文/敖小白, 作者公眾賬號(hào)：iUniverse（愛因斯坦）

上周小白就說了“阿里入股華數(shù)傳媒，下周二見”，并獨(dú)家爆料史玉柱也將參與這次投資。

如約，今天下午5點(diǎn)多， 華數(shù)傳媒發(fā)布公告稱，華數(shù)傳媒的控股股東華數(shù)數(shù)字電視傳媒集團(tuán)有限公司（“華數(shù)集團(tuán)”）已與阿里巴巴（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿里巴巴”）簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議包括杭州云溪投資合伙企業(yè)向認(rèn) 購(gòu) 華 數(shù) 傳 媒 非 公 開 發(fā) 行286,671,000股人民幣普通股，每股價(jià)格22.8元，認(rèn)購(gòu)金額人民幣6,537,010,000元，占本次發(fā)行完成后華數(shù)傳媒股份總數(shù)的20%。

雙方協(xié)議還包括資本層面，雙方同意在一方進(jìn)行原創(chuàng)內(nèi)容、視頻通訊、游戲、音樂、教育等綜合應(yīng)用體系，以及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的布局和并購(gòu)中，另一方可同步進(jìn)行資本參與，共同拓展文化傳媒產(chǎn)業(yè)鏈上下游；

在業(yè)務(wù)層面，雙方同意在視頻業(yè)務(wù)上進(jìn)行協(xié)同合作，雙方將依托各自在渠道、市場(chǎng)、用戶、內(nèi)容等方面的影響力和優(yōu)勢(shì)，對(duì)另一方推廣相關(guān)業(yè)務(wù)予以全面支持和開放，雙方進(jìn)行深度合作。

但是，這些都不是小白最關(guān)心的，關(guān)于這起投資案，小白最關(guān)心的是為什么是云溪投資這家公司？這家公司又與阿里巴巴集團(tuán)是什么關(guān)系？小白仔細(xì)翻看華數(shù)傳媒的公告得知，嘖嘖，關(guān)聯(lián)公司還挺復(fù)雜，也感嘆馬云、史玉柱等大佬資本騰挪的本事真不是蓋的。

首先，杭州云溪投資合伙企業(yè)（有限合伙）的注冊(cè)地為浙江省杭州市西湖區(qū)西溪路525號(hào)A樓東618室，執(zhí)行事務(wù)合伙人為史玉柱（巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)CEO）。

而云溪投資與其合伙人、實(shí)際控制人之間的控制關(guān)系為，由作為普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人的史玉柱，作為普通合伙人的云煌投資和作為有限合伙人的謝世煌（此為阿里巴巴公司資深總監(jiān)及公司產(chǎn)品開發(fā)部負(fù)責(zé)人）三部分組成，分別占股0.9943%，0.0002%和99.0055%。

慢著，云煌投資又是一家什么公司？小白又查看了解到，公司全名為杭州云煌投資管理有限公司杭州市西湖區(qū)古蕩街道西溪路525號(hào)A樓東615室，法定代表人為馬云，注冊(cè)資本10萬元，馬云占股99%，謝世煌占1%。

厲害吧？這還不算最厲害的。更厲害的是，云煌投資是今年3月27日才成立的，云溪投資更是成立于一周前的4月2日，而華數(shù)傳媒從今年2月25日便停牌，這意味著這家公司是在阿里集團(tuán)與華數(shù)傳媒接觸后才成立的。

公告書還顯示，云溪投資的資金來源均為其合伙人的實(shí)繳出資。其中，普通合伙人史玉柱和云煌投資的資金均為自有資金，有限合伙人謝世煌的資金來自于浙江天貓向其提供的借款。

具體為：2014年4月8日，浙江天貓與謝世煌簽署了《貸款協(xié)議》，主要內(nèi)容為：貸款本金為不超過人民幣六十五億三千七百萬元；貸款期限為自提款之日起十年；貸款復(fù)合年利率為8%等；借款人謝世煌則以持有的云溪投資的全部合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額向浙江天貓?zhí)峁┵|(zhì)押擔(dān)保等。

顯而易見，此番阿里巴巴集團(tuán)投資入股華數(shù)傳媒，又是通過關(guān)聯(lián)公司操作，與上周宣布33億購(gòu)買恒生電子并無二致。

這也讓阿里巴巴集團(tuán)多家關(guān)聯(lián)公司浮出水面。有媒體報(bào)道，阿里巴巴集團(tuán)管理公司有超過200多家。5G咨詢創(chuàng)始人洪波告訴小白，這還不止，還未包括支付寶相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司。

為什么阿里投資要通過這么多關(guān)聯(lián)公司，把事情搞得這么復(fù)雜？這部分資產(chǎn)會(huì)打包進(jìn)阿里巴巴集團(tuán)上市資產(chǎn)嗎？小白把這些想不通的問題，拋給了洪波。

他說，阿里巴巴越來越多的這樣操作，會(huì)令利益關(guān)系變得復(fù)雜，比如，軟銀、雅虎等非管理層的股東的權(quán)益是否從這些交易中得到了保障？他的言下之意，這正是馬云絞盡腦汁繞開控股方的行為，與當(dāng)年將支付寶股權(quán)從阿里巴巴集團(tuán)轉(zhuǎn)移出來目的一樣。

另一方面，對(duì)于被投資方來說，可能只是馬云、史玉柱等個(gè)人投資可能會(huì)要更高的價(jià)格，但看在阿里巴巴集團(tuán)的市場(chǎng)地位上，對(duì)方要價(jià)會(huì)比較低。

洪波還認(rèn)為，正是由于這些復(fù)雜的關(guān)系，馬云不愿意阿里巴巴集團(tuán)赴美國(guó)上市，因?yàn)槊绹?guó)的投資傳統(tǒng)，都較為簡(jiǎn)單，沒有太多關(guān)聯(lián)交易關(guān)系。

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