5月18日晚，阿里巴巴集團(tuán)公布了2017財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及全年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，阿里作為全球最大移動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其中國(guó)零售平臺(tái)全年商品交易額（GMV）達(dá)3.767萬(wàn)億元人民幣，同比大增22%；第四季度，阿里收入同比增長(zhǎng)60%，達(dá)到385.79億元人民幣；全年收入為1582.73億元人民幣，同比增長(zhǎng)56%。

作為中國(guó)僅有的兩家市值超過(guò)3000億美元的上市公司，阿里、騰訊將中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)格局由“BAT”三足鼎立推向“AT”雙雄時(shí)代。在阿里財(cái)報(bào)公布之前，騰訊已于3月22日發(fā)布全年業(yè)績(jī)，外界也不免將兩大巨頭去年業(yè)績(jī)進(jìn)行一番比較。究竟孰高孰低，我們不妨用數(shù)據(jù)說(shuō)話。

騰訊“游戲之王”地位不容撼動(dòng)，阿里核心指標(biāo)全面超越

從騰訊財(cái)報(bào)來(lái)看，去年最大的驚喜不是擁有8.89億月活躍用戶的微信，而依然是網(wǎng)絡(luò)游戲。

端游方面，SuperData數(shù)據(jù)顯示，2016年騰訊《英雄聯(lián)盟》在全球所有PC客戶端游戲中收入排名第一。手游方面，AppAnnie報(bào)告顯示，騰訊成為全球iOS游戲暢銷榜中排名第一的發(fā)行商。2016年第四季度,手游業(yè)務(wù)給騰訊帶來(lái)107億元收入，同比增長(zhǎng)51%。2016年底，《王者榮耀》的日活躍用戶超過(guò)了5千萬(wàn)，創(chuàng)造了騰訊平臺(tái)上的智能手機(jī)游戲的新紀(jì)錄。

騰訊2016全年收入為1519.38億，其中網(wǎng)絡(luò)游戲收入為708.44億，占比高達(dá)47%；社交網(wǎng)絡(luò)收入為369.66億元，占比24%。由此可見(jiàn)，盡管騰訊近年來(lái)積極布局移動(dòng)支付、云計(jì)算等業(yè)務(wù)，但其仍然是一家游戲和社交為主導(dǎo)的公司。

反觀阿里，其重心已經(jīng)由電商擴(kuò)展至金融、物流、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、全球化等方方面面的生態(tài)體系搭建。就在短短五年前，阿里全年收入還只有64.17億元，不及騰訊當(dāng)年Q4一個(gè)季度的利潤(rùn)（79.22億）；但對(duì)比2016全年業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)：在總營(yíng)收、盈利、現(xiàn)金流等核心指標(biāo)上，阿里終于實(shí)現(xiàn)了對(duì)騰訊的全面超越。

阿里2016年總營(yíng)收達(dá)到1582.73億元，同比增長(zhǎng)56%；超出騰訊全年總收入1519.38億元4個(gè)百分點(diǎn)。除總收入外，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的盈利，阿里相比騰訊優(yōu)勢(shì)明顯，去年全年阿里經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)為578.71億元，超出騰訊26％；凈現(xiàn)金流方面，阿里為803.26億元，超出騰訊23％。倘使我們把目光拉長(zhǎng)至過(guò)去5年，阿里年均收入增速在51%以上，而騰訊年均收入增速為40%。

除了業(yè)績(jī)指標(biāo)上的差異化，阿里、騰訊的布局和未來(lái)定位也各有特點(diǎn)。目前，阿里通過(guò)大數(shù)據(jù)云計(jì)算、支付和金融、物流、大文娛、農(nóng)村淘寶等一系列布局，初步具備了向整個(gè)商業(yè)社會(huì)提供互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施并持續(xù)升級(jí)的能力。阿里巴巴CEO張勇這樣定義當(dāng)下的阿里：“實(shí)打?qū)嵉?、?shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的、100%透明的經(jīng)濟(jì)實(shí)體?！?/p>

今年4月，騰訊公司CEO馬化騰在2017中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”數(shù)字經(jīng)濟(jì)峰會(huì)上表示：對(duì)于騰訊來(lái)講，“定位就是堅(jiān)持做好連接器”。馬化騰認(rèn)為，微信已經(jīng)成為大家人手必備的移動(dòng)應(yīng)用，騰訊創(chuàng)造性的在微信平臺(tái)里通過(guò)公眾號(hào)，通過(guò)二維碼掃碼，通過(guò)微信支付，連接線上線下，而之后他們?nèi)詫⒃谶@個(gè)基礎(chǔ)上，提供更多的生態(tài)環(huán)境，包括小程序等等，來(lái)幫助各行各業(yè)的開(kāi)發(fā)者和他所在行業(yè)的傳統(tǒng)企業(yè)，和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行對(duì)接。

顯然，微信在騰訊的連接定位中要承擔(dān)最重大的使命。不過(guò)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。例如，微信小程序在經(jīng)歷發(fā)布之初的火爆之后，逐漸陷入衰減。根據(jù)艾媒咨詢報(bào)告，微信小程序發(fā)布一個(gè)月，應(yīng)用開(kāi)發(fā)者關(guān)注度明顯提升至94.9%，而選擇繼續(xù)開(kāi)發(fā)小程序的應(yīng)用開(kāi)發(fā)者，僅占到9.2%，更有35.2%應(yīng)用開(kāi)發(fā)者，對(duì)小程序感到失望。

在我看來(lái)，騰訊憑借游戲和社交兩大王牌“現(xiàn)金牛”，一直是中國(guó)最不愁賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司，但這同時(shí)也造成騰訊在未來(lái)布局中的頭重腳輕，包括金融、云計(jì)算等業(yè)務(wù)似乎始終會(huì)在游戲和社交面前“低人一頭”。馬云和他的阿里，卻緊密圍繞電商將幾乎所有業(yè)務(wù)打通，打造出一個(gè)年產(chǎn)值3.7萬(wàn)億元、大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)體。

AT誰(shuí)將是下一個(gè)5000億美刀超級(jí)巨頭

按昨日收盤(pán)價(jià)算，阿里巴巴最新市值為3026億美元，騰訊公司市值為25019億港元，折合人民幣3214億美元。AT不僅是中國(guó)唯二市值超過(guò)3000億的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)，更是將其他中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

BAT中的百度，目前市值僅為632.8億美元，不到阿里、騰訊的四分之一；再來(lái)看其他中概股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，京東最新市值為570億美元，微博為172.8億美元，阿里、騰訊任何一家的市值都相當(dāng)于京東與微博市值總和的4倍。

這些數(shù)據(jù)對(duì)比意味著，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)都很難有科技公司威脅到AT的地位，AT爭(zhēng)霸將成為未來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的主旋律。那么，兩家誰(shuí)會(huì)最有希望率先達(dá)到5000億美元市值呢？

瑞銀指出，對(duì)騰訊廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持正面看法，尤其是騰訊視頻月活躍用戶及觀眾付出的時(shí)間均迅速擴(kuò)張?；诩瘓F(tuán)在手游定位良好，及線上廣告潛在的盈利能力，相信長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值會(huì)上升，維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)265港元，此按現(xiàn)金流折現(xiàn)率作估值，相當(dāng)于市盈率35倍。高盛也在近期將騰訊目標(biāo)價(jià)上調(diào)17%至290港元，評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。計(jì)算可知，瑞銀和高盛對(duì)騰訊未來(lái)市值預(yù)估分別為3233億美元、3538億美元。

反觀阿里，其股價(jià)自2016年2月一度跌破60美元以來(lái)，目前已經(jīng)翻倍站到121美元的高位，進(jìn)入2017年以來(lái)，阿里巴巴股價(jià)已整體上漲40%，領(lǐng)漲美國(guó)所有的中概股。美國(guó)專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體TheStreet對(duì)阿里股價(jià)的表現(xiàn)用“如同脫韁的野獸”來(lái)形容。在采訪了一系列的阿里巴巴投資者之后，文章總結(jié)稱：“這家公司非常好，管理層非常進(jìn)取，一直沒(méi)有松懈。”

近日，美國(guó)知名研究投資機(jī)構(gòu)MKM Partners將阿里目標(biāo)股價(jià)從130美元上調(diào)至155美元，對(duì)應(yīng)市值為4106億美元。該機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)投資者買(mǎi)入阿里股票，認(rèn)為阿里即將公布的盈利狀況將高于華爾街預(yù)期。英國(guó)的巴克萊銀行持相同觀點(diǎn)。其在日前的研報(bào)中指出，阿里的股價(jià)已回到了IPO后的最高點(diǎn)，并有可能進(jìn)一步提升。

綜合全球主流投資機(jī)構(gòu)對(duì)騰訊、阿里的預(yù)估，阿里似乎是最有可能率先突破4000億美元，甚至接近5000億美元市值的那一個(gè)。近日，美國(guó)《福布斯》雜志評(píng)選出“2016年最有投資價(jià)值的10大公司”，阿里巴巴力壓Facebook、Uber排名榜首。

在我看來(lái)，和騰訊游戲、社交等現(xiàn)金牛帶來(lái)的顯性利潤(rùn)相比，阿里構(gòu)建的從電商到新實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式有著更加不可估量的空間。2016年阿里巴巴交易規(guī)模達(dá)到3.7萬(wàn)億人民幣，占全國(guó)社會(huì)零售商品總額的10%。這一數(shù)字有望在未來(lái)得到持續(xù)提升。

曾經(jīng)看衰阿里的《巴倫周刊》，也被阿里強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能所折服，在它看來(lái)，“阿里巴巴這家公司正在改變中國(guó)和全球的商業(yè)結(jié)構(gòu)”。的確，阿里在商業(yè)模式上的創(chuàng)新和成功，幾乎是不可復(fù)制的。

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