4月28日，滴滴出行宣布完成新一輪超過55億美元的融資，以支持其全球化戰(zhàn)略的推進和前沿技術(shù)領(lǐng)域的投資。本輪投資方包括交通銀行、軟銀資本、銀湖等機構(gòu)，多個投資機構(gòu)繼續(xù)跟投。此前，在滴滴收購Uber中國業(yè)務(wù)后，估值已達340億美元，這輪融資后，滴滴一共完成12輪融資，估值也突破了500億美元，接近3500億元人民幣，成為僅次于Uber的世界估值第二大初創(chuàng)公司。

在融資公布的相關(guān)說明中，滴滴提到：成為智能交通技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者，并通過積極的國際化部署推動世界交通和汽車產(chǎn)業(yè)變革，是滴滴發(fā)展的核心愿景。顯然，滴滴已經(jīng)在智能交通等相關(guān)領(lǐng)域做了相關(guān)布局。所提到的“已具備條件在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”這句話，則意味著滴滴早已做了轉(zhuǎn)型規(guī)劃并已實施，未來的重點業(yè)務(wù)是要放在智能駕駛領(lǐng)域以及智慧交通領(lǐng)域，而并非當前的出行業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)型智能交通領(lǐng)域，推動世界交通和汽車產(chǎn)業(yè)變革，讓滴滴有了新故事可講，這或許是投資機構(gòu)繼續(xù)看好滴滴的原因。但事實上，滴滴當前的情況可能并不是太樂觀，盈利情況、技術(shù)、資源以及出行業(yè)務(wù)未來的市場空間，基本都能一眼望穿。而企業(yè)愿景在更多是設(shè)想尚未落實的階段，怎么就能成為吸引投資者的原因呢?滴滴憑什么能夠再融55億美元?又憑何估值超500億美元?

盈利、資源、技術(shù)及市場空間，滴滴并無良好表現(xiàn)

一般而言，企業(yè)想在資本市場有高估值或者被投資者重視，一是要有較強的盈利能力，二是具備一定的技術(shù)壁壘，三是擁有無可比擬的資源優(yōu)勢，四是擁有可觀的未來市場發(fā)展空間。

首先，在盈利方面，滴滴在去年6月份稱全國400多城市已有半數(shù)實現(xiàn)盈利，不知道現(xiàn)在是否已實現(xiàn)所有城市盈利。廣告收入應(yīng)該是其最大的收入來源，另外這些年積累的交通大數(shù)據(jù)應(yīng)該也能夠變現(xiàn)了。但是這些收入似乎仍舊不能支持滴滴的體量，所以今年2月份滴滴內(nèi)部架構(gòu)已經(jīng)有所改變，成立智慧交通FT團隊，希望與各地政府一起搞智慧交通體系，以用大數(shù)據(jù)服務(wù)各地城市交通治理，也就是說，滴滴的業(yè)務(wù)重點已由B2C偏向B2B。

此事也表明，滴滴之前的盈利狀況應(yīng)該不太理想。當然，這只是推測，畢竟滴滴一直沒有公布其盈利具體情況。根據(jù)推測及坊間傳聞，我認為滴滴要靠盈利能力進一步吸引投資，可能性并不大。

其次，在資源方面，我想已不用多說，互聯(lián)網(wǎng)公司與線下的傳統(tǒng)企業(yè)相比，最多的資源也就是流量與大數(shù)據(jù)了。但在網(wǎng)約車這個比較重的領(lǐng)域，也算不得什么優(yōu)勢，基于LBS定位的軟件，任何商家都可以搞一個出來的，有了車自然也就有了大數(shù)據(jù)，包括出租車公司都可以做這個事。

且網(wǎng)約車出行數(shù)據(jù)只是交通大數(shù)據(jù)的一部分，智慧交通需要多渠道大數(shù)據(jù)來源，需要多個公司及產(chǎn)品的參與，出行數(shù)據(jù)算不上絕對的優(yōu)勢。而且，隨著政策限制以及競爭對手體量的增大，滴滴出行的用戶滲透率也正在下降，未來的數(shù)據(jù)價值正在貶值。所以，要憑借資源優(yōu)勢繼續(xù)拿投資，可能性也不會太大。

第三，對于未來市場空間這個問題，其實滴滴在國內(nèi)的發(fā)展，早已遇到了瓶頸。不只是因為首汽約車等競爭對手的存在，更多的是相關(guān)政策的限制。城市車輛容納量在那里放著，未來綠色經(jīng)濟對于碳排放量也有很高的要求，各城市相關(guān)政策對于車輛的要求到了近乎苛刻的地步，譬如北京要求網(wǎng)約車必須是北京戶籍、北京車牌，這使得大量不是北京戶籍的北京車牌車輛都無法繼續(xù)干這個活兒。

各地的網(wǎng)約車新規(guī)，對汽車的排放量、軸距都有嚴格要求，并且網(wǎng)約車車輛經(jīng)營許可期限不能超過8年，行駛里程達到60萬千米時強制報廢。達不到這個標準的車輛沒法繼續(xù)在網(wǎng)約車公司工作，而達標的好車又不愿意8年強制報廢，車輛必然會越來越少，滴滴出行的體量也就會越來越小，未來的市場空間的想象力也就會變小。市場發(fā)展空間，同樣關(guān)聯(lián)著投資市場給予滴滴的估值，以及持續(xù)投資。

第四，在技術(shù)方面，滴滴的優(yōu)勢也并不明顯。一直以來，滴滴給外界的印象是一個模式驅(qū)動型公司，并非技術(shù)驅(qū)動型公司，所以才會出現(xiàn)發(fā)展初期的燒錢圈地大戰(zhàn)。畢竟模式都在那里，市場需求也在那里，彼此間的差異性不大，只能拼錢拼爹，最后誰燒錢多發(fā)展快體量大，誰就占優(yōu)勢。

去年融資73億美元后，程維在接受采訪時曾這樣說：“中國之前的互聯(lián)網(wǎng)公司贏得本土戰(zhàn)爭，更多的是依靠本土化和政策優(yōu)勢。我們希望滴滴作為新一代的互聯(lián)網(wǎng)公司，能夠靠技術(shù)核心競爭能力，去參與這樣的競爭。并不強調(diào)太多中國的差異性和本土化，而是在真正的技術(shù)核心能力(大數(shù)據(jù)和人工智能)上，找到我們的機會?！?/p>

這個說法，既是在回答滴滴為什么會將這73億融資用于技術(shù)提升及相關(guān)研發(fā)與運營，又一語雙關(guān)的表明滴滴正在從模式驅(qū)動型公司向技術(shù)驅(qū)動型公司過渡，大家不要再以之前的眼光來看滴滴。但網(wǎng)約車企業(yè)應(yīng)該明白，當前企業(yè)之間在技術(shù)上的差異并不是很大，基本上不存在什么技術(shù)壁壘，至少之前的表現(xiàn)是這樣的。當然，滴滴在融資說明中已稱“具備條件在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”，期待其早日公布相關(guān)的技術(shù)，便會更有說服力。

6點可能存在的優(yōu)勢與未來愿景，促成這次融資

做完這些分析，你會發(fā)現(xiàn)，滴滴盈利能力有限，幾乎不存在什么技術(shù)壁壘，沒有首汽那樣的汽車資源，未來市場的想象空間基本已到天花板。但是，這并不妨礙投資市場對滴滴出行的投資與認可，完成這一輪超55億美元的融資，滴滴市場估值超500億美元，接近3500億元人民幣。在沒有太大優(yōu)勢的情況下，為什么還能融資這么多，并獲得這么高的估值呢?

現(xiàn)在來看，跟滴滴的未來發(fā)展規(guī)劃很有關(guān)系。對于這輪融資，滴滴表示要“成為智能交通技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者，并通過積極的國際化部署推動世界交通和汽車產(chǎn)業(yè)變革，是滴滴發(fā)展的核心愿景。” 這意味著，滴滴的未來不再專注于出行業(yè)務(wù)，而是要在國際化與前沿智能交通科技上做重點布局。

滴滴目前以及未來，可能會有的優(yōu)勢在于：

1、在400多個中國城市有超過4億的用戶，具有大數(shù)據(jù)優(yōu)勢;

2、今年初，正式上線了境外租車業(yè)務(wù);

3、是Uber、Lyft、Grab、Ola以及99Taxi等國際出行商家的投資者和合作伙伴；

4、大數(shù)據(jù)優(yōu)勢將用于以后的智能駕駛技術(shù)研發(fā);

5、今年3月份在美國加州山成立了專注于人工智能相關(guān)技術(shù)滴滴美國研究院;

6、研究院已有數(shù)十位高端技術(shù)人才加盟，包括汽車安全專家查理·米勒。

憑借當前業(yè)務(wù)和未來可能技術(shù)優(yōu)勢，以及對未來愿景的規(guī)劃，滴滴再次順利融資超55億美元，并得到接近3500億人民幣的估值。

超500億美元的估值，資本更需要這場狂歡

接近3500億人民幣的估值，是一個什么概念呢?目前國內(nèi)大數(shù)據(jù)公司估值最高的企業(yè)應(yīng)該是TalkingData，估值大概在55億-70億人民幣之間。智能駕駛領(lǐng)域，百度無人車目前的估值在255億元人民幣左右，硅谷自動駕駛汽車初創(chuàng)公司Zoox估值15.5億美元，前些天調(diào)研公司Navigant發(fā)布的報告中，18家公司百度無人駕駛墊底，Uber排名第16，特斯拉也只排到第7。在更大的人工智能領(lǐng)域，目前已經(jīng)完成D輪融資的Afiniti，可能會是首家IPO的人工智能公司，估值在16億美元左右。

與滴滴相比，為什么這些企業(yè)會有這么大差別呢?估計，這些企業(yè)在綜合表現(xiàn)以及未來長遠規(guī)劃上，還沒有做到位，除了技術(shù)之外，尤其缺少出行大數(shù)據(jù)。當然，重點是在商業(yè)化方面，目前智能駕駛最大的難題，就是因政策限制等因素而無法商用落地。

除了具備全球性規(guī)模、國內(nèi)最大體量的出行公司以及近乎完美的發(fā)展愿景，其實滴滴能夠融資的最大原因，是在資本機構(gòu)的渴望與需求。從初創(chuàng)到現(xiàn)在，滴滴完成了14輪融資，大部分機構(gòu)跟了滴滴多輪，如果滴滴上不了市，會給予他們太大的打擊。如果滴滴上市后市值表現(xiàn)不好，也會給他們一些打擊。重要的是，如果不掙錢，誰會搞這個投資呢，不是嗎?

所以，投資者們需要滴滴講轉(zhuǎn)型的故事，需要滴滴講新的未來規(guī)劃的故事，需要滴滴發(fā)展成為技術(shù)驅(qū)動型公司，這樣才有可能進一步募資IPO，為最后一步的上市做準備。

只是，這個高估值能夠堅持到最后嗎?

【王吉偉，商業(yè)模式評論人，專欄作者，關(guān)注TMT與IOT，專注互聯(lián)網(wǎng)+及企業(yè)轉(zhuǎn)型研究。微信公號：王吉偉（jiwei1122）】

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