事件回顧：2016年4月1日，如家酒店集團(tuán)私有化交易完成交割，同時(shí)如家從美國納斯達(dá)克完成退市，并成為首旅酒店控股子公司，首旅酒店（北京首旅酒店（集團(tuán)）股份有限公司）成為最大股東，持有如家約66.14%股權(quán)。2016年10月14日，通過發(fā)行股份的方式購買寶利資本（持有如家酒店集團(tuán)14.83%的股份）100%股權(quán)和如家酒店集團(tuán)19.03%股權(quán)，從而直接和間接的持有如家酒店集團(tuán)100%股權(quán)。2017年4月10日，A股上市公司首旅酒店對(duì)外發(fā)布入股如家后的首份年度財(cái)報(bào)。

1.首旅酒店2016年，總營收65.22億元，同比增長389.40%

執(zhí)惠消息，2017年4月10日，首旅酒店（股票代碼：600258）發(fā)布2016年全年財(cái)報(bào)：2016年，首旅酒店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.22億元，比上年同期增長389.40%。2016年公司酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.51億元，占比94.30%；其中：如家酒店集團(tuán)4-12月營業(yè)收入52.221億元。景區(qū)運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，占比5.70%。

2016年公司實(shí)現(xiàn)利潤總額5.28億元，比上年同期增長259.97%。2016年公司酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額6.54億元，占比123.89%；其中如家酒店集團(tuán)4-12月實(shí)現(xiàn)利潤總額5.57億元（以購買日可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量）。景區(qū)運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額9762萬元，占比 18.48%。2016年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.11億元，比上年同期增長110.66%。

2.行業(yè)經(jīng)營性信息分析：中高端品牌是首旅酒店重點(diǎn)發(fā)展方向。

2016 年末，公司酒店家數(shù)3,402家（含境外1家），比去年同期增加3,248家，客房間數(shù)373,560間，比去年同期增加341,964間。公司中高端酒店數(shù)量397家，占比為9.32%，客房間數(shù)為57,071間，占總客房間數(shù)的13.59%，由此可見，經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)量仍占很大比重。首旅如家表示：未來，中高端品牌將是公司酒店主業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向。

其中，在經(jīng)營模式上，不論是如家還是首旅，經(jīng)營模式都可分為：直營和特許經(jīng)營兩種，而其中的經(jīng)濟(jì)型酒店和中高端酒店都以特許經(jīng)營為主要組成部分，在該方面，如家在酒店數(shù)量和房間數(shù)量的占比分別為：70.70%、66.24%，其中中高端酒店數(shù)量和房間數(shù)量的占比分別為：4.01%和7.52%；首旅在酒店數(shù)量和房間數(shù)量的占比分別為：81.29%、84.93%，其中中高端酒店數(shù)量和房間數(shù)量的占比分別為：71.43%和90.57%。其實(shí)，從側(cè)面可以看出，未來首旅酒店要想重點(diǎn)發(fā)展中高端酒店品牌，極有可能將整合甚至淘汰掉如家部分經(jīng)濟(jì)型酒店，更多的學(xué)習(xí)首旅的中高端酒店經(jīng)營模式，進(jìn)而將以經(jīng)濟(jì)型酒店為主的如家變革為中高端酒店為主，這樣看來，這又將是如家成為首旅酒店控股子公司之后的一大挑戰(zhàn)。

2016年4-12月，如家全部酒店三項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均比去年同期增長，Revpar 平均145元，比去年同期增長了4.3%，平均房?jī)r(jià)170元，比去年同期增長3.8%，出租率同比增長0.35 個(gè)百分點(diǎn)。

其中，中高端酒店：2016年4-12月如家酒店中高端酒店經(jīng)營比去年同期呈現(xiàn)大比例增長態(tài)勢(shì)，特別是Revpar平均258元，比去年同期增長11.5%。平均房?jī)r(jià)318元，比去年同期增長5.4%，出租率81.2%比去年同期增長4.49個(gè)百分點(diǎn)；直營店的Revpar平均258元，比去年同期增長8.7%。平均房?jī)r(jià)321元，比去年同期增長5.1%，出租率80.4%比去年同期增長2.67個(gè)百分點(diǎn)；特許管理店的三項(xiàng)指標(biāo)增長強(qiáng)勁，Revpar平均258元，比去年同期增長16.5%。平均房?jī)r(jià)314元，比去年同期增長6.2%，出租率 82.2%比去年同期增長7.22個(gè)百分點(diǎn)。

2016年1-12月，首旅全部酒店三項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均比去年同期增長，Revpar 平均231元，比去年 同期增長了2.8%，平均房?jī)r(jià)388元，比去年同期增長0.7%，出租率同比增長1.2個(gè)百分比。

其中，中高端酒店：2016年1-12月首旅酒店中高端酒店經(jīng)營與2015年相比也呈現(xiàn)增長狀態(tài)，Revpar平均259元，比去年同期增長3.5%。平均房?jī)r(jià)453元，比去年同期增長0.8%，出租率57.2%比去年同期增長1.53個(gè)百分點(diǎn)；直營店的Revpar平均285元，比去年同期增長82.1%。平均房?jī)r(jià)487元，比去年同期下降1.5%，出租率58.5%比去年同期增長2.09個(gè)百分點(diǎn)；特許管理店的三項(xiàng)指標(biāo)，Revpar平均257元，比去年同期增長3.7%。平均房?jī)r(jià)450元，比去年同期增長1.0%，出租率57.1%比去年同期增長1.48個(gè)百分點(diǎn)。

綜上可知，如家酒店在中高端酒店布局方面，經(jīng)營指標(biāo)增長迅速，尤其是較經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)營指標(biāo)而言，增速更加顯著；而首旅在2016年中高端經(jīng)營布局方面稍微放緩，增速慢于如家，尤其是在經(jīng)濟(jì)型酒店方面，基本處于負(fù)增長狀態(tài)。

3.首旅+如家后的首旅酒店，是強(qiáng)勢(shì)回歸還是順勢(shì)而為？

從首旅酒店財(cái)務(wù)指標(biāo)，分季度看，首旅酒店第1季度（1-3月份）還未完成如家酒店的收購之季，營業(yè)收入約有3.56億元。而到第2季度（4-6月份），首旅酒店的營收達(dá)到19.72億元，增速明顯，而第3和4季度（7-9月和10-12月份）基本維持在20個(gè)億的營業(yè)收入左右。

而在凈利方面，前2個(gè)季度，首旅酒店的凈利分別為702.46萬元和691.95萬元，而第3和4季度的凈利則呈現(xiàn)飛躍式增長，分別達(dá)到1.43億元和5406.92萬元，2016年全年毛利率到達(dá)94.49%，毛利率同比增加8.10個(gè)百分點(diǎn)。

就此而言，其實(shí)還是很難說，首旅從2016年4月到10月，由持有如家66.14%的股權(quán)到持有100%的股權(quán)過程中，在營收方面的變化是并購之后顯示出來的，還是維持了2家先前的營收水平。因?yàn)橐环矫妫?季度之后，旅游進(jìn)入旺季，用戶住宿需求在增加，尤其是第3季度，更應(yīng)該是嚴(yán)格意義上的旅游旺季；另一方面，旅游酒店行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)對(duì)中高端奢侈酒店的不斷追求，不僅是行業(yè)（產(chǎn)品）發(fā)生細(xì)分，更是用戶發(fā)生細(xì)分，如家和首旅原本屬于2個(gè)不同的酒店產(chǎn)品細(xì)分層面，如家期初更多追求經(jīng)濟(jì)型酒店，而首旅更多是在中高端酒店層面。

但是，從業(yè)務(wù)板塊來看，酒店業(yè)務(wù)在首旅酒店并購如家之后得到顯著增長。2016年首旅酒店的酒店運(yùn)營營收約為51.92億元，營業(yè)收入和營業(yè)成本同比增長分別為572.92%和130.32%；酒店管理營收約為9.58億元，營業(yè)收入同比增長365.66%，營業(yè)成本同比下降37.72%；景區(qū)運(yùn)營營收約為3.71億元，營業(yè)收入和營業(yè)成本同比增長分別為4.60%和4.95%。

由此，首旅酒店在合并之后，結(jié)合上文對(duì)行業(yè)經(jīng)營性信息分析可見，營收增長迅速，中高端酒店發(fā)力明顯，特別是如家在中高端酒店方面的增速尤其明顯，顯然更多的是繼承了發(fā)展首旅中高端酒店的“血脈”，尤其是以如家和頤系列中高端群的成立和以首旅建國、京倫、南苑等高端酒店事業(yè)部的成立。

誠如文中所言，2016年對(duì)于首旅酒店而言，發(fā)展中高端酒店是愿景，更可能是順勢(shì)而為。正如2016年4月末的如家和頤酒店事件的發(fā)生，難以評(píng)說在旅游酒店發(fā)展過程中會(huì)遇到哪些突發(fā)事件。

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