和小米之間的生態(tài)大戰(zhàn)余煙尚未散盡，樂視又遭遇了劉姝威的迎面二連擊。繼6月17日發(fā)表《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現(xiàn)》的文章，對樂視網(wǎng)實際控制人賈躍亭重點炮轟后，23日晚間，劉姝威又發(fā)表針對樂視網(wǎng)的分析報告，認為其目前高高在上的股價，主要來自于上市公司講故事、拋概念帶來市場想象空間，質(zhì)疑其不具有可持續(xù)性。

姑且不論樂視與劉姝威之間的紛爭孰是孰非，在日漸瘋狂的國內(nèi)資本市場，用講故事、向股民兜售未來來圈錢的上市公司不勝枚舉。股價高高在上的同時，也讓一干在國外上市卻又不滿市值被低估的小伙伴們眼紅不已，中概股私有化成為一種“瘋”潮。

昨天下午，記者聯(lián)系樂視網(wǎng)相關人員，但并未得到針對劉姝威報告的回復。目前僅有的回應，是6月23日晚上23時20分，樂視網(wǎng)投資者關系的一條微博：“謝謝劉教授。希望您有機會來公司考察指導，了解一個與眾不同的真實樂視和獨一無二的樂視生態(tài);同時期望就互聯(lián)網(wǎng)+時代新經(jīng)濟模式對于一個公司未來價值判斷的差異等課題，能深入交流。”

劉姝威的報告引來不少質(zhì)疑。有業(yè)內(nèi)人士表示，她對樂視網(wǎng)提出的諸多質(zhì)疑，實際上從去年下半年開始，已經(jīng)有眾多市場人士和投資者反復提出。劉姝威并不真正了解互聯(lián)網(wǎng)，與其盯互聯(lián)網(wǎng)公司的利潤、營收，不如盯現(xiàn)金變化。

其中，“燒錢模式難以持續(xù)”的觀點，更被眾多評論不置可否。“這個作為互聯(lián)網(wǎng)公司，太正常不過了。”一名分析師表示，跑馬圈地階段，就是要不斷燒錢獲得用戶，同時來擠壓競爭對手份額。對于成長期的互聯(lián)網(wǎng)公司，規(guī)律都是用戶規(guī)模、收入快速上漲，同時虧損快速擴大。

值得一提的是，原被市場預測為大利空的“重磅”報告，并未對樂視網(wǎng)股價造成太大影響。在昨天創(chuàng)業(yè)板收跌的情況下，樂視網(wǎng)呈現(xiàn)高開低走之勢，在最高上漲9.39%之后，最終以56.21元收盤，漲幅3.52%。

劉姝威炮轟樂視網(wǎng)

劉姝威何許人?北大經(jīng)濟學碩士，現(xiàn)任中央財經(jīng)大學財經(jīng)研究所研究員，中國企業(yè)研究中心主任，讓她一戰(zhàn)成名的，是當年600字的內(nèi)參《應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》，將頂著“中國農(nóng)業(yè)第一股”之稱的藍田股份拉下神壇，破產(chǎn)收場。

這一次，劉姝威盯上了樂視網(wǎng)。6月17日，她發(fā)表《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現(xiàn)》一文，稱樂視實際控制人賈躍亭三天之內(nèi)連續(xù)兩次合計減持約3524萬股，套現(xiàn)金額合計約25億元，并由此判斷樂視的持續(xù)經(jīng)營狀況出現(xiàn)了問題。面對由此而來的爭議，劉姝威表示會完全依據(jù)樂視網(wǎng)公布的定期報告和公告，在6月24日發(fā)表關于樂視網(wǎng)的分析報告。

有意思的是，趕在24日前一天，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，將與樂視網(wǎng)董事長賈躍亭簽署第一筆資金的《借款協(xié)議》，借款金額“正好”不少于25億元，期限將不低于十年，免收利息。言下之意，賈躍亭減持目的并非用來“改善生活”，而是全部用來發(fā)展樂視。

劉姝威也提前公布了“原來沒有打算發(fā)表”的樂視網(wǎng)分析報告，質(zhì)疑樂視網(wǎng)的董事會成員結構和高管人員結構以及樂視網(wǎng)的主營業(yè)務，提出其在營業(yè)收入大幅度提高的同時，盈利能力大幅度下降，而股價卻逐步攀升。劉姝威認為，樂視網(wǎng)的這種“燒錢”模式難以持續(xù)，靠“故事”和“概念”的想象空間吹高股價，將使證券市場無法正常運轉。

故事伴隨樂視股價沖天

在資本市場，樂視網(wǎng)向來以會“講故事”、“售概念”而飽受爭議。作為一家以視頻網(wǎng)站起家的公司，樂視通過超級電視概念另辟蹊徑，用低廉的電視機硬件價格捆綁付費觀看服務，在借此圈得海量用戶的同時，從視頻插播廣告以及應用商店軟件下載分成中獲取利潤。而樂視也以此為基礎，打造了“平臺+內(nèi)容+終端+應用”的生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為“樂視模式”。

樂視超級電視的故事注定只是個起點。2014年12月，回國后不久的樂視董事長賈躍亭正式透露了“see計劃”具體內(nèi)容——自主研發(fā)智能電動汽車，將樂視超級電視的成功復制至汽車。

“故事大王”也沒有放過手機業(yè)務。今年4月，樂視先是用“致蘋果的一封信”造勢，隨即在發(fā)布會上發(fā)布三款手機，核心賣點是樂視網(wǎng)提供的視頻內(nèi)容服務。為了進一步證明樂視手機上的價格優(yōu)勢，賈躍亭甚至直接公布蘋果、三星和小米的BOM物料價格來進行對比。

資本市場喜歡的正是這樣激動人心的造夢故事。一個接一個的故事，讓樂視網(wǎng)的股價迎來了騰飛。從去年12月23日的最低價28.2元起步，樂視網(wǎng)股價一路飆漲，并在今年5月12日達到179.03元的頂點，市值沖破千億。

龍頭股頻現(xiàn)“故事大王”

2015年一季報顯示，樂視網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入21.33億元，比上年同比增加108%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2310.80萬元，比上年同期降低47%。在分紅轉增之后，樂視網(wǎng)每股凈資產(chǎn)1.77元，每股收益0.05元，市值突破1000億，是創(chuàng)業(yè)板僅有的兩家千億企業(yè)之一，而其動態(tài)市盈率高達263倍。

靠講故事支撐股價急速飆漲的并不只有樂視一家，類似暴風科技在創(chuàng)業(yè)板的連續(xù)漲停神話刺激著無數(shù)人的神經(jīng)。作為一家走在沒落邊緣的科技公司，所謂的“VR 生態(tài)”還只是剛剛開始，卻在短短兩個月內(nèi)市值翻了近30倍，從上市當天的12億，變成300多億元。除此之外，迅游科技、同花順、全通教育，這些創(chuàng)業(yè)板的龍頭股，無一不是通過講故事向股民兜售未來。

而與此形成鮮明對比的是一眾在美國上市的中國概念股。同屬視頻行業(yè)的優(yōu)酷土豆，無論日均覆蓋人數(shù)、視頻播放量、瀏覽時長均高于樂視，如今市值卻不過300億元左右。A股的造富神話，由此引發(fā)了不滿美股市場對其價值判定的中概股集體回歸潮。

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