終于塵埃落定了，積木盒子昨天下午開(kāi)發(fā)布會(huì)，宣布最終拿到了8400萬(wàn)美金風(fēng)投。兩周前鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的積木盒子C輪融到4億美金的消息，不攻自破，也驗(yàn)證了董俊的那句“童話都不敢這么寫(xiě)”。

此輪由天達(dá)集團(tuán)領(lǐng)投，曼圖宏業(yè)、熙金資本、海通開(kāi)元跟投。A、B輪投資者也參與此輪投資。

此輪投資，實(shí)乃一場(chǎng)及時(shí)雨。

后起之秀

相對(duì)于陸金所、紅嶺創(chuàng)投、人人貸、拍拍貸而言，積木盒子算成立比較晚的平臺(tái)，大概在2013年6月份才開(kāi)始開(kāi)始正式上線。其創(chuàng)始人董俊也是傳統(tǒng)擔(dān)保公司轉(zhuǎn)型而來(lái)，這也導(dǎo)致在去年積木盒子遇到原罪問(wèn)題——上線項(xiàng)目涉及自我擔(dān)保問(wèn)題。后來(lái)也逐漸洗清野蠻時(shí)期的“原罪”。

其平臺(tái)運(yùn)作方式：通過(guò)第三方平臺(tái)如樂(lè)分期、擔(dān)保公司等上游項(xiàng)目提供方，打包資產(chǎn)，平臺(tái)銷售證券化資產(chǎn)，由第三方擔(dān)保公司擔(dān)保，迅速做大。典型的輕資產(chǎn)模式，非常適合后來(lái)者，用以迅速擴(kuò)大累計(jì)成功投資金額。而這一項(xiàng)是評(píng)估一個(gè)P2P平臺(tái)價(jià)值的最重要因素。目前上市LendingClub的評(píng)估是以市貸率為標(biāo)準(zhǔn)的。（市貸率是指平臺(tái)價(jià)值為其當(dāng)期一年融資金額的0.6～0.8倍）

通過(guò)這張圖你可以看到，積木盒子剛好在2013年踩準(zhǔn)了時(shí)機(jī)點(diǎn)。

其平臺(tái)利率：積木盒子的利率，在P2P平臺(tái)中是比較低的，但是也高于平安的陸金所、阿里的招財(cái)寶；當(dāng)大部分平臺(tái)還在用高息血搏時(shí)，它卻悄悄地以低利率的姿勢(shì)進(jìn)入P2P行業(yè)，在一片質(zhì)疑聲中成長(zhǎng)起來(lái)。

平臺(tái)利率概率分布圖

可以發(fā)現(xiàn)，盒子避開(kāi)了各種競(jìng)爭(zhēng)。12%的利率確實(shí)不高。但是盒子的又恰恰把握住了大眾投資人的心理特征，快速成長(zhǎng)起來(lái)就是水到渠成的事。

其背后推手風(fēng)投：在盒子的發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)投的作用是在是太大了。由于其創(chuàng)始人董俊華爾街銀行出身，拉gc 的A輪風(fēng)投不足為奇，且風(fēng)投本身來(lái)自于歐洲的某一公司。這個(gè)沒(méi)什么太大作用；筆者覺(jué)得抱上“雷布斯”的大腿，才是盒子的黃金騰飛期。下面羅列一下這家公司背后的風(fēng)投者：

挑戰(zhàn)所在

在分析盒子的發(fā)力點(diǎn)后，聯(lián)系一下最近的情況，發(fā)現(xiàn)它最近比較“煩”啊。下面帶來(lái)筆者自己的分析。很多時(shí)候在選擇了相關(guān)的策略就意味著相關(guān)的隱患。盒子身上，這點(diǎn)體現(xiàn)得淋漓盡致。

擴(kuò)張速度偏慢：由于選擇了清新路線，盒子發(fā)展的速度有些偏慢。它不可能突破自己的風(fēng)格，狂野擴(kuò)張。例如紅嶺創(chuàng)投，以其大額標(biāo)的和高利率成為P2P領(lǐng)域第一“吸金平臺(tái)”（它內(nèi)部股權(quán)混亂，貌似沒(méi)有風(fēng)投，只能借殼上市）；趁著當(dāng)下股市走牛，行情大好，ppmoney積極開(kāi)拓股票配資，其每日融資金額都有不俗戰(zhàn)績(jī)。反觀盒子本身，發(fā)展速度確實(shí)偏慢，這個(gè)行業(yè)衡量一家公司，偏向于累計(jì)成功投資金額去考量，這是一個(gè)很大的權(quán)重因素。相對(duì)于陸金所的4.85億美金、玖富的1.1美金、拍拍貸的近1億美金而言，估值和融資金額較低（甚至今天傳出的不知名團(tuán)貸網(wǎng)5億人民幣），也可以看出盒子確實(shí)發(fā)展有些慢。

河北融投事件：這件事情的發(fā)生，和盒子前期的商業(yè)模式是分不開(kāi)的。在兩年前，積木盒子不知名時(shí)，盒子的宣傳點(diǎn)就在河北融投——全國(guó)第二大國(guó)有擔(dān)保公司，現(xiàn)在就盡可能把關(guān)系撇清（說(shuō)實(shí)話，盒子的公關(guān)一直很強(qiáng)大，業(yè)界公認(rèn)）。選擇了種方式，就意味著要承擔(dān)項(xiàng)目壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟愕墓?yīng)商你是無(wú)法控制的，要說(shuō)盒子的風(fēng)控團(tuán)隊(duì)有多么強(qiáng)大，筆者覺(jué)得那是瞎扯，P2P扯風(fēng)控，也就是說(shuō)給外人聽(tīng)。（有作用但不是宣傳的那么強(qiáng)大）

盒子現(xiàn)在的“穹頂計(jì)劃”，正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，從源頭把控風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明前期盒子發(fā)展的戰(zhàn)略是局部成功的。隨著時(shí)間的推移，估計(jì)盒子還有更多“原罪”曝光。不過(guò)盒子的發(fā)展歷程，也對(duì)行業(yè)發(fā)展有足夠借鑒意義。

投資者分布不均衡。觀看下面的列表——

單位：元（資料來(lái)源于積木盒子平臺(tái)數(shù)據(jù)）

顏色的深淺，代表投資金額的多寡——

投資者嚴(yán)重分布不均，這可能和其推廣與盒子總部在北京有一定關(guān)系。

但是，更重要的是，盒子發(fā)展前景有多大？對(duì)于大部分投資者而言，要求的是高利率，盒子顯然不具備競(jìng)爭(zhēng)力；和陸金所、招財(cái)寶這種、類平臺(tái)比，大部分對(duì)盒子的信任程度較低。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)：作為一個(gè)深處內(nèi)地的投資人而言，如果追安全，我選擇陸金所甚至余額寶；如果追收益，我選擇紅嶺創(chuàng)投甚至某些打新平臺(tái)。這樣盒子的境地就非常尷尬。但是對(duì)于北京大本營(yíng)而言，獲取信息比較多，普遍人群財(cái)商較高，所以對(duì)盒子接受度較高。因而上述分析就顯現(xiàn)出盒子目前的尷尬境況。

風(fēng)投選擇困境：選擇了小米，意味著盒子成為小米金融的一個(gè)棋子。也意味著盒子必須排斥國(guó)內(nèi)其他風(fēng)投系。在面臨其他的選擇，這就看到了C輪投資者領(lǐng)投機(jī)構(gòu)是南非的一家公司——天達(dá)集團(tuán)。

天達(dá)集團(tuán)是一家國(guó)際專業(yè)金融和資產(chǎn)管理集團(tuán)，成立于1974年南非，1988年改制成為天達(dá)集團(tuán)有限公司，其股份于倫敦證券交易所上市，目前的流通市值約480億人民幣。

筆者在網(wǎng)上搜索了半天，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)以前在國(guó)內(nèi)有成功投資的案例，知名度十分有限。正常情況下，肯定選擇國(guó)內(nèi)的風(fēng)投或者美國(guó)比較知名的風(fēng)投，因?yàn)樗麄兛梢蕴峁└喾浅Ｓ袃r(jià)值的增值服務(wù)。但目前的境況，說(shuō)明盒子在選擇了投入“小米”懷抱后，再融資這一塊，可能會(huì)比較尷尬。

本文為百略網(wǎng)（ibailve.com）作者秋源俊二原創(chuàng)，首發(fā)于百略網(wǎng)（微信公眾號(hào)：wwwbailve），轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者與出處。

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