618剛結(jié)束不久，據(jù)說(shuō)京東在這些天取得了一個(gè)好成績(jī)。不過(guò)，相比于618的戰(zhàn)果，京東在資本市場(chǎng)上卻遭遇了寒冬：從2015年6月至今，京東的股價(jià)遭到腰斬，跌去了一半，已接近發(fā)行價(jià)，市值蒸發(fā)了240億美元，約合1500億人民幣。

2015年6月30日股價(jià)

2016年6月22日股價(jià)

其中2015年第4季度、2015財(cái)年和2016年第一季度，京東分別報(bào)告了76億元、94億元和8.93億元的虧損。

GMV（平臺(tái)銷(xiāo)售總額）在增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)卻持續(xù)虧損，京東的錢(qián)都到哪兒去了？

京東表示，虧損主要來(lái)自拍拍網(wǎng)減值

2015年11月，京東宣布徹底關(guān)閉拍拍網(wǎng)。據(jù)京東方面稱，關(guān)閉原因是C2C模式由于個(gè)人賣(mài)家不被要求在工商登記備案，導(dǎo)致工商行政執(zhí)法部門(mén)無(wú)法進(jìn)行有效監(jiān)管，售假者違法成本幾近為零。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，京東關(guān)閉拍拍網(wǎng)的原因是為了杜絕假貨。

盡管京東給出了這樣一個(gè)理由，但卻并不能服眾。

起初京東為了加強(qiáng)與騰訊的戰(zhàn)略合作，才收購(gòu)了QQ網(wǎng)購(gòu)和拍拍網(wǎng)100%權(quán)益、物流人員和資產(chǎn)，不過(guò)騰訊把所有電商部門(mén)全部并給了京東，拍拍只是附屬品之一而已，可以說(shuō)沒(méi)什么戰(zhàn)略地位。

而且在中國(guó)，B2C中某寶一家獨(dú)大，甚至已成網(wǎng)購(gòu)代名詞，拍拍根本無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)消除其在網(wǎng)民心中的地位，因此最重要的事情就是流量分配體系的改造。

有消息稱，拍拍網(wǎng)通過(guò)大量包段和采買(mǎi)資源，給予賣(mài)家流量和廣告補(bǔ)貼，幫助賣(mài)家用更低成本獲取用戶，直接導(dǎo)致了3-5內(nèi)都無(wú)法盈利的局面。

再加上拍拍網(wǎng)本身存在的保證金問(wèn)題處理不當(dāng)、售后服務(wù)無(wú)法解決的問(wèn)題，更是讓京東的聲譽(yù)產(chǎn)生了一定的影響，因此很大的可能被京東主動(dòng)放棄。

無(wú)論出于何種原因，關(guān)閉拍拍網(wǎng)的行為直接導(dǎo)致了京東2015年第四季度運(yùn)營(yíng)虧損42.46億元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-8%，僅拍拍網(wǎng)這一項(xiàng)減值高達(dá)27.5億人民幣，其中包括相關(guān)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)的減值。

財(cái)報(bào)顯示，京東這個(gè)季度的投資確認(rèn)減值達(dá)30.38億元，但京東又有9.19億元利息收入，及6億元利息成本。這意味著京東2015年第四季度來(lái)自拍拍關(guān)閉和投資商譽(yù)減值費(fèi)用，及投資確認(rèn)減值的支出高達(dá)57.88億元，占凈虧損整體的76%，扣除這一部分影響，京東凈虧損是18.12億元。

途牛、金蝶、易車(chē)網(wǎng)，

京東投資一家虧一家

拍拍網(wǎng)是京東的投資項(xiàng)目之一，卻并不是唯一虧損的一家。從京東的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到，其長(zhǎng)期股權(quán)投資從116億人民幣減少到了88.6億人民幣，減值了28億人民幣，另外商譽(yù)減值26億，這表明京東正在燒股東的錢(qián)在它不熟悉的業(yè)務(wù)上，而且明顯過(guò)于慷慨地支付了收購(gòu)對(duì)價(jià)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2014年開(kāi)始，京東投資了易迅網(wǎng)、到家美食會(huì)、途牛旅游網(wǎng)、易車(chē)網(wǎng)、永輝超市等12家企業(yè)。布局涉及在線旅游、餐飲外賣(mài)O2O、汽車(chē)電商、水果品類等行業(yè)，儼然一副“干大事”的模樣，但縱觀京東這些投資項(xiàng)目，幾乎每一項(xiàng)都在虧損，比較重大的有：

途牛旅游網(wǎng)：根據(jù)途牛財(cái)報(bào)顯示，2015年虧損達(dá)14億之多，從2015年5月以來(lái)股票下跌了40%，而且未來(lái)還有進(jìn)一步投資減值的可能，和峰值相比，途牛股價(jià)已近腰折，從16美元/股，下跌到8美元/股。

易車(chē)網(wǎng)：根據(jù)2015年財(cái)報(bào)顯示，易車(chē)虧損4.16億元，投資減值29億人民幣，可能還有進(jìn)一步潛在減值的空間。易車(chē)網(wǎng)2016年1季度財(cái)報(bào)公布后，股票當(dāng)天下跌了13%，隨后兩天又跌了9%。至今，易車(chē)股價(jià)在25美元/股，是易車(chē)52周最高價(jià)的38%，更遠(yuǎn)低于京東投資時(shí)接近50美元/股的價(jià)格。

金蝶財(cái)務(wù)軟件：在其他收益科目下估計(jì)減值3億人民幣，股價(jià)下跌45%。

永輝超市：目前永輝的股價(jià)一直在4元/股左右，遠(yuǎn)低于京東收購(gòu)時(shí)9元/股的價(jià)格，投資虧損超過(guò)了50%。

除此之外，這些“友商”們還給京東惹出了不小的麻煩。

最出名的就是去年著名女作家六六老師在天天果園上購(gòu)買(mǎi)了一箱山竹，結(jié)果寄過(guò)來(lái)之后全部是爛的，聯(lián)系客服并沒(méi)有得到回應(yīng)，因此在微博上炮轟京東，引發(fā)了一批吐槽京東售后的熱潮。

自建物流占用過(guò)多資金

我們知道京東能夠從一眾電商平臺(tái)中脫穎而出，很大程度上在于其自建的物流體系，但自建的物流體系卻也給京東帶來(lái)了巨大的成本壓力，前不久京東提升了運(yùn)費(fèi)門(mén)檻，其背后也是在為了填補(bǔ)巨額虧損。

從2004年上線，京東就開(kāi)始陸續(xù)在北京、上海、廣州設(shè)立物流配送中心。貨物從供應(yīng)商到顧客的全過(guò)程都由京東經(jīng)手，都在IT系統(tǒng)的監(jiān)控和支持之下，都能與供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)庫(kù)存數(shù)據(jù)共享。根據(jù)招股文件，到2014年4月1日，京東物流體系的概況如下：

而花費(fèi)在上面的數(shù)額也是巨大的，2011年，劉強(qiáng)東放言投資100億建物流系統(tǒng)。后來(lái)，劉強(qiáng)東在多個(gè)場(chǎng)合說(shuō)：“融資的70％將用于物流體系建設(shè)”、“物流和研發(fā)占總費(fèi)用的70%”。

據(jù)招股文件披露，京東融資逾18億美元。按劉強(qiáng)東的說(shuō)法，京東物流投資應(yīng)在70億元以上。

京東對(duì)自己的定位就是供應(yīng)鏈的鏈接。

京東在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)中的定位

長(zhǎng)期不賺錢(qián)只是戰(zhàn)略虧損？

京東自披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以來(lái)，一直給人留有的印象是規(guī)模猛增，但就是不掙錢(qián)。

目前來(lái)看，京東商城面臨的市場(chǎng)機(jī)遇確實(shí)很多，包括國(guó)際化、電商下鄉(xiāng)以及O2O等等，這都是京東在積極推動(dòng)的事情，其中還不包括京東物流體系的持續(xù)投入以及京東金融業(yè)務(wù)的發(fā)展所進(jìn)行的投資。

目前，京東已經(jīng)在培育這些新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2014年已經(jīng)推出了廣告平臺(tái)，京東還在大力發(fā)展金融業(yè)務(wù)，這些相對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有著更高的利潤(rùn)率，由于都是剛剛起步，財(cái)報(bào)中并沒(méi)有列出這些業(yè)務(wù)的營(yíng)收情況。

京東這種戰(zhàn)略性虧損的模式，通過(guò)不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)和不斷引入的投資，相互形成良性循環(huán)，發(fā)展到一定程度之后，甚至可以衍生出系列增值服務(wù)，形成一個(gè)閉環(huán)的生態(tài)體系。但是，其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍然不可小覷。在長(zhǎng)期未能得到回報(bào)的情況下，一旦投資人信心動(dòng)搖，資金鏈產(chǎn)生問(wèn)題，即使京東的規(guī)模再大，也可能會(huì)在一夜之間轟然倒下。

京東目前把賺到的錢(qián)都快速地投入到了各大產(chǎn)業(yè)中，布局之廣泛讓人驚嘆。但是面面俱到的結(jié)果往往是面面俱不到，不知道劉大大以后能不能把奶粉錢(qián)收回來(lái)呢？

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