文/李東樓(微信號(hào):lidonglou)

今年8月，美圖提交了赴港IPO的上市招股書，按照美圖上市招股書數(shù)據(jù)顯示，美圖經(jīng)歷前后五輪融資，據(jù)傳目前其估值或已超過50億美金。與此同時(shí)，美圖也成為了今年以來少有的幾家正在申請(qǐng)IPO的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。不過，提交上市招股書之后，美圖卻遭遇了一系列的爭(zhēng)議，這其中爭(zhēng)議的焦點(diǎn)主要集中在是否值50億美金估值和用戶規(guī)模與營收能力不匹配的問題。

美圖50億美金估值仍太少，在香港上市可能是下一個(gè)騰訊？

我們先來看是否美圖值50億美金估值的問題。這可以從用戶規(guī)模、用戶忠誠度和商業(yè)潛力等幾個(gè)維度來分析。

首先來看用戶規(guī)模。根據(jù)美圖上市招股書信息顯示，截止到2016年6月，美圖應(yīng)用月活躍用戶總數(shù)約為4.46億。就用戶規(guī)模來看，相比阿里、騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也毫不遜色。而根據(jù)App Annie的統(tǒng)計(jì)，以下載量計(jì)，美圖已在2014年6月至2016年6月間屢次與阿里巴巴、蘋果、百度、臉書、谷歌、微軟及騰訊等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭一起躋身全球前八位iOS非游戲應(yīng)用開發(fā)商之列。而如果與其產(chǎn)品屬性相似的微博、陌陌等產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比的話，其在用戶規(guī)模上甚至占據(jù)上風(fēng)。根據(jù)微博2016年第二季度財(cái)報(bào)顯示，截止到2016年6月，微博的月活躍用戶數(shù)(MAU)為2.82億，而根據(jù)陌陌2016年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，陌陌月度活躍用戶7480萬人。這就意味著，在月活躍用戶方面，美圖秒殺微博、陌陌等一眾社交平臺(tái)，而微博目前已經(jīng)超過100億美金，陌陌也在50億美金上下，美圖估值50億美金顯然并不多。

其次，在用戶忠誠度方面，美圖用戶也不遑多讓。根據(jù)美圖公司于2016年8月對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)上屬重大的隨機(jī)美圖手機(jī)用戶樣本進(jìn)行的調(diào)查，約75%的智能手機(jī)是由現(xiàn)有應(yīng)用用戶購買，約87%的現(xiàn)有智能手機(jī)用戶表示有意購買美圖下個(gè)型號(hào)的智能手機(jī)。而縱觀當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，美圖公司其實(shí)是一個(gè)非常特別的存在，其旗下的旗艦產(chǎn)品美圖秀秀、美拍等產(chǎn)品更是橫跨工具和社交兩大產(chǎn)品屬性，這使得產(chǎn)品具有極高的粘性。實(shí)際上，自美圖誕生以來，互聯(lián)網(wǎng)上曾出現(xiàn)過眾多與其旗下核心產(chǎn)品美圖秀秀、美拍有非常類似的產(chǎn)品，但無一例外全部都曇花一現(xiàn)，短暫的火一把之后迅即消失影蹤，而只有美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍等成為了人們進(jìn)行修飾照片、分享短視頻的陣地，越來越堅(jiān)固。這其中最重要的原因就在于，一方面，美圖秀秀、美拍等產(chǎn)品作為工具，具有良好的用戶體驗(yàn)，讓用戶愛不釋手，具有超高的用戶忠誠度，甚至“美圖一下”已經(jīng)讓其成為當(dāng)下美顏修圖的代名詞。第三方數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)，根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，在中國主流社交網(wǎng)絡(luò)上傳的照片中，有約53.5%的照片經(jīng)過了美圖應(yīng)用的處理；另一方面是因?yàn)槠浔旧砭哂猩缃粚傩裕⒉灰蕾囉谖⑿?、微博等第三方社交平臺(tái)，而是作為獨(dú)立的應(yīng)用具有廣泛的用戶口碑，這使得其不僅沒有被其他產(chǎn)品所取代，而且隨著其功能的不斷完善，用戶群體還越來越大。

最后來看下商業(yè)潛力。眾所周知，美圖旗下的產(chǎn)品用戶以女性用戶居多，年輕、愛美、有消費(fèi)能力是這群用戶的標(biāo)簽，這使得其用戶群體非常精準(zhǔn)，而且具有非常高的商業(yè)價(jià)值。目前來看，不少電商平臺(tái)的女性用戶都超男性用戶，而馬云在2014年阿里巴巴登陸美國上市時(shí)就提到：“我今天想告訴你們阿里巴巴的商業(yè)機(jī)密，阿里巴巴70%的買家是女性，55%的賣家是女性，這就是我們主要的資源。所以，我要感謝女性，沒有你們阿里巴巴不可能到紐約來上市?！倍ㄆ窌?huì)、聚美優(yōu)品等電商上市公司的用戶群體當(dāng)中女性用戶的比例甚至更高。而唯品會(huì)更是百億市值俱樂部成員。這一切都說明，女性用戶作為一個(gè)強(qiáng)勁的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)群體能夠創(chuàng)造巨大的商業(yè)價(jià)值。而美圖平臺(tái)的大部分用戶也都是女性，其比例之高甚至超過淘寶網(wǎng)、唯品會(huì)，商業(yè)潛力不言而喻。而中國2016年政府工作報(bào)告也提到，隨著經(jīng)濟(jì)收入和家庭、社會(huì)地位的日漸提升，女性已經(jīng)成為新時(shí)代消費(fèi)的引導(dǎo)性力量，由此衍生的“顏值經(jīng)濟(jì)”更是蘊(yùn)含巨大的市場(chǎng)潛力。因此，盡管在資本寒冬的情況下，美圖還是毅然決然的邁向了上市之路，其押寶的或許正是逐年火熱的“顏值經(jīng)濟(jì)”，而如果美圖一旦上市成功，則將使其成為最近幾年以來“顏值經(jīng)濟(jì)”興起之后，第一個(gè)在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，無疑將搶得先機(jī)。

上市或?qū)⒂兄诿缊D加快商業(yè)化進(jìn)程

然后再來看下目前美圖令人詬病的還有高達(dá)4億的月活躍用戶與其在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收能力并不匹配的問題。的確，相較于微博在第二季度獲得1.469億美元，陌陌在2016年第二季度9900萬美元，2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其它”項(xiàng)下收入僅為7470萬元，確實(shí)不多。但是，很多人應(yīng)該都知道，盡管目前微博和陌陌在營收方面風(fēng)光無限，但是如果翻閱兩者的舊聞，卻發(fā)現(xiàn)在上市前盈利能力也并不強(qiáng)，甚至也處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)資料顯示，微博在2014年4月18日登陸美國納斯達(dá)克上市，而在其上市前的2013年第四季度才剛剛實(shí)現(xiàn)300萬美元的微弱盈利，而上市之后甚至還一度虧損，直到最近一年微博才剛剛找到盈利的感覺。而在同年12月同樣登陸納斯達(dá)克上市的陌陌，根據(jù)其上市招股書透露，上市當(dāng)季其虧損達(dá)到1460萬美元，直到上市之后才逐步開始實(shí)現(xiàn)季度盈利。

實(shí)際上，在看待任何互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式時(shí)，我們都應(yīng)該以發(fā)展的眼光來看待。微博、陌陌等眾多互聯(lián)網(wǎng)公司的逆襲案例已經(jīng)說明，上市前或上市后的暫時(shí)性虧損并不說明什么問題，只要擁有足夠多的活躍用戶數(shù)，迎來規(guī)?；挠麑⑹沁t早的事情。而對(duì)于很多公司來說，上市正是其迎來正向盈利的分水嶺，這一方面是因?yàn)樯鲜兄笥辛顺渑娴默F(xiàn)金便于其在產(chǎn)品、市場(chǎng)方面大展拳腳，從而加速其商業(yè)化進(jìn)程；另一方面，上市也能提升公司品牌，增強(qiáng)客戶選擇與其進(jìn)行商業(yè)合作的信心，從而進(jìn)一步提升了其營收能力。

因此，對(duì)于美圖來說，此時(shí)選擇上市其最重要的目的，無外乎也是以上兩點(diǎn)，獲得資金支持和品牌知名度的提升，最終都是為了加速其商業(yè)化的進(jìn)程。而就目前美圖所擁有的用戶規(guī)模以及其產(chǎn)品矩陣來看，美圖在上市之后，其商業(yè)化能力不可小覷。

美圖的商業(yè)潛力到底有多少可挖？

另一方面，根據(jù)美圖上市招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，美圖營收人民幣5.855億元。這樣一個(gè)營收規(guī)模，還是在美圖旗下核心的旗艦產(chǎn)品美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍等都未正式啟動(dòng)商業(yè)化的前提下取得的，而一旦美圖全面啟動(dòng)其旗下產(chǎn)品的商業(yè)化探索，美圖的商業(yè)潛力絕對(duì)令人期待。特別是對(duì)照微博、陌陌等類似產(chǎn)品的商業(yè)模式，美圖一旦大規(guī)模啟動(dòng)商業(yè)變現(xiàn)，其商業(yè)想象空間甚或許更大。具體體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

首先，在互聯(lián)網(wǎng)廣告與營銷方面，美圖的營收能力有極大的潛力可挖。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)廣告是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最基礎(chǔ)和原始的商業(yè)模式，也是當(dāng)下所有互聯(lián)網(wǎng)公司最為基礎(chǔ)的盈利模式。以微博為例，其2016年第二季度凈營收1.469億美元，而廣告和營銷營收則達(dá)到1.272億美元，占比達(dá)到了86.5%。這固然與其微博作為社交媒體的產(chǎn)品屬性有關(guān)，但另一方面也與其在上市之后大刀闊斧的展開商業(yè)化探索有關(guān)。

與之相對(duì)比，美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍等產(chǎn)品在廣告和營銷方面探索還沒有全面放開商業(yè)化，應(yīng)用平臺(tái)上的廣告寥寥無幾，顯然這并不是品牌商家不青睞，而是美圖在產(chǎn)品上升期更加注重產(chǎn)品用戶體驗(yàn)的結(jié)果。比如目前公司的兩大應(yīng)用美圖秀秀和美顏相機(jī)，累加月活達(dá)到了2億之多，但是完全沒有廣告展示。不過，隨著大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的成熟以及富媒體廣告的興起，基于精準(zhǔn)的大數(shù)據(jù)算法和技術(shù)，可以為用戶匹配推薦更加合適的廣告，這不但不會(huì)引起用戶反感，反而可以增加用戶對(duì)平臺(tái)的忠誠度。比如目前最為火熱的美拍平臺(tái)上，品牌主可以進(jìn)行適合美拍用戶調(diào)性的定制廣告的推送，尤其是化妝品、日用品、奢侈品等女性最愛消費(fèi)等商品可能更受歡迎。因此，在上市之后，美圖或可放開手腳在網(wǎng)絡(luò)廣告和營銷方面進(jìn)行大膽的探索。

其次，除了廣告之外，增值服務(wù)也是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)最為常見的用戶變現(xiàn)手段。比如，陌陌最早就通過會(huì)員付費(fèi)、開發(fā)個(gè)性化表情等進(jìn)行用戶變現(xiàn)。而美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機(jī)等產(chǎn)品或許也可以在這類增值服務(wù)方面進(jìn)行探索，實(shí)際上隨著人們生活水平的提高，目前互聯(lián)網(wǎng)上的用戶付費(fèi)的意愿越來越強(qiáng)，況且美圖還擁有付費(fèi)意愿更強(qiáng)的年輕女性群體，因此就更有進(jìn)行增值服務(wù)收入方面的探索基礎(chǔ)。

比如在美顏相機(jī)方面可以為付費(fèi)會(huì)員提供增值服務(wù)，鼓勵(lì)用戶進(jìn)行付費(fèi)；在美拍平臺(tái)上鼓勵(lì)用戶對(duì)于主播和播客進(jìn)行打賞，然后進(jìn)行收入分成；為企業(yè)提供定制化的濾鏡服務(wù)；比如可以為用戶使用潮自拍拍攝的照片進(jìn)行打印服務(wù)等等，這些都可以成為美圖進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)的方式。要知道，在陌陌未推出視頻直播業(yè)務(wù)之前，支撐其重要營收的就是會(huì)員、表情等增值服務(wù)方面的收入，因此一旦美圖全面發(fā)力增值服務(wù)，同樣能夠?yàn)槠鋷Р环频氖杖搿?/p>

還有，在擁有廣泛精準(zhǔn)的流量的基礎(chǔ)上，電商也是美圖一個(gè)可以進(jìn)行探索的商業(yè)化方向。尤其是最近幾年，隨著網(wǎng)絡(luò)視頻直播和短視頻社交的興起，以網(wǎng)紅為流量入口的電商模式正在興起。實(shí)際上，這為美圖進(jìn)入電商領(lǐng)域創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的條件，我們知道，美圖旗下的美拍是當(dāng)下最為活躍的短視頻分享和視頻直播平臺(tái)，其籠絡(luò)了眾多的網(wǎng)紅達(dá)人。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月，美拍平臺(tái)上有超過10000名網(wǎng)紅、750位名人。而在其中有很多網(wǎng)紅都甚至紅透全網(wǎng)，比如skm破音、喵大仙帶你停藥帶你菲、香噴噴的小烤雞等美拍達(dá)人都擁有超過百萬的粉絲，而這些粉絲對(duì)其忠誠度極高，而對(duì)其推薦的美妝、廚具等商品也會(huì)積極踴躍的購買使用，而這實(shí)際上就是一種電商精準(zhǔn)導(dǎo)流的行為。在今年8月，網(wǎng)紅張大奕就嘗試在美拍上直播賣美圖手機(jī)，結(jié)果2000臺(tái)手機(jī)1秒下架，這印證了這條道路的可行性。如果美拍將這些美拍達(dá)人進(jìn)行精準(zhǔn)的分類，與品牌客戶進(jìn)行合作進(jìn)行產(chǎn)品導(dǎo)流，很可能也是一種不錯(cuò)的商業(yè)模式。

最后，對(duì)于美圖這種具有廣泛而精準(zhǔn)的用戶流量平臺(tái)而言，手游也是一種不可忽視的商業(yè)變現(xiàn)手段。比如微信，除了很多人熟知的朋友圈信息流廣告作為其商業(yè)模式之外，其大量的商業(yè)變現(xiàn)主要通過為手機(jī)游戲進(jìn)行導(dǎo)流來完成，目前最為流行的視頻直播平臺(tái)當(dāng)中也有相當(dāng)一部分是通過為手游導(dǎo)流來完成商業(yè)變現(xiàn)的。美圖旗下的美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍等產(chǎn)品皆可以通過手游推薦來進(jìn)行變現(xiàn)。特別是由于平臺(tái)的特性，針對(duì)女性用戶群體而推出的手游其轉(zhuǎn)化率更加之高，比如在2015年7月，美圖就推出了一款換裝手游，“美美小店”。在游戲中，玩家可以通過定制百變妝容、搭配潮流服飾、經(jīng)營夢(mèng)幻小店，快速獲得時(shí)尚知識(shí)并提升審美品位，從而讓現(xiàn)實(shí)中的自己變美。而這也意味著美圖已經(jīng)正式開始了在手游方面的商業(yè)化探索。

總體來看，無論從用戶規(guī)模，還是從用戶忠誠度，抑或是商業(yè)潛力來說，美圖估值50億美金并不多，一旦美圖成功在香港上市，美圖或?qū)⒂型冯S微博的腳步，在商業(yè)化不斷取得突破的同時(shí)，迎來營收和市值的高速增長，可能成為港股的第二個(gè)騰訊。

李東樓是著名的泛科技和營銷類自媒體。除了這里，他還是新浪優(yōu)秀專欄作者和科技名博，并是鈦媒體、百度百家、新浪創(chuàng)事記、創(chuàng)業(yè)邦、快鯉魚等多個(gè)專業(yè)科技網(wǎng)站專欄作者，搜狐IT、今日頭條自媒體認(rèn)證作者，百度閱讀認(rèn)證作家、《經(jīng)理人雜志》、《東方國門》等傳統(tǒng)媒體長期撰稿人。微信公眾號(hào)：瑞萊觀點(diǎn)

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