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    老虎證券:青島啤酒股份能否一掃頹勢 酒價股價齊飛

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    2018年伊始,啤酒行業(yè)已經達成了價格聯(lián)盟,打響了18年消費品漲價第一槍,吸引了整個市場的目光。

    受此影響,啤酒三巨頭之一的青島啤酒股份近期表現(xiàn)搶眼,在多重利好疊加的推動上,青島啤酒股份能否延續(xù)漲勢,一掃多年頹勢?

    行情來源:老虎證券

    公司簡介

    青島啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司,它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商,2008年北京奧運會官方贊助商,位列世界品牌500強。

    1993年7月15日,青島啤酒股票(00168)在香港交易所上市,是中國內地第一家在海外上市的企業(yè)。

    同年8月27日,青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市,成為中國首家在兩地同時上市的公司。

    主要數據

    1 業(yè)務構成

    青島啤酒的主要從事啤酒制造、銷售以及與之相關的業(yè)務。

    據2017年中報顯示,其主營業(yè)務的應收占比為99.99%。

    2 市占率

    如圖,自05年來啤酒行業(yè)集中度不斷增加,到了2016年前五大品牌合計擁有73.3%的市占率,其中青島為17.2%。

    圖中品牌按順時針排序依次為:華潤(紅框所示)、青島、百威英博、燕京、嘉士伯和其他。

    從地域上來看,青島主導山東市場(市占率70%)、陜西市場(80%),同時在上海市場占55%。

    3 近年銷售數據

    如圖,14年以來隨著啤酒行業(yè)的整體下滑,青島業(yè)績增長乏力,但17年企穩(wěn)。

    財務數據

    如圖,財務穩(wěn)健,資產負債率保持穩(wěn)定(預測數據來自中金公司)

    股價展望

    如前所述,青島啤酒14年以來業(yè)績乏力,股價也隨之下跌,主因是啤酒行業(yè)整體性的下滑。

    我國啤酒產量2012年僅增長了0.1%,之后就持續(xù)乏力,2014年全國啤酒產量出現(xiàn)了首次下滑。

    啤酒行業(yè)的上輪調整一直到2016年8月才企穩(wěn),當月啤酒產量恢復正增長。

    2017年上半年,隨著國內經濟增長穩(wěn)健回升,啤酒市場也呈現(xiàn)了企穩(wěn)回升的良好勢頭。報告期內,國內啤酒行業(yè)實現(xiàn)啤酒產量 2,269 萬千升,同比增長 0.8%(數據來源:國家統(tǒng)計局)。

    目前來看,我國啤酒行業(yè)的規(guī)模難以再做大,行業(yè)整合、產品升級勢在必行。

    作為行業(yè)老二,青島的銷量僅次于華潤,且主導了山東(市占率70%)、陜西(80%),同時在上海有55%的市占率。

    此外,與華潤相比,青島擁有更好的高中低端產品結構和更深的品牌積累,這些都有助于青島在接下來的行業(yè)整合浪潮中占據不錯的位置。

    更有17年年底,朝日在傳聞“要脫手”了一年之后,終于將青島啤酒的股份轉讓出去,這也為青島啤酒的發(fā)展前景抹去了一個重大不確定因素。

    未來啤酒股至少面臨三個風險

    啤酒集體漲價的價格聯(lián)盟給規(guī)模觸頂、利潤“微薄”、急盼升級的啤酒行業(yè)帶來一劑強心針,啤酒股的集體大漲理所當然。但需要注意的是,未來啤酒股至少面臨三個風險:

    進口啤酒增長較快,擠壓國產品牌空間,同時還面臨白酒、葡萄酒、洋酒等其他酒種的競爭。

    凈利潤率不如其他酒種。

    啤酒主力消費人群為15-44歲人群,老齡化的人口結構趨勢長期埋下隱憂。

    總體而言,青島作為啤酒大廠,一方面有良好的產品結構和市占率,在行業(yè)整合中有一定優(yōu)勢,但另一方面未來也可能出現(xiàn)改善前景不及預期、行業(yè)需求繼續(xù)萎靡等情況。

    但既然啤酒行業(yè)已經達成了價格聯(lián)盟,打響了18年消費品漲價第一槍。同時,2018年6月-7月將迎來世界杯,作為球迷看球必備的啤酒,二季度、三季度一般都是啤酒的消費旺季,疊加體育賽事等多重利好共振,青島啤酒股份其后續(xù)依然值得保持關注。

    老虎證券提示:證券投資是一項有風險的投資行為,投資者需要根據多方信息綜合分析制定投資決策,本文只為投資者提供投資知識學習資料,并不構成任何投資建議。

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    2018-01-25
    老虎證券:青島啤酒股份能否一掃頹勢 酒價股價齊飛
    2018年伊始,啤酒行業(yè)已經達成了價格聯(lián)盟,打響了18年消費品漲價第一槍,吸引了整個市場的目光。

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