3月30日，蘇寧云商發(fā)布2016財年業(yè)績，顯示營業(yè)收入1485.85億元，同比增長9.62%，零售行業(yè)營業(yè)平均收入增長率為0.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.04億元，同比下跌19.27%，2016年末總資產(chǎn)達到1371.67億元，同比增長55.74%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)657.1億元，同比增長115.56%。

如果按中國商業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計，2016年全國百家重點大型零售企業(yè)零售額同比下降0.5%的數(shù)據(jù)來看，蘇寧云商去年還能逆勢增長近10%，算是一枝獨秀。

不怕不識貨，就怕貨比貨。倘若與蘇寧云商最大的競爭對手京東相比，二者差距則是越來越明顯，營收自2013年被京東趕超，短短3年時間就相差1100億元。蘇寧云商在業(yè)務(wù)增幅，增量，布局等多個維度，掉隊跡象十分明顯。

3年差了1100億

財報顯示，蘇寧自2012年以來其營收增速出現(xiàn)明顯下滑，2012年度營收增長為4.67%，相較于2011年度的24.35%下降幅度明顯，且在2013年度、2014年度依舊保持個位數(shù)增長態(tài)勢，顯示蘇寧云商已觸及增長乏力的天花板。

然而日前蘇寧在公司債券預(yù)案中稱公司經(jīng)營業(yè)績良好，最近三年（2013年、2014年、2015年）連續(xù)盈利，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3.72億元、8.67億元、8.73億元，三年平均數(shù)為7.04億元，公司最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤，足以支付發(fā)行公司債券一年的利息。

據(jù)面包財經(jīng)披露的數(shù)據(jù)顯示，蘇寧走的是當(dāng)年索尼狂賣辦公大樓護財報路線。如2014年蘇寧轉(zhuǎn)讓11家門店物業(yè)，換回19.77億凈利潤。2015年轉(zhuǎn)讓14家門店物業(yè)，產(chǎn)生10.41億凈利潤，如果扣非后凈利潤顯然是連續(xù)兩年虧損；2016年財報稱凈利潤為7.04億，但卻是在出售北京京朝蘇寧電器公司100%股權(quán)換來9.88億凈利潤前提下實現(xiàn)，若扣除該項收入，蘇寧云商去年虧損2個多億。

去年9月，上市公司ST寧通B由于連續(xù)兩個會計年度虧損，公司股票已被實行退市風(fēng)險警示，只好宣布出售北京西城區(qū)槐柏樹街兩套學(xué)區(qū)房保殼解套，抹平財報虧損部分，成為當(dāng)時的黑色幽默故事。

蘇寧的老對手京東一直沒有涉足房地產(chǎn)生意，一直在電商產(chǎn)業(yè)鏈纏斗。若把視線拉到2011年，當(dāng)時京東總營收僅為211億元，蘇寧高達938億。2014年京東營收首次超過蘇寧，從此二者之間差距越拉越大，就連阿里巴巴戰(zhàn)略入股也沒能有效阻止。

從財報可以明顯看出，這三年來京東營收增幅盡管呈現(xiàn)逐年下跌趨勢，但仍比蘇寧的增速要快數(shù)倍，導(dǎo)致蘇寧3年營收增量不足400億元，可謂“小步慢跑” ，京東則增長近1500億元，算是“高歌猛進”。

復(fù)盤京東最近3年財報：

2016全年收入2602億元，同比增長44%

2015全年收入1813億元，同比增長58%

2014全年收入1150億元，同比增長66%

蘇寧云商最近3年財報：

2016全年營收1485億元，同比增長9.62%

2015全年營收1357億元，同比增長24.6%

2014全年營收1089億元，同比增長3.45%

值得一提的是，蘇寧云商在其業(yè)績快報中稱，去年繼續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，加快門店互聯(lián)網(wǎng)化升級，2016年新開、改造云店99家，去年線上GMV為805.1億，同比增加60.1%，共擁有的易購服務(wù)站直營店達1902家，81.06%直營店在2016年12月單月實現(xiàn)盈利。

筆者曾在《關(guān)閉滿座網(wǎng)，剝離PPTV：蘇寧“門店O2O生態(tài)”重回原點》一文認(rèn)為，蘇寧1000多家線下門店及生態(tài)鏈的優(yōu)勢，也是其未來發(fā)展絆腳石。事實上，2016 年底蘇寧門店數(shù)量為1576 家，全年關(guān)店206 家，新開144 家（其中云店141 家），可見在“新零售時代”，蘇寧傳統(tǒng)門店生命力已大不如從前，關(guān)閉和升級改造成為未來的大概率事件。

眼下蘇寧能與京東直接產(chǎn)生競爭的業(yè)務(wù)可能只有通訊，小家電，數(shù)碼3C，冰箱洗衣機等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。至于此前大筆收購的滿座網(wǎng)（已關(guān)閉），紅孩子，日本樂購仕（LAOX）等多個O2O項目，以及重金投入的金融和物流業(yè)務(wù)均沒在財報中單獨體現(xiàn)，不排除歸為財報的“其他選項”，但該項營收比僅為1.22%，算是高度邊緣化。

撿了物流金融，丟了大家電

大家電長期以來擔(dān)當(dāng)蘇寧云商的發(fā)家業(yè)務(wù)，蘇寧此前發(fā)起“平京戰(zhàn)役”等大促壓制京東，主要依靠對大家電和3C數(shù)碼的渠道控制力。然而據(jù)工信部賽迪研究院日前發(fā)布《2016中國家電網(wǎng)購分析報告》顯示，2016年我國B2C家電網(wǎng)購市場（含移動終端）規(guī)模達到3846億元，同比增長27.9%；家電市場網(wǎng)購滲透率已達19.95%，2016年京東成為中國最大的家電零售商，超過蘇寧線上線下市場份額總和。

如果從份額來看，京東、天貓、蘇寧在家電網(wǎng)購市場占據(jù)較大市場份額。其中，京東以62%排名第一，天貓以26%的份額位居第二，蘇寧易購位列第三，占10.5%。

蘇寧顯然不愿坐以待斃，陸續(xù)宣布獲得銀行、支付、消費金融等多張牌照，同時宣布將在2017年主打零售，物流和金融三大業(yè)務(wù)。比如電器店進商圈開大店，母嬰店全年計劃新開門店50家以上；蘇寧易購服務(wù)站直營店全年計劃新開500家；物流加快與天天快遞的業(yè)務(wù)整合，服務(wù)能力上面向B端，C端提供全方位，多品類服務(wù)。售后將推進清洗，延保，回收，租賃的創(chuàng)新服務(wù)；金融業(yè)務(wù)將在智能投顧，智能營銷，身份識別和大數(shù)據(jù)風(fēng)控等領(lǐng)域打基礎(chǔ)。

然而從剛剛披露的財報可以發(fā)現(xiàn)上述等業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略投資期，收益暫未顯現(xiàn)。京東卻已進入摘桃子階段，比如向全社會開放京東物流，京東金融去年交易額破萬億，估值超過500億元，二者差距顯然不可同日而語。

眼下無論是營收規(guī)模，增速，還是影響力，蘇寧云商都處于相對弱勢一方，而且與京東的差距越來越大，尚未看到清晰的止損點。過去3年蘇寧云商過于依賴租售物業(yè)以及出售公司資產(chǎn)換回的巨額利益維持，沒能向京東那樣大開大闔，置之死地而后生，最終在物流和金融領(lǐng)域闖出新路子，甚是遺憾。（完）

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