過(guò)去的一個(gè)月，OPEC成員國(guó)和俄羅斯越來(lái)越關(guān)注由全球石油過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格降低現(xiàn)象。財(cái)經(jīng)頭條報(bào)道，俄羅斯1月下旬宣稱，俄羅斯與OPEC成員國(guó)正在進(jìn)行會(huì)談，希望可以協(xié)調(diào)石油減產(chǎn)，防止油價(jià)反彈走高。

隨著報(bào)道的熱度下降，石油價(jià)格再次下跌走低，但隨著WTI原油價(jià)格在上周四創(chuàng)出新低點(diǎn)，阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)聲稱OPEC成員國(guó)可能是準(zhǔn)備一起削減石油生產(chǎn)量的消息再次登上了頭條。由此導(dǎo)致上周五的石油價(jià)格自2009年以來(lái)單日的最大激增。

周二上午，消息傳出，俄羅斯，沙特阿拉伯，委內(nèi)瑞拉和卡塔爾已同意不會(huì)超過(guò)上月的生產(chǎn)水平，但這與宣布減產(chǎn)相距甚遠(yuǎn)。要了解什么OPEC下一步可能做什么，我們必須首先考慮事情是如何發(fā)展到這里 ，這不像頭條敘述的一樣簡(jiǎn)單。

從歷史上看，OPEC 和沙特阿拉伯（占OPEC 總產(chǎn)量的30％以上）一起運(yùn)作來(lái)平衡全球的石油供應(yīng)。他們?cè)噲D協(xié)調(diào)的輸出，以防止石油供應(yīng)的增加而引起油價(jià)低于OPEC生產(chǎn)國(guó),。這種價(jià)格穩(wěn)定的戰(zhàn)略延續(xù)了數(shù)年，直到美國(guó)頁(yè)巖油革命和俄羅斯開(kāi)始削減他們的市場(chǎng)份額。

因此在2014 年夏季后期，石油供應(yīng)數(shù)據(jù)開(kāi)始揭示了一種新的趨勢(shì)：石油輸出國(guó)組織(沙特阿拉伯)不再限制生產(chǎn)產(chǎn)量，平衡全球市場(chǎng)。價(jià)格開(kāi)始下滑，以及OPEC在2014年11月年度會(huì)議上，那些數(shù)據(jù)已經(jīng)受到密切關(guān)注，這不僅是一種反?，F(xiàn)象，很明顯是蓄意的行動(dòng)。

這是OPEC原油市場(chǎng)策略一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)變：這個(gè)組織開(kāi)始試圖捍衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額，而不是穩(wěn)定價(jià)格?？傊窍Ｍs走“高性價(jià)比”（OECD 、美國(guó)和俄羅斯）的生產(chǎn)，從而減少供應(yīng)，并允許價(jià)格上漲。

一年半之后有三個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)：

1.OPEC低估了美國(guó)生產(chǎn)的彈性：

美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商通過(guò)削減預(yù)算、將精力集中在儲(chǔ)量最豐富、成本最低的油井，并提升生產(chǎn)效率來(lái)壓低成本，并使得盈虧成本線大幅降低，從而使生產(chǎn)變得富有彈性。因此經(jīng)合組織的生產(chǎn)在過(guò)去一年中相對(duì)保持不變，盡管價(jià)格下降了2700萬(wàn)，但仍保持在26和70%桶之間。

2.OPEC新政策在很大程度上只是沙特阿拉伯政策：

沙特阿拉伯座位主要的石油生產(chǎn)國(guó)和最具影響力的OPEC成員，上一次大幅減產(chǎn)以試圖出清大量過(guò)剩產(chǎn)能還是在上世紀(jì)80年代。油價(jià)并未能迅速?gòu)?fù)蘇，沙特反而同時(shí)喪失了一部分市場(chǎng)份額和石油收入。沙特深知，在自己減產(chǎn)的時(shí)候，其他產(chǎn)量和市場(chǎng)份額更小、成本更高的OPEC成員國(guó)將變成不可靠的“盟友”。這一次不過(guò)，隨著沙特和俄羅斯在激烈競(jìng)爭(zhēng)亞洲特別是中國(guó)市場(chǎng)，如果減產(chǎn)，會(huì)有更多的損失。

3.沙特阿拉伯、石油分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大大低估了匯率和貨幣在預(yù)測(cè)盈虧平衡點(diǎn)方面的重要性

貫穿2015年的對(duì)潛在低油價(jià)情景的預(yù)期基本上都是基于成本線，像俄羅斯和沙特這種以石油收入作為財(cái)政預(yù)算很大組成部分的產(chǎn)油國(guó)，通常參考盈虧成本線來(lái)設(shè)定“預(yù)算平衡油價(jià)”，以此測(cè)算財(cái)政收支平衡的代價(jià)。雖然沙特和俄羅斯的確用石油收入作為財(cái)政預(yù)算基金的重要來(lái)源，但從OPEC到IMF，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士們都低估了一點(diǎn)，這兩個(gè)國(guó)家存在巨大差異。

當(dāng)2014年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松計(jì)劃準(zhǔn)備加息之時(shí)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)美元將在加息后升值，俄羅斯央行干脆宣布終結(jié)盧布掛鉤美元的匯率機(jī)制。這就意味著，開(kāi)始自由浮動(dòng)的盧布將由市場(chǎng)來(lái)決定匯率水平而不是央行施加干預(yù)。伴隨著油價(jià)暴跌，盧布對(duì)美元匯率也在大幅貶值。但是，由于國(guó)際油價(jià)是以美元計(jì)價(jià)，因此，盡管以美元計(jì)價(jià)的油價(jià)暴跌，但成本以盧布計(jì)價(jià)、而銷售收入以美元計(jì)價(jià)的俄羅斯石油收入基本不變。

但沙特就不同了，沙特里亞爾至今仍盯住美元，其結(jié)果就是，美元升值和油價(jià)暴跌令該國(guó)石油收入銳減，迫使沙特去年消耗了1000億美元左右的外儲(chǔ)。更糟糕的是，俄羅斯在亞洲和歐洲市場(chǎng)不斷蠶食沙特的市場(chǎng)份額，特別是在中國(guó)。去年，中國(guó)從沙特進(jìn)口的原油規(guī)模僅僅增長(zhǎng)了2.1%，至日均4608萬(wàn)噸，而從俄羅斯進(jìn)口的原油數(shù)量則增長(zhǎng)了28%，至日均3762萬(wàn)桶。

在過(guò)去的一年中發(fā)生的事件我們完全可以理解，現(xiàn)在可以對(duì)阿拉伯和OPEC的未來(lái)做出更合理的評(píng)價(jià)。如今，沙特已經(jīng)沒(méi)有太多能力來(lái)控制市場(chǎng)總體供應(yīng)水平，因?yàn)榧词股程販p產(chǎn)，諸如伊朗和伊拉克這種渴求美元收入的產(chǎn)油國(guó)也會(huì)試圖盡力填補(bǔ)沙特留下的供應(yīng)缺口。其目標(biāo)在現(xiàn)在看來(lái)已經(jīng)徹底失敗，在這一點(diǎn)上他們的戰(zhàn)略失敗就意味著十億美元付之東流。這也表明小石油輸出國(guó)組織(特別是其政治對(duì)手伊朗)和OPEC生產(chǎn)國(guó)是可能會(huì)增加輸出，如果沙特同意削減產(chǎn)量，就可以看出沙特還是想要保持在全球供應(yīng)的地位。

鑒于俄羅斯產(chǎn)量已經(jīng)攀升至蘇聯(lián)解體以來(lái)最高水平，因此上述四國(guó)簽署的石油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)協(xié)議僅僅是個(gè)象征性的姿態(tài)而已。長(zhǎng)期來(lái)看，留給沙特的選項(xiàng)似乎只有兩個(gè)：繼續(xù)當(dāng)前的路徑，繼續(xù)給高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手施壓以試圖將他們擠出市場(chǎng)；或者，放棄里亞爾掛鉤美元的匯率機(jī)制，像俄羅斯一樣允許貨幣匯率自由浮動(dòng)。沙特有超過(guò)6000億美元外匯儲(chǔ)備，他們?cè)趤喼奘袌?chǎng)最大的對(duì)手是俄羅斯，而不是美國(guó)，從策略性角度考慮，上述兩種選擇都比在當(dāng)前減產(chǎn)更合適。

加速會(huì)：加速你對(duì)世界的理解，內(nèi)幕全在這里！請(qǐng)關(guān)注加速會(huì)微信公號(hào)：jiasuhuihao

加速會(huì)主編微信：leaderweb

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。