6月21日凌晨，喧鬧多時的「京東400億元收購一號店」事件終于塵埃落定。京東和沃爾瑪終于達成了一系列深度戰(zhàn)略合作，而一號店則由主角變成了彩頭。

京東又做了一筆不劃算的生意？

根據(jù)此次沃爾瑪和京東的合作協(xié)議，京東出讓5%股權(quán)換得沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略合作和大部分1號店的資產(chǎn)。而根據(jù)京東近期的股價，這筆戰(zhàn)略合作交易的價值為15億美元左右。如果單從價格考慮，現(xiàn)在的1號店肯定不值京東如此大費周折，從這個角度來看，沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略配合才是京東真正想要的，沃爾瑪在全球零售層面的強勢地位才是京東愿意委屈接受1號店的深層原因。

其實經(jīng)歷創(chuàng)始團隊離職和多次倒賣之后的1號店早已元氣大傷，其業(yè)務(wù)也逐漸收縮到華東地區(qū)。對沃爾瑪來說，現(xiàn)在的1號店更多只是一塊帶來不了任何想象空間的「垃圾」業(yè)務(wù)。這看上去這和京東上市前的騰訊突擊入股場景如出一轍。

曾幾何時，騰訊憑借微信和手Q兩大入口，再加上甩掉的一系列包袱（QQ網(wǎng)購+拍拍網(wǎng)+易迅）就成功獲得了京東IPO前15%的股份。在當(dāng)時很多人認為這是一場雙贏：京東和騰訊聯(lián)姻背后是對騰訊入口的望眼欲穿，但騰訊則是希望將負資產(chǎn)發(fā)揮出最后的剩余價值。

在獲得騰訊微信入口之后，雖然一定程度上幫助京東獲得了不小的用戶和流量，但天然社交場景導(dǎo)致的電商基因缺乏，注定了這只能是一次靈魂上的結(jié)合。結(jié)果就是，即使京東的移動交易額已經(jīng)超過整體交易額的70%左右，騰訊的入口也并沒有幫助京東的交易額一飛沖天。而拍拍網(wǎng)和易迅早已經(jīng)退出了歷史舞臺，電商市場老二和老三的結(jié)合并沒有形成對老大的絕對威脅，吞并騰訊電商資源的京東也沒有縮小和阿里巴巴之間的差距。

京東和沃爾瑪達成戰(zhàn)略之后，1號店仍將會長期保持品牌名稱和市場定位，但1號店的最終命運很可能早已注定——在資產(chǎn)被納入京東后，逐漸在京東體系內(nèi)被慢慢邊緣化。對京東來說，成功吞并1號店后，將會使得其GMV獲得一個不小的提升，但相比整個電商大市場來說這仍然微乎其微。但如同京東看重微信入口一樣，沃爾瑪零售巨頭帶來的優(yōu)勢對京東來說也可謂望眼欲穿。

然而沃爾瑪在中國并不算很成功，能對京東帶來多大幫助仍然存在疑問。我們知道，沃爾瑪美國電商主要采取線上線下聯(lián)動的體驗店（Pick Up），消費者在線上購買，線下提貨和維修；也可以在線下購買，由線上下單配送。

美國的成功經(jīng)驗和發(fā)展，這是沃爾瑪想要在中國復(fù)制的的關(guān)鍵原因。而在今年第一財季，沃爾瑪中國就在深圳23家大賣場門店推出O2O服務(wù)平臺速購，但是推進速度極其緩慢。沃爾瑪電商業(yè)務(wù)在中國開展的也并不是很順利。

《第一財經(jīng)日報》表示，「以規(guī)模而言，盡管沃爾瑪已經(jīng)是外資商超巨頭在華門店數(shù)量較多的企業(yè)，有400多家，但與數(shù)千家規(guī)模的華潤系、百聯(lián)系相比，沃爾瑪在中國市場的覆蓋面遠不及美國市場廣。而且中國消費者自駕購物的比例也遠低于美國消費者。這些都意味著在中國市場難以開展美國的O2O電商模式」。

聯(lián)手抗天貓超市的商超沖擊

在阿里豪擲282億元成為蘇寧最大股東后，京東就一直面對天貓/淘寶+蘇寧的全方位狙擊，尤其是其傳統(tǒng)強勢的3C品類面臨著巨大的壓力。在此次京東成功拉攏沃爾瑪之后，不少人認為這將吹響反攻的號角。

但無論對京東還是沃爾瑪來說，可能更多的還是應(yīng)對「天貓超市北上」帶來的危機。作為阿里巴巴的一顆重要棋子，天貓超市可謂直指沃爾瑪?shù)暮诵年嚨?。線上商超的發(fā)展，勢必會導(dǎo)致線下實體零售超市業(yè)務(wù)的下滑，在沃爾瑪自身線上業(yè)務(wù)沒有發(fā)展起來的情況下，其很難不感受到危機。而在致力于全品類擴張的京東看來，百貨將會是京東全品類戰(zhàn)略最重要的領(lǐng)域。

從這個角度而言，京東和沃爾瑪?shù)穆?lián)手，更多是出于對抗天貓超市的意味。京東海量的線上用戶以及強大的當(dāng)日達物流網(wǎng)絡(luò)為沃爾瑪門店和山姆會員商店帶來巨大的客流量，并將山姆會員商店的業(yè)務(wù)拓展至全國范圍，同時為沃爾瑪和山姆會員商店的顧客提供更好的物流配送服務(wù)。

而京東則通過沃爾瑪旗下1號店的品牌優(yōu)勢、食品雜貨和家居產(chǎn)品領(lǐng)域的品類優(yōu)勢以及長期形成的優(yōu)質(zhì)低價的良好口碑，極大地補充和增強京東的產(chǎn)品豐富度和在重點區(qū)域的競爭力。此外，京東的用戶也將享受到來自山姆會員商店和沃爾瑪更為豐富的精選進口商品。

我們知道京東主要以3C起家，1號店則是主打食品和日用百貨，但雙方合并之后業(yè)務(wù)仍然有諸多重合地方，對京東整體的B2C和O2O業(yè)務(wù)實質(zhì)上的互補作用并不強。如果我們再退一步想，其實兩家公司早已進行過類似的嘗試。

曾幾何時沃爾瑪控股1號店描述的正是和現(xiàn)在京東合作類似的故事，傳統(tǒng)零售與B2C電商供應(yīng)鏈打通。而京東43.1億元入股永輝之后，也并沒有看到想象中的O2O協(xié)同效應(yīng)。現(xiàn)在看來，兩者的嘗試都失敗了，這貌似是一條不太確定的發(fā)展路徑。

強強聯(lián)合背后更多的是貌合神離

入華20周年，今年6月份沃爾瑪曾迎來新一輪的人事變更?，F(xiàn)任沃爾瑪中國總裁兼首席執(zhí)行官柯俊賢（Sean Clarke）將于7月11日回到他之前服務(wù)過的英國Asda擔(dān)任總裁兼首席執(zhí)行官?？驴≠t在任期間，沃爾瑪中國曾首次明確提出“致力于成為一家真正的全品類O2O零售公司”，加大對電商的資源投入，同時加入國內(nèi)的跨境電商熱潮。

他的離職，或許是此次京東和沃爾瑪達成戰(zhàn)略合作的重要背景。對沃爾瑪來說，通過自身完成O2O布局可以說已經(jīng)徹底宣告失敗。無論是1號店、沃爾瑪電商還是山姆會員店都很難在電商格局逐漸穩(wěn)定的情況下脫穎而出。沃爾瑪需要借助外部的力量重整旗鼓。

而京東看重的則更多是沃爾瑪?shù)钠放菩?yīng)和線下實體網(wǎng)絡(luò)，以及希望能在供應(yīng)鏈端和沃爾瑪展開合作，強化商品的價格優(yōu)勢?？瓷先ルp方的合作算是一場天作之合。

京東將擁有1號商城主要資產(chǎn)，山姆會員商店將在京東平臺上開設(shè)官方旗艦店，同時接入京東的倉配一體化物流服務(wù)；更關(guān)鍵的是沃爾瑪在中國的實體門店將接入京東集團投資的中國最大的眾包物流平臺“達達”和O2O電商平臺“京東到家”，并成為其重點合作伙伴。

但從實際角度來看，沃爾瑪和京東聯(lián)姻更多是為了借助京東的平臺和物流發(fā)展自身O2O業(yè)務(wù)，而京東則希望借助沃爾瑪在供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢，樹立起自身的核心競爭力。

我們知道，作為全球最大的買家之一，沃爾瑪在世界各地有很強的議價能力，遍布全球的采購辦公室，這可以幫助沃爾瑪通過與知名生產(chǎn)廠商進行直接采購合作，繞過貿(mào)易商，最大限度減少中間環(huán)節(jié)，降低采購成本。但這是沃爾瑪?shù)暮诵母偁幜λ?，京東想僅憑5%的股權(quán)獲得這種能力恐怕是異想天開。

而考慮到兩家企業(yè)的模式，我們也可以看到天然的沖突存在。

沃爾瑪這類傳統(tǒng)零售企業(yè)，依靠的是商家進場費。一旦商家銷量不好，收不到進場費，其實體零售受到的沖擊就會更大。沃爾瑪發(fā)力O2O很大程度上也是因為需要應(yīng)對來自電商的沖擊。而京東主要是電商模式，兩者之間業(yè)務(wù)上原本就存在沖突。

如果將核心資源和能力貢獻給京東后，扶持京東成長起來，這勢必會反過來對沃爾瑪形成壓制。在未來這很可能會導(dǎo)致雙方整合過程中出現(xiàn)極大的矛盾。

事實上，這次的結(jié)盟明顯對京東沒有多大的實際益處。京東寄希望能夠獲得沃爾瑪供應(yīng)鏈和O2O的支持，這本應(yīng)該像阿里巴巴和蘇寧互相入股一樣，打造出戰(zhàn)略攻守同盟。但現(xiàn)在的結(jié)局卻是，京東以5%的股權(quán)沒有換來現(xiàn)金和入股沃爾瑪，而只是換來了一個沒有未來的一號店業(yè)務(wù)以及背后很虛的合作價值。

雪球用戶「非著名投資者」認為，「這很大程度上其實反映更多還是京東整體戰(zhàn)略的缺失。而沃爾瑪將會利用京東現(xiàn)有的困境逐步取得進一步擴大股權(quán)比例的機會，到時候，京東的股東也不得不同意，因為京東已經(jīng)沒有選擇了，屆時不接受沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金支持，隨時有可能發(fā)生潰敗風(fēng)險，還不如拿現(xiàn)金飲鴆止渴。這才是沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略布局，其實是陽謀，不是陰謀」。

一路狂奔的京東已經(jīng)停不下來，在整體電商增長放緩的情況下，京東寄希望通過O2O業(yè)務(wù)完成轉(zhuǎn)型。但如何整合一號店資源，如何和沃爾瑪?shù)木€下門店產(chǎn)生更好的聯(lián)動，這都將可能給京東帶來更大范圍上的虧損。對未來的京東來說，緩解資金上的壓力可能才是最需考慮的事情。

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