回購股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、2017年業(yè)績亮眼，令蘇寧易購近期備受資本市場(chǎng)關(guān)注。3月30日晚間，蘇寧易購發(fā)布2017年年報(bào)顯示，2017年該公司商品銷售規(guī)模為2433億元，同比增長近30%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1879億元，同比增長26.48%;歸屬于上市公司股東的凈利潤42.13億元，同比增長498.02%。

外界普遍認(rèn)為，蘇寧易購線上線下融合共贏已漸入佳境，大象起舞可期。多家券商機(jī)構(gòu)給出買入及增持評(píng)級(jí)。國泰君安證券認(rèn)為，今年蘇寧易購將依托智慧零售反哺線下，擴(kuò)品類加速展店，收入增速有望再上臺(tái)階。

(圖：蘇寧易購總部)

合縱連橫法則奏效，零售業(yè)務(wù)成利潤貢獻(xiàn)大頭

年報(bào)顯示，自2017年四季度以來，蘇寧零售物種快速突破成長，蘇寧易購直營店、蘇寧小店、蘇寧紅孩子店、蘇寧零售云加盟店都進(jìn)入了快速復(fù)制階段。此外，2017年蘇寧易購進(jìn)一步強(qiáng)化商品專業(yè)經(jīng)營能力的建設(shè)，提升在母嬰、美妝、生鮮、超市等品類上的供應(yīng)鏈建設(shè)。加強(qiáng)供應(yīng)鏈下沉，進(jìn)一步提高供應(yīng)鏈、物流服務(wù)效率。

不難發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購采用“合縱連橫”的戰(zhàn)略快速實(shí)現(xiàn)了用戶覆蓋。在消費(fèi)場(chǎng)景上，通過多種業(yè)態(tài)觸達(dá)用戶;在商品建設(shè)上，全品類經(jīng)營輻射更多用戶。

隨著線上渠道流量紅利減弱，線下渠道憑著體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)銷售額企穩(wěn)，未來能充分融合線上線下的零售業(yè)態(tài)將成為主流。

而提前布局的蘇寧易購有望迎來大發(fā)展。海通證券認(rèn)為，基于公司目前業(yè)態(tài)與門店結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)公司未來將壓縮電器業(yè)態(tài)面積，業(yè)態(tài)的豐富程度取決于店所在的區(qū)域和周邊需求，增加家電相關(guān)的家居生活類、高毛利率產(chǎn)品， 打造集消費(fèi)+購物+娛樂+體驗(yàn)為一體的購物形態(tài)。

據(jù)了解，目前蘇寧已經(jīng)逐步形成了以家電 3C 為主，母嬰、美妝、超市、百貨、服飾、圖書、虛擬產(chǎn)品等多品類聯(lián)動(dòng)發(fā)展的格局，近年來 SKU 數(shù)量連續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長，總量達(dá)到 4400萬種。

（圖：蘇寧易購無人店）

線上活躍用戶增速超同行，助力GMV高增長

而在線上，與競(jìng)爭對(duì)手相比，蘇寧易購線上活躍用戶增速行業(yè)前列，正處于高速發(fā)展的前期。截至2017年12月底，蘇寧易購零售注冊(cè)用戶數(shù)3.45億。2017年12月，蘇寧易購APP月活躍用戶數(shù)較年初增長105.73%。

活躍用戶數(shù)是考察電商未來增長潛力的重要指標(biāo)?？梢钥闯觯K寧易購交出的這一份數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超行業(yè)同行。據(jù)京東方面披露，其2017年年度活躍用戶數(shù)增速僅為29.1%。

目前蘇寧主要擁有三大線上入口，包括蘇寧易購主網(wǎng)站、蘇寧易購 APP 和天貓旗艦店等。2017 年 6 月，天貓向蘇寧易購旗艦店提供一級(jí)入口，參考 2014 年京東、騰訊戰(zhàn)略合作后，京東享有約 6 個(gè)季度的流量快速增長，預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)蘇寧也有望從阿里處獲得顯著的流量增量。

（圖：蘇寧易購零售云門店開業(yè)受追捧）

此外，2017年蘇寧易購已經(jīng)打通了零售、金融、文創(chuàng)、體育等會(huì)員系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了蘇寧生態(tài)會(huì)員的一賬通，有效整合產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)了會(huì)員的流轉(zhuǎn)。會(huì)員系統(tǒng)的打通，意味著蘇寧形成了內(nèi)生的流量入口閉環(huán)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，2014 -2017 年，蘇寧線上 GMV 復(fù)合增速達(dá) 55%，連續(xù)多個(gè)季度增速領(lǐng)先主要競(jìng)爭對(duì)手和電商平均水平。隨著蘇寧積極在流量入口、供應(yīng)鏈整合、品類擴(kuò)張以及物流金融等方面強(qiáng)化自身核心競(jìng)爭力，未來其客戶數(shù)量、 轉(zhuǎn)化率等均有望穩(wěn)步提升，帶動(dòng)線上規(guī)模持續(xù)增長。

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