火球網(wǎng)一直在低調(diào)發(fā)展，并沒(méi)有急于擴(kuò)大規(guī)模，孟慶彪也在報(bào)道中進(jìn)行了相關(guān)解釋，一方面是為了嚴(yán)控債權(quán)，保證用戶資金安全；另一方面火球要從債權(quán)平臺(tái)走向資產(chǎn)平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)備用金百倍于壞賬總金額

當(dāng)然，必須要正視的是，壞賬率水平除了與模式及風(fēng)控能力直接相關(guān)外，與平臺(tái)交易規(guī)模也有關(guān)系。部分平臺(tái)為了追求規(guī)模，往往會(huì)犧牲一部分壞賬率數(shù)據(jù)。但不管怎樣，大小規(guī)模的平臺(tái)要讓投資者放心，都要著力于解決一旦壞賬發(fā)生后，平臺(tái)的墊付或賠付能力。目前這一塊的處理方式，在擔(dān)保被政策叫停后，比較常見(jiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)備用金?；鹎蚓W(wǎng)在其2015年運(yùn)營(yíng)報(bào)告中也同時(shí)公布了該平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)備用金儲(chǔ)備情況，數(shù)字同樣驚人：102倍于壞賬率（1253萬(wàn)元：122791.81元）。

這個(gè)數(shù)字的給人的驚訝度不亞于0.061%的壞賬率，盡管超低壞賬率對(duì)它貢獻(xiàn)很大。簡(jiǎn)單粗暴一點(diǎn)講，這個(gè)數(shù)字意味著火球網(wǎng)的2015年的風(fēng)險(xiǎn)備用金儲(chǔ)備可以承受上百次的年度總體壞賬規(guī)模的沖擊——這種幾乎絕對(duì)的安全度是投資人夢(mèng)寐以求但很少有平臺(tái)能做到的。更何況，正如火球網(wǎng)在報(bào)告中披露的那樣，目前這個(gè)行業(yè)還有80%多的平臺(tái)在“裸泳”，根本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)備用金。

此外從這張報(bào)告中還可以讀出一個(gè)細(xì)微的現(xiàn)象，火球網(wǎng)12月的風(fēng)險(xiǎn)備用金增加值最多，這意味著該月的交易量也最大。這種現(xiàn)象發(fā)生在錢包收緊的年末很不尋常，最可能的逆向刺激原因是12月初發(fā)生的“e租寶事件”。當(dāng)e租寶事件導(dǎo)致P2P投資冷卻時(shí)，更多的人選擇了火球網(wǎng)這種P2P投資“二級(jí)市場(chǎng)”，希望用極度分散來(lái)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，最大化收益。從中基本可以預(yù)判一個(gè)趨勢(shì)：在P2P行業(yè)魚龍混雜的當(dāng)下，能夠做到精細(xì)篩選標(biāo)的和極度分散投資、兼顧安全與收益的平臺(tái)或?qū)⒂瓉?lái)噴發(fā)。

互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)外更多被稱為科技金融，足見(jiàn)國(guó)際上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技之于金融的作用，有更深層次的認(rèn)識(shí)，而不僅僅是作為一個(gè)信息平臺(tái)或銷售渠道。用暢銷書《從0到1》中的觀點(diǎn)來(lái)看，火球網(wǎng)依靠的是“科技”而非“規(guī)?！比伲浒褖馁~率控制到萬(wàn)分之六的水平，實(shí)現(xiàn)了10倍（于行業(yè)平均水平）以上的提升，符合“從0到1”型創(chuàng)新企業(yè)的特質(zhì)。且看2016年它還會(huì)有什么作為吧！

朱飛，科技、金融兩棲作者，努力追求知行合一的傳媒人。更新無(wú)常態(tài)，進(jìn)一步交流請(qǐng)加微信xjrclub。本文截圖來(lái)自火球網(wǎng)官網(wǎng)。

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