幾經(jīng)波折，窩窩的上市之旅終于又進(jìn)入了新的章節(jié)。

上周的4月8日晚，經(jīng)過了3個(gè)月的上市準(zhǔn)備后，窩窩（原窩窩團(tuán)）終于如約登陸美國納斯達(dá)克。窩窩此次逆襲的成功，也讓外界大為意外，一是在眾多不看好的爭(zhēng)議聲中，窩窩掛牌上市并且成為了國內(nèi)“O2O第一股”；二是上市首日也并沒有如輿論預(yù)期的會(huì)破發(fā)，截至收盤較發(fā)行價(jià)上漲2.85％報(bào)10.29美元。

“O2O第一股”被窩窩搶到了？！

窩窩竟然真的上市了，還搶了“O2O第一股”的標(biāo)簽。這是很多人聽到窩窩掛牌后的反應(yīng)。由于一些根深蒂固的認(rèn)知，很多人還是不相信窩窩能上市。

眾所周知，窩窩最初是從團(tuán)購起家的，也因此，業(yè)內(nèi)觀察者們往往習(xí)慣將如今的窩窩與同樣是團(tuán)購出身的美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)等企業(yè)作比較。然而，經(jīng)過行業(yè)整合、O2O興起，和資本的洗牌后，團(tuán)購行業(yè)市場(chǎng)格局發(fā)生了巨大的變化：在之前團(tuán)購市場(chǎng)占比前五的公司中，美團(tuán)，大眾點(diǎn)評(píng)和糯米網(wǎng)都得到了BAT巨頭們海量資金的注入，而曾經(jīng)高居團(tuán)購市場(chǎng)前列，長(zhǎng)時(shí)間占據(jù)前三位置的窩窩卻始終堅(jiān)持獨(dú)立發(fā)展。因此，見過了美團(tuán)等巨額融資、快速搶占市場(chǎng)后，業(yè)內(nèi)提到窩窩，普遍會(huì)將其與美團(tuán)等的狂飆突進(jìn)相比較，卻未考慮，這樣的比較是否有失公允。

業(yè)內(nèi)不看好窩窩上市的另一個(gè)原因是資本市場(chǎng)對(duì)待團(tuán)購的態(tài)度。由于團(tuán)購被認(rèn)為不是完整的商業(yè)模式，用戶因團(tuán)購商品的低價(jià)而來，一旦團(tuán)購結(jié)束，或有其它平臺(tái)提供更低的折扣，用戶就會(huì)“解散”或“轉(zhuǎn)移”。對(duì)團(tuán)購平臺(tái)來說，靠折扣積累的用戶忠誠度有限，而對(duì)商家來說，團(tuán)購沒能帶來持續(xù)的用戶消費(fèi)，成了“賠本賺吆喝”。因此，團(tuán)購鼻祖Groupon上市后得不到資本市場(chǎng)的支持，股價(jià)自2012年跌破20美元的發(fā)行價(jià)至今，沒能翻盤。也因此，主打“團(tuán)購”概念的中國企業(yè)，沒有一家成功上市。

作為重資本投入的一個(gè)行業(yè)，團(tuán)購企業(yè)自身缺乏足夠的造血機(jī)制，因此通過前期的外部資金投入，或者通過上市去搶占市場(chǎng)，贏取市場(chǎng)后面的機(jī)會(huì)也成為這個(gè)行業(yè)被普遍認(rèn)可的一條發(fā)展路徑。這也是不論大眾點(diǎn)評(píng)還是美團(tuán)，頻頻將融資作為一個(gè)賣點(diǎn)的原因所在。但到了上市這一道坎，所有人都邁不過去了。而后面團(tuán)購市場(chǎng)逐漸降溫，大家開始尋找新的突破口。

窩窩是最早提出從團(tuán)購向“生活服務(wù)電商”轉(zhuǎn)型的企業(yè)之一。窩窩董事長(zhǎng)兼CEO徐茂棟在2011年就提出“團(tuán)購將是電商的標(biāo)配”，并在第二年正式開啟了窩窩的轉(zhuǎn)型大幕。

成功轉(zhuǎn)型O2O生活服務(wù)電商終獲資本認(rèn)可

2014年11月，頂不住壓力的Groupon終于選擇轉(zhuǎn)型電商，而這比窩窩的轉(zhuǎn)型晚了近3年。

而美團(tuán)們得到資金之后，發(fā)展也分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段還繼續(xù)擴(kuò)大團(tuán)購市場(chǎng)的推廣，試圖用資金打敗對(duì)手；第二個(gè)階段是發(fā)現(xiàn)團(tuán)購市場(chǎng)本身想象力空間有限，開始逐漸往O2O方向轉(zhuǎn)型。而在這兩個(gè)階段發(fā)展的同時(shí)，窩窩缺少“靠山”，只認(rèn)死理，一路在O2O方向上前進(jìn)。

關(guān)注窩窩本次IPO的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，窩窩此次上市并不是以團(tuán)購模式，而是主打差異化的生活服務(wù)電商，專注于為本地生活服務(wù)商家提供在線銷售平臺(tái)，與天貓模式類似。

2012年，窩窩推出了窩窩商城，除了原有的團(tuán)購渠道之外，提出了為線下商家打造線上門店的概念。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，又迅速跟進(jìn)了在移動(dòng)門戶、微信公眾號(hào)等熱門渠道的布局。傳統(tǒng)的團(tuán)購不再是其業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)，取而代之的是移動(dòng)端的布局。從招股書披露的平臺(tái)使用費(fèi)的增長(zhǎng)可見窩窩的戰(zhàn)略是有效的。但是盡管如此，外界對(duì)窩窩的看法還停留在團(tuán)購時(shí)期，認(rèn)為其還是一家傳統(tǒng)的團(tuán)購企業(yè)，并且把上市未果歸咎于“團(tuán)購市場(chǎng)份額下滑”，顯然和事實(shí)是存在較大出入的。

窩窩招股書顯示，窩窩目前有三個(gè)核心產(chǎn)品：窩窩商城、移動(dòng)客戶端、窩窩電子商務(wù)操作系統(tǒng)。窩窩通過這三個(gè)產(chǎn)品幫助商家建立PC端和移動(dòng)端網(wǎng)上店鋪，對(duì)用戶直接銷售和服務(wù)。窩窩電商平臺(tái)還可以打通商家第三方賬號(hào)，如微信公眾號(hào)、支付寶服務(wù)窗等。這樣一來，商家通過窩窩平臺(tái)可將分散于各互聯(lián)網(wǎng)主流入口的用戶集中到線上門店，再通過營(yíng)銷手段促進(jìn)用戶線下消費(fèi)。而線下門店消費(fèi)的用戶，也可轉(zhuǎn)化為商家線上店鋪會(huì)員，享受會(huì)員優(yōu)惠。

窩窩電商平臺(tái)理論上構(gòu)建了一個(gè)完整的“獲取用戶——引導(dǎo)用戶——達(dá)成交易——后續(xù)跟進(jìn)——二次消費(fèi)”的正反向O2O閉環(huán)。這意味著，和美團(tuán)、點(diǎn)評(píng)相比，窩窩已經(jīng)找到差異化且獨(dú)立發(fā)展的方向，這或許是資本市場(chǎng)認(rèn)可的原因。

窩窩的生活服務(wù)電商平臺(tái)本質(zhì)上是在幫助傳統(tǒng)生活服務(wù)商家實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化。今年兩會(huì)，總理提出制定“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃，助催了傳統(tǒng)行業(yè)向線上轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，而同時(shí)提出的“將線上線下結(jié)合的互動(dòng)消費(fèi)搞得紅紅火火”則為本已大熱的O2O又添了一把火。國內(nèi)行業(yè)前景向好，一向嗅覺靈敏的國外資本市場(chǎng)自然不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)。

如今的結(jié)果大家都看的到，團(tuán)購企業(yè)們?nèi)匀辉谄词袌?chǎng)、拼規(guī)模，通過燒錢的方式贏未來，而窩窩似乎真正找到了一條被資本市場(chǎng)所認(rèn)可的道路。一家一直被外界所質(zhì)疑，被“看衰”的企業(yè)，憑什么依然受到資本市場(chǎng)的青睞？此次窩窩發(fā)行價(jià)10美元，發(fā)行量400萬股ADS，融資額4000萬美元。相比之前同行們對(duì)上市的躍躍欲試，窩窩算是“干成”了，屬于0和1的天壤之別。如果前后進(jìn)行對(duì)比，唯一的差別在于將窩窩定性為“團(tuán)購”還是“O2O”。

如果從傳統(tǒng)的團(tuán)購角度去看，窩窩似乎是“失敗”的，按窩窩的說法是主動(dòng)放棄的，也難怪得不到資本市場(chǎng)認(rèn)可。但如果從企業(yè)轉(zhuǎn)型的角度去看待，我們似乎又能看到一家決絕轉(zhuǎn)型的企業(yè)“愈挫愈勇”的無畏之姿，無異于一次置之死地而后生的大戰(zhàn)役。

資本市場(chǎng)不是傻子，很多時(shí)候看得比我們更加清楚。窩窩此次上市成功，也能夠從另外一個(gè)角度幫我們看待這件事情。很多時(shí)候，公眾，包括筆者本人太容易受到媒體的誤導(dǎo)，很難真正站在一個(gè)客觀的角度去看待一件事物。就窩窩上市這件事情本身來說，相信其中的酸甜苦辣唯有當(dāng)事人真正清楚。作為在網(wǎng)絡(luò)上高談闊論的“鍵盤俠”們，如果能夠用更寬容的心態(tài)去看待，或許反而能夠得到更多。

本文作者大南，公眾號(hào)：daxiaov

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