作者：YL

資本市場(chǎng)上又要上演一場(chǎng)股權(quán)博弈大戰(zhàn)了，只不過(guò)這次的主角換成了王石和寶能。其實(shí)對(duì)于股權(quán)方面的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，王石可能并不陌生，因?yàn)?0年前的那場(chǎng)“君萬(wàn)之爭(zhēng)”可是在許多的資本家的頭海中記憶猶新。不過(guò)還好最終的結(jié)果當(dāng)然是我們的王石勝利了，要不然怎么會(huì)有現(xiàn)如今的萬(wàn)科呢。

但是這次的股權(quán)危機(jī)對(duì)于王石來(lái)說(shuō)可是來(lái)的有點(diǎn)急，許多在當(dāng)時(shí)用過(guò)的方法策略真的還能再使用第二次嗎？這還真的不能瞎猜，畢竟資本市場(chǎng)上的博弈靠的可是資本，別的什么細(xì)究起來(lái)只不過(guò)是輔助它的一部分而已。沒(méi)辦法，資本市場(chǎng)就是這么殘酷，要不然也不會(huì)有這么多各自領(lǐng)域的公司在創(chuàng)業(yè)的初期都是因?yàn)橘Y本的原因而中途夭折。

即使存在下來(lái)的也是在靠著來(lái)自各方的資本（其中主要是錢）在維系，看看入冬以來(lái)各大公司的兼并、融資，可見(jiàn)一斑。

好吧，閑話說(shuō)到這。兩大主角馬上就要展開(kāi)大戰(zhàn)了，現(xiàn)在雙方的感覺(jué)如何，我們先來(lái)看看。

話說(shuō)寶能算是這起事件的主動(dòng)進(jìn)攻方，對(duì)于這次挑起的戰(zhàn)爭(zhēng)，在看眾面前似乎很有理的樣子。

下面是他們?cè)诮裉煸缟习l(fā)布的聲明：

“本集團(tuán)恪守法律，尊重規(guī)則，相信市場(chǎng)的力量”?！跋嘈攀袌?chǎng)的力量”，怎么感覺(jué)潛臺(tái)詞是，我們相信自己的實(shí)力和能力，也相信在市場(chǎng)自然法則的作用，關(guān)于這個(gè)股權(quán)的爭(zhēng)奪，我們勢(shì)在必得呢。

而且，寶能集團(tuán)對(duì)于萬(wàn)科的心思也是早就有了，不然為什么股份購(gòu)入進(jìn)行的如此迅速：

7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人壽以逾80億元RMB購(gòu)入萬(wàn)科A股5.53億股股份，之后和鉅盛華一起分別在7月底和8月初購(gòu)入萬(wàn)科5%和5.04%的股份，將持有萬(wàn)科的份額猛增至15.04%。

12月4日，隸屬寶能系鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽又投入了近100億元，將持股比例增至20.008%。

12月10日和11日前海人壽又再度增持萬(wàn)科A股份，持股比例達(dá)到22.45%。

與之前的大股東華潤(rùn)的15.29%股份比例相比，寶能已然成為萬(wàn)科持股最多的企業(yè)。

看來(lái)，寶能系來(lái)者不善呀。

態(tài)度

王石昨日在內(nèi)部會(huì)議中明確表示：“你（寶能系）想成為第一大股東，我是不歡迎的?！?/p>

原因一：寶能系信用不夠

“萬(wàn)科是上市公司，一旦上市，誰(shuí)是萬(wàn)科的股東，萬(wàn)科是不可能一一選擇的，但誰(shuí)是萬(wàn)科的第一大股東，萬(wàn)科是應(yīng)該去引導(dǎo)的，不應(yīng)該不聞不問(wèn)。因?yàn)槲覀円獙?duì)中小股東負(fù)責(zé)，萬(wàn)科股權(quán)分散，我們這么多年，就是靠制度、團(tuán)隊(duì)?！?/p>

“萬(wàn)科的賬面資產(chǎn)當(dāng)然很重要，但萬(wàn)科最大的資產(chǎn)是無(wú)形資產(chǎn)，是我們品牌的信用。一旦寶能系控股，大的投資公司、大的金融機(jī)構(gòu)以及商業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)對(duì)萬(wàn)科的信用評(píng)級(jí)重新調(diào)整。我們知道，最近幾年國(guó)際機(jī)構(gòu)給萬(wàn)科的評(píng)級(jí)是給全世界地產(chǎn)公司中最高的，這意味著我們的融資成本非常低，一旦寶能系進(jìn)來(lái)，這個(gè)大股東的背景就可能影響萬(wàn)科的評(píng)級(jí)?！?/p>

原因二：寶能系購(gòu)買萬(wàn)科股份的資金來(lái)源的隱慮

“寶能系可以通過(guò)大舉借債，強(qiáng)買成第一大股東，甚至私有化。但這可能毀掉萬(wàn)科最值錢的東西?！?“他們層層借錢，循環(huán)杠桿，沒(méi)有退路。一直這樣滾雪球滾下去，就像美國(guó)上世紀(jì)80年代的垃圾債券、杠桿收購(gòu)，一旦撐不下去，后果不堪設(shè)想，1990年美國(guó)有接近60家壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)?！?/p>

看來(lái)面對(duì)此次的萬(wàn)科事件，王石也是十分的不愿意寶能成為萬(wàn)科第一大股東，畢竟自家的孩子還是自己帶最好。

措施

面對(duì)這次寶能系蓄謀已久的爭(zhēng)奪，王石方面也在積極進(jìn)行開(kāi)戰(zhàn)的準(zhǔn)備，據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，昨日萬(wàn)科總經(jīng)理郁亮已先親赴華潤(rùn)置地進(jìn)行商談；而王石今日也已經(jīng)帶領(lǐng)萬(wàn)科一眾管理層奔赴香港。

相關(guān)人士都在預(yù)測(cè)，面對(duì)寶能系的進(jìn)攻，萬(wàn)科可能實(shí)施“毒丸計(jì)劃”。

對(duì)于資本家來(lái)說(shuō)，毒丸計(jì)劃并不陌生。所謂毒丸計(jì)劃既是指美國(guó)著名的并購(gòu)律師馬丁·利普頓于1982年發(fā)明的，又稱作“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”的一種防范公司被惡意收購(gòu)的措施。例如：當(dāng)一家公司面臨惡意收購(gòu)時(shí)，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購(gòu)了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是10%至20%的股份）時(shí)，毒丸計(jì)劃就會(huì)啟動(dòng)，而一旦毒丸計(jì)劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會(huì)以低價(jià)買進(jìn)新股，新股就會(huì)充斥市場(chǎng)，這樣就可以大大地稀釋了收購(gòu)方的股權(quán)，繼而使收購(gòu)變得代價(jià)高昂，從而達(dá)到抵制收購(gòu)的目的。

但是也有相關(guān)人士覺(jué)得這個(gè)毒丸計(jì)劃因?yàn)闀r(shí)間的原因貌似不太可能被王石所用，因?yàn)槲覈?guó)法律明確規(guī)定要實(shí)施毒丸計(jì)劃就需要萬(wàn)科在董事會(huì)層面審議通過(guò)修改現(xiàn)有公司章程的議案，再提交至股東大會(huì)進(jìn)行審議。但是目前的狀況是寶能集團(tuán)已經(jīng)成為了最大的持股方，那么在股東大會(huì)上一旦有部分股東倒戈相向，這項(xiàng)決議就無(wú)法通過(guò)。

怪不得王石要馬不停蹄的奔赴香港，看來(lái)是去想良策去了。

面對(duì)寶能的來(lái)勢(shì)洶洶，萬(wàn)科究竟要怎么做才能不讓自家的頭號(hào)股權(quán)被寶能這個(gè)“野蠻人”所獵走，看來(lái)還得費(fèi)上一番功夫。

只是對(duì)于這起萬(wàn)科事件，雖然我們還不知道最后鹿死誰(shuí)手，但是我們依舊希望戰(zhàn)爭(zhēng)可以在公平和道義的基礎(chǔ)上開(kāi)展，當(dāng)然這只是希望而已。其實(shí)資本市場(chǎng)上的戰(zhàn)爭(zhēng)，本沒(méi)有什么對(duì)錯(cuò)之分，有的只是那一份各自心中關(guān)于道義的度量罷了。

此次萬(wàn)科事件也向我們說(shuō)明，資本的力量無(wú)時(shí)無(wú)刻不在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著作用。

王石一直在內(nèi)部會(huì)議上一直強(qiáng)調(diào)的“信用問(wèn)題”往大了說(shuō)也只是資本的一個(gè)方面而已。

萬(wàn)科數(shù)年來(lái)積累的人力資本和信用資本等方面已經(jīng)隨著萬(wàn)科的成長(zhǎng)而變成企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)；但是寶能系的資本貌似更多的是它那多金的小金庫(kù)，錢照目前來(lái)看似乎是寶能重要的砝碼，但是這個(gè)錢的來(lái)源有多少是通過(guò)借貸而來(lái)以及是否也能讓萬(wàn)科的其他股東們傾心相向等，這點(diǎn)我們還是表示懷疑。

此次的博弈表面上是一場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)霸，但是實(shí)際上是各自擁有的資本之間的較量。結(jié)果如何，我們且看。

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