3月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了深圳華大基因股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華大基因”）創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。

老冀花了大半天時(shí)間，終于看完了這份厚達(dá)607頁(yè)的招股說(shuō)明書(shū)。結(jié)合之前老冀在采訪中對(duì)華大基因的了解，給大家談?wù)剬?duì)這家公司的認(rèn)識(shí)。

先說(shuō)說(shuō)華大基因這家公司的來(lái)歷，還是挺有傳奇色彩的。1990年，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本和中國(guó)科學(xué)家共同啟動(dòng)了“人類基因組計(jì)劃”。說(shuō)白了，就是把一個(gè)人的2.5萬(wàn)個(gè)基因的30億個(gè)堿基對(duì)的序列全部測(cè)出來(lái)。

一開(kāi)始這個(gè)項(xiàng)目也沒(méi)咱們中國(guó)什么事，幸虧當(dāng)時(shí)華大基因的創(chuàng)始人汪建等中國(guó)科學(xué)家聽(tīng)說(shuō)了之后，強(qiáng)烈要求加入，最后才得以參與了1%的測(cè)序工作。2000年6月，人類基因組草圖的繪制工作完成，并由時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)克林頓親自宣布。

這個(gè)計(jì)劃引起了全球轟動(dòng)，也促成了中國(guó)政府對(duì)基因科研的重視，此后中科院專門(mén)成立了基因組研究所，并吸收了華大基因的眾多科學(xué)家。此后幾經(jīng)波折，汪建等科學(xué)家還是覺(jué)得民營(yíng)體制更好，于是在深圳組建了華大基因研究院，繼續(xù)從事基因科研工作。

（華大基因董事長(zhǎng)汪建）

華大這次準(zhǔn)備上市的是旗下的基因測(cè)序與檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)，主要客戶是科研機(jī)構(gòu)、醫(yī)院、制藥廠和政府機(jī)構(gòu)，是典型的2B業(yè)務(wù)。除了這些業(yè)務(wù)之外，華大基因的控股股東華大控股旗下還有測(cè)序儀、農(nóng)業(yè)、體育、教育等其他產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然這些都與基因技術(shù)密切相關(guān)，老冀就曾經(jīng)吃過(guò)經(jīng)過(guò)基因改良的“華小米”，這種小米是由華大控股旗下另一家公司華大三生園（原“華大農(nóng)業(yè)”）出產(chǎn)的。

先回到華大基因。過(guò)去三年，華大基因的營(yíng)業(yè)收入分別為11.32億元、13.19億元、17.11億元，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2016年，華大基因歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為3.327億元。按照目前創(chuàng)業(yè)板的熱度，加上基因概念的稀缺程度，老冀預(yù)測(cè)有可能炒到100倍的市盈率。也就是說(shuō)，華大基因的市值將達(dá)到332.7億元。

由于汪建持有華大控股85.3%的股權(quán)，而華大控股持有華大基因 41.33%的股份，并通過(guò)華大三生園持有華大基因1.09%的股份，簡(jiǎn)單算一下，到時(shí)候汪建的身家將達(dá)到120億元。雖然跟王健林等超級(jí)富豪還是沒(méi)法比，也算中國(guó)最有錢(qián)的科學(xué)家之一了?？茖W(xué)家當(dāng)富豪，老冀覺(jué)得是應(yīng)該的。

在老冀看來(lái)，63歲的汪建像個(gè)老頑童，除了專注于基因研發(fā)之外，他在生活上興趣廣泛，還擔(dān)任了深圳市登山戶外運(yùn)動(dòng)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。汪建也曾經(jīng)征服過(guò)珠穆朗瑪峰，卻因?yàn)橥跏人笕龤q，結(jié)果中國(guó)最年長(zhǎng)登珠峰者被王石搶走了，為此汪建還有些憤憤不平。

不過(guò)，汪建跟王石應(yīng)該是很好的朋友，王石如今擔(dān)任了華大基因的獨(dú)立董事。除了王石之外，華大基因董事會(huì)中還有一位名人，那就是《最強(qiáng)大腦》節(jié)目主持人蔣昌建。

據(jù)說(shuō)汪建從來(lái)都不穿西裝，一切從簡(jiǎn)，他自己總結(jié)是“四無(wú)”：無(wú)領(lǐng)帶，無(wú)表帶，無(wú)皮帶，無(wú)鞋帶，他每天堅(jiān)持騎自行車上下班，到了公司更是一口氣爬8層樓梯。

汪建中午一般不吃飯，只吃華大配制的營(yíng)養(yǎng)飲料，老冀在華大總部也喝過(guò)一杯，味道還不錯(cuò)，據(jù)說(shuō)有一種飲料的配方是這樣的：

牛油果黃瓜膳飲：300 卡 /450 毫升，牛油果、黃瓜、酸奶、南瓜籽、燕麥、小米、黑芝麻、核桃、枸杞、黑豆、黃豆、黑米、糙米、紅棗。

大家可以試著配一下，看看能不能當(dāng)午餐。

作為公司的創(chuàng)始人，汪建一向以對(duì)投資者簡(jiǎn)單粗暴而著稱，他宣稱如果投資者不愿意跟著華大生死以共走到底，就沒(méi)有資格投華大。饒是如此，還是有眾多投資機(jī)構(gòu)打破頭找他投資，最后竟然有云鋒、軟銀、金石、松禾、深創(chuàng)投、中國(guó)人壽等多達(dá)40家機(jī)構(gòu)投了華大基因。當(dāng)然，如果華大基因成功上市，這些機(jī)構(gòu)都將獲得豐厚的回報(bào)。

華大基因總裁是38歲的尹燁，老冀曾經(jīng)跟他吃過(guò)飯，感覺(jué)他說(shuō)起話來(lái)非常幽默。有一年老冀在深圳參加IDF（英特爾技術(shù)峰會(huì)），英特爾請(qǐng)了尹燁上臺(tái)串場(chǎng)。之所以請(qǐng)尹燁，是因?yàn)槿A大是英特爾的重要客戶——華大的基因測(cè)序需要處理高達(dá)上千TB的數(shù)據(jù)量，需要用到大量的服務(wù)器。

結(jié)果尹燁上臺(tái)之后，說(shuō)著說(shuō)著就把臺(tái)下的觀眾都給逗樂(lè)了，老冀旁邊的一位嘉賓說(shuō)，這位臺(tái)上的朋友可以去說(shuō)相聲了。當(dāng)然，尹燁不僅“相聲”說(shuō)得好，業(yè)務(wù)上也是一把好手。

（華大基因總裁尹燁）

前面老冀談到華大基因如果成功上市的話，也許市盈率會(huì)炒到100倍以上。那么，說(shuō)了半天，華大基因到底是做什么的呢？

華大基因的主營(yíng)業(yè)務(wù)是基因測(cè)序與基因檢測(cè)服務(wù)。例如，華大基因在很多醫(yī)院都在做產(chǎn)前篩查。過(guò)去要檢查初生兒是否有唐氏綜合征等先天疾病，就需要做羊水穿刺，容易傷到子宮中的胎兒?，F(xiàn)在則只需要孕婦抽一管血，通過(guò)基因測(cè)序技術(shù)就能得到準(zhǔn)確的結(jié)果，而且價(jià)格已經(jīng)不到1000元。

1000元？如果各位朋友看過(guò)老冀寫(xiě)的前一篇文章，就知道1990年啟動(dòng)的“人類基因組計(jì)劃”，可是花了10年30億美元才搞定的，現(xiàn)在為什么這么便宜了？

這是因?yàn)?，基因行業(yè)同樣也有“摩爾定律”，甚至是“超摩爾定律”：

1. 基因診斷同樣用到了大數(shù)據(jù)。具體到生命科學(xué)和醫(yī)療科學(xué)領(lǐng)域，就是把病人的所有數(shù)據(jù)盡量多的搜集起來(lái)，包括人體、基因組、人們的生活習(xí)慣和所處環(huán)境的數(shù)據(jù)，這樣就能夠了解更多的信息，采用更加精準(zhǔn)的方式進(jìn)行診斷。

2. 為了提高分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，實(shí)驗(yàn)分析抽取樣本的數(shù)量越來(lái)越大，基因技術(shù)必須借助高性能計(jì)算、寬帶網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算、云存儲(chǔ)等信息技術(shù)。

既然用到了信息技術(shù)，當(dāng)然也就遵循摩爾定律：人類基因測(cè)序的數(shù)據(jù)量，同樣也是每18個(gè)月翻一倍，而且由于基因測(cè)序本身的算法和技術(shù)的改進(jìn)，翻倍的速度還要更快一些。由此，基因測(cè)序的成本也是直線下降。據(jù)老冀了解，從1990年開(kāi)始科學(xué)家們花了10年才測(cè)出了一個(gè)人的完整基因序列，而現(xiàn)在只需要幾天就能搞定。

這也使得基因行業(yè)走上了工業(yè)化的道路，而且與當(dāng)年的IT行業(yè)非常相似。如果從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，“基因工業(yè)”也是分成上游、中游和下游。其中，上游是提供基因測(cè)序儀的，中游是做基因檢測(cè)的，而下游則是廣大的醫(yī)院、科研機(jī)構(gòu)、藥廠。

華大基因過(guò)去處于行業(yè)的中游，它積累了非常豐富的基因檢測(cè)知識(shí)，也與下游的機(jī)構(gòu)建立了廣泛的合作關(guān)系。對(duì)于不同客戶的需求，華大基因可以匹配不同的分析內(nèi)容，包括數(shù)據(jù)下機(jī)質(zhì)控、數(shù)據(jù)組裝、比對(duì)、基因注釋等標(biāo)準(zhǔn)分析，以及各種高級(jí)分析。

為此，華大基因已具有一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分析軟件，如SOAPdenovo、SOAPsnp、SOAPtrans、SOAPfuse等。此外，華大基因還推出了基因數(shù)據(jù)分析平臺(tái)BGI Online，為研究機(jī)構(gòu)、醫(yī)院等用戶提供專業(yè)高效、簡(jiǎn)單易用的生物信息云服務(wù)。

因此，華大基因既是一家基因公司，同時(shí)也是一家IT公司。

要做基因檢測(cè)服務(wù)，就需要專門(mén)的基因測(cè)序儀和耗材，我們接著再說(shuō)說(shuō)上游。如今，全球的基因測(cè)序儀市場(chǎng)，第二代的高通量基因測(cè)序儀已經(jīng)基本普及。2015年，Illumina、Life Technologies、Pacific Biosciences三家美國(guó)公司，竟然占到了全球第二代基因測(cè)序儀94%的市場(chǎng)份額?？磥?lái)在最先進(jìn)的科技領(lǐng)域，咱們還是玩不過(guò)老美。

Illumina則是明星中的明星，它一家就拿到了71%的市場(chǎng)份額。2016年，Illumina的營(yíng)收為23.98億美元，凈利潤(rùn)為4.63億美元，市值高達(dá)233.6億美元，目前的市盈率（PE）高達(dá)52倍。要知道，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“明星中的明星”Alphabet（Google的母公司）目前的市盈率也不過(guò)31.19倍。

如果上游被少數(shù)公司壟斷，中游就會(huì)很難受，就像當(dāng)年P(guān)C行業(yè)的Wintel、前些年手機(jī)行業(yè)的高通幾乎壟斷了上游，中游的整機(jī)廠商要掙錢(qián)就會(huì)比較困難。

好在華大基因很早就意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，并且采取了斷然措施。2013年3月，華大基因的母公司華大控股以1.176億美元的代價(jià)，完成了對(duì)納斯達(dá)克上市公司Complete Genomics（以下簡(jiǎn)稱“CG公司”）的全額收購(gòu)；而CG公司，就是專門(mén)做測(cè)序儀的。

2014年，在消化和吸收了CG公司的技術(shù)之后，華大推出了一款名為BGISEQ-1000的測(cè)序儀，從而打破了Illumina等美國(guó)公司對(duì)上游的壟斷。

華大基因的招股說(shuō)明書(shū)披露，截止到2016年12月31日，華大基因一共擁有103臺(tái)測(cè)序儀，其中Illumina的HiSeq測(cè)序儀有18臺(tái)，另一家美國(guó)公司的PacBio測(cè)序儀有1臺(tái)，其他基于華大自主研發(fā)的BGISEQ測(cè)序儀則有84臺(tái)，占到了80%。雖然沒(méi)有披露基于CG公司技術(shù)的測(cè)序儀有多少臺(tái)，但至少說(shuō)明華大在測(cè)序儀自主研發(fā)上已經(jīng)取得了關(guān)鍵性突破。

招股說(shuō)明書(shū)的“第十節(jié) 募集資金運(yùn)用”中也披露了一些有意思的數(shù)據(jù)：部分募集資金將會(huì)用于“深圳醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)解決方案平臺(tái)升級(jí)子項(xiàng)目”，該項(xiàng)目需要采購(gòu)12臺(tái)BGISEQ測(cè)序儀，單價(jià)為104.57萬(wàn)元；還需要采購(gòu)3臺(tái)HiSeq測(cè)序儀，單價(jià)則為528.50萬(wàn)元。也就是說(shuō)，Illumina設(shè)備的單價(jià)竟然是華大自主研發(fā)設(shè)備的5倍。在老冀看來(lái)，這一方面說(shuō)明Illumina的設(shè)備更高端和先進(jìn)，另一方面也預(yù)示著華大如果堅(jiān)持做下去，未來(lái)還有很大的空間。

其實(shí)，基因行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，上游除了測(cè)序儀之外，還有試劑和耗材，一般也都是跟測(cè)序儀綁定在一起的。

華大基因的招股說(shuō)明書(shū)中寫(xiě)道：

“公司主要供應(yīng)商之一Illumina于2014 年下半年提高了部分試劑的價(jià)格，減少了對(duì)公司銷售價(jià)格的優(yōu)惠。自報(bào)告期初起，公司發(fā)展多元化測(cè)序平臺(tái)，為客戶提供更多的技術(shù)服務(wù)選擇，降低了對(duì)單個(gè)測(cè)序設(shè)備供應(yīng)商的依賴?！?/p>

《招股說(shuō)明書(shū)》中還披露：“最近三年直接材料費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為50.47%、54.13%和51.93%，其中主要物料支出為測(cè)序試劑?！?/p>

在開(kāi)發(fā)出自己的測(cè)序儀之后，華大基因也在開(kāi)發(fā)可供大批量商用的試劑和耗材，從而進(jìn)一步降低對(duì)Illumina等上游供應(yīng)商的依賴。從目前來(lái)看，已經(jīng)取得了一些成效：2014年從Illumina的采購(gòu)金額占到了華大基因采購(gòu)額的40.46%，2016年已經(jīng)下降到了25.93%，而來(lái)自兄弟企業(yè)華大智造的采購(gòu)比例則上升到了10.61%。

如今，在上游取得了突破的華大，已經(jīng)具備了全產(chǎn)業(yè)鏈能力。而這個(gè)能力，未來(lái)可能會(huì)讓Illumina大吃苦頭。這是因?yàn)椋A大擁有更強(qiáng)的獲取最終客戶的能力，而且不僅僅只是在中國(guó)——華大基因在香港、歐洲、日本、新加坡和美國(guó)有3 家全資子公司和8 家控股子公司，2014年來(lái)自于中國(guó)大陸以外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的41.10%，只是因?yàn)樽罱鼛啄陣?guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，2016年這個(gè)比例才下降到了23.48%。

2016年老冀去華大歐洲采訪的時(shí)候，就親身體會(huì)到華大與哥本哈根大學(xué)、丹麥國(guó)家基因庫(kù)、世界末日種子庫(kù)等歐洲科研機(jī)構(gòu)建立的廣泛聯(lián)系。華大基因的招股說(shuō)明書(shū)披露，2016年公司的第四大客戶是大名鼎鼎的牛津大學(xué)，銷售額為3637.48萬(wàn)元。

（位于挪威的“世界末日種子庫(kù)”）

在招股說(shuō)明書(shū)中，華大基因也談了對(duì)基因行業(yè)未來(lái)的看法：

“基于單個(gè)產(chǎn)品的基因測(cè)序服務(wù)，將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰驕y(cè)序?yàn)橹饕夹g(shù)，覆蓋研究方案設(shè)計(jì)、基因測(cè)序、數(shù)據(jù)解讀、功能驗(yàn)證等方面的新型產(chǎn)品組合，并且服務(wù)模式更加靈活、市場(chǎng)細(xì)分化趨勢(shì)更加明顯。以信息分析和數(shù)據(jù)挖掘?yàn)橹饕獞?yīng)用的云計(jì)算平臺(tái)的出現(xiàn)，將會(huì)促進(jìn)數(shù)據(jù)分析市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，并成為新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

如今，華大基因正在加快建設(shè)這些能力，有了這些能力，華大就能夠緊緊抓住下游的廣大客戶。相反，Illumina如果不能夠盡快培養(yǎng)這些能力，向下游延伸將會(huì)非常困難。一旦華大完成了在基因測(cè)序儀以及相關(guān)試劑和耗材上的技術(shù)突破之后，Illumina的日子將不會(huì)太好過(guò)。

因此，雖然有人認(rèn)為華大是“基因領(lǐng)域的騰訊”，而在老冀看來(lái)，目前這個(gè)階段的華大，還是更像華為。華大和華為，同樣是從利用別人的技術(shù)平臺(tái)起步，同樣是立足全球市場(chǎng)把客戶規(guī)模做到最大，同樣是在上游核心零部件領(lǐng)域取得了突破。如今，兩家公司同樣也都是深圳乃至中國(guó)的驕傲。

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